加密貨幣中的現(xiàn)實世界資產(chǎn) (RWA) 有著悠久的歷史，首先是 Tether (USDT) 等法定支持的穩(wěn)定幣。 然而，自 2020 年 DeFi 推出以及 2022 年熊市以來，更加多樣化的 RWA 被代幣化，以滿足鏈上投資者的需求。 雖然風險加權資產(chǎn)仍然主要集中在債務/信貸上，但房地產(chǎn)、藝術品和收藏品等其他資產(chǎn)也激起了投資者的興趣。

從根本上來說，RWA 項目處于現(xiàn)實世界和區(qū)塊鏈、發(fā)行人和投資者之間的交叉點。 他們能否在這些十字路口充當有效的中間人將是他們成功的關鍵。 雖然不可避免地會依賴第三方，例如預言機、托管機構(gòu)、信用評估機構(gòu)等，但如何有效利用和管理這些第三方對于其持續(xù)運營仍然至關重要。

本報告的四大亮點

• 與美元掛鉤的資產(chǎn)在法幣支持的穩(wěn)定幣中占主導地位，占所有穩(wěn)定幣的 99%；

• 商品支持代幣市值達到 11 億美元，黃金仍然是最受歡迎的商品；

• 代幣化國債產(chǎn)品在 2023 年增長了 641%，目前價值超過 8.61 億美元；

• 私人信貸需求主要集中在汽車行業(yè)，占所有貸款的 42%。

前言：什么是現(xiàn)實世界資產(chǎn) (RWA)？

加密貨幣中的真實世界資產(chǎn)（RWA）是指將物理世界中存在的有形資產(chǎn)代幣化，并將其帶入鏈上。 這包括鏈上資本市場產(chǎn)品的發(fā)行量不斷增加，其中數(shù)字證券被代幣化并提供給散戶客戶。 其中的例子包括房地產(chǎn)、藝術品、商品，甚至用戶可以通過許可平臺購買的股票。

RWA 最早的形式之一以穩(wěn)定幣的形式存在。 穩(wěn)定幣作為法定貨幣的代幣化版本的存在允許在不穩(wěn)定的環(huán)境中提供穩(wěn)定的交易單位。 自 2014 年以來，Tether 和 Circle 等公司發(fā)行了代幣化的穩(wěn)定資產(chǎn)，這些資產(chǎn)由銀行存款、短期票據(jù)甚至實物黃金等現(xiàn)實世界的抵押品支持。

2021 年和 2022 年，通過 Maple、Goldfinch 和 Clearpool 等無抵押貸款平臺出現(xiàn)的私人信貸市場允許成熟機構(gòu)根據(jù)其信用度借入資金。 然而，這些協(xié)議受到Luna、3AC和FTX崩潰的影響，出現(xiàn)了嚴重的違約。

隨著 2023 年 DeFi 收益率大幅下降，隨著用戶紛紛涌入不斷上漲的美國國債利率，代幣化國債出現(xiàn)了爆炸性增長。 隨著代幣化國債的總鎖定價值從 2023 年 1 月的 1.14 億美元飆升至年底的 8.45 億美元，Ondo Finance、Franklin Templeton 和 OpenEden 等提供商迎來了大量資金流入。

1. 美元掛鉤資產(chǎn)主導法定穩(wěn)定幣

目前，大多數(shù)現(xiàn)實世界資產(chǎn)（RWA）都是與美元掛鉤的穩(wěn)定幣。

僅排名前三的美元穩(wěn)定幣就占據(jù)了 95% 的市場份額，其中 Tether (USDT) 為 961 億美元，USDC (USDC) 為 268 億美元，Dai (DAI) 為 49 億美元。 USDT 繼續(xù)占據(jù)主導地位，市場份額為 71.4%。 與此同時，USDC 在 2023 年 3 月美國銀行業(yè)危機期間短暫脫鉤后，市場份額大幅下滑，但未能恢復。

