GBTC 是什么？怎么買？為什么要購買BTC 現(xiàn)貨ETF？
GBTC 是什么？怎么買？為什么要購買BTC 現(xiàn)貨ETF？
在BTC ETF上市前你可能沒聽過GBTC ，也沒聽過Grey Scale 灰度這間信托基金公司，但它可是比特幣現(xiàn)貨ETF 的重要推手。
什么是GBTC？什么是Grey Scale？
GBTC 是由Grayscale 灰度信托基金公司所推出的比特幣現(xiàn)貨ETF，這檔ETF 的前身，則是第一檔允許投資人透過傳統(tǒng)投資工具投資的BTC 的信托基金。
使用者可以提供美金或BTC，而灰度會協(xié)助投資者購買以及保管BTC，并提供投資者GBTC 的股份，代表他們在信托基金中的份額。
在SEC 批準比特幣現(xiàn)貨ETF 前，過往機構(gòu)投資者要投入加密貨幣會受到監(jiān)管與限制，并沒有辦法直接投資加密貨幣。
也因此傳統(tǒng)金融的投資人只能選擇GBTC 以投資BTC，大量的傳統(tǒng)資金涌入GBTC，因此在SEC 核準現(xiàn)貨ETF上架前，GBTC 一直是比特幣的最大持有者，一舉一動都會影響著市場。
?? 從下圖可看出，在ETF 尚未開放時，GBTC 幾乎占據(jù)了整個市場的主導地位：
圖中可見GBTC 在2024 年初的市占率超過90%，但隨著現(xiàn)貨ETF 陸續(xù)獲批，更多競爭者加入，其市占逐步下滑至2025 年中約15%。
Grey Scale 灰度是誰？
Grey Scale 灰度是一間加密資產(chǎn)信托基金公司，專注于加密資產(chǎn)管理。
灰度成立于2013 年，隸屬于知名的加密資產(chǎn)投資集團Digital Currency Group（簡稱DCG）旗下。 DCG 是目前業(yè)界最具影響力的加密控股公司之一，旗下?lián)碛忻襟w平臺CoinDesk、加密資產(chǎn)經(jīng)紀商Genesis、礦業(yè)公司Foundry 等子公司，橫跨交易、媒體、基礎建設等多個領域。
灰度專注于為傳統(tǒng)金融市場提供合規(guī)的加密資產(chǎn)敞口，其信托與ETF 產(chǎn)品主要透過機構(gòu)入場機制，將資金或?qū)嵨锛用茇泿呸D(zhuǎn)換為受監(jiān)管的金融商品，并由第三方托管保管資產(chǎn)。這樣的運作模式不僅降低資產(chǎn)存取風險，也讓參與者無需自行設置錢包或管理私鑰，大幅降低入場門檻。
目前，Grayscale 推出了多檔加密資產(chǎn)信托與ETF，產(chǎn)品線涵蓋比特幣（BTC）、以太幣（ETH）、Solana（SOL）、Chainlink（LINK）等主流資產(chǎn)：
? 信托型產(chǎn)品：如GBTC、ETHE、GSOL、GLNK 等
? ETF 類型：如Grayscale Bitcoin Mini Trust ETF、Ethereum Mini Trust ETF、Bitcoin Miners ETF 等
Grayscale 提供多檔信托與ETF，涵蓋主流資產(chǎn)與主題型產(chǎn)品
此外，Grayscale 也是比特幣現(xiàn)貨ETF 推動過程中的關(guān)鍵角色。多年持續(xù)與監(jiān)管機構(gòu)溝通，最終在2024 年實現(xiàn)GBTC 向ETF 的轉(zhuǎn)換，為市場帶來更多流動性與透明性。
多年來一直持續(xù)致力于向SEC 爭取BTC 現(xiàn)貨ETF 上市，是現(xiàn)貨ETF 通過的重要推手。
怎么買GBTC？為什么要購買BTC 現(xiàn)貨ETF？
GBTC 自2024 年起已轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨ETF，對于一般大眾來說要加入BTC 投資的門檻大大降低，
購買BTC 現(xiàn)貨ETF 的好處有以下幾點：
- 便利性：對于從未接觸過加密貨幣的投資者來說，相比創(chuàng)建加密貨幣錢包、入金、以及鏈上資產(chǎn)轉(zhuǎn)帳的流程，直接購買GBTC 可能較為簡單。
- 合規(guī)與監(jiān)管：相比Web 3 缺乏監(jiān)管的環(huán)境，購買合規(guī)的ETF 對投資人來說較有保障。
- 安全性：由信托公司管理，降低資產(chǎn)遺失、被盜用的風險。
- 多元性：除了傳統(tǒng)金融的投資商品之外，多了投資加密貨幣的選擇，增加整體投資組合的多元性。
比特幣現(xiàn)貨ETF 通過后對GBTC 有什么影響？
比特幣ETF 上線后的市場變化
在ETF 正式推出后，市場快速擴張。據(jù)Dune Analytics 數(shù)據(jù)顯示，截至2025 年中，整體ETF 資產(chǎn)規(guī)模已超過1,000 億美元，顯示傳統(tǒng)金融資金大舉涌入：
圖表顯示，從2024 年初至2025 年中，比特幣ETF 的總市值成長了數(shù)倍，顯示現(xiàn)貨ETF 為市場帶來實質(zhì)性的資金流入。
Grayscale 雖仍為主要參與者之一，但隨著BlackRock、Fidelity 等機構(gòu)推出低費率產(chǎn)品并具備更彈性的贖回條件，市占也隨之改變。
資料來源：Dune
GBTC 的市場地位轉(zhuǎn)變
從市占率來看，GBTC 在轉(zhuǎn)為ETF 后因費率高（1.5%）、初期不開放贖回，資金開始出現(xiàn)凈流出，也導致其在整體市場的占比縮?。?/p>
截至2025 年中，BlackRock 已占據(jù)54.2% 市占，F(xiàn)idelity 為16.3%，而Grayscale 則為15.7%。盡管退居第三，但仍是市場中關(guān)鍵的參與者。
不過，整體ETF 市場的比特幣實際持倉量仍持續(xù)增加，顯示資金并非撤出，而是分散至其他ETF 產(chǎn)品中：
圖表中可見，2024 年初比特幣ETF 的總持倉量約為60 萬枚，若以每枚BTC 約105,000 美元計算，約等于630 億美元；截至2025 年中，總持倉已突破100 萬枚，對應市值超過1,050 億美元。這不僅顯示資產(chǎn)規(guī)模顯著擴張，也反映出市場整體仍在成長，并非單一產(chǎn)品的輪替。
資料來源：Dune
為什么GBTC 仍值得關(guān)注？
雖然GBTC 已不再是市場唯一選擇，但其先行者角色、對現(xiàn)貨ETF 合法化的推動過程，以及目前仍高居第三大持倉規(guī)模的地位，讓它在整個市場中的影響力依舊不可忽視。
更重要的是，GBTC 的歷史演變，也是傳統(tǒng)金融體系與Web3 世界融合的縮影。未來觀察資金動向時，不僅要看鏈上數(shù)據(jù)，這些ETF 所代表的傳統(tǒng)機構(gòu)行為，也逐漸成為加密市場的新風向標。
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