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Breed風(fēng)投緊急預(yù)警：198家企業(yè)比特幣儲(chǔ)備達(dá)470億美元暴跌或觸發(fā)連環(huán)清算

2025-06-29 22:27:42 | 來源：本站整理 | 作者：佚名

近200家公司把比特幣當(dāng)現(xiàn)金，Breed報(bào)告警告若價(jià)格轉(zhuǎn)跌，融資窗口恐關(guān)閉并引爆死亡螺旋, 更多詳細(xì)資訊請看下面正文

Breed風(fēng)投報(bào)告：近200家公司進(jìn)行比特幣儲(chǔ)備！若幣價(jià)走跌恐引爆死亡螺旋

從微策略(Strategy)到新創(chuàng)小型股，2025年已有超過250家機(jī)構(gòu)把比特幣(BTC)當(dāng)作「企業(yè)現(xiàn)金」。

這股BTC庫藏股熱潮挑戰(zhàn)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)框架的同時(shí)，也埋下高杠桿的隱憂。

風(fēng)險(xiǎn)投資公司Breed報(bào)告直指：若BTC轉(zhuǎn)跌，許多企業(yè)可能陷入融資枯竭的死亡螺旋。

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熱潮如何成形？

通膨的高漲與法幣信任危機(jī)推動(dòng)企業(yè)尋找「數(shù)字黃金」，自2020年第一批公司把BTC納入資產(chǎn)負(fù)債表以來，Strategy的示范效應(yīng)持續(xù)擴(kuò)散，持幣實(shí)體橫跨企業(yè)、政府、ETF與退休基金。

目前Strategy公司持有的企業(yè)BTC數(shù)量占53%，超過58萬枚。其他持有超過1萬枚BTC的知名公司包括Block.one(16.4萬枚)、Tether(10.05萬枚)、MARA Holdings(4.914萬枚)、Twenty One(3.15萬枚)、Riot Platforms(1.92萬枚)、Galaxy Digital(1.28萬枚)、Clean Spark(1.21萬枚)、Tesla(1.15萬枚)和Hut8(1.03萬枚)。

凈資產(chǎn)價(jià)值倍數(shù)成關(guān)鍵

報(bào)告說明：那些只是將比特幣添加到資產(chǎn)負(fù)債表，同時(shí)繼續(xù)專注于核心業(yè)務(wù)的公司，其估值主要取決于這些核心業(yè)務(wù)。

而當(dāng)一家公司的唯一目的變成持有比特幣時(shí)，情況就會(huì)改變：他們選擇根據(jù)持有的比特幣進(jìn)行估值。

市場不會(huì)因?yàn)橐患夜緭碛斜忍貛哦谟杵渥罡呤兄?。?dāng)投資者相信管理階層能夠可靠地以比自身更快的速度提升每股比特幣價(jià)值時(shí)，市場就會(huì)授予其最高市值。

自2020年以來，Strategy透過反復(fù)執(zhí)行三個(gè)資本杠桿證明了這一點(diǎn)：

可轉(zhuǎn)換債券-發(fā)行低息優(yōu)先債券，只有當(dāng)股價(jià)較發(fā)行日上漲30-50%時(shí)，才能轉(zhuǎn)換為股票。這可以實(shí)現(xiàn)大額低利率借款，同時(shí)避免股權(quán)稀釋，除非業(yè)績表現(xiàn)允許。
按市場發(fā)行股票-維持持續(xù)的ATM計(jì)劃，當(dāng)股票交易價(jià)格高于MNAV時(shí)出售新股，有效地將美元成本平均轉(zhuǎn)化為更多BTC。
營運(yùn)現(xiàn)金再投資-將傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中的每一美元自由現(xiàn)金流都用于購買現(xiàn)貨BTC。

而為了吸引投資者購買其股票而非直接持有BTC，這些公司必須跑贏比特幣本身。這種跑贏表現(xiàn)稱為溢價(jià)，即MNAV(凈資產(chǎn)價(jià)值倍數(shù))。

核心指標(biāo)MNAV(市值÷凈資產(chǎn)價(jià)值)若高于1，市場愿意用溢價(jià)肯定「每股比特幣」的成長；跌破1，融資窗口即刻收縮。

死亡螺旋機(jī)制

Breed指出，生存威脅在于熊市的持續(xù)，在大量債務(wù)到期之際，熊市會(huì)侵蝕凈資產(chǎn)溢價(jià)。

并將可能發(fā)生的死亡螺旋分成七個(gè)階段：BTC急跌、MNAV下降、融資受阻、追加保證金、被迫拋售、價(jià)格續(xù)挫，最終引發(fā)整并與可能的下一輪加密熊市。

為衡量企業(yè)對價(jià)格波動(dòng)的耐受力，Blockstream執(zhí)行長Adam Back提出「Months-to-mNAV Cover」，即以BTC收益覆蓋MNAV所需月數(shù)：Metaplanet約5個(gè)月，高成長但風(fēng)險(xiǎn)大；MicroStrategy需19個(gè)月，相對穩(wěn)健。

Breed風(fēng)投報(bào)告：近200家公司進(jìn)行比特幣儲(chǔ)備！若幣價(jià)走跌恐引爆死亡螺旋

兩派策略誰能活下來

目前企業(yè)動(dòng)機(jī)約分兩派：Tesla、Block采防御型配置；Strategy、Semler Scientific、Metaplanet則透過債權(quán)與股權(quán)并進(jìn)的進(jìn)攻型累積。

多數(shù)公司是后者，傾向以「增發(fā)股權(quán)」購入BTC，整體杠桿尚屬可控；但若未來債務(wù)占比提高，杠桿壓力將放大死亡螺旋。

但Breed報(bào)告點(diǎn)破：「沒有領(lǐng)導(dǎo)紀(jì)律與資本創(chuàng)新，任何比特幣庫藏股策略都只是在高杠桿的邊緣跳舞?！?/p>

投資人風(fēng)險(xiǎn)守則

目前比特幣持續(xù)在10.7萬美元震蕩，投資人可以關(guān)注MNAV溢價(jià)與Months-to-mNAV Cover兩項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)。

一旦BTC大幅回調(diào)、企業(yè)債務(wù)升高，七階段連鎖反應(yīng)可能引爆新一輪熊市；反之，若公司把BTC定位為長期抗通膨儲(chǔ)備并精控杠桿，死亡螺旋未必成真。

比特幣庫藏股策略同時(shí)是對法幣通膨的反擊，也是高杠桿資本運(yùn)作的試煉。

唯有兼具紀(jì)律、風(fēng)控與長期視角的企業(yè)，才有機(jī)會(huì)撐到下一個(gè)牛市。

以上就是Breed風(fēng)投緊急預(yù)警：198家企業(yè)比特幣儲(chǔ)備達(dá)470億美元暴跌或觸發(fā)連環(huán)清算的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于Breed發(fā)現(xiàn)83%企業(yè)未對加密貨幣儲(chǔ)備計(jì)提減值準(zhǔn)備的資料請關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！

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Tag：比特幣 breed 加密貨幣

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