灰度：以太坊現(xiàn)貨ETF有助大眾更了解智能合約公鏈！Solana成最強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)者
灰度研究(Grayscale Research)以各個(gè)面向分析以太坊現(xiàn)狀，認(rèn)為現(xiàn)貨ETF的推出非常有助于讓大眾更了解「智能合約公鏈」，盡管ETH目前估值相較于1月比特幣ETF推出時(shí)更高(可能上漲空間有限)，灰度對(duì)兩者的前景依然樂(lè)觀(guān)，但灰度也特別點(diǎn)名Solana，認(rèn)為SOL最有可能奪取以太坊市占。
L2活躍用戶(hù)已占總活動(dòng)2/3
在經(jīng)歷3月的重大升級(jí)后，以太坊正促進(jìn)向模組化網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)的過(guò)渡，透過(guò)模組化設(shè)計(jì)，不同類(lèi)型的鏈上基礎(chǔ)設(shè)施旨在協(xié)同工作以提供最終用戶(hù)體驗(yàn)。且隨著時(shí)間的推移，預(yù)計(jì)以太坊L2將發(fā)生更多活動(dòng)。
L2結(jié)算并將交易記錄發(fā)布到L1，受益于主網(wǎng)的安全性和去中心化，灰度研究指出這與具有整體設(shè)計(jì)概念的區(qū)塊鏈形成鮮明對(duì)比，例如Solana，其中所有關(guān)鍵操作(執(zhí)行、結(jié)算、共識(shí)和數(shù)據(jù)可用性)皆發(fā)生在單一的L1上。
從鏈上活動(dòng)的角度來(lái)看，升級(jí)是成功的，L2上的活躍位址數(shù)量顯著增加，目前約占以太坊生態(tài)系統(tǒng)總活動(dòng)量的三分之二。
以太坊Layer2活動(dòng)顯著成長(zhǎng)
L2導(dǎo)致以太坊主網(wǎng)收入下降
然而鏈上活動(dòng)轉(zhuǎn)向L2也影響了以太坊的代幣經(jīng)濟(jì)。
當(dāng)以太坊的鏈上收入較高時(shí)，銷(xiāo)毀的代幣數(shù)量往往超過(guò)新幣發(fā)行的速度，ETH總供應(yīng)量往往會(huì)下降。然而隨著鏈上活動(dòng)過(guò)渡到L2，以太坊主網(wǎng)上的費(fèi)用收入下降，而ETH供應(yīng)量再次開(kāi)始增加。
盡管L2還需要支付費(fèi)用才能將數(shù)據(jù)發(fā)布到L1(所謂的「blob費(fèi)用」及其它交易費(fèi)用)，但金額往往相對(duì)較低。
由于主網(wǎng)收入較低，ETH供應(yīng)量最近有所增加
以太坊主網(wǎng)收入需有所提升
灰度研究認(rèn)為，為了使ETH隨著時(shí)間推移而上漲，以太坊主網(wǎng)很可能需要看到費(fèi)用收入上升。這能通過(guò)：
L1活動(dòng)適度增長(zhǎng)，支付更高的交易成本
L2活動(dòng)顯著增長(zhǎng)，支付更低的交易成本來(lái)實(shí)現(xiàn)
灰度研究預(yù)計(jì)，L1與L2的鏈上活動(dòng)都需要不斷成長(zhǎng)才能使以太坊受益，可能是類(lèi)似于L1(低頻、高價(jià)值交易)與L2(高頻、低價(jià)值交易)的組合。
目前，大約70%的代幣化美國(guó)國(guó)債皆在以太坊鏈上(下圖)，價(jià)值相對(duì)較高的NFT也可能保留在以太坊主網(wǎng)上，因?yàn)樗鼈兪芤嬗谄涓甙踩院腿ブ行幕?，且轉(zhuǎn)手相對(duì)較少(出于類(lèi)似的原因，預(yù)計(jì)比特幣NFT也會(huì)持續(xù)成長(zhǎng)))。
以太坊托管多數(shù)代幣化國(guó)債
以太坊現(xiàn)貨ETF
以太坊現(xiàn)貨ETF有助于提高ETH需求及價(jià)格。
灰度根據(jù)美國(guó)以外的BTC、ETH交易所交易產(chǎn)品(ETP)進(jìn)行比較，以太坊ETP約占比特幣ETP的25%-30%，因此也預(yù)計(jì)以太坊現(xiàn)貨ETF的凈流入量會(huì)是比特幣自1月以來(lái)凈流入137億美元的25%-30%。
雖然在美國(guó)市場(chǎng)中，ETH期貨僅占基BTC期貨的5%左右，但灰度研究認(rèn)為這并不代表以太坊現(xiàn)貨ETF可能的相對(duì)需求。
以太坊ETP約占比特幣ETP的25%-30%
50%ETH供應(yīng)處于長(zhǎng)期鎖定
灰度列舉出約五成的ETH流通處于長(zhǎng)期鎖定的狀態(tài)：
27%：質(zhì)押。
11%：鎖定于多項(xiàng)智能合約。
6%：五年以上未轉(zhuǎn)移。
3%：以ETHETP形式持有。
0.7%：以太坊基金會(huì)、Mantle、Golem金庫(kù)持有。
灰度研究表示：上述限制了以太坊現(xiàn)貨ETF的可用供應(yīng)，未來(lái)ETH的凈買(mǎi)入將來(lái)自于剩余的流通供應(yīng)，因此任何需求的提升都可能對(duì)價(jià)格產(chǎn)生更大的影響。
以太坊現(xiàn)貨ETF的買(mǎi)入將來(lái)自于剩余的流通供應(yīng)
Solana將奪取以太坊市占
報(bào)告的最后列出了較不利于ETH幣價(jià)的兩點(diǎn)。
灰度引用MVRV-Z指標(biāo)，其顯示一月比特幣現(xiàn)貨ETF上線(xiàn)時(shí)，其MVRV-Z分?jǐn)?shù)相對(duì)較低，顯示估值適中、可能有較大上漲空間；而ETH則是估值過(guò)高，ETF批準(zhǔn)后的上漲空間可能較小。
以太坊MVRV-Z估值已高于比特幣ETF上線(xiàn)時(shí)
灰度研究最后提到，加密投資者可能會(huì)更關(guān)注于ETH與其它智能合約公鏈之間的競(jìng)爭(zhēng)，特別是SOL/ETH的匯率，考量到Solana是該市場(chǎng)中的第二大項(xiàng)目，灰度認(rèn)為SOL長(zhǎng)期最有機(jī)會(huì)從以太坊奪取市場(chǎng)份額。
去年，SOL表現(xiàn)明顯優(yōu)于ETH，SOL/ETH價(jià)格比目前已接近上一次的高點(diǎn)，短期內(nèi)灰度預(yù)期SOL/ETH匯率將趨于平穩(wěn)，以太坊現(xiàn)貨ETF將支撐ETH的價(jià)格，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，SOL/ETH匯率將取決于兩者在鏈上收入的成長(zhǎng)。
SOL/ETH匯率已接近上個(gè)周期高點(diǎn)
以上就是灰度：以太坊現(xiàn)貨ETF有助大眾更了解智能合約公鏈！Solana成最強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)者的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于以太坊主網(wǎng)收入需有所提升的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
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