為何這輪牛市與以往不同？六張圖表揭示比特幣上漲驅(qū)動(dòng)力
比特幣在披薩日這天突破新高，像是命運(yùn)給予加密市場(chǎng)的一份慶祝禮物。但不同于以往的牛市，這次比特幣新高只是屬于 BTC 獨(dú)自的狂歡，山寨幣市場(chǎng)的漲幅并不大。本文通過(guò)六張圖解釋了為什么比特幣最近突破十萬(wàn)美元的走勢(shì)，可能比一月份那波漲勢(shì)更具持續(xù)性。金融環(huán)境、穩(wěn)定幣流入等關(guān)鍵指標(biāo)顯示，本輪上漲的基礎(chǔ)比去年 12 月至今年 1 月的「雙頂」行情更為穩(wěn)固。
關(guān)鍵信息如下：
比特幣目前交投于十萬(wàn)美元上方，市場(chǎng)環(huán)境顯示此次上漲的基礎(chǔ)比去年 12 月至今年 1 月的「雙頂」行情更為穩(wěn)固；
當(dāng)前的金融環(huán)境、穩(wěn)定幣資金流入以及現(xiàn)貨 ETF 的表現(xiàn)，都比此前更加有利于比特幣走勢(shì)；
其他關(guān)鍵指標(biāo)也未顯示出去年底至年初那種過(guò)熱與投機(jī)情緒的跡象。
比特幣當(dāng)前價(jià)格為 $106,546.31，重新站上十萬(wàn)美元大關(guān)。由于投資者往往容易受到「近期偏誤」的影響，許多人可能會(huì)認(rèn)為這次走勢(shì)將重演去年 12 月至今年 1 月的情形——當(dāng)時(shí)上漲動(dòng)能迅速減弱，價(jià)格很快跌回六位數(shù)區(qū)間，最終一度回落至 75,000 美元。
然而，從接下來(lái)的六張圖來(lái)看，當(dāng)前的比特幣市場(chǎng)比 12 月至 1 月期間顯得更加穩(wěn)健，這意味著其進(jìn)一步上漲的可能性也更高。
「金融狀況」是指包括利率、通脹、信貸可得性和市場(chǎng)流動(dòng)性等在內(nèi)的一系列經(jīng)濟(jì)變量，這些因素通常受到基準(zhǔn)國(guó)債收益率（如美國(guó) 10 年期國(guó)債收益率）、美元匯率等宏觀指標(biāo)的影響。
緊縮的金融環(huán)境會(huì)抑制金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的風(fēng)險(xiǎn)偏好，而寬松的環(huán)境則會(huì)激勵(lì)更多風(fēng)險(xiǎn)投資行為。截至目前，從 10 年期美債收益率和美元指數(shù)來(lái)看，當(dāng)前的金融環(huán)境明顯比今年 1 月更為寬松，有利于比特幣的持續(xù)上漲。
報(bào)道發(fā)布時(shí)，用以衡量美元對(duì)一籃子主要貨幣匯率的美元指數(shù)為 99.60，較 1 月高點(diǎn) 109.00 下跌了 9%。美國(guó) 10 年期國(guó)債收益率為 4.52%，相比 1 月的 4.8% 高點(diǎn)下降了 30 個(gè)基點(diǎn)。
雖然 30 年期美債收益率已升至 5% 以上，回到 1 月水平，但市場(chǎng)普遍認(rèn)為這對(duì)比特幣和黃金是利好因素。
市場(chǎng)中還有「干火藥」
以美元計(jì)價(jià)的兩大穩(wěn)定幣——USDT 和 USDC——其總市值已達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的 1510 億美元。根據(jù) TradingView 的數(shù)據(jù)，這一數(shù)值比去年 12 月至今年 1 月的平均市值（1390 億美元）高出近 9%。
換句話說(shuō)，現(xiàn)在市場(chǎng)中有更多「干火藥」——也就是可用于投資比特幣和其他加密資產(chǎn)的潛在資金。
強(qiáng)烈的方向性押注
自 4 月初比特幣從接近 75,000 美元的低點(diǎn)反彈以來(lái)，本輪上漲主要由機(jī)構(gòu)主導(dǎo)，其押注以做多為主，而非采取套利策略。
這一點(diǎn)可以從兩方面看出：一是美國(guó)上市的現(xiàn)貨比特幣 ETF 持續(xù)吸引大量資金流入，二是芝商所（CME）比特幣期貨的未平倉(cāng)合約規(guī)模依然相對(duì)溫和。
根據(jù)數(shù)據(jù)來(lái)源 Velo，CME 比特幣期貨的名義未平倉(cāng)量已攀升至 170 億美元，創(chuàng)下自 2 月 20 日以來(lái)新高。但這一數(shù)值仍明顯低于去年 12 月的峰值——227.9 億美元。
相反，根據(jù) Farside Investors 的數(shù)據(jù)，當(dāng)前 11 只現(xiàn)貨比特幣 ETF 的累計(jì)資金流入已創(chuàng)下紀(jì)錄，達(dá)到 427 億美元，遠(yuǎn)高于今年 1 月的 398 億美元。
投機(jī)狂熱跡象缺失
從歷史上看，比特幣的階段性或周期性頂部（包括去年 12 月至今年 1 月）通常伴隨著市場(chǎng)的高度投機(jī)情緒，這種情緒往往會(huì)推高像 DOGE 和 SHIB 這類(lèi)「非嚴(yán)肅」代幣的市值。
但目前并未出現(xiàn)類(lèi)似跡象，DOGE 與 SHIB 的總市值仍遠(yuǎn)低于 1 月的高點(diǎn)。
沒(méi)有過(guò)熱跡象
雖然比特幣當(dāng)前接近歷史高位，永續(xù)合約市場(chǎng)中確實(shí)出現(xiàn)了一定的多頭杠桿需求，這在情理之中。但整體倉(cāng)位依然較輕，未顯示出過(guò)度杠桿堆積或多頭過(guò)熱的跡象，資金費(fèi)率也遠(yuǎn)低于去年 12 月的高點(diǎn)。
圖表所示為資金費(fèi)率，即持有永續(xù)合約的成本。正值表示多頭愿意為持倉(cāng)支付溢價(jià)，也即多頭出錢(qián)給空頭繼續(xù)維持倉(cāng)位。這通常被視為市場(chǎng)看漲的情緒指標(biāo)。
隱含波動(dòng)率顯示市場(chǎng)平穩(wěn)
從隱含波動(dòng)率來(lái)看，當(dāng)前比特幣市場(chǎng)顯得更為平靜。Deribit 的 DVOL 指數(shù)（反映未來(lái) 30 天的預(yù)期波動(dòng)率）明顯低于去年 12 月至今年 1 月，以及 2024 年 3 月出現(xiàn)價(jià)格高點(diǎn)時(shí)的水平。
較低的隱含波動(dòng)率意味著，交易者并未預(yù)期出現(xiàn)劇烈波動(dòng)或重大不確定性，這通常是過(guò)熱市場(chǎng)的標(biāo)志。因此也表明此次上漲趨勢(shì)更為理性，可能更具持續(xù)性。
以上就是為何這輪牛市與以往不同？六張圖表揭示比特幣上漲驅(qū)動(dòng)力的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于比特幣上漲驅(qū)動(dòng)力的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
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