Helio Protocol如何花掉 Binance Labs 的千萬(wàn)美元?Helio V2 里的甜蜜煩惱與 DeFi 愿
8 月 11 日,Binance Labs 宣布向 Helio Protocol 投資 1000 萬(wàn)美元,這也是它近期公開(kāi)層面為數(shù)不多的千萬(wàn)美元級(jí)別的大額投融資項(xiàng)目,因此備受矚目。
而 8 月 15 日,Helio Protocol 正式披露了 V2 路線圖,透露未來(lái)關(guān)于新增 AMO 模塊、清算模塊升級(jí)、RWA 集成和多鏈擴(kuò)展等一系列新規(guī)劃。
本文就結(jié)合 Helio Protocol 發(fā)布的最新 V2 路線圖,來(lái)看看目前建立在 BNB Chain 上的 Helio Protocol 究竟想要干什么,又是否承載著 Binance Labs 和幣安在 DeFi 層面的更大野望?
Helio V1:基于 BNB 的超額抵押穩(wěn)定幣協(xié)議
作為 BNB Chain 上的去中心化抵押貸款和流動(dòng)性抵押平臺(tái),Helio Protocol 在 V1 版本已經(jīng)推出了超額抵押穩(wěn)定幣 HAY,用戶(hù)可以抵押 BNB 按一定比例借出 HAY。
截至 8 月 16 日,Helio Protocol 官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,目前抵押品總計(jì)約 18.47 萬(wàn)枚 BNB(約 4300 萬(wàn)美元),高于 Ankr 的 5.9 萬(wàn)枚 BNB.
DefiLlama 數(shù)據(jù)顯示其 TVL 在 BNB Chain 排名 13,在 CDP 賽道則為第 1。而 HAY 目前的總借出數(shù)額達(dá) 2010 萬(wàn)枚,抵押比率 2.13,總體來(lái)看表現(xiàn)中規(guī)中矩。
此外,7 月份 Helio Protocol 與質(zhì)押提供商 Synclub 建立合作伙伴關(guān)系并進(jìn)行合并,新成立的基金會(huì)負(fù)責(zé)管理 Synclub 和 Helio 的完整收入流。
這樣通過(guò) Synclub 產(chǎn)品,Helio Protocol 在 BNB Chain 上將超額抵押、去中心化穩(wěn)定幣借貸與多鏈 StaaS(質(zhì)押即服務(wù))和 LSDfi 服務(wù)結(jié)合了起來(lái)。
而在 8 月 11 日的融資消息中,Helio Protocol 確認(rèn)了新資金的用途包括將協(xié)議擴(kuò)展到以太坊、Arbitrum 和 zkSync 等網(wǎng)絡(luò),這能帶來(lái)的變化就是抵押品的擴(kuò)展——例如未來(lái)用戶(hù)可以選擇提供 ETH 作為 HAY 的抵押品。
且這與 BNB 作為抵押品類(lèi)似,對(duì)存入 ETH 并鑄造 HAY 的用戶(hù)適用相同的 66% 的最低貸款價(jià)值比率(LTV)和 0% 的借款利息。
此外,Helio Protocol 將會(huì)把用戶(hù)提供的 ETH 進(jìn)行流動(dòng)權(quán)益鎖定,轉(zhuǎn)換成 ETH LSTs (wBETH),還計(jì)劃引入其他抵押品選項(xiàng),包括 wBETH 和 SnBNB,并預(yù)計(jì)在 8 月底完成。
Helio V2:更大的 DeFi 生態(tài)愿景
Helio Protocol 披露的信息顯示,目前正在積極準(zhǔn)備開(kāi)發(fā) V2 路線圖,其中的關(guān)鍵功能更新開(kāi)始不只局限于穩(wěn)定幣和 LSDFi,而是擴(kuò)展到更大的 DeFi 生態(tài),包括算法市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)商(Algorithmic Market Operator,AMO)模塊、借貸模塊、清算模塊、RWA 的集成計(jì)劃這四部分。
