深度分析：這輪牛市是否比以往的牛市更加復(fù)雜？
原文標(biāo)題：萬(wàn)字長(zhǎng)文：這輪牛市是否比以往的牛市更加復(fù)雜？
原文作者：@CryptoPainter_X
這輪牛市：
1. 漲的慢，沒(méi)有展現(xiàn)出過(guò)往牛市那樣的賺錢效應(yīng)；
2. 流動(dòng)性差，除BTC以外的大部分高市值山寨均沒(méi)有走出新高；
3. 缺乏流量，社交媒體關(guān)注度遠(yuǎn)低于過(guò)往牛市；
系統(tǒng)性的講講這3點(diǎn)：
1. 這輪牛市是否比過(guò)往牛市漲的慢？
判斷這輪牛市漲的快還是慢？這是一個(gè)技術(shù)層面的問(wèn)題，對(duì)于價(jià)格上漲的動(dòng)能，并不是單純看其變動(dòng)的速度，而是要看其持續(xù)性；
舉個(gè)例子，假設(shè)一輪牛市需要1年的時(shí)間走完，那么如果這路牛市在這一年的前11個(gè)月都在低位震蕩，卻在最后一個(gè)月走出了300%的漲幅，然后見(jiàn)頂，進(jìn)入熊市，你會(huì)這把這種行情叫做牛市嘛？
雖然最后一個(gè)月漲的非?？?，但是這種行情并不能代表著市場(chǎng)中有持續(xù)的需求，只能被視為主力操盤，多見(jiàn)于小市值山寨幣的行情中，這種牛市出現(xiàn)的目的只有一個(gè)：拉高出貨；
所以對(duì)于BTC來(lái)說(shuō)，我們需要看到的牛市是一個(gè)具有長(zhǎng)期持續(xù)性，買盤不斷涌現(xiàn)，價(jià)格不斷升高的長(zhǎng)期過(guò)程，這種結(jié)構(gòu)對(duì)應(yīng)了需求的長(zhǎng)期旺盛，說(shuō)明人們是在貨真價(jià)實(shí)的進(jìn)行：買入、持有、長(zhǎng)期持有的這一過(guò)程；
我們可以分別從3個(gè)維度來(lái)分析每一輪牛市的價(jià)格增速；
他們分別是：牛市持續(xù)的時(shí)間、牛市帶來(lái)的漲幅以及牛市進(jìn)程中的動(dòng)能；
如圖所示：
為了能夠和當(dāng)下這輪牛市做一個(gè)公平的對(duì)比，我在這里統(tǒng)一采用相同結(jié)構(gòu)區(qū)間來(lái)計(jì)算價(jià)格的平均每日漲幅%；
對(duì)應(yīng)區(qū)間均為一輪牛市的早期醞釀階段，也就是從最低點(diǎn)到價(jià)格剛突破新高并在之前的歷史高點(diǎn)附近震蕩時(shí)的這段行情；
用這期間的價(jià)格漲幅除以其持續(xù)的天數(shù)，可以得出，最近3輪牛市的早期趨勢(shì)階段，其上漲速度確實(shí)是在逐步下降的，分別是1.10%、0.71%和當(dāng)下0.65%的平均每日漲幅；
也就是說(shuō)，即使當(dāng)下的BTC立即走出突破新高的瘋牛行情，在這輪牛市的早期醞釀階段，其上漲速度也永遠(yuǎn)的低于前兩輪牛市了，更不用說(shuō)如果BTC當(dāng)下繼續(xù)維持震蕩，這個(gè)0.65%的數(shù)值還會(huì)隨著時(shí)間繼續(xù)降低了；
這么看起來(lái)的話，本輪牛市確實(shí)漲的慢。
接下來(lái)我們?cè)倏纯磧r(jià)格動(dòng)能：
如圖所示，下面3張圖表分別對(duì)應(yīng)了2017、2020、2024年BTC價(jià)格首次破新高后，在ASR-VC趨勢(shì)指標(biāo)上的表現(xiàn)：
2017年3月
2020年12月
2024年3月
一眼看上去似乎能夠發(fā)現(xiàn)明顯的不同；
前兩次價(jià)格突破歷史新高后都出現(xiàn)了不同程度的深度回調(diào)，但這些回調(diào)有一個(gè)特點(diǎn)，就是他們沒(méi)有破壞原有上行通道的趨勢(shì)強(qiáng)度，圖中的綠色中軌線始終保持著上行，而當(dāng)下的行情中，日線級(jí)別的綠色通道中軌出現(xiàn)了幾乎走平的狀態(tài)，這是歷史上從未出現(xiàn)過(guò)的情況；
另一方面，值得注意的是，前兩次價(jià)格經(jīng)過(guò)深度回調(diào)后，在第二次或第三次向歷史前高進(jìn)行測(cè)試的時(shí)候就順利實(shí)現(xiàn)了突破，從而走出新的強(qiáng)勢(shì)多頭行情，而當(dāng)下的情況卻是連續(xù)出現(xiàn)多次測(cè)試，均未能走出強(qiáng)勢(shì)多頭行情；
