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什么是虛擬幣再質押？再質押的增長與未來展望

2024-09-13 11:52:35 | 來源： | 作者：佚名

再質押行業(yè)的快速發(fā)展為以太坊生態(tài)系統(tǒng)和整個區(qū)塊鏈市場帶來了新的增長點,隨著更多的再質押協(xié)議和流動性再質押解決方案的出現(xiàn)，用戶將能夠享受到更高的資本效率和靈活性，同時促進了去中心化金融DeFi的進一步發(fā)展

什么是再質押？再質押的增長與未來展望！截至 2024 年 7 月，余額中質押的 ETH 數(shù)量接近 3300 萬枚，其中約 1340 萬枚 ETH（約 460 億美元）通過流動性質押平臺質押，占總質押量的 40.5% 。這一比例表明流動性質押已經(jīng)成為以太坊質押生態(tài)中的關鍵組成部分。然而，由于 Eigenlayer 對原生 ETH 存款的支持增加，加上 LST 的存款上限，這一比例近期略有下降。那么什么是再質押？再質押未來如何？今天腳本之家小編就給大家詳細介紹再質押，希望大家喜歡！

什么是流動性再質押？一覽流動性再質押全貌圖

一、質押和流動性質押的背景

以太坊質押是通過投入 ETH 來保護網(wǎng)絡安全，并作為回報獲得額外的 ETH 獎勵。這種機制的設計初衷是為了強化以太坊網(wǎng)絡的安全性，但也存在一些風險和限制。首先，質押的 ETH 在鎖定期內(nèi)不能自由交易，流動性受到限制。質押者無法在短時間內(nèi)取回或出售他們的 ETH，這可能導致資產(chǎn)的流動性短缺。其次，質押行為可能面臨因驗證不當而被網(wǎng)絡懲罰的風險。此外，成為以太坊網(wǎng)絡的驗證者需要較高的門檻，即個人必須質押至少 32 ETH，這對于普通投資者來說是一個相對較高的要求。

為了降低進入質押市場的門檻和減少流動性受限的風險，諸如 ConsenSys 和 Ledger 等平臺開始提供集合質押服務。這類平臺允許用戶將他們的 ETH 匯集起來，以滿足最低的質押要求，從而使得普通投資者也可以參與質押。然而，即便是通過集合質押服務，質押的 ETH 仍然處于鎖定狀態(tài)，無法立即提取，這種情況下的流動性問題依然存在。

為了解決這一問題，流動性質押應運而生。流動性質押通過鑄造流動性代幣作為質押的 ETH 的替代品，使用戶能夠繼續(xù)參與 DeFi 等市場活動。Lido 是流動性質押的先驅，其后 Rocket、Stader 等平臺也相繼推出類似服務。這類服務不僅降低了參與質押的門檻，還為質押者提供了更多靈活性。通過流動性代幣，投資者既能享受質押的收益，也能將代幣用于其他投資策略，實現(xiàn)更高的潛在回報。

質押與流動性質押的區(qū)別

傳統(tǒng)質押要求用戶將 ETH 鎖定，直到解除質押期結束。而流動性質押則允許用戶獲得一種流動性代幣，這種代幣代表用戶質押的 ETH，用戶可以在市場上自由交易這些代幣。這一創(chuàng)新不僅提升了資金的流動性，還為投資者提供了多樣化的收益機會。通過流動性質押，投資者不僅能從質押獎勵中獲利，還能通過將代幣用于 DeFi 平臺進一步增加收益。

二、再質押的興起

再質押（Restaking）是由 EigenLayer 首創(chuàng)的一種新型概念，它允許使用已質押的 ETH 來保護其他與以太坊主鏈不直接相關的模塊，如側鏈、預言機網(wǎng)絡和數(shù)據(jù)可用性層。這些模塊通常需要主動驗證服務 (Active Verification Services, AVS)，這些服務由自己的代幣保護，存在建立自身安全網(wǎng)絡的高成本及信任模型較低的問題。再質押通過利用以太坊的大規(guī)模驗證者集來提高這些模塊的安全性，從而降低建立獨立安全網(wǎng)絡的成本。

再質押的關鍵在于，它可以有效地將以太坊的驗證者安全性引導至其他鏈或應用，使得攻擊這些模塊的成本遠遠高于其潛在收益。這種機制使得再質押的網(wǎng)絡能夠通過共享以太坊的安全性來保護其他區(qū)塊鏈生態(tài)系統(tǒng)中的重要模塊。

