2025年值得關(guān)注的五大永久性去中心化交易所 (DEX) 介紹
永久性去中心化交易所已悄然成為加密貨幣領(lǐng)域最熱門的領(lǐng)域之一。交易者蜂擁而至，尋求杠桿、透明度以及無需依賴中心化平臺即可快速行動的機會。到2025年，其中一些協(xié)議的日交易量將達到可與大型中心化交易所相媲美的水平——然而，并非所有增長都是平等的。在這些引人注目的數(shù)字背后，當(dāng)你審視每個項目的鎖定總價值、未平倉合約以及其費用處理方式時，你會發(fā)現(xiàn)它們講述著不同的故事。
本文將仔細研究目前影響市場的五大永久性去中心化交易所 (DEX) ——Aster、Lighter、Hyperliquid、Jupiter 和 Avantis，并分析數(shù)據(jù)如何真正體現(xiàn)它們的實力和持久力。
一、Aster
毫無疑問， Aster是目前人人熱議的名字。根據(jù) DefiLlama 的數(shù)據(jù)，僅在過去 24 小時內(nèi)，它的永續(xù)合約交易量就突破了 660 億美元，一周累計達到 3310 億美元，一個月累計達到 3560 億美元。這幾乎占據(jù)了所有永久去中心化交易所 (DEX) 單日交易量的四分之三——這種主導(dǎo)地位幾乎令人難以置信。
但原始交易量并不能說明全部情況。當(dāng)你查看協(xié)議中實際鎖定的資金量時，情況就大不相同了。Aster 協(xié)議的總 TVL 為 22 億美元，這聽起來很強勁，但僅在 BSC、以太坊和 Solana 上鎖定的 perp 方就只有 3426 萬美元。換句話說，它產(chǎn)生的交易量是其持有的抵押品的數(shù)千倍——這表明資金 周 轉(zhuǎn)率極高、杠桿率高，而且可能存在巨額激勵。
與此同時，Aster 并非虛幻的騙 局。其每日交易費已攀升至 2500 萬美元以上，位居整個 DeFi 領(lǐng)域的榜首。這有力地表明，其中很大一部分交易活動是真實的。
代幣經(jīng)濟學(xué)：
- 代幣：Aster （2025 年 9 月推出）。
- 實用性：支持永久交易和現(xiàn)貨交易，以及 MEV 感知執(zhí)行等功能。
- 歸屬：基于里程碑的解鎖，旨在錯開供應(yīng)。
ASTER 助力長期增長
二、Hyperliquid
Hyperliquid成立已久，信譽卓著。過去 24 小時內(nèi)，它處理了 70 億美元的永久交易量，7 天內(nèi)處理了 720 億美元，30 天內(nèi)處理了 2800 億美元。這使其市場份額約為 5%，遠低于 Aster，但仍穩(wěn)居領(lǐng)先地位。
Hyperliquid 的獨特之處在于深度。其未平倉合約約為 129.3 億美元，表明交易員愿意持有大量未平倉頭寸。與 Aster 不同，它擁有雄厚的抵押品基礎(chǔ)作為支撐：總鎖定價值 (TVL) 約為 27 億美元，是業(yè)內(nèi)最高之一。這使得其流動性更加穩(wěn)健，并且更少依賴短期激勵。
該平臺 完全運行在 Hyperliquid L1 上，這是一條定制的區(qū)塊鏈，為其鏈上訂單簿提供支持。交易費用并非直接支付給代幣持有者，而是幾乎所有交易費用都流入了一支用于回購其原生代幣 HYPE 的基金。
Hyperliquid 創(chuàng)下歷史新高，24 小時交易量達 290 億美元，24 小時手續(xù)費達 770 萬美元。pic.twitter.com/ uTs0JE5ch8
— Hyperliquid (@HyperliquidX) 2025年8月15日
代幣經(jīng)濟學(xué)：
- 代幣：HYPE。
- 機制：99%的交易費將進入回購HYPE的援助基金。
- 生態(tài)系統(tǒng)：支持永久市場和現(xiàn)貨市場。
三、Lighter