結(jié)論：從這個(gè)層面上來(lái)講，我們當(dāng)下經(jīng)歷的這輪牛市早期醞釀階段在趨勢(shì)動(dòng)能上遠(yuǎn)不如前兩輪牛市。
雖然這并不意味著這輪牛市可能見(jiàn)頂了，但是從一輪牛市整體結(jié)構(gòu)的角度上來(lái)看，本輪牛市的基礎(chǔ)沒(méi)有打好，需求不夠持續(xù)，所以才導(dǎo)致了在前高位置震蕩如此之久；
那么基礎(chǔ)薄弱的原因是什么呢？
接下來(lái)我們?cè)購(gòu)牧鲃?dòng)性角度來(lái)進(jìn)行對(duì)比！
2. 這輪牛市的總體流動(dòng)性是否比過(guò)往牛市差？
雖然總體流動(dòng)性水平不能絕對(duì)反映價(jià)格的漲跌，但流動(dòng)性水平可以決定價(jià)格拉升的上限；
觀察加密貨幣市場(chǎng)的總體流動(dòng)性水平，主要通過(guò)場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性和場(chǎng)外流動(dòng)性兩個(gè)方面來(lái)進(jìn)行；
場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性一般指已經(jīng)通過(guò)法幣兌換成穩(wěn)定幣或加密貨幣的資產(chǎn)，反映在圖表上就是穩(wěn)定幣的總市值；
而場(chǎng)外流動(dòng)性一般指全球流動(dòng)性，更具體的可以表現(xiàn)為美元凈流動(dòng)性，反映在圖表上就是美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表減去一系列美元財(cái)政賬戶的存款項(xiàng)；
首先，我們來(lái)看場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性，也就是穩(wěn)定幣的市值在過(guò)去兩輪牛市中的表現(xiàn)，因?yàn)閁SDC與DAI出現(xiàn)的時(shí)間較晚，我們先單純從USDT開(kāi)始看；
如圖所示，為了符合當(dāng)下BTC價(jià)格位于前高附近隨時(shí)準(zhǔn)備突破的市場(chǎng)節(jié)奏，我們對(duì)比上輪牛市同時(shí)期的USDT市值水平，他們分別是：歷史前高時(shí)的USDT市值與當(dāng)下牛市即將突破歷史新高前的USDT市值水平；
可以看到，上輪牛市在徹底突破20000大關(guān)前，USDT的市值對(duì)比2017年牛市見(jiàn)頂時(shí)的市值水平，已經(jīng)有了187億美元的漲幅，說(shuō)白了就是，價(jià)格回到同一個(gè)位置時(shí)，USDT已經(jīng)比當(dāng)初多了187億美元了；
這187億美元的額外流動(dòng)性，就是上輪牛市在早期打下的基礎(chǔ)，考慮到BTC的價(jià)格與當(dāng)下不同，我們還要關(guān)注USDT市值在這個(gè)時(shí)期內(nèi)的漲幅，可以看到，上輪牛市徹底突破歷史新高前，USDT的市值已經(jīng)出現(xiàn)了1680%的增幅了！
然后再看當(dāng)下這輪牛市，同樣條件下，USDT的市值增長(zhǎng)達(dá)到了385億美元，但漲幅僅有52.16%，注意，雖然市值總量確實(shí)比上輪牛市高，但BTC的價(jià)格可完全不同了；
也就是說(shuō)，因?yàn)锽TC的歷史前高不同，所需要進(jìn)行突破的流動(dòng)性必然也不同；
我們簡(jiǎn)單的用價(jià)格比例進(jìn)行換算：
$69000 / $20000 = 3.45
187億 x 3.45 = 645億
也就是說(shuō)，如果當(dāng)下這輪牛市要實(shí)現(xiàn)與上輪牛市同樣的突破行情，當(dāng)下我們需要USDT的市值相對(duì)上輪牛市頂點(diǎn)水平高出645億美元；
也就是說(shuō)，當(dāng)下市場(chǎng)增加的這額外的385億美元是不夠的，這輪牛市的總體流動(dòng)性相對(duì)上輪牛市也是不足的；
你肯定會(huì)說(shuō)“你不算上其他穩(wěn)定幣，這不耍流氓么？”
好，接下來(lái)我們計(jì)算USDT+USDC+DAI三大穩(wěn)定幣的表現(xiàn)再看看：
