美股代幣化背后：一個敘事的回歸，還是Web3金融結(jié)構(gòu)的演進信號？
最近一打開推特，滿屏都是美股代幣化。毫不夸張地說，這幾天你要是沒在討論這件事，可能說明你已經(jīng)跟市場脫節(jié)了。
“美股上鏈”是這周市場最大的熱點。Robinhood 在歐洲上線股票代幣化服務(wù)，而xStocks 也同步登陸 Kraken、Bybit；Solana DEX 與 Arbitrum 生態(tài)開始掛出 AAPLx、TSLAx 等交易對，股票代幣化這樣一套新的 narrative 迅速鋪開。
但如果你只看到熱度，還沒看懂結(jié)構(gòu)，那你可能就成為了這場敘事中的韭菜。
在我看來，股票代幣化本質(zhì)上不是“發(fā)一個 token”，而是鏈上金融的一次 stress test：
Web3 世界是否真的能承載主流金融資產(chǎn)的發(fā)行、交易、定價與贖回？
不是熱度，是一次鏈上金融的結(jié)構(gòu)性壓力測試
從我的角度來說，我們的行業(yè)敘事是不斷循環(huán)發(fā)展的。最早在 2019 年，Binance 和 FTX 都曾嘗試代幣化美股，但最終都被監(jiān)管叫停。Mirror Protocol 用合成資產(chǎn)模擬美股價格，也隨著 Terra 崩盤和 SEC 監(jiān)管一同夭折。這并不是一個新的東西，只是當(dāng)時行業(yè)發(fā)展還沒有很成熟。
而今天的股票代幣化，不是草莽試驗，而是由 Robinhood、Backed Finance 等持牌機構(gòu)主導(dǎo)的合規(guī)路徑。這是關(guān)鍵的分水嶺。
以 Robinhood 為例，它這次在歐洲推出的股票代幣化服務(wù)，走的是一種前所未有的“券商自營 + 鏈上發(fā)行”閉環(huán)路徑。
他們不是簡單在鏈上掛個價格，而由 Robinhood 自行在歐盟持牌、購買美股實股、在鏈上發(fā)行 1:1 映射的代幣。從托管、發(fā)行，到清結(jié)算、用戶交互，全流程打通，交易體驗基本接近證券賬戶 + 錢包合體。
前期他們把這些代幣部署在 Arbitrum 上，以確保鏈上交易的速度和成本可控，后面還打算遷到自建的 Robinhood Chain，等于整個 infra 也要自己掌握。
雖然投票權(quán)還不能開放，因為要避開治理類監(jiān)管，但整體結(jié)構(gòu)已經(jīng)能看出雛形：它像在結(jié)構(gòu)層面建立起一個幾乎可獨立運行的“鏈上證券交易系統(tǒng)”。
對加密行業(yè)來說，這是第一次看到一家傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)券商，不只是在發(fā)行端擁有自主權(quán)，更是在資產(chǎn)的鏈上結(jié)構(gòu)上進行了一次解構(gòu)。
從草莽試驗到合規(guī)閉環(huán)
這一輪股票代幣化熱起來，和我之前重復(fù)的觀點一樣，其實不是一件偶然的事。本質(zhì)上是幾個核心變量在同一個時間點發(fā)生了共振。所謂的天時地利人和，大概就是如此。
首先，有監(jiān)管層面的松動，以及方向的明確。比如歐洲的 MiCA 已經(jīng)正式落地，美國SEC 也不再一味開錘，開始釋放一些“可以談、可以做”的信號。
Robinhood 能夠這么快在歐盟上線股票代幣服務(wù)，背后靠的是它在立陶宛拿到的證券牌照；xStocks 能被 Kraken 和 Bybit 同時接入，也離不開它在瑞士和澤西島搭建的合規(guī)結(jié)構(gòu)。
