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速讀美國SEC以太坊質(zhì)押:PoS Staking非證券交易 不需注冊

2025-05-30 23:56:44 | 來源:本站整理 | 作者:佚名
美國SEC聲明指出,PoS網(wǎng)絡(luò)上的協(xié)議質(zhì)押活動(如節(jié)點(diǎn)運(yùn)營、托管等)不構(gòu)成證券交易,無需注冊,基于Howey測試,質(zhì)押行為不涉及他人管理努力,屬于行政輔助性質(zhì),僅適用于公開去許可網(wǎng)絡(luò),更多詳細(xì)資訊請看下面正文

SEC企業(yè)融資部門在聲明中指出:該聲明針對使用權(quán)益證明(Proof-of-Stake,PoS)作為共識機(jī)制的網(wǎng)絡(luò)(以下稱「PoS網(wǎng)絡(luò)」)上進(jìn)行的某些「質(zhì)押」(staking)活動,提出其觀點(diǎn)。本聲明特別針對與公開、去許可網(wǎng)絡(luò)程序化功能密切相關(guān)的加密資產(chǎn)質(zhì)押活動,這些資產(chǎn)用于參與或因參與該網(wǎng)絡(luò)的共識機(jī)制而獲得獎勵,或用于維持該網(wǎng)絡(luò)的技術(shù)運(yùn)作及安全性或因此獲得獎勵。本聲明將此類加密資產(chǎn)稱為「受涵蓋加密資產(chǎn)」(Covered Crypto Assets),并將其在PoS網(wǎng)絡(luò)上的質(zhì)押活動稱為「協(xié)議質(zhì)押」(Protocol Staking)。

SEC對協(xié)議質(zhì)押活動的主要觀點(diǎn)

這份聲明為加密貨幣行業(yè)提供了重要的監(jiān)管指引,特別是針對PoS網(wǎng)絡(luò)的質(zhì)押活動,涵蓋了節(jié)點(diǎn)營運(yùn)者、驗(yàn)證者、托管人以及相關(guān)輔助服務(wù)提供者的角色。以下根據(jù)聲明內(nèi)容,詳細(xì)總結(jié)SEC在協(xié)議質(zhì)押活動上的觀點(diǎn):

協(xié)議質(zhì)押活動不構(gòu)成證券交易

企業(yè)融資部門認(rèn)為,協(xié)議質(zhì)押活動不涉及1933年《證券法》第2(a)(1)條或1934年《證券交易法》第3(a)(10)條定義的證券發(fā)行和銷售。因此,參與協(xié)議質(zhì)押活動的參與者無需根據(jù)《證券法》向SEC注冊交易,也無需適用《證券法》的豁免注冊規(guī)定。

受涵蓋加密資產(chǎn)的定義與特性

受涵蓋加密資產(chǎn)是指與公開、去許可網(wǎng)絡(luò)的程序化功能密切相關(guān)的加密資產(chǎn),用于參與網(wǎng)絡(luò)共識機(jī)制或維持網(wǎng)絡(luò)技術(shù)運(yùn)作及安全性。

這些資產(chǎn)不構(gòu)成證券定義中的金融工具,基于Howey測試的分析,協(xié)議質(zhì)押活動不滿足「投資合約」的條件,即不存在對從他人創(chuàng)業(yè)或管理努力中獲得利潤的合理期望。

協(xié)議質(zhì)押活動的范圍

  • 自我(或單獨(dú))質(zhì)押:節(jié)點(diǎn)營運(yùn)者使用其擁有和控制的資源質(zhì)押受涵蓋加密資產(chǎn),通過驗(yàn)證新區(qū)塊促進(jìn)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)作并獲得獎勵。此活動屬行政或輔助性質(zhì),非創(chuàng)業(yè)或管理努力,因此不構(gòu)成證券交易。

  • 直接與第三方進(jìn)行自我托管質(zhì)押:受涵蓋加密資產(chǎn)所有者將驗(yàn)證權(quán)授予第三方節(jié)點(diǎn)營運(yùn)者,所有者保留資產(chǎn)所有權(quán)和私鑰控制權(quán)。節(jié)點(diǎn)營運(yùn)者的服務(wù)為行政或輔助性質(zhì),獎勵源于協(xié)議質(zhì)押活動,而非網(wǎng)絡(luò)或第三方的成功。

  • 托管安排:托管人代表所有者質(zhì)押存入的受涵蓋加密資產(chǎn),資產(chǎn)由托管人控制但所有權(quán)仍屬所有者。托管人的活動(如選擇節(jié)點(diǎn)營運(yùn)者)屬行政或輔助性質(zhì),不涉及創(chuàng)業(yè)或管理努力,且不保證或固定獎勵金額。