Lighter 以每日 80 億美元的永續(xù)合約交易量位居第二，本周交易量為 640 億美元，本月交易量為 1610 億美元。該項目正在構(gòu)建一個截然不同的東西：一個基于以太坊的 zk-rollup 訂單簿，允許任何人在鏈上驗證匹配和清算。它更注重去信任化的基礎(chǔ)設(shè)施，而非嘩眾取寵的宣傳活動。
這一理念體現(xiàn)在其數(shù)據(jù)上。Lighter 的 TVL 與其交易量相比仍然相對較小，這意味著同一批資金被反復(fù)循環(huán)利用。雖然這可能會讓人感到疑惑，但 Rollup 設(shè)計至少能保證交易的合法性。
代幣經(jīng)濟學(xué)：
- 代幣：尚未發(fā)布。
- 激勵措施：實行積分制，空投預(yù)期較高。
- 技術(shù)重點：具有可驗證匹配和清算邏輯的 zk-rollup。
四、Jupiter
Jupiter 最初是 Solana 的首選掉期聚合器，但在 2025 年，它也成為了永續(xù)合約領(lǐng)域的重要參與者。 根據(jù) DefiLlama 的數(shù)據(jù)，有時它每天處理的永續(xù)合約交易量超過 10 億美元，使其成為 Solana 上最活躍的平臺之一。Jupiter 相對于競爭對手的優(yōu)勢顯而易見：它已經(jīng)控制了 Solana 上大部分的流動性路由，因此接入永續(xù)合約是理所當(dāng)然的。
TVL 的數(shù)字不如交易流量那么驚人，永續(xù)合約流動性池的規(guī)模徘徊在數(shù)千萬左右。這一差距表明，木星鏈主要依賴于聚合效率，而非深厚的內(nèi)部抵押品。盡管如此，未平倉合約一直在穩(wěn)步增長，而且由于木星鏈位于 Solana 生態(tài)系統(tǒng)的中心，其粘性是新興的獨立永續(xù)合約 DEX 難以復(fù)制的。
代幣經(jīng)濟學(xué)：
- 代幣：JUP。
- 實用性：用于 Jupiter 聚合器和永久市場的治理和激勵計劃。
- 分配：社區(qū)空投已開始，并持續(xù)進行激勵排放。
五、Avantis
Avantis是一家新晉平臺，但正在迅速引起轟動。它基于 Arbitrum 平臺構(gòu)建，定位為提供永續(xù)期貨、期權(quán)和結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的衍生品中心。其永續(xù)合約日交易量近期攀升至數(shù)億美元，交易活躍度排名前五。
Avantis 的突出之處在于其資本模式?？傛i定價值 (TVL) 已超過 5000 萬美元，與 Aster 或 Hyperliquid 等巨頭相比規(guī)模不大，但該協(xié)議將交易費的實際收益返還給質(zhì)押者。這有助于吸引粘性流動性，并使其在許多平臺缺乏長期一致性而浪費激勵措施的市場中占據(jù)優(yōu)勢。
該項目一直透明地發(fā)布未平倉合約和費用數(shù)據(jù)，從而更容易衡量其實際的可持續(xù)增長程度。雖然 Avantis 的絕對規(guī)模仍然較小，但其設(shè)計表明，它更注重建立健康的基礎(chǔ)，而非追求整體交易量。
代幣經(jīng)濟學(xué)：
- 代幣：AVNT。
- 實用性：質(zhì)押可以獲得一部分協(xié)議費用（“實際收益”）。
- 激勵措施：在 Arbitrum 上實施排放計劃以引導(dǎo)流動性。
結(jié)論
表面上看，Aster 似乎勢不可擋，占據(jù)了所有永續(xù)合約日交易量的四分之三。但如果考慮到總鎖定價值 (TVL)，情況就沒那么簡單了。Aster 的永續(xù)合約部分，其抵押品數(shù)量與其交易流量相比非常少，這表明激勵措施和杠桿在起到很大作用。相比之下，Hyperliquid 已鎖定數(shù)十億美元資金，并持有近 130 億美元的未平倉頭寸，這使其擁有更穩(wěn)固的基礎(chǔ)。Lighter 則押注于速度和可驗證性，盡管他們的資金池規(guī)模仍然相對較小。
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