同時，由于鏈上的資金也確實在找新的資產(chǎn)出口，場內(nèi)資金的結(jié)構(gòu)變了。傳統(tǒng)金融市場和Crypto非MEME的市場之間的Gap只會越來越小。
放眼現(xiàn)在，鏈上一堆沒有基本面、卻頂著超高 FDV 的項目，流動性堆在那兒沒地方去，穩(wěn)健點的資金也開始找“有錨、有邏輯”的資產(chǎn)配置出口。這時候，Robinhood、xStocks 這些正規(guī)軍帶著合規(guī)結(jié)構(gòu)和交易體驗進來，股票代幣也就有了吸引力。它熟悉、穩(wěn)，有敘事空間，也能掛上穩(wěn)定幣和 DeFi。
TradFi 和Crypto 的結(jié)合已經(jīng)走得越來越深。從 BlackRock 到摩根大通，從瑞銀到 MAS，傳統(tǒng)金融巨頭已經(jīng)不是站在旁邊觀望了，而是真的在搭鏈、跑試點、下場做基礎(chǔ)設(shè)施。而股票作為最主流、最具認(rèn)知度的資產(chǎn)，顯然會成為代幣化的優(yōu)先選擇。
傳統(tǒng)資產(chǎn)上鏈，是加密的機遇，還是項目的威脅？
Jiayi主觀觀點：
往后看，股票代幣化大概率不會是一條爆炸性增長的曲線，但它有可能成為 Web3 世界里，一條極具韌性的基礎(chǔ)設(shè)施演進路徑。
這個敘事的意義，在于它撬動了兩個重要的結(jié)構(gòu)變化：一是資產(chǎn)邊界開始真正向鏈上遷移，二是傳統(tǒng)金融體系愿意用鏈上方式來組織一部分交易與托管流程。這兩件事，一旦建立，就是不可逆的。
那么，股票跑來搶Crypto項目流動性，到底是好是壞？
在我看來，這是一把典型的雙刃劍。它帶來了更高質(zhì)量的資產(chǎn)，但也會潛移默化改寫鏈上資金的流向結(jié)構(gòu)。
從正面看：
1. 傳統(tǒng)金融的“藍(lán)籌資產(chǎn)”進場，讓鏈上資金有了新的去處，也為“穩(wěn)健資產(chǎn)”的配置增添了一些選擇。在一個 narrative 輪動太快、資金長期游移的市場里，這類結(jié)構(gòu)清晰、有現(xiàn)實錨點的資產(chǎn)，其實是在幫流動性重新找回“該往哪配、能往哪配”的基本坐標(biāo)。
2.同時這也會帶來“鯰魚效應(yīng)”。美股代幣化這種強敘事資產(chǎn)一上來，整個鏈上的 benchmark 就被抬高了，這必然會推著Web3 項目的整體質(zhì)量開始往上走 。就讓垃圾項目被市場淘汰吧，心里話。
3.Crypto玩家可以Cypto Native形式直接購買股票，減少了美股對Crypto大池子的流動性吸血
但反過來看：
1.它也會讓加密原生項目感受到壓力。不僅僅是 narrative 被搶，鏈上的資金結(jié)構(gòu)、用戶偏好，也會被慢慢重塑。尤其是當(dāng)代幣化股票流動性起來，開始跑 perp、借貸、組合配置時，它會直接和原生資產(chǎn)爭奪穩(wěn)定幣流量、主流用戶和鏈上的注意力。
2.對項目方來說：融資會變難。當(dāng)鏈上的資產(chǎn)池里出現(xiàn)了AAPLx、TSLAx、未來可能還有 OpenAI 或 SpaceX 的 代幣化私募股權(quán)。投資人和用戶對于“什么值得投”、“什么有定價錨”這件事的直覺判斷就會發(fā)生遷移。
股票代幣化讓我們重新思考：Web3 到底是不是一個能承載主流資產(chǎn)與真實交易行為的系統(tǒng)？我們能不能用開放式的金融結(jié)構(gòu)，去重建一套比傳統(tǒng)市場更低摩擦、更高透明度的證券系統(tǒng)？
你可能感興趣的文章
-
加密貨幣交易策略有哪些?2025年九大最佳加密貨幣交易策略推薦
