DeFi的未來(lái)不在以太坊（ETH），而在比特幣（BTC）
以太坊正面臨困境，去中心化金融（DeFi）因此受到了影響。Layer-2（L2）解決方案已經(jīng)導(dǎo)致流動(dòng)性破裂，資本變得低效。尋求更好機(jī)會(huì)的社區(qū)轉(zhuǎn)向了索拉納，結(jié)果卻發(fā)現(xiàn)了一個(gè)由“梗幣”驅(qū)動(dòng)的生態(tài)系統(tǒng)，這個(gè)生態(tài)系統(tǒng)充斥著“拉高拋售”的投 機(jī)行為，吸引了流動(dòng)性提取者，把區(qū)塊鏈變成了投 機(jī)和欺 詐的樂(lè)園。
DeFi需要一次重置，需要回歸到最基本的原則，重新對(duì)齊與中本聰最初設(shè)想的去中心化金融系統(tǒng)。唯一能夠支撐DeFi下一階段發(fā)展的網(wǎng)絡(luò)，既不是以太坊，也不是索拉納，而是比特幣。
DeFi在以太坊上掙扎
以太坊曾是DeFi的無(wú)可爭(zhēng)議的家園，但今天，很明顯這個(gè)生態(tài)系統(tǒng)正在苦苦掙扎。網(wǎng)絡(luò)的路線圖不斷變化，缺乏實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期可持續(xù)性的明確路徑。
L2解決方案本應(yīng)擴(kuò)展以太坊，但實(shí)際上，它們卻將DeFi拆分成了孤立的流動(dòng)性孤島。盡管L2降低了交易費(fèi)用，但它們現(xiàn)在在爭(zhēng)奪流動(dòng)性，而不是貢獻(xiàn)于一個(gè)統(tǒng)一的金融系統(tǒng)。結(jié)果如何？這是一個(gè)碎片化的格局，使資本變得低效，DeFi協(xié)議難以擴(kuò)展。
以太坊提議的解決方案——鏈抽象（chain abstraction）——理論上看起來(lái)很有前景，但在實(shí)踐中卻失敗了。根本問(wèn)題在于激勵(lì)機(jī)制的結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配，結(jié)果是以太坊在DeFi領(lǐng)域逐漸失去競(jìng)爭(zhēng)力。
現(xiàn)在是時(shí)候問(wèn)自己：DeFi的未來(lái)能在一個(gè)碎片化的以太坊中存在嗎？
索拉納不是答案
隨著以太坊逐漸失去競(jìng)爭(zhēng)力，許多開(kāi)發(fā)者和用戶轉(zhuǎn)向了索拉納。這條區(qū)塊鏈的開(kāi)發(fā)者活動(dòng)年同比增長(zhǎng)了83%，其去中心化交易所（DEX）連續(xù)五個(gè)月超過(guò)了以太坊。
然而，存在一個(gè)根本性問(wèn)題：索拉納的DeFi增長(zhǎng)并非建立在可持續(xù)的金融應(yīng)用之上，而是由“梗幣”狂熱推動(dòng)的。
最近的活動(dòng)激增并不是由去中心化金融創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的，而是由投機(jī)交易推動(dòng)的。在TRUMP梗幣的狂熱之后，從索拉納的梗幣中提取的總價(jià)值在36億美元到66億美元之間。這不是DeFi的增長(zhǎng)——這是一個(gè)流動(dòng)性提取引擎，短期投機(jī)者在這里賺取利潤(rùn)后便迅速離開(kāi)。
索拉納確實(shí)有其強(qiáng)項(xiàng)。它的速度和低交易費(fèi)用使其非常適合高頻交易，并且在去中心化物理基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)（DePINs）、人工智能（AI）和去中心化科學(xué)（DeSci）方面取得了有意義的進(jìn)展。但梗幣投機(jī)的主導(dǎo)地位已經(jīng)把這條鏈變成了一個(gè)欺詐和“拉高拋售”方案的游樂(lè)場(chǎng)。這并不是DeFi所需要的基礎(chǔ)。
