Michael Saylor稱比特幣（BTC）或?qū)⒆兊谩疅o聊’機(jī)構(gòu)資金進(jìn)場正在干掉波動性
MicroStrategy創(chuàng)始人 Michael Saylor 警告稱，隨著機(jī)構(gòu)大規(guī)模入場，比特幣可能會從一種 腎上腺素飆升式的投資品，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€“無聊”的價值儲藏工具——因為 巨型機(jī)構(gòu)在進(jìn)場前都要求更低的波動性。
在 Coin Stories 播客 中，Saylor把這種轉(zhuǎn)變形容為一種自然的成長階段：早期的高波動性，是為了給機(jī)構(gòu)級別的資金騰出空間。
這一預(yù)測出現(xiàn)在比特幣于 8月創(chuàng)下124,100美元歷史新高后，目前在 115,500美元附近橫盤震蕩 的背景下。
Saylor認(rèn)為，當(dāng)前的拋壓更多來自 加密OG分散持倉，而不是對比特幣失去信心。他將此類操作比作 初創(chuàng)公司員工套現(xiàn)期權(quán)來支付生活成本，即便他們依然堅信公司長期前景。
Saylor做客 Coin Stories 播客｜來源： YouTube
從瘋狂掃貨到策略收斂
據(jù) Cryptonews報道，企業(yè)持有的比特幣金庫規(guī)模已創(chuàng)下新高，達(dá)到 101.1萬枚BTC，市值超 1180億美元，約占流通總量的 5%。
不過，囤幣模式已與2024年的 瘋狂掃貨潮 大不相同。
MicroStrategy 的月度買入量從2024年11月的 13.4萬枚BTC，驟降至2025年8月的僅 3700枚BTC，同時公司市值相對凈資產(chǎn)溢價也從 3.89倍 回落至 1.44倍。
盡管Saylor的MicroStrategy放緩了加倉，但其他企業(yè)開始接力，導(dǎo)致其在企業(yè)BTC持倉中的份額從 76%降至64%，但整體增速依舊保持。
2025年，上市公司已向金庫添加 41.5萬枚BTC，已超越2024年全年添加的 32.5萬枚BTC。
來源： Bitcoin Treasuries
僅在 7月和8月，就有 28家新的比特幣金庫公司 上線，合計添加 14萬枚BTC 到企業(yè)持倉中。
不過，在宏觀不確定性和股東更嚴(yán)格的風(fēng)控要求下，這些公司現(xiàn)在單筆買入規(guī)模更小，更趨謹(jǐn)慎。
同時，最新報告顯示，已有 四分之一的上市比特幣金庫公司 目前股價低于其凈資產(chǎn)價值（NAV），平均NAV倍數(shù)已從4月的 3.76倍 下滑至 2.8倍。
一些公司如 NAKA，市值從高點暴跌 96% 后，目前僅以 0.7倍NAV 交易；而 Twenty One、Semler Scientific、The Smarter Web Company 等也同樣出現(xiàn)股價低于其所持比特幣價值的情況。
百萬美元級的比特幣信用革命
在播客中，Michael Saylor 闡述了他對 以比特幣為抵押的金融工具 改造信貸市場的愿景，直指傳統(tǒng)固定收益市場的根本性弱點。
他形容當(dāng)下的信貸環(huán)境是“收益饑荒”：瑞士銀行利率為 負(fù)50個基點，而歐洲企業(yè)債收益率僅 2.5%，甚至還跑不贏貨幣通脹。
MicroStrategy 已經(jīng)推出了 四種不同的比特幣抵押優(yōu)先股產(chǎn)品，以覆蓋不同的市場細(xì)分領(lǐng)域。
@saylor positions Bitcoin-backed securities as retirement alternative offering 9.5% yields versus 0.1-4% bank rates as MicroStrategy launches $2.5B STRC preferred stock targeting conservative investors.#MicroStrategy #Bitcoinhttps://t.co/2uDMxTczxB
