索拉納（SOL）價格在ETF消息后反彈至161美元，但漲勢能否持續(xù)？
Solana的ETF推出引發(fā)短暫反彈，但在競爭激烈的環(huán)境下，基本面和機構需求仍然疲弱
Solana的原生代幣SOL在周一確認首只具備質押功能的Solana交易所交易基金（ETF）將于周三推出后暴漲7%。這一消息促使交易者猜測它是否能刺激機構需求并推動SOL價格突破200美元。
SOL/USD，12小時圖。來源：TradingView / Cointelegraph
SOL最初反彈至161美元，但隨后調整至157美元，較24小時前上漲4%。ETF提供商REX Shares與Osprey Funds合作建立了一個應稅C公司，繞過了典型的美國證券交易委員會（SEC）審批流程。這與美國現(xiàn)有的標準比特幣（BTC）和以太坊（ETH）現(xiàn)貨ETF不同。
這種結構實現(xiàn)了更快、更順暢的推出，這是能源基礎設施合伙企業(yè)常用的路徑。然而，在稅收效率方面，它與標準加密貨幣ETF不同，因為REX-Osprey SOL + Staking ETF在公司和投資者層面都對股息收入征稅。
在初期興奮過后，SOL交易者重新調整了預期，因為他們意識到幾乎每種山寨幣都可以推出類似工具。此外，已交易超過兩年的灰度Solana信托（GSOL）僅管理約7500萬美元資產(chǎn)。
相比之下，灰度以太坊信托（ETHE）在2024年7月現(xiàn)貨以太坊ETF實際推出前一個月管理著100億美元資產(chǎn)。這一巨大差距表明，無論是否具備質押能力，機構需求都不太可能對SOL價格產(chǎn)生重大影響。
SOL價格受質押解鎖、競爭和DApp拋售限制
即使Solana在幾個月內獲得先發(fā)優(yōu)勢，這種效應也可能被SOL質押解鎖和Solana去中心化應用程序（DApp）的拋售壓力所抵消。根據(jù)DefiLlama數(shù)據(jù)，未來兩個月將有價值約5.85億美元的SOL從質押中解鎖。
此外，Solana一些最成功的DApp定期拋售其SOL持有量。例如，據(jù)Onchain Lens報告，代幣發(fā)行平臺Pump僅在2025年就向交易所轉移了超過4.04億美元的SOL。
這一活動有助于解釋為什么盡管有本質上利好的ETF消息，SOL在30天期間的表現(xiàn)基本與競爭對手ETH和BNB持平。
SOL/USD（藍色）vs. BNB/USD和ETH/USD。來源：TradingView / Cointelegraph
SOL期貨資金費率為交易者定位提供了洞察。當看漲杠桿需求過度時，這一指標可能躍升至年化10%以上。相反，在看跌期間，資金費率轉為負值，因為空頭需要支付費用來維持頭寸。
SOL年化資金費率。來源：laevitas.ch
盡管四天內上漲12.5%，SOL的資金費率仍未突破中性的10%門檻。當前157美元的價格仍比295美元的歷史高點低47%，鏈上數(shù)據(jù)顯示網(wǎng)絡活動沒有恢復。即使在圍繞模因幣的炒作下，Solana的網(wǎng)絡收入自1月以來已下降超過90%。
Robinhood選擇以太坊二層網(wǎng)絡推出代幣化股票交易這一事實也削弱了Solana作為高產(chǎn)出DApp首選解決方案的吸引力。同樣，Coinbase于6月12日與Shopify合作在Base網(wǎng)絡上推出鏈上支付，該網(wǎng)絡最終在以太坊基礎層結算交易。
目前，考慮到競爭加劇以及對當前上市Solana信托工具缺乏需求，幾乎沒有證據(jù)表明Solana ETF推出將推動SOL反彈至200美元。
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