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DeFi 永續(xù)合約對(duì)決：Hyperliquid 與 GMX差異，一文深度解析

2025-11-06 14:22:11 | 來源： | 作者：佚名
Hyperliquid 和 GMX 是去中心化永續(xù)合約交易領(lǐng)域的兩大重要平臺(tái),這兩個(gè)平臺(tái)都允許交易者在不依賴中心化交易所的情況下開立杠桿倉位，但它們達(dá)成目標(biāo)的方式截然不同,Hyperliquid 從零開始構(gòu)建自身系統(tǒng),GMX 則采取不同策略，下文將為大家詳細(xì)介紹

深入解析 Hyperliquid 的鏈上訂單簿與 GMX 的流動(dòng)池機(jī)制，揭示去中心化永續(xù)交易的未來趨勢(shì)。

Hyperliquid 和 GMX 是去中心化永續(xù)合約交易領(lǐng)域的兩大重要平臺(tái)。這兩個(gè)平臺(tái)都允許交易者在不依賴中心化交易所的情況下開立杠桿倉位，但它們達(dá)成目標(biāo)的方式截然不同。

Hyperliquid 從零開始構(gòu)建自身系統(tǒng)。團(tuán)隊(duì)打造了專屬的第一層區(qū)塊鏈與自定義共識(shí)機(jī)制，目標(biāo)是成為鏈上所有金融活動(dòng)的內(nèi)核平臺(tái)。GMX 則采取不同策略，作為創(chuàng)建在 Arbitrum 第二層網(wǎng)絡(luò)（ARB）上的去中心化交易所運(yùn)作。它主打深度流動(dòng)池與大型交易的極低滑點(diǎn)。

這些架構(gòu)選擇決定了平臺(tái)的整體特性。從交易機(jī)制到安全風(fēng)險(xiǎn)，每個(gè)平臺(tái)的設(shè)計(jì)理念都深刻影響其優(yōu)勢(shì)與限制。理解這些差異，有助于交易者選擇最符合自身需求的去中心化交易平臺(tái)。

DeFi 永續(xù)合約對(duì)決：Hyperliquid 與 GMX差異，一文深度解析

Hyperliquid 的 Layer 1 架構(gòu)運(yùn)作原理

Hyperliquid 采用自建區(qū)塊鏈，從最初設(shè)計(jì)原理出發(fā)打造。該平臺(tái)使用 HyperBFT 共識(shí)機(jī)制，這是一種受 Hotstuff 啟發(fā)的自訂算法。這項(xiàng)設(shè)計(jì)讓團(tuán)隊(duì)能完全掌控性能優(yōu)化。

整體架構(gòu)由兩大內(nèi)核組成：

  • HyperCore：在鏈上處理永續(xù)合約與現(xiàn)貨訂單簿
  • HyperEVM：提供類似以太坊的智能合約功能

HyperCore 每秒可處理 20 萬筆訂單。所有掛單、撤單、成交與清算全都在鏈上透明運(yùn)行。系統(tǒng)通過 HyperBFT 共識(shí)機(jī)制實(shí)現(xiàn)單區(qū)塊最終性。這種速度已可媲美中心化交易所，同時(shí)仍維持去中心化特性。

HyperEVM 的擴(kuò)展讓平臺(tái)開放給開發(fā)者使用。各團(tuán)隊(duì)能直接在 HyperCore 流動(dòng)性基礎(chǔ)上開發(fā) DeFi 應(yīng)用。目前已有超過 180 個(gè)團(tuán)隊(duì)在進(jìn)行相關(guān)生態(tài)建設(shè)。高速交易與可編程性兼具，使 Hyperliquid 有別于傳統(tǒng)去中心化交易平臺(tái)。

GMX 的流動(dòng)池交易系統(tǒng)

GMX 采取完全不同的運(yùn)作模式，內(nèi)核在于其流動(dòng)池機(jī)制。該平臺(tái) 完全不使用訂單簿，而是讓交易者與 GM 池與 GLV 保險(xiǎn)庫交互，這些池子提供深度流動(dòng)性。系統(tǒng)維持約 3 億至 4 億美元的資產(chǎn)流動(dòng)性。交易者可在極低滑點(diǎn)下開立大額倉位。此設(shè)計(jì)消除了訂單簿系統(tǒng)在大額交易中常見的滑價(jià)問題。GMX 使用 Chainlink 預(yù)言機(jī)提供報(bào)價(jià)，這些去中心化價(jià)格來源防止操縱行為，確保交易者無論池況如何都能獲得公平市場價(jià)格。

自 2021 年以來，GMX 累計(jì)處理近 3,000 億美元的交易量，擁有超過 80 萬名用戶。其非托管設(shè)計(jì)讓用戶始終保有資產(chǎn)控制權(quán)，無需充值，所有交易都直接通過自我托管錢包完成。

團(tuán)隊(duì)背景與融資策略

這兩個(gè)項(xiàng)目的團(tuán)隊(duì)風(fēng)格截然不同。Hyperliquid 創(chuàng)辦人公開亮相，而 GMX 團(tuán)隊(duì)則選擇匿名運(yùn)作。