如圖所示，我不僅加上了USDC和DAI，還加上了BTC的現(xiàn)貨ETF凈流入，可以看到當(dāng)下這輪牛市的場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性增加確實(shí)多了不少，達(dá)到了509億美元；
而上輪牛市徹底突破前的場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性增加達(dá)到了220億美元；
如果按照同樣的比例比較上輪牛市：
220億 x 3.45 = 759億
而我們當(dāng)下這輪牛市的流動(dòng)性積累只有509億美元；
759億 - 509億 = 250億
也就是說(shuō)，當(dāng)下這輪牛市想要復(fù)刻上輪牛市走出前高附近震蕩幾周后就直接突破的行情，還需要至少250億美元的流動(dòng)性增量；
很明顯，正是因?yàn)槿绷诉@個(gè)250，所以我們當(dāng)下這輪牛市才會(huì)在前高附近半死不活的震蕩了整整一個(gè)季度！
也就是說(shuō)，當(dāng)下這輪牛市的流動(dòng)性積累，確實(shí)不足！
但是問(wèn)題也來(lái)了，缺了這個(gè)250，是不是就無(wú)法突破了？
我個(gè)人認(rèn)為，不一定，重點(diǎn)在于流動(dòng)性能否保持繼續(xù)增加，也就是說(shuō)，假如未來(lái)還要震蕩3個(gè)月，但在這3個(gè)月期間，“穩(wěn)定幣+ETF+香港ETF”帶來(lái)的流動(dòng)性增量逐漸達(dá)到了200億以上的水平，那么我們就能很順利的徹底突破歷史前高，遠(yuǎn)離這個(gè)讓人惡心的不要不要的區(qū)間了；
但是，當(dāng)下的情況確實(shí)不容樂(lè)觀，因?yàn)榉€(wěn)定幣的增加已經(jīng)陷入停滯了，而ETF的凈流入在經(jīng)過(guò)一周短暫的爆量后，能否繼續(xù)走出持續(xù)性的流入，還是未知數(shù)；
下圖顯示了最近三個(gè)月以來(lái)穩(wěn)定幣的市值走勢(shì)及ETF的每周凈流入水平：
看得出來(lái)，穩(wěn)定幣總市值的增長(zhǎng)已經(jīng)明顯停滯了，后續(xù)很可能會(huì)開(kāi)始選擇方向，若總市值保持橫盤還好，最怕的就是穩(wěn)定幣市值開(kāi)始縮水流出，這會(huì)對(duì)本輪牛市造成極大的威脅；
同時(shí)由于穩(wěn)定幣沒(méi)有了新增流動(dòng)性，但最近一個(gè)月ETF的凈流入開(kāi)始恢復(fù)，從而導(dǎo)致了在穩(wěn)定幣市值沒(méi)有大幅變化的情況下，BTC價(jià)格開(kāi)始逐步反彈的行情；
你可能會(huì)好奇為什么最近一到周末BTC就會(huì)進(jìn)入極端縮量橫盤的走勢(shì)，上面這張圖表解釋了這個(gè)現(xiàn)象的成因，因?yàn)閳?chǎng)內(nèi)穩(wěn)定幣資金已經(jīng)完成了博弈，BTC的價(jià)格更容易受到ETF的影響，所以只有在美股開(kāi)盤期間才會(huì)恢復(fù)流動(dòng)性；
所以，當(dāng)下最需要關(guān)注的便是穩(wěn)定幣市值是否能夠走出新方向，向上走的話，一定是等來(lái)了什么宏觀數(shù)據(jù)上的長(zhǎng)期利好，BTC便能在額外流動(dòng)性逐步充足的情況下出現(xiàn)對(duì)當(dāng)下這個(gè)區(qū)間的正式突破；
向下走的話，那么必然會(huì)導(dǎo)致更加長(zhǎng)期的震蕩與回調(diào)，說(shuō)白了就是，目前的BTC闖關(guān)速度過(guò)快，來(lái)到了BOSS（歷史前高）面前發(fā)現(xiàn)打不過(guò)，必須要再充值250億美元增強(qiáng)戰(zhàn)力才行，不愿放棄的BTC選擇在BOSS房門口打怪練級(jí)，直到充值足夠金額后就會(huì)發(fā)起最終的挑戰(zhàn)；
結(jié)論：本輪牛市與過(guò)往牛市確實(shí)不同，前期走的太快，導(dǎo)致當(dāng)下只能用時(shí)間換空間，若能在當(dāng)前區(qū)間維持足夠久，且流動(dòng)性繼續(xù)增加，那么最終依然能夠突破，若不小心跌破區(qū)間且流動(dòng)性開(kāi)始縮水外流，那么牛市很可能提前終結(jié)；
既然提到了宏觀，接下來(lái)該說(shuō)場(chǎng)外流動(dòng)性，也就是美元凈流動(dòng)性了；