AMO 模塊
AMO 模塊是 Helio Protocol 旨在提高穩(wěn)定幣 HAY 的錨定穩(wěn)定性和資本效率的關(guān)鍵組件。當(dāng)其他人在部署 AMO 的池中進(jìn)行交換時(shí),他們實(shí)際上是通過(guò)在池中放入其他穩(wěn)定幣來(lái)鑄造 HAY。
從機(jī)制設(shè)計(jì)上看,其實(shí) AMO 模塊和 crvUSD 的 PegKeeper 穩(wěn)定機(jī)制的思路幾乎如出一轍都是通過(guò)在不同市場(chǎng)情況下,分別采用靈活的(擴(kuò)張性和收縮性)貨幣政策來(lái)維持穩(wěn)定幣的掛鉤:
如果 HAY 的價(jià)格漲超 1 美元,AMO 模塊將通過(guò)智能合約鑄造更多 HAY,并將其放入流動(dòng)性池中,以增加供應(yīng)的形式,將 HAY 價(jià)格調(diào)節(jié)至 1 美元;如果 HAY 的價(jià)格跌破 0.99 美元,AMO 模塊將通過(guò)智能合約在流動(dòng)性池中撤回并銷(xiāo)毀先前鑄造的 HAY,以減少供應(yīng)的形式,將價(jià)格調(diào)節(jié)回到 1 美元;
簡(jiǎn)言之,HAY 的供應(yīng)量變化,由 AMO 模塊根據(jù)影響 HAY 價(jià)格的 AMM 流動(dòng)性池中的資產(chǎn)余額進(jìn)行調(diào)整。
在這種調(diào)節(jié)機(jī)制中,AMO 模塊就扮演著傳統(tǒng)金融體系中央行的角色,可以通過(guò)算法執(zhí)行公開(kāi)市場(chǎng)操作(HAY 的買(mǎi)賣(mài)),控制 HAY 的供應(yīng)來(lái)穩(wěn)定幣值(錨定匯率)。
從這個(gè)角度看,也很像國(guó)家糧食儲(chǔ)備的宏觀調(diào)控概念荒年糧食短缺時(shí)(HAY 升值),由國(guó)家(項(xiàng)目方)來(lái)將儲(chǔ)備糧投向市場(chǎng)(增發(fā) HAY),反之豐年糧食豐收時(shí)(HAY 貶值),由國(guó)家(項(xiàng)目方)來(lái)收購(gòu)糧食作為儲(chǔ)備(銷(xiāo)毀 HAY)。
這樣來(lái)適度吞吐糧食(鑄造或銷(xiāo)毀 HAY),從而達(dá)到平抑價(jià)格的作用。
不過(guò) AMO 模塊的最大優(yōu)勢(shì),就是擺脫了需要提供抵押品才能鑄造 HAY 進(jìn)行調(diào)節(jié)的限制,也即可以快速響應(yīng)市場(chǎng)情況,提高了整個(gè)錨定機(jī)制運(yùn)行的效率。此外 AMO 模塊額外鑄造的 HAY 也可以直接參與流動(dòng)性挖礦,算是協(xié)議增收的途徑之一。
目前 Helio Protocol 表示 AMO 模塊預(yù)計(jì)將于今年 9 月底或 10 月初推出。
借貸模塊
除了 AMO 模塊之外,Helio Protocol 還在開(kāi)發(fā)自己的借貸模塊,以使用戶(hù)能夠借出 AMO 鑄造的 HAY,同時(shí)還可以將不同抵押資產(chǎn)池的清算風(fēng)險(xiǎn)分開(kāi)。
此外,Helio Protocol 計(jì)劃與多個(gè) DEX 和借貸平臺(tái)合作,且借用 HAY 后,用戶(hù)也可以將他們的 HAY 轉(zhuǎn)換為不同的 HAY-LP 代幣,然后使用這些 HAY-LP 代幣作為抵押品來(lái)繼續(xù)借入更多的 HAY,以擴(kuò)展杠桿借貸的可能性,提高 HAY 的資本效率。
