首先，你根本不可能成功逃頂。這你做不到，我也做不到，甚至我連嘗試都不會(huì)嘗試。

周期頂部會(huì)在短時(shí)間內(nèi)迅速出現(xiàn)，但通常不明顯，直至在很長一段時(shí)間后才能得以確認(rèn)。

專注于短期走勢的日內(nèi)交易者或許能抓住機(jī)會(huì)，但在此之前他們早已對周期頂部下了太多次判斷，而這些誤判早已失去意義。他們的目光從未投向更廣闊的視角。

我只是個(gè)正在學(xué)習(xí)市場交易的學(xué)生，還處于不斷積累知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)的階段。至今尚未經(jīng)歷足夠多的市場周期，因此不敢以專家自居，在此僅以表坦誠相待。

獨(dú)立做決策，盈虧都自負(fù)。我從不認(rèn)為自己是先知，新事物的出現(xiàn)導(dǎo)致舊觀點(diǎn)被推翻也是常事。

“四年周期論”的論證依據(jù)

回顧BTC價(jià)格歷史圖表，存在一個(gè)明確無誤的模式：2013年12月、2017年12月、2021年11月。這種四年周期始終保持著驚人的規(guī)律性，而市場的規(guī)律往往會(huì)持續(xù)運(yùn)行，直至遭遇根本性的變革才會(huì)被打破。

四年周期模式可能持續(xù)成立的原因：

• 心理定勢：加密市場的四年周期已深入人心
• 自我實(shí)現(xiàn)的預(yù)言：市場普遍認(rèn)知可能引發(fā)集體拋售，再加上系統(tǒng)中潛藏的杠桿因素（比如本輪的數(shù)字資產(chǎn)財(cái)庫DAT？）
• 比特幣減半相關(guān)性：比特幣減半事件造成的供應(yīng)短缺歷來會(huì)提前12-18個(gè)月催生價(jià)格頂點(diǎn)（盡管在當(dāng)前周期中，這似乎更像是敘事驅(qū)動(dòng)）
• 奧卡姆剃刀原則：最簡單的解釋通常最正確，既然管用三次，何必再做復(fù)雜的解釋？

（注釋：?奧卡姆剃刀原則是指在解釋同一現(xiàn)象的不同理論或模型中，應(yīng)該優(yōu)先選擇假設(shè)最少、所需實(shí)體最少、或者形式最簡單的那一個(gè)。也就是說盡量避免不必要的復(fù)雜化。）

我們在這個(gè)周期中肯定不算早期了，比特幣已經(jīng)從底部大幅上漲。四年周期模式表明，我們正在接近牛市頂部。

駁斥四年周期論(即2026年牛市理論)

我有一個(gè)簡單的問題：機(jī)構(gòu)驅(qū)動(dòng)的周期真的會(huì)和之前兩次散戶驅(qū)動(dòng)的周期看起來完全一樣嗎？

我基本認(rèn)同市場周期理論，因此這里的討論不包括超級周期，但我認(rèn)為市場周期會(huì)因其他因素影響而呈現(xiàn)不足或過度延伸的狀態(tài)。

為什么說這次或許真的不同？

1.機(jī)構(gòu)與散戶行為模式的差異

• 現(xiàn)貨ETF資金流與傳統(tǒng)交易所資金流創(chuàng)造了全新的流動(dòng)性模式。
• 機(jī)構(gòu)系統(tǒng)性地獲利了結(jié)比散戶行為更平穩(wěn)，引發(fā)的恐慌也更少。

2.傳統(tǒng)指標(biāo)或已失靈

• 我們擁有大量周期分析工具（如NVT、MVRV等），但它們的歷史適用范圍主要基于散戶主導(dǎo)的市場。
• 機(jī)構(gòu)參與從根本上改變了“過度泡沫化”的情況。
• 按黃金價(jià)格計(jì)算，比特幣現(xiàn)在的價(jià)格甚至都沒超過前周期高點(diǎn)，完全算不上泡沫。