2025 年，加密貨幣市場比以往任何時候都更加活躍，交易者需要更完善的策略才能保持競爭力,本文探討了 9 種最有效的加密貨幣交易策略，希望可以幫助大家自信地駕馭比特幣、…
2025-07-24 -
幣圈中的稀缺陷阱是什么？如何避免呢？
稀缺陷阱是什么意思？這就是典型的稀缺思維,我極度害怕“認(rèn)輸”，寧愿兩年時間內(nèi)讓資金毫無增值，也不愿意承認(rèn)判斷失誤，更不敢主動尋找更優(yōu)質(zhì)機會,類似情況屢見不鮮,許多…
2025-07-24 -
幣圈哈希函數(shù)是什么？為什么說是區(qū)塊鏈背后的加密魔法師
哈希函數(shù)（Hash Function）就像一位隱形的魔法師，用數(shù)學(xué)的力量為區(qū)塊鏈織就了一張安全網(wǎng)，確保數(shù)據(jù)不被篡改、交易可信、系統(tǒng)穩(wěn)定, 在數(shù)字世界的舞臺上，區(qū)塊鏈如同一本公…
2025-07-24 -
2025年區(qū)塊鏈重要人物都有誰？五位加密貨幣影響者介紹
在當(dāng)今快節(jié)奏的數(shù)字時代，加密貨幣影響者已成為推動人們理解區(qū)塊鏈技術(shù)、比特幣和以太坊等加密貨幣以及快速發(fā)展的去中心化金融 (DeFi) 的驅(qū)動力量,他們不僅是內(nèi)容創(chuàng)造者，…
2025-07-23 -
幣圈遺產(chǎn)設(shè)立指南：如何制定加密遺產(chǎn)計劃保護自己的加密資產(chǎn)？
傳統(tǒng)遺囑往往未能充分解決數(shù)字資產(chǎn)問題，導(dǎo)致可能的法律糾紛或永久損失,精心設(shè)計的加密貨幣繼承計劃可以解決這些挑戰(zhàn)，確保您的資產(chǎn)按照您的意愿安全且可供受益人使用,本文…
2025-07-23 -
什么是加密貨幣對沖？如何操作？有什么優(yōu)勢？
加密貨幣價格波動往往很快——今天上漲的，明天就可能下跌,當(dāng)市場波動如此之快時，交易者自然會想方設(shè)法保護自己的資金免遭損失,一種常見的方法是對沖——一種有助于降低風(fēng)…
2025-07-23 -
代幣解鎖是什么意思？為何需要關(guān)注？近期需要關(guān)注的解鎖代幣有哪些？
代幣解鎖或稱幣幣解鎖,指的是將原本被鎖定、無法在市場上自由交易的加密貨幣進行釋放的過程,掌握代幣解鎖時間表對于投資者來說至關(guān)重要,因為這直接關(guān)系到潛在的價格波動,下…
2025-07-23 -
AI加密詐 騙都有哪些類型？如何防范？常見類型匯總
AI 驅(qū)動的詐 騙案件正在迅速增長,根據(jù)TRM Labs 的報告，從2024 年5 月到2025 年4 月，生成式AI 驅(qū)動的詐 騙案件報告增長了456%, Chainalysis 也發(fā)現(xiàn)，目前有60% 的詐 騙錢…
2025-07-22 -
什么是加密領(lǐng)域的社交工程攻擊？如何運作和防范？完整指南
什么是加密領(lǐng)域的社交工程攻擊？社交工程已成為當(dāng)今加密領(lǐng)域中最危險的威脅之一,根據(jù)FBI's Internet Crime Complaint Center的數(shù)據(jù)，2024 年受害者通報的投資詐 騙損失超過…
2025-07-22 -
天才法案《Genius法案》是什么？有何影響？穩(wěn)定幣能救美元美債嗎？
《Genius法案》又稱天才法案，是美國參議院于今年推出的穩(wěn)定幣法案,該法案的目的是在保護消費者和金融穩(wěn)定的前提下，將穩(wěn)定幣納入美國的監(jiān)管框架，鞏固美金在數(shù)字時代的全…
2025-07-22