— Cryptonews.com (@cryptonews) August 1, 2025
Strike 提供 8%分紅，并附帶可轉(zhuǎn)換為普通股的權(quán)利；而 Strife 則提供 10%的永久收益，并擁有 優(yōu)先清算權(quán)。
Stride 取消了懲罰性條款，帶來 12.7%的有效收益，目標(biāo)客戶是 風(fēng)險偏好更高、堅定看多比特幣的投資者。
最新推出的 Stretch 屬于創(chuàng)新產(chǎn)品，Saylor稱其為“金庫優(yōu)先股（treasury preferred）”，設(shè)有 按月浮動分紅，旨在最小化久期風(fēng)險和波動性。
借助AI，MicroStrategy打造了這一 首創(chuàng)結(jié)構(gòu)，意在與貨幣市場工具競爭，同時保持 比特幣抵押支持 與 10%目標(biāo)收益率。
這些工具使公司能夠通過 股權(quán)融資支付分紅，而非拋售比特幣。MicroStrategy每年在股權(quán)市場融資約 200億美元，其中約 6億美元 用于分紅，其余資金繼續(xù)加碼購入比特幣。
這種結(jié)構(gòu)既能實現(xiàn) 杠桿擴(kuò)張，又能在 零信用風(fēng)險 的前提下，保持 持續(xù)囤幣。
當(dāng)數(shù)字淘金熱遇上華爾街現(xiàn)實
Saylor 強(qiáng)調(diào)，比特幣的機(jī)構(gòu)化進(jìn)程需要耐心，市場參與者必須逐步適應(yīng)這種 顛覆性的金融科技。
他將當(dāng)前環(huán)境類比為 1870年的石油產(chǎn)業(yè)早期 —— 當(dāng)時投資者還無法理解原油衍生品的應(yīng)用潛力，直到煤油、汽油和石化產(chǎn)品出現(xiàn)，才徹底改變了多個行業(yè)。
這位高管預(yù)測，2025—2035年 將是比特幣的 “數(shù)字淘金熱”黃金十年，期間會涌現(xiàn)大量的商業(yè)模式試驗、產(chǎn)品創(chuàng)新和財富創(chuàng)造機(jī)會。
MicroStrategy 目標(biāo)是成為首家 投資級比特幣金庫公司，并通過系統(tǒng)性的評級機(jī)構(gòu)教育，為所有金融工具爭取信用評級。
隨著市場不斷演進(jìn)，傳統(tǒng)金融指標(biāo)已不足以評估比特幣金庫公司，這一點也得到了 Sentora最新研究 的印證。
$215B corporate Bitcoin craze is a "dangerous game" – most companies won't survive the next credit cycle, new @SentoraHQ research reveals!#Bitcoin #Treasuryhttps://t.co/BaI3JxmMSn
— Cryptonews.com (@cryptonews) August 14, 2025
Saylor 指出，許多機(jī)構(gòu)投資者依然需要 比特幣基礎(chǔ)教育，同時也質(zhì)疑盡管近期政策有所澄清，但比特幣是否仍可能面臨 監(jiān)管封殺 的風(fēng)險。
企業(yè)集中化風(fēng)險 也在浮現(xiàn)：上市公司正掌控著相當(dāng)規(guī)模的比特幣供應(yīng)。分析師警告，大型金庫若改變策略，可能導(dǎo)致 流動性下降 并加劇 波動性。
不過，散戶參與度依舊強(qiáng)勁 —— 約有 75%的比特幣ETF份額掌握在非機(jī)構(gòu)投資者手中，散戶資金流入在機(jī)構(gòu)需求放緩時提供了關(guān)鍵支撐。
比特幣正逐步走向 機(jī)構(gòu)主導(dǎo)，這可能讓它相比過去的高波動時代顯得更“無聊”。但在 Saylor 看來，這一演進(jìn)是必要的，因為它將助力比特幣實現(xiàn)愿景：成為 全球金融的數(shù)字資本與結(jié)算層。
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