穩(wěn)定幣為什么可能被視為證券?BUSD、USDC、USDT可能是MMMF
傳聞美國SEC正在調(diào)查第三大穩(wěn)定幣BUSD的發(fā)行商Paxos，可能涉及未注冊(cè)證券，讓加密社群驚呼怎么可能。事實(shí)上，穩(wěn)定幣與證券的距離，可能比你想得更近。
社群疑惑：穩(wěn)定不符合Howey Test呀？
加密貨幣社群必知的法律常識(shí)：「Howey Test」(豪威測試)，是被用來檢視是否為證券的方法。
這是1946年SEC起訴豪威公司(Howey)時(shí)所建立的四項(xiàng)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，它包含了：1.資本投入、2.投資于一個(gè)共同事業(yè)、3.期待獲取利潤、4.不直接參與經(jīng)營，僅憑借發(fā)起人、第三方而獲取回報(bào)。
因此社群上對(duì)于「沒有給予回報(bào)的穩(wěn)定幣」可能構(gòu)成證券，感到很疑惑。
證券定義：不只依靠Howey Test
不過，穩(wěn)定幣與證券的距離，可能比你想得更近。
采用Howey Test的判例，是為了解釋豪威公司的產(chǎn)品是否符合「投資契約」(investment contract)，進(jìn)而落入證券法管轄。
但事實(shí)上，在美國1933年證券法之中，對(duì)于證券的定義非常廣泛，投資契約僅是其中一種：證券一詞，指的是任何票據(jù)、股票、國庫券、債券、債務(wù)證明…或任何參與利潤分配的協(xié)議、投資契約、期權(quán)等，通常與任何利息或其工具有關(guān)的都可被稱為證券。而且包含任何利益證明或收據(jù)，保證認(rèn)購或購買上述任何一項(xiàng)的權(quán)利。
風(fēng)投創(chuàng)辦人Adam Cochran就評(píng)論，這個(gè)定義的廣泛程度，只要是SEC愿意，任何東西都可以被納入其中。他表示，實(shí)際上是有一整個(gè)領(lǐng)域在研究證券法，不是僅靠一個(gè)Howey Test就能定義證券。
穩(wěn)定幣為貨幣市場互助基金(MMMF)？
風(fēng)投創(chuàng)辦人Adam Cochran認(rèn)為，因?yàn)锽USD、USDC、USDT等完全儲(chǔ)備穩(wěn)定幣背后的資產(chǎn)持有國債，讓它們更像一個(gè)貨幣市場基金。
鏈新聞?wù){(diào)查，IMF(國際貨幣基金組織)解釋，貨幣市場共同基金(Money market mutual funds，MMMFs)是由公司提供的證券，它會(huì)投資在商業(yè)票券、存款證明、國庫券與附買回協(xié)議，在美國這是一項(xiàng)被SEC監(jiān)管的工具。
MMMF一般會(huì)投資在流動(dòng)性高、短期且品質(zhì)好的工具。它雖然不會(huì)保證股份的價(jià)格是固定的，但它會(huì)設(shè)法讓價(jià)格保持恒定，通常美股是一美元。
這跟BUSD、USDC、USDT等穩(wěn)定幣的儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與定價(jià)非常相像。
問題是：穩(wěn)定幣沒有提供利率呀？
風(fēng)投創(chuàng)辦人Adam Cochran認(rèn)為，「人們沒有通過持有穩(wěn)定幣賺到利息，不應(yīng)該會(huì)是證券呀？」
他認(rèn)為，并不需要是一個(gè)好的或是有利可圖的證券，才會(huì)被定義為證券。
如果有人為你持有或是保有價(jià)值，而你也信任他們的行為，那就不適用任何豁免條例，它就是證券。
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