一文了解比特幣ETF審批流程：如何運(yùn)作？誰來負(fù)責(zé)？
原文作者：Sean Stein Smith
原文編譯： Luffy ，F(xiàn)oresight News
比特幣現(xiàn)貨 ETF 上市一直是許多個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者都在殷切等待的消息，但這個(gè)過程到底是如何運(yùn)作的呢？
當(dāng)貝萊德向美國證券交易委員會(huì)（SEC）提交現(xiàn)貨比特幣 ETF 申請的消息傳出時(shí)，加密貨幣市場幾乎一致地認(rèn)為這是一件好事。盡管有些人可能會(huì)質(zhì)疑傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)軍加密貨幣領(lǐng)域，但現(xiàn)實(shí)情況是，加密貨幣要實(shí)現(xiàn)主流采用，需要這些機(jī)構(gòu)的參與。
比特幣現(xiàn)貨 ETF 申請的熱情超過了最近提交的多個(gè)其他類似的申請。10 月 16 日，隨著貝萊德 ETF 獲批的消息傳出，比特幣一度突破 3 萬美元；當(dāng)消息被證明是假的時(shí)，價(jià)格迅速回落到之前的水平。顯然，圍繞加密資產(chǎn)的態(tài)度和情緒已經(jīng)轉(zhuǎn)向機(jī)構(gòu)參與者，貝萊德之前 ETF 幾乎 100% 的成功率繼續(xù)給市場帶來樂觀情緒。
這一切都很好，但投資者可能想知道 ETF 流程是如何運(yùn)作的、誰來負(fù)責(zé)，以及為什么會(huì)引起如此大的爭議。
ETF 如何提交
考慮到比特幣 ETF 曾多次被 SEC 拒絕和延遲，ETF 的提交方式似乎是一個(gè)令人困惑的過程，但這個(gè)過程已成功完成數(shù)千次，總結(jié)如下。首先，潛在的 ETF 管理人（稱為保薦人）向 SEC 提交創(chuàng)建 ETF 的計(jì)劃。這就是比特幣 ETF 進(jìn)程被擱置的地方，因?yàn)?SEC 不斷拒絕這些提議。就最近的申請而言，例如貝萊德提交的申請，保薦人和授權(quán)參與者（通常是大型機(jī)構(gòu)投資者）很可能是同一實(shí)體。假設(shè)申請從此時(shí)開始推進(jìn)，授權(quán)參與者開始獲取標(biāo)的資產(chǎn)，將這些資產(chǎn)置于信托中，然后使用這些資產(chǎn)組成創(chuàng)建 ETF 的單位（creation units）。
這聽起來像是一個(gè)復(fù)雜的過程，但美國有近 3, 000 只 ETF，資產(chǎn)規(guī)模近 10 萬億美元，這說明堅(jiān)決拒絕比特幣 ETF 申請是多么的不尋常。
比特幣現(xiàn)貨 ETF 與信托有何不同
與信托產(chǎn)品（如灰度比特幣信托產(chǎn)品）相比，現(xiàn)貨 ETF 有一些關(guān)鍵差異。首先，信托產(chǎn)品通常不能贖回標(biāo)的資產(chǎn)，這解釋為什么每項(xiàng)標(biāo)的資產(chǎn)（比特幣）的價(jià)格可能與信托產(chǎn)品本身有很大差異。相反，現(xiàn)貨 ETF 作為開放式基金系統(tǒng)運(yùn)作，具有更大的發(fā)行新股的靈活性，使其能夠更好地跟蹤比特幣現(xiàn)貨價(jià)格的變動(dòng)。此外，現(xiàn)貨 ETF 還可以為投資者提供更好的流動(dòng)性和稅收待遇，進(jìn)一步凸顯這些工具對(duì)廣大投資者的吸引力。
誰批準(zhǔn) ETF
ETF 要得到 SEC 的批準(zhǔn)。自首次推出以來，SEC 已批準(zhǔn)了數(shù)千種 ETF 產(chǎn)品，這就是為什么缺乏比特幣現(xiàn)貨 ETF 的挫敗感一直在穩(wěn)步增加。盡管其他具有相對(duì)奇特的基礎(chǔ)資產(chǎn)和商業(yè)模式的 ETF 已獲得批準(zhǔn)，但 Gary Gensler 領(lǐng)導(dǎo)下的 SEC 仍然堅(jiān)決反對(duì)批準(zhǔn)創(chuàng)建現(xiàn)貨比特幣 ETF，盡管來自行業(yè)和立法者的壓力越來越大。
為什么沒有比特幣現(xiàn)貨 ETF
至于為什么美國市場上還沒有現(xiàn)貨比特幣 ETF，答案可能會(huì)因被問者的不同而有所不同。SEC 在官方評(píng)論和聲明中強(qiáng)調(diào)，由于比特幣是一種波動(dòng)性資產(chǎn)，加密行業(yè)充斥著欺詐和濫用行為，而且其他投資者保護(hù)措施尚未出臺(tái)，加密市場還不夠成熟，無法為投資者提供 ETF 產(chǎn)品的標(biāo)的資產(chǎn)。
另一方面，許多加密貨幣支持者認(rèn)為，缺乏現(xiàn)貨 ETF 產(chǎn)品證明了美國一些政策制定者似乎已經(jīng)接受的反加密貨幣和反比特幣立場。毫不奇怪的是，隨著美國證券交易委員會(huì)對(duì)在該領(lǐng)域運(yùn)營的公司提起一系列執(zhí)法行動(dòng)和訴訟，SEC 也被證明不愿意允許新的加密貨幣或比特幣產(chǎn)品進(jìn)入市場。
隨著現(xiàn)貨比特幣 ETF 的潛力不斷增加，坦率地說，它看起來比以往任何時(shí)候都更高，投資者和企業(yè)家應(yīng)該了解 ETF 流程是如何運(yùn)作的、誰參與其中，以及為什么這個(gè)流程需要這么長時(shí)間。
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