清算模塊
眾所周知,2020 年「3.12」的「0 DAI」清算案件發(fā)生之后,MakerDAO 推出了清算 2.0 方案,即將拍賣(mài)方式改為荷蘭拍模型,以防止異常清算造成壞賬,后續(xù)這套新清算機(jī)制也陸續(xù)經(jīng)受住了「5.19」等極端行情沖擊。
而 Helio Protocol 披露的 V2 路線圖中,其清算模塊也計(jì)劃采用荷蘭拍模型,當(dāng)借款人接近清算門(mén)檻時(shí),將啟動(dòng)清算荷蘭拍,以維持貸款的 LTV 比率并避免壞賬:
拍賣(mài)最初將以較高的價(jià)格開(kāi)始,然后逐漸降低,直到對(duì)抵押品出價(jià)為止;買(mǎi)方將在其中購(gòu)買(mǎi)抵押品,從而接管「?jìng)鶆?wù)」。
當(dāng)然,這種新的清算機(jī)制將更容易為投標(biāo)人提供通過(guò)利用拍賣(mài)價(jià)格與抵押品市場(chǎng)價(jià)格之間的價(jià)差來(lái)獲利的機(jī)會(huì),同時(shí)保持 Helio Protocol 的超額抵押率。
此外 Helio Protocol 還稱(chēng)將允許社區(qū)通過(guò)直觀的用戶(hù)界面和社區(qū)教育更輕松地訪問(wèn)清算過(guò)程的參與,旨在提高流程效率和社區(qū)參與。
RWA 的集成計(jì)劃
Helio Protocol 稱(chēng)為了進(jìn)一步提高 HAY 的資本效率,計(jì)劃探索 RWA(現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn))的集成,以更好地優(yōu)化儲(chǔ)備,并為社區(qū)帶來(lái)低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定和有吸引力的回報(bào)收益,但暫未披露更詳細(xì)的信息。
此外,值得注意地是,Helio Protocol 明確表示,在 AMO 模塊和借貸模塊都實(shí)施后,就將實(shí)現(xiàn)多鏈布局,在多個(gè)不同的區(qū)塊鏈上擴(kuò)展 Helio 協(xié)議,首要目標(biāo)是先從 BNB Chain 擴(kuò)展到以太坊,緊接著考慮目前的主流 Layer2 網(wǎng)絡(luò)(如 Arbitrum 和 zkSync)。
水桶型的「DeFi 自留地生態(tài)」?
至少?gòu)哪壳芭兜穆肪€圖信息來(lái)看,Helio Protocol 的 V2 路線圖勾勒出了一個(gè)堪稱(chēng)水桶型的「DeFi 自留地生態(tài)」:涵蓋穩(wěn)定幣、借貸、交易、LSDFi 等各個(gè) DeFi 功能模塊。
其中 HAY 是其中的核心路由資產(chǎn),Helio Protocol 計(jì)劃先通過(guò) AMO 模塊提供 HAY 與其它穩(wěn)定幣的深度交易流動(dòng)性,從而搭建用于定價(jià) HAY 的匯率市場(chǎng);接下來(lái)上線借貸模塊,進(jìn)一步支持抵押其它主流資產(chǎn)兌換為 HAY。
這就把 HAY 更廣泛地與大類(lèi)鏈上資產(chǎn)錨定,并分發(fā)給自身 DeFi 生態(tài)之外的使用場(chǎng)景,也意味著 HAY 的匯率與利率市場(chǎng)構(gòu)建完成。
簡(jiǎn)言之,在產(chǎn)品功能的宏觀組合上,Helio Protocol 的 V2 設(shè)計(jì)旨在以穩(wěn)定幣等為跳板,借助核心的 AMO 模塊 + 借貸模塊,形成內(nèi)循環(huán),然后通過(guò)小球推大球,向整個(gè) DeFi 世界擴(kuò)張。