與美元掛鉤的穩(wěn)定幣之外的穩(wěn)定資產(chǎn)僅占市場的 1%。 這些資產(chǎn)包括其他法定貨幣，例如 Euro Tether (EURT)、CNH Tether (CNHT)、Mexican Peso Tether (MXNT)、EURC (EURC)、Stasis Euro (EURS) 和 BiLira (TRYB)。

穩(wěn)定資產(chǎn)的市值從 2020 年初的 52 億美元迅速上升到 2022 年 3 月的 1501 億美元峰值，然后在整個熊市中逐漸下降。 然而，到 2024 年，其市值將增長 4.9%，從年初的 1,282 億美元增至截至 2 月 1 日的 1,346 億美元。

2. 商品支持的代幣市值達到11億美元，黃金仍是最受歡迎的商品

Tether Gold (XAUT) 和 PAX Gold (PAXG) 等代幣化貴金屬占商品支持代幣市值的 83%。 XAUT 和 PAXG 等代幣以一金衡盎司實物黃金為支撐，而 Kinesis Gold (KAU) 和 VeraOne (VRO) 則以一克黃金為支撐。

盡管代幣化貴金屬占據(jù)主導地位，但由其他商品支持的代幣也已推出。 例如，Uranium308項目發(fā)布了代幣化鈾，其價格與1磅U3O8鈾化合物的價格掛鉤。 它甚至可以被贖回，但首先需要通過嚴格的合規(guī)協(xié)議。

雖然商品支持的代幣市值達到 11 億美元，但僅占法定支持的穩(wěn)定幣市值的 0.8%。

3. 代幣化國債產(chǎn)品在 2023 年增長了 641%，目前價值超過 8.61 億美元

代幣化美國國債在熊市期間人氣飆升，其市值在 2023 年增長了 641%，從 1.14 億美元增至 8.45 億美元。 然而，這一勢頭自 2024 年起陷入停滯，1 月份增長 1.9%，市值為 8.61 億美元。

富蘭克林鄧普頓目前是最大的代幣化美國國債發(fā)行人，其鏈上美國政府貨幣基金發(fā)行了 3.32 億美元的代幣。 這使其市場份額略高于38.6%。

Mountain Protocol 和 Ondo Finance 等有收益的穩(wěn)定幣發(fā)行商也很受歡迎。 截至 2024 年 2 月，Mountain Protocol 自 2023 年 9 月成立以來已鑄造了 1.54 億美元的 Mountain Protocol 美元（USDM）代幣，而 Ondo 的市值為 1.324 億美元 Ondo 美元收益率（USDY）。

大多數(shù)代幣化金庫都是基于以太坊，占據(jù) 57.5% 的市場份額。 然而，富蘭克林鄧普頓 (Franklin Templeton) 和 Wisdomtree Prime 等公司選擇在 Stellar 上發(fā)行，目前 Stellar 占據(jù) 39% 的主導地位。

4、私人信貸需求主要集中在汽車行業(yè)，占全部貸款的42%

在私人信貸協(xié)議發(fā)放的 4.703 億美元未償還貸款中，42%（即 1.96 億美元）用于汽車貸款。 與此同時，金融科技和房地產(chǎn)行業(yè)的債務分別僅占 19% 和 9%。

2023 年汽車貸款大幅增長，60 筆貸款發(fā)放超過 1.68 億美元。 同期，金融科技行業(yè)沒有發(fā)放新貸款。

房地產(chǎn)和加密貨幣交易領域總共收到了 840 筆貸款，但目前只有 10% 的貸款處于活躍狀態(tài)。 其余的已償還，還有一些已違約。 值得注意的是，在 Terra 和三箭資本 (3AC) 倒閉后，加密貨幣交易領域發(fā)生了 13 起貸款違約。

就借款人的人口統(tǒng)計而言，大多數(shù)公司來自非洲、東南亞、中美洲和南美洲等新興市場。 42 筆貸款或全部貸款的 40.8% 來自非洲國家。

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