  • 輔助服務(wù):包括減損保障(保護(hù)客戶免受減損損失)、提前解鎖(縮短協(xié)議解鎖期)、替代獎勵支付時間表和金額(調(diào)整獎勵支付頻率或金額但不固定或保證)、以及資產(chǎn)聚合(協(xié)助達(dá)到質(zhì)押最低要求)。這些服務(wù)均為行政或輔助性質(zhì),不涉及創(chuàng)業(yè)或管理努力。

Howey測試的應(yīng)用

SEC根據(jù)Howey測試評估協(xié)議質(zhì)押活動,認(rèn)為這些活動不涉及對金錢的投資、共同企業(yè),或從他人創(chuàng)業(yè)或管理努力中獲得利潤的合理期望。節(jié)點(diǎn)營運(yùn)者、托管人或服務(wù)提供者的活動均為行政或輔助性質(zhì),不滿足Howey測試的「他人努力」要求。

對參與者的影響

參與協(xié)議質(zhì)押活動的節(jié)點(diǎn)營運(yùn)者、驗(yàn)證者、托管人及服務(wù)提供者無需向SEC注冊交易。此觀點(diǎn)為質(zhì)押者和「質(zhì)押即服務(wù)」提供者提供了監(jiān)管清晰度,可能促進(jìn)加密貨幣交易所交易基金(ETF)納入質(zhì)押產(chǎn)品。

聲明的局限性

本聲明僅適用于與公開、去許可PoS網(wǎng)絡(luò)相關(guān)的協(xié)議質(zhì)押活動,不涵蓋其他類型的加密資產(chǎn)或活動。聲明強(qiáng)調(diào),存入的受涵蓋加密資產(chǎn)不得用于托管人的營運(yùn)、借貸、質(zhì)押或再抵押,且需以避免第三方索賠的方式持有。

以太坊質(zhì)押什么意思

以太坊質(zhì)押(Staking)是以太坊網(wǎng)絡(luò)升級為權(quán)益證明機(jī)制(PoS)后引入的核心功能,用戶通過鎖定一定數(shù)量的ETH參與交易驗(yàn)證與網(wǎng)絡(luò)安全維護(hù),并獲取相應(yīng)獎勵‌。該機(jī)制既保障了網(wǎng)絡(luò)的去中心化與安全性,也為參與者提供了收益機(jī)會。‌‌

‌以太坊質(zhì)押的核心邏輯‌

‌基本定義‌

以太坊質(zhì)押指用戶將持有的ETH存入網(wǎng)絡(luò)質(zhì)押合約,作為驗(yàn)證者節(jié)點(diǎn)的保證金。通過參與區(qū)塊鏈交易的驗(yàn)證與區(qū)塊生成,維護(hù)網(wǎng)絡(luò)安全和共識機(jī)制,同時獲得質(zhì)押收益。‌‌

‌核心目標(biāo)‌

‌保障網(wǎng)絡(luò)安全‌:質(zhì)押ETH的驗(yàn)證者需遵守協(xié)議規(guī)則,惡意行為將導(dǎo)致質(zhì)押資產(chǎn)被罰沒,以此約束參與者共同維護(hù)網(wǎng)絡(luò)安全;‌‌

‌實(shí)現(xiàn)收益分配‌:質(zhì)押者根據(jù)貢獻(xiàn)的計算資源與質(zhì)押時長,按比例獲得年化約4%-7%的ETH獎勵(具體收益率動態(tài)調(diào)整)。‌‌

‌運(yùn)作機(jī)制特點(diǎn)‌

‌低門檻參與‌:自以太坊2.0升級后,個人質(zhì)押最低需32 ETH,但可通過交易所或第三方質(zhì)押池以更少ETH參與;‌‌

‌流動性限制‌:質(zhì)押期間ETH被鎖定,需等待解質(zhì)押流程才能贖回,通常耗時數(shù)日至數(shù)周;‌‌

‌風(fēng)險收益平衡‌:網(wǎng)絡(luò)故障或驗(yàn)證錯誤可能導(dǎo)致部分質(zhì)押金被罰沒,但正常運(yùn)行下收益穩(wěn)定。‌‌

‌市場影響與發(fā)展趨勢‌

‌經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)作用‌:截至2025年,約30%的ETH處于質(zhì)押狀態(tài),減少了市場流通量,對ETH價格形成長期支撐;‌‌

‌金融產(chǎn)品創(chuàng)新‌:多家機(jī)構(gòu)推出以太坊質(zhì)押ETF,允許投資者通過傳統(tǒng)金融工具間接獲得質(zhì)押收益,推動主流資本入場。‌‌

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