甚至未來(lái)通過(guò) RWA 集成計(jì)劃,Helio V2 還可能會(huì)嘗試從鏈上進(jìn)一步發(fā)散到鏈下從鏈上 DeFi 場(chǎng)景擴(kuò)展到 CeFi 與 TradFi 使用場(chǎng)景。
而設(shè)計(jì)機(jī)制上,Helio Protocol 也確實(shí)是「博采眾長(zhǎng)」,爭(zhēng)取用各家最好用的木板,搭出一個(gè)最均衡的水桶:
HAY 的穩(wěn)定模塊上采用了類(lèi)似于 crvUSD 的 AMO 模塊;HAY 的借貸模塊可以通過(guò) HAY-LP 代幣實(shí)現(xiàn)加杠桿效果,也可豐富鏈上使用場(chǎng)景;HAY 的清算模塊則采用 MakerDAO 驗(yàn)證過(guò)的荷蘭拍機(jī)制以降低壞賬風(fēng)險(xiǎn);
不過(guò)挑戰(zhàn)在于關(guān)鍵的第一步,也即 HAY 的匯率定價(jià)市場(chǎng)能否有效建立AMO 模塊的流動(dòng)性問(wèn)題。
畢竟如果只依靠 Helio Protocol 自身搭建的流動(dòng)性池,一旦起始階段沒(méi)有足夠的流動(dòng)性,那維持市場(chǎng)上全部流通的 HAY 的價(jià)格穩(wěn)定在初期無(wú)疑會(huì)相當(dāng)困難
而這「關(guān)鍵第一步」,也直接決定了 HAY 的利率市場(chǎng)及后續(xù)的擴(kuò)展能否順利推進(jìn),關(guān)系著 Helio V2 愿景的生死存亡。
小結(jié)
綜合來(lái)看,Helio V2 計(jì)劃里的 AMO 模塊、清算模塊升級(jí)、RWA 集成和多鏈擴(kuò)展規(guī)劃等等,都旨在打造自己涵蓋穩(wěn)定幣、借貸、交易、LSDFi 的「DeFi 自留地王國(guó)」,進(jìn)而為目前利益固化的 DeFi 賽道探索一絲破局的可能:
通過(guò)自建可組合生態(tài),陸續(xù)打造一系列鏈上應(yīng)用場(chǎng)景,為 HAY 建立一個(gè)穩(wěn)健的流動(dòng)性市場(chǎng)和利率市場(chǎng),并最終以 HAY 為跳板,擴(kuò)展至整個(gè)鏈上生態(tài),甚至憑借 RWA 探索鏈下,如果能夠穩(wěn)步推進(jìn),未嘗不是一條從自循環(huán)到正反饋的好路子。
從這個(gè)角度看,也確實(shí)匹配得上 Binance Labs 千萬(wàn)美元的大手筆投資,值得注意的是,Binance Labs 最近也向 Curve 投了 500 萬(wàn)美元,作為被投項(xiàng)目的 Curve 也表示將把協(xié)議產(chǎn)品擴(kuò)展至 BNB Chain,預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)在幣安的 LSD 布局中扮演關(guān)鍵的角色。
而 Helio Protocol 是否會(huì)與 Curve 達(dá)成合作,譬如在上文提到的第一步中,利用 Curve 搭建 HAY 的定價(jià)流動(dòng)性池,暫未可知,但不排除這個(gè)可能。
目前 DeFi 的 DEX、借貸等賽道早就格局已定,后發(fā)劣勢(shì)難以逾越,甚至那些巨頭們也都已經(jīng)開(kāi)始自身橫向拓展,從瘦協(xié)議向胖生態(tài)出擊,所以 Helio V2 的實(shí)際效果究竟能否如愿,尚需謹(jǐn)慎觀察。
「愿景宏大,挑戰(zhàn)艱難」,如何將 Binance Labs 的這 1000 萬(wàn)美元花掉,并燒出期待中的效果,對(duì) Helio Protocol 來(lái)說(shuō),注定會(huì)是一種「甜蜜的煩惱」。
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