3.監(jiān)管環(huán)境改變

• 本周期監(jiān)管環(huán)境全然不同，目前加密貨幣已獲美國及SEC接納，制度框架逐漸清晰。
• 之前的牛市周期終結(jié)，部分原因在于監(jiān)管風(fēng)暴（如2018年對ICO的監(jiān)管打擊）。
• 這種系統(tǒng)性突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致周期終結(jié)的可能性已基本消除。

4.美聯(lián)儲(chǔ)與宏觀動(dòng)態(tài)

• 美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的任期將于2026年5月結(jié)束，特朗普可能在2025年末宣布繼任人選。
• "影子美聯(lián)儲(chǔ)主席"效應(yīng)不僅削弱了當(dāng)前貨幣政策效力，更因市場預(yù)期特朗普將提名鴿派主席而催生超前買盤。
• 新美聯(lián)儲(chǔ)主席的首次聯(lián)邦公開市場委員會(huì)會(huì)議將于2026年6月17-18日舉行，這是潛在的催化劑事件
• ?延長的“金發(fā)姑娘環(huán)境”貫穿經(jīng)濟(jì)過渡期?。

（注釋：金發(fā)女孩環(huán)境是經(jīng)濟(jì)學(xué)術(shù)語，指"高增長+低通脹"的理想狀態(tài)，源自童話《金發(fā)女孩和三只熊》中"不冷不熱剛剛好"的隱喻。）

歷史規(guī)律表明：美聯(lián)儲(chǔ)主席換屆通常引發(fā)市場關(guān)注。

一致的規(guī)律：兩次主席換屆都呈現(xiàn)相同橋段：提名消息推升股市，漲勢貫穿整個(gè)過渡期，但當(dāng)新主席正式就職，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)總會(huì)應(yīng)聲回調(diào)。

耶倫交接期間（2014年1月-2月），標(biāo)普500指數(shù)下跌約6%；而鮑威爾交接期（2018年2月）則引發(fā)約12%的回調(diào)。這表明特朗普2025年底宣布提名的新主席人選可能推動(dòng)牛市行情延續(xù)至過渡期，但2026年5-6月權(quán)力交接階段極大概率出現(xiàn)市場震蕩，這一時(shí)間可能恰好與周期頂部重合。

5.市場結(jié)構(gòu)改變

• 對貨幣貶值的擔(dān)憂正催生超越"風(fēng)險(xiǎn)偏好"的新驅(qū)動(dòng)因素
• 穩(wěn)定幣市值作為先行指標(biāo)，目前正持續(xù)增長（我們的"儲(chǔ)備金"指標(biāo)）。

當(dāng)前比特幣的需求來源比前幾輪周期更加多元化：ETF、數(shù)字資產(chǎn)財(cái)庫、養(yǎng)老基金。

哪些因素可能提前終結(jié)2026牛市理論，并導(dǎo)致四年周期再次出現(xiàn)？

• 數(shù)字資產(chǎn)財(cái)庫杠桿風(fēng)險(xiǎn)：我觀察到最強(qiáng)烈的利空因素是，數(shù)字資產(chǎn)財(cái)庫公司可能以超出預(yù)期的速度清倉杠桿頭寸。大規(guī)模的強(qiáng)制拋售可能壓垮買方力量并改變市場結(jié)構(gòu)。但需區(qū)分兩種情況：失去買入需求（此時(shí)凈資產(chǎn)估值仍為1）和被迫成為賣家而引發(fā)"連環(huán)拋售"。如果主要的財(cái)庫購買力減弱，顯然對市場的影響重大。目前已有大量跡象表明這種情況正在發(fā)生，無論是Strategy還是主要的ETH財(cái)庫機(jī)構(gòu)，凈值都出現(xiàn)了大幅下滑。我對此并非視而不見，你也不該如此，因此對這一情況保持密切關(guān)注非常必要。
• 宏觀風(fēng)險(xiǎn)：通脹再度走高才是真正的宏觀風(fēng)險(xiǎn)，但目前我還沒有看到證據(jù)。加密貨幣如今與宏觀環(huán)境高度聯(lián)動(dòng)，而我們?nèi)蕴幱诮鸢l(fā)女孩經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