雖然 EigenLayer 是第一個引入再質押概念的協(xié)議，但隨著該領域的逐漸成熟，其他協(xié)議也在不斷涌現(xiàn)。不同的再質押協(xié)議在實現(xiàn)方式和支持資產(chǎn)種類上有所不同，形成了多樣化的市場競爭格局。

EigenLayer 白皮書詳細描述了再質押中的“池化安全性”概念。這種機制意味著，當多個驗證者通過再質押參與同一網(wǎng)絡時，攻擊者必須承擔更大的成本才能破壞該網(wǎng)絡。這種設計可以有效提高模塊的安全性，但也存在驗證者勾結的風險。假設多個模塊共享同一批質押資產(chǎn)，一旦驗證者之間勾結，可能導致多個網(wǎng)絡同時受到威脅。為此，EigenLayer 提出了通過限制每個驗證者再質押資產(chǎn)的方式來減輕此類風險。

三、再質押協(xié)議概述

1. 支持的存款資產(chǎn)

再質押協(xié)議之間的主要區(qū)別之一是支持的存款資產(chǎn)類型。目前，EigenLayer 僅支持 ETH 和 ETH 的流動性質押代幣 (LST)，而 Karak 和 Symbiotic 支持更多種類的資產(chǎn)。Karak 接受包括流動質押代幣 (LRT)、Pendle LP 代幣和穩(wěn)定幣在內(nèi)的多種資產(chǎn)，而 Symbiotic 支持 ENA 和 sUSDE 等額外資產(chǎn)類型。

這種資產(chǎn)的多樣性對再質押協(xié)議的吸引力和發(fā)展至關重要。能夠支持更多類型的資產(chǎn)使得這些協(xié)議可以吸引更多流動性和用戶參與，特別是在多鏈生態(tài)系統(tǒng)中。而 EigenLayer 未來也計劃通過引入更多雙重質押和 LP 再質押選項來擴大其資產(chǎn)種類的支持。

2. 安全模型

EigenLayer 在安全性設計上更為保守，主要接受 ETH 及其變體作為再質押資產(chǎn)，以確保網(wǎng)絡安全性和經(jīng)濟穩(wěn)定性。相比之下，Karak 和 Symbiotic 提供了更廣泛的再質押資產(chǎn)選項，允許更高的靈活性和可定制的安全性。

再質押協(xié)議的安全模型設計需要平衡靈活性和安全性。EigenLayer 通過集中在 ETH 及其相關資產(chǎn)上，減少了小市值代幣帶來的波動風險。而 Karak 和 Symbiotic 則提供了可根據(jù)具體需求調(diào)整的安全性選項，使服務能夠選擇其所需的經(jīng)濟安全級別。

EigenLayer 和 Karak 都采用了可升級的核心智能合約，由多重簽名管理系統(tǒng)控制不同部分的基礎設施，確保了治理的分散化。而 Symbiotic 則采用了不可變的合約設計，減少了治理風險，但這意味著如果合約代碼中存在漏洞或錯誤，協(xié)議將需要重新部署。

3. 支持的鏈和合作伙伴

再質押協(xié)議的鏈支持范圍也是其核心競爭力之一。目前，EigenLayer 和 Symbiotic 主要集中在以太坊生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)，Karak 則已擴展至 5 條區(qū)塊鏈的存款支持。盡管大多數(shù)的 TVL 仍然集中在以太坊上，Karak 的多鏈支持使得其能夠吸引更多非以太坊鏈上的資產(chǎn)參與再質押。

Karak 還推出了第 2 層網(wǎng)絡 K 2 ，充當 DSS 的測試環(huán)境，使其能夠在以太坊上運行前進行升級和測試。相比之下，EigenLayer 和 Symbiotic 并未提供類似的測試環(huán)境功能，但協(xié)議可以通過集成其他鏈和協(xié)議進行測試。

最終，協(xié)議的成功取決于其能夠建立的合作伙伴關系。EigenLayer 由于是再質押領域的先驅，吸引了最多的 AVS 參與，其著名合作伙伴包括 EigenDA、AltLayer 和 Hyperlane。Karak 和 Symbiotic 也逐漸擴展了他們的合作伙伴關系，整合了如 Wormhole 和 Ethena 等項目。

四、流動性再質押概述

1. 流動再質押代幣的類型

在流動性再質押協(xié)議中，用戶可以通過存入質押資產(chǎn)獲得相應的流動性代幣（LRT）。LRT 的作用是提供質押者更高的資本效率，并允許他們在不解鎖質押資產(chǎn)的情況下參與更多的去中心化金融（DeFi）活動。例如，Renzo 協(xié)議支持 wBETH 存款，并發(fā)行相應的流動性代幣 ezETH，而 Kelp 則允許 ETHx 和 sfrxETH 存款并發(fā)行 rsETH。這些代幣代表不同種類的質押資產(chǎn)，并在 DeFi 生態(tài)中進一步釋放資本效率。