Hyperliquid 公開團(tuán)隊(duì)

Jeff Yan 曾任職于 Hudson River Trading，畢業(yè)于哈佛大學(xué)主修數(shù)學(xué)與計(jì)算機(jī)科學(xué)，后與同為哈佛校友的 iliensinc 共同創(chuàng)立 Hyperliquid。團(tuán)隊(duì)成員多來自 Caltech 與 MIT，并曾在 Citadel、Airtable、Nuro 等公司任職。

該團(tuán)隊(duì)以自有資金開發(fā)，未接受任何外部融資。這種獨(dú)立性讓他們能專注于產(chǎn)品建設(shè)，不受投資人壓力影響。預(yù)計(jì)在 2025 年 12 月前完成 10 億美元的 SPAC 合并，所得資金將用于回購 HYPE 代幣與推動(dòng)生態(tài)發(fā)展。

GMX 的匿名團(tuán)隊(duì)

GMX 延續(xù) DeFi 傳統(tǒng)，由匿名團(tuán)隊(duì)領(lǐng)導(dǎo)。主要開發(fā)者在社群上使用「@xdev10」為代號(hào)。匿名運(yùn)作能保護(hù)成員免受監(jiān)管壓力，同時(shí)符合去中心化精神。盡管團(tuán)隊(duì)匿名，他們自 2021 年以來持續(xù)穩(wěn)定推出更新，維護(hù)協(xié)議安全，并擴(kuò)展至多條鏈。DAO 結(jié)構(gòu)賦予代幣持有者治理權(quán)，能對(duì)協(xié)議決策進(jìn)行投票。

代幣經(jīng)濟(jì)與回購機(jī)制

兩個(gè)平臺(tái)都采用了精密的代幣經(jīng)濟(jì)模型來對(duì)齊激勵(lì)機(jī)制，收入會(huì)以不同方式回流給代幣持有者。

Hyperliquid 的通縮模型：

  • 97% 的協(xié)議收入用于基于手續(xù)費(fèi)的回購
  • 平臺(tái)在 24 小時(shí)內(nèi)創(chuàng)造了 220 萬美元的手續(xù)費(fèi)收入，排名區(qū)塊鏈?zhǔn)杖氲谝?/li>
  • 維持燃燒率需要每日超過 2.5 億美元的交易量
  • 39% 的 HYPE 供應(yīng)量預(yù)留給社群獎(jiǎng)勵(lì)

GMX 的質(zhì)押獎(jiǎng)勵(lì)：

  • 目前有 63% 的流通量被質(zhì)押
  • 質(zhì)押者可獲得以 GMX 代幣支付的協(xié)議手續(xù)費(fèi)
  • GMX 使用手續(xù)費(fèi)在公開市場回購代幣，形成正向循環(huán)
  • 該協(xié)議于 2025 年回購了流通量的 13%，價(jià)值 2,086 萬美元

安全事件與平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)

安全性仍是 DeFi 面臨的最大挑戰(zhàn)，兩個(gè)平臺(tái)在 2025 年都遭遇不同類型的風(fēng)險(xiǎn)。

GMX 在 2025 年 7 月遭受 4,200 萬美元的攻擊。V1 OrderBook 合約中的重入漏洞讓攻擊者操控 GLP 代幣價(jià)格。團(tuán)隊(duì)迅速做出反應(yīng)，在兩天內(nèi)停止 GLP 鑄造并修補(bǔ)漏洞。通過談判，他們提供 500 萬美元的白帽賞金，成功追回 4,000 萬美元。事件導(dǎo)致 GMX 代幣價(jià)格暴跌 28%。

Hyperliquid 雖未遭遇智能合約攻擊，但面臨不同風(fēng)險(xiǎn)。2025 年 11 月 3 日，一名過度杠桿化的交易者損失 1,500 萬美元，「Machi 大哥」黃立成的 ETH 多頭倉位被清算。雖然基礎(chǔ)設(shè)施順利完成清算，但凸顯了平臺(tái)上杠桿交易的高風(fēng)險(xiǎn)。

代幣解鎖壓力是 HYPE 的另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。2025 年 11 月 4 日將釋放流通供應(yīng)的 2.66%（價(jià)值 3.62 億美元）。這次解鎖與看跌技術(shù)形態(tài)重疊，若支撐位失守，價(jià)格可能下跌 50%。

Hyperliquid 2025-2026 時(shí)間線

項(xiàng)目說明時(shí)間
HIP-3 協(xié)議升級(jí)啟用無許可永續(xù)合約交易（需質(zhì)押 500,000 枚 HYPE）2025-10-13
USDH 穩(wěn)定幣發(fā)行與 Paxos 和 Frax Finance 創(chuàng)建合作2025 年第 4 季度
SPAC 并購?fù)瓿?/td>獲得 10 億美元資金，用于回購與生態(tài)系統(tǒng)開發(fā)2025 年 12 月
HyperEVM 擴(kuò)展提升與以太坊的兼容性，方便 DeFi 應(yīng)用集成2026 年第 1 季度