尚未出現(xiàn)的頂部特征

狂熱未至

擔(dān)憂始終存在：每次5%的下跌都會(huì)引發(fā)行情見頂?shù)穆曇舫霈F(xiàn)（已經(jīng)持續(xù)了18個(gè)月）。

市場上并沒有持續(xù)不斷的狂熱情緒或?qū)Τ掷m(xù)上漲行情的統(tǒng)一看法。

未出現(xiàn)頂部拋售行為（非必需）

如果今年年底加密市場出現(xiàn)大幅上漲并大幅跑贏股市，這種暴漲見頂?shù)男盘?hào)可能預(yù)示著加密市場將在商業(yè)周期見頂前先行見頂，而本輪商業(yè)周期大概率會(huì)延續(xù)至2026年。

穩(wěn)定幣先行指標(biāo)

一個(gè)特別實(shí)用的指標(biāo)：穩(wěn)定幣市值增長狀況

在傳統(tǒng)金融領(lǐng)域，M2貨幣供應(yīng)量增長往往是資產(chǎn)泡沫的前兆。而在加密市場，穩(wěn)定幣總市值發(fā)揮著類似作用，它代表著加密市場中可用的總"美元"流動(dòng)性。

歷史數(shù)據(jù)顯示，加密市場的主要周期頂部往往出現(xiàn)在穩(wěn)定幣供應(yīng)量增長停滯的3-6個(gè)月后。只要穩(wěn)定幣供應(yīng)持續(xù)保持顯著增長，就意味著市場仍有充足的上漲空間。

我當(dāng)前的觀點(diǎn)

頂著槍說，目前根據(jù)現(xiàn)有觀察，2026年前我還看不到主要周期頂部的到來（可以迅速改變的觀點(diǎn)，不必較真）。

我們僅有關(guān)于四年周期的三個(gè)數(shù)據(jù)用于驗(yàn)證，且機(jī)構(gòu)參與代表了市場結(jié)構(gòu)的根本性轉(zhuǎn)變。單是美聯(lián)儲(chǔ)主席換屆的消息就可能將金發(fā)女孩環(huán)境延續(xù)至2026年，我認(rèn)為這一點(diǎn)尤其重要，特別是在加密貨幣與宏觀經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性遠(yuǎn)超以往的當(dāng)下。

這次周期里市場參與者們對四年周期論也有了更深的認(rèn)識(shí)，這讓我覺得結(jié)果會(huì)有所不同。大家又曾幾何時(shí)做出過正確的判斷呢？難道說大家都準(zhǔn)備遵循四年周期規(guī)律一起賣完跑路了嗎？

不過，我承認(rèn)這個(gè)四年周期律一直驚人地穩(wěn)定，而市場規(guī)律往往能維持到被打破為止。當(dāng)大眾開始意識(shí)到這個(gè)循環(huán)時(shí)，恰恰可能形成終結(jié)規(guī)律的自我實(shí)現(xiàn)預(yù)言。

我會(huì)在比特幣主導(dǎo)率（BTC.D）回落時(shí)繼續(xù)止盈漲勢過猛的山寨幣，但比特幣我會(huì)堅(jiān)定持有，我預(yù)判2026年它將創(chuàng)下歷史新高。請務(wù)必注意：無論當(dāng)前市場周期如何演變，你手中的山寨幣都可能隨時(shí)見頂。

結(jié)語

四年周期律是支撐2025年見頂論的最有力論據(jù)，這一規(guī)律已三次應(yīng)驗(yàn)，且簡單規(guī)律常奏效。但機(jī)構(gòu)投資者所帶來的市場結(jié)構(gòu)變化、美聯(lián)儲(chǔ)政策過渡期的特殊性，以及市場缺乏狂熱信號(hào)等因素表明，本輪周期可能會(huì)延續(xù)至2026年。

未來數(shù)月變化莫測，刻舟求劍不可取。

無論如何，認(rèn)清現(xiàn)實(shí)，你覺得你無法逃頂后，就可以開始制定系統(tǒng)性的退出策略了。

適合的倉位，就是能讓你晚上睡得安穩(wěn)的倉位。即使賣得太早也無妨，只要已經(jīng)賺得夠多。

我絕對樂于聽取所有意見，包括反對意見。寫下這篇文章，是為了幫助自己做決策，也是想"公開學(xué)習(xí)"。

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