關(guān)于這部分因?yàn)樯婕暗搅颂嗪暧^內(nèi)容，我只能單純的做一個(gè)對(duì)比，如圖所示：
我們還是采用與場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性類似的對(duì)比方法，可以看到，上輪牛市在最終突破歷史前高時(shí)，外部環(huán)境下的美元凈流動(dòng)性已經(jīng)增加了14330億美元，達(dá)到了33.25%的增幅；
而當(dāng)下這輪牛市早期不僅沒(méi)有出現(xiàn)外部美元凈流動(dòng)性的增長(zhǎng)，反而還出現(xiàn)了8571億美元的縮減，達(dá)到了12.22%的縮水。
這似乎剛好可以解釋為什么當(dāng)下這輪牛市場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性的積累遠(yuǎn)不如上輪牛市，很明顯，外部環(huán)境并不是一個(gè)流動(dòng)性富足的狀態(tài)；
但即使如此，如果仔細(xì)看藍(lán)色的美元凈流動(dòng)性曲線，最近一年的整體表現(xiàn)是震蕩上行，也就是說(shuō)，雖然整體流動(dòng)性不足，但至少最近一年是處于緩慢增長(zhǎng)的狀態(tài)；
而B(niǎo)TC在如此惡劣的外部環(huán)境下，依然走出了短暫新高的行情，說(shuō)實(shí)話，如果過(guò)去那輪牛市里從美元分流到BTC的流動(dòng)性的比例只有（220/14330）1.5%的話，當(dāng)下這輪牛市的分流比例有可能達(dá)到了（509/5692）8.9%！
這代表著傳統(tǒng)資本對(duì)于BTC的信任程度與青睞程度達(dá)到了一個(gè)新的水平！
從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，本輪牛市確實(shí)也與過(guò)往牛市不同，大環(huán)境很差，全班考的都不好，但BTC至少還能排在前5名，尤其是英偉達(dá)取得全班第一的情況下，BTC表現(xiàn)的已經(jīng)很不錯(cuò)了！
流動(dòng)性的環(huán)節(jié)就到此為止了，還有一點(diǎn)就是關(guān)于媒體關(guān)注度的問(wèn)題
3. 當(dāng)下這輪牛市與過(guò)往牛市相比，是否關(guān)注的人更少了？
先拋結(jié)論，答案為是！
對(duì)于加密貨幣行業(yè)的從業(yè)者或交易者來(lái)說(shuō)，似乎BTC是這兩年來(lái)全球關(guān)注的重心，但事實(shí)上，至少?gòu)臄?shù)據(jù)層面上來(lái)說(shuō)，結(jié)果很令人失望；
如圖所示，這是最近5年來(lái)油管上所有從事BTC相關(guān)頻道的視頻瀏覽量，你能清晰的看到，屬于BTC的高光時(shí)刻是2021年的牛市，而當(dāng)下這輪牛市，不論是關(guān)注度還是話題熱度都不如從前了！
一個(gè)令人難過(guò)的事實(shí)：當(dāng)BTC突破69000的歷史新高時(shí)，在油管上的熱度還不如當(dāng)初FTX暴雷時(shí)的高。
但是如果我們還是按照先前價(jià)格突破歷史新高時(shí)的方式來(lái)對(duì)比的話，數(shù)據(jù)上還是要比過(guò)去好很多的，這說(shuō)明，如果未來(lái)BTC的價(jià)格若能繼續(xù)走出強(qiáng)勢(shì)的行情，一度突破10萬(wàn)美元大關(guān)時(shí)，這些沉寂已久的韭菜們還是會(huì)回來(lái)的！
結(jié)論：從社交媒體的角度來(lái)看，本輪牛市與過(guò)往牛市沒(méi)有太大的區(qū)別，BTC已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了社交媒體常態(tài)化，尤其是在當(dāng)下這個(gè)逐漸美股化的市場(chǎng)中，廣大韭菜的關(guān)注已經(jīng)遠(yuǎn)沒(méi)有過(guò)去牛市那么重要了。
以上就是深度分析：這輪牛市是否比以往的牛市更加復(fù)雜？的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于牛市的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
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