GMX 的多鏈擴(kuò)展

GMX 專注于跨鏈發(fā)展。該平臺(tái)于 2025 年 3 月登陸 Solana，處理了 30 億美元的交易量。DAO 承諾在 12 個(gè)月內(nèi)每月投入 11 萬美元，用于支持 Solana 開發(fā)。

未來升級(jí)包括：

  • 集成 LayerZero 實(shí)現(xiàn)無縫跨鏈交易
  • 通過 keeper 網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)免 gas 交易
  • 引入跨保證金功能，允許多頭與空頭倉位共用抵押品

價(jià)格分析與市場展望

技術(shù)分析師警告，HYPE 呈現(xiàn)出看跌的「頭肩頂」形態(tài)，36 美元支撐位為關(guān)鍵頸線。一旦跌破，可能引發(fā)下跌 50% 的走勢(shì)，目標(biāo)價(jià)約 20 美元。HYPE 已從九月的歷史高點(diǎn) 59.48 美元下跌 36%。多頭則指出其強(qiáng)勁的基本面。97% 的回購比例有助于吸收解鎖代幣的拋壓。一些交易者根據(jù)動(dòng)能指針預(yù)測 HYPE 有機(jī)會(huì)重回 70 美元。每日超過 2.5 億美元的交易量支撐其通縮機(jī)制的運(yùn)作。

GMX 雖已從七月的安全漏洞中恢復(fù)，但仍面臨用戶采用挑戰(zhàn)。平臺(tái)必須推動(dòng)用戶從存在漏洞的 V1 遷移至更安全的 V2 架構(gòu)。多鏈擴(kuò)展可能帶來新交易量，而積極的回購計(jì)劃則顯示團(tuán)隊(duì)對(duì)長期價(jià)值的信心。

在訂單簿與流動(dòng)池之間的選擇

這兩種架構(gòu)的差異從根本上改變了用戶體驗(yàn)?？蛇@樣比喻：Hyperliquid 創(chuàng)建了一條專屬賽道，使用自制的 F1 賽車，完全掌控性能極限；GMX 則像是在既有高速公路上優(yōu)化車輛，利用現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施提升效率。

訂單簿適合追求價(jià)格發(fā)現(xiàn)與限價(jià)單控制的交易者。高頻交易員能從 Hyperliquid 每秒 20 萬筆訂單的處理能力中受益。完全上鏈的透明度吸引重視可驗(yàn)證性的用戶。流動(dòng)池則更適合需要最小滑價(jià)的大額交易。GMX 約 4 億美元的流動(dòng)性深度可讓「巨鯨級(jí)」交易順利運(yùn)行。其預(yù)言機(jī)定價(jià)機(jī)制確保在各種市場條件下皆能提供穩(wěn)定成交。

兩者各自服務(wù)不同類型的交易者。選擇哪個(gè)平臺(tái)取決于你的交易風(fēng)格、部位規(guī)模與風(fēng)險(xiǎn)承受度。隨著 DeFi 發(fā)展成熟，未來可能出現(xiàn)結(jié)合兩者優(yōu)勢(shì)的混合模式。目前，交易者可受惠于多樣化的去中心化永續(xù)合約交易選擇。

常見問題

什么是 Hyperliquid？

Hyperliquid 是一條專為去中心化交易打造的第一層區(qū)塊鏈，使用自研的 HyperBFT 共識(shí)機(jī)制，每秒可處理 20 萬筆訂單。

什么是 GMX？

GMX 是部署在 Arbitrum 上的去中心化交易所，不使用訂單簿，而是通過流動(dòng)性池運(yùn)作，資產(chǎn)流動(dòng)性約 3 至 4 億美元。

GMX 目前的交易量是多少？

自 2021 年以來，GMX 的累積交易量已接近 3,000 億美元，擁有超過 80 萬名交易者。

Hyperliquid 的創(chuàng)辦人是誰？

由前 Hudson River Trading 工程師 Jeff Yan 及哈佛同學(xué) iliensinc 共同創(chuàng)立，團(tuán)隊(duì)公開且自籌資金營運(yùn)。

GMX 團(tuán)隊(duì)是匿名的嗎？

是的，GMX 采取匿名開發(fā)傳統(tǒng)，主要開發(fā)者在社群中以「@xdev10」為名。

HYPE 價(jià)格的關(guān)鍵支撐位是多少？

36 美元 —— 若跌破此價(jià)位，技術(shù)分析師預(yù)測可能引發(fā) 50% 下跌至 20 美元。

GMX 在 2025 年 7 月的攻擊事件發(fā)生了什么？

GMX 因 V1 合約漏洞遭駭，損失 4,200 萬美元；團(tuán)隊(duì)隨后提出 500 萬美元白帽賞金，成功追回 4,000 萬美元資金。

到此這篇關(guān)于DeFi 永續(xù)合約對(duì)決：Hyperliquid 與 GMX 深度解析的文章就介紹到這了,更多相關(guān)Hyperliquid 與 GMX 解析內(nèi)容請(qǐng)搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！

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