如果目標(biāo)是構(gòu)建一個(gè)持久的金融系統(tǒng)，索拉納顯然不是答案。
比特幣DeFi正在蓬勃發(fā)展
現(xiàn)在是時(shí)候回歸最基本的原則，把DeFi建立在最初的區(qū)塊鏈上——比特幣，數(shù)字經(jīng)濟(jì)中最受信任、最去中心化的網(wǎng)絡(luò)，且它背后有著最穩(wěn)固的貨幣。
這不僅僅是理論上的看法。比特幣DeFi已經(jīng)在經(jīng)歷爆炸性的增長(zhǎng)?？纯磾?shù)字：比特幣DeFi的總鎖倉(cāng)價(jià)值（TVL）從2024年初的3億美元激增至2025年2月28日的54億美元——增長(zhǎng)了驚人的1700%。比特幣質(zhì)押領(lǐng)域已經(jīng)占據(jù)主導(dǎo)地位，像Babylon（46.8億美元TVL）、Lombard（15.9億美元）和SolvBTC（7.15億美元）等協(xié)議引領(lǐng)了這一潮流。這表明，越來(lái)越多的人希望比特幣成為一個(gè)生產(chǎn)性資產(chǎn)，而不僅僅是一個(gè)被動(dòng)的價(jià)值儲(chǔ)存。
比特幣原生DeFi并不僅僅是在復(fù)制以太坊的模式——它正在開(kāi)創(chuàng)全新的金融模型。該領(lǐng)域的進(jìn)展引入了雙重質(zhì)押（dual staking），允許用戶將比特幣（BTC）與原生代幣一起質(zhì)押，以增強(qiáng)安全性并賺取收益。同時(shí)，創(chuàng)新的比特幣哈希率代幣化方法將挖礦能力轉(zhuǎn)化為借貸、質(zhì)押和借款的抵押品，進(jìn)一步拓展了比特幣的金融效用。
此外，Ordinals和BRC-20代幣推動(dòng)了創(chuàng)紀(jì)錄的交易活動(dòng)，銘文數(shù)量達(dá)到了6670萬(wàn)個(gè)，產(chǎn)生了4.2億美元的費(fèi)用——這突顯了比特幣上對(duì)代幣化資產(chǎn)的需求日益增長(zhǎng)。
顯然，比特幣已經(jīng)不再僅僅是數(shù)字黃金——它正在成為去中心化金融下一個(gè)階段的基礎(chǔ)。
DeFi的未來(lái)在比特幣上
DeFi的未來(lái)屬于比特幣，在這里，激勵(lì)與長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造保持一致。與以太坊的碎片化模型和索拉納的投機(jī)經(jīng)濟(jì)不同，比特幣基礎(chǔ)的DeFi建立在機(jī)構(gòu)級(jí)流動(dòng)性和可持續(xù)增長(zhǎng)之上。
作為最大的、流動(dòng)性最強(qiáng)的加密資產(chǎn)，比特幣擁有1.7萬(wàn)億美元的市值和940億美元的ETF持有量。即使其中一小部分流動(dòng)性進(jìn)入DeFi，這也將是游戲規(guī)則的改變者。比特幣還持有超過(guò)1萬(wàn)億美元的未開(kāi)發(fā)流動(dòng)性，并繼續(xù)吸引來(lái)自機(jī)構(gòu)投資者和主 權(quán)財(cái)富基金的強(qiáng)烈興趣，各國(guó)政府已經(jīng)在探索將其作為潛在的儲(chǔ)備資產(chǎn)。
目前，已經(jīng)有多個(gè)項(xiàng)目在比特幣上構(gòu)建，打造一個(gè)可持續(xù)的生態(tài)系統(tǒng)，用戶可以在這里持有最受信任的數(shù)字資產(chǎn)，同時(shí)通過(guò)DeFi機(jī)制使其變得更具生產(chǎn)力。
以太坊曾有過(guò)輝煌的時(shí)刻。索拉納曾有過(guò)熱潮。而現(xiàn)在輪到比特幣實(shí)現(xiàn)中本聰最初的去中心化金融系統(tǒng)的愿景。
觀點(diǎn)作者：Matt Mudano，Arch Labs首席執(zhí)行官
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