部分協(xié)議將多個流動性質押代幣（LST）聚合至單一的 LRT 代幣中，從而實現(xiàn)更高的靈活性。這種多資產(chǎn)支持的 LRT 雖然具有較高的資本利用率，但也增加了管理的復雜性以及潛在的對手方風險。而對于一些原生質押的協(xié)議，如 Puffer，它雖然支持 stETH，但最終會將其轉換為原生 ETH 進行再質押，以規(guī)避對 LST 協(xié)議的依賴和風險暴露。

不同類型的 LRT 代幣不僅為用戶提供了多樣化的質押資產(chǎn)選擇，同時也使得協(xié)議之間的整合變得更加復雜，這些代幣的管理和使用需要在安全性和靈活性之間取得平衡。

2. DeFi 與 Layer 2 的支持

流動性再質押協(xié)議的一個關鍵優(yōu)勢是，它為用戶解鎖了更高的資本效率，使質押資產(chǎn)不僅能通過再質押獲得收益，還能在 DeFi 生態(tài)系統(tǒng)中進一步產(chǎn)生回報。Pendle 等平臺的收益交易機制使用戶能夠通過杠桿進行質押，并在流動性再質押中獲取額外收益。質押者可以通過為 Pendle 等平臺提供流動性，在到期前獲得回報且避免無常損失的風險。

此外，流動性再質押協(xié)議還與 Curve 和 Uniswap 等去中心化交易所（DEX）深度集成，為 LRT 代幣提供流動性，幫助質押者在需要時快速退出質押資產(chǎn)。同時，部分協(xié)議還設計了多種收益策略的 vault，包括循環(huán)再質押、期權等工具，進一步增加了質押者的收益。

隨著 Layer 2 解決方案的快速發(fā)展，流動性再質押協(xié)議也逐步支持 Layer 2 網(wǎng)絡，為用戶提供更低的 gas 費和更快的交易速度。雖然大多數(shù)的流動性和交易量依舊集中在以太坊主網(wǎng)上，但隨著 Layer 2 的成熟，預計未來更多的用戶將選擇在 Layer 2 上進行質押與再質押活動，以獲取更高的資本效率。

3. 再質押協(xié)議的支持

流動性再質押協(xié)議最早依托 Eigenlayer 進行構建，Eigenlayer 是再質押領域的先鋒，也是最早提供再質押服務的協(xié)議。隨著 Karak 和 Symbiotic 的逐步推出，流動性再質押協(xié)議逐漸擴展到更多的平臺，并與多個協(xié)議集成。Karak 允許用戶直接將流動性再質押代幣（LRT）存入其平臺進行再質押，而 Symbiotic 則限制了 LRT 的使用，用戶只能通過其他渠道進行質押。

Eigenlayer 最近的空投事件引發(fā)了一些爭議，部分用戶對其空投規(guī)則不滿，開始發(fā)起提現(xiàn)，轉向其他協(xié)議以繼續(xù)尋找收益和空投機會。Symbiotic 憑借其靈活的再質押機制，成為了下一個熱門選擇，雖然它的存款上限為 2 億美元，但通過與多個協(xié)議的合作，它有望在未來吸引更多用戶參與。

總的來說，流動性再質押協(xié)議之間的競爭將隨著時間推移而加劇，能夠提供更高資本效率和靈活性的協(xié)議將在市場上占據(jù)更大的份額。

五、再質押的增長與未來展望

自 2023 年底以來，再質押存款的增長速度顯著加快。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，流動性再質押的比率（流動性再質押中的 TVL/再質押中的 TVL）已經(jīng)超過了 70% ，并且在過去幾個月里每月增長約 5% -10% 。這表明再質押的大部分流動性都是通過流動性再質押協(xié)議進行的，流動性再質押成為了再質押類別中的重要增長引擎。

然而，盡管總體趨勢是增長，但 Eigenlayer 和 Pendle 在 2024 年 6 月底的提現(xiàn)事件顯示了市場上的波動性。在 Eigenlayer 的空投事件后，存款流出的比例超過了 40% 。這顯示出空投激勵政策在短期內(nèi)可能吸引投機者，但長期資本留存可能會受到影響。因此，協(xié)議需要通過長期的激勵機制以及穩(wěn)定的收益模型來吸引并留住用戶。

展望未來，Karak 和 Symbiotic 等新興協(xié)議的崛起可能會進一步推動市場競爭。Karak 憑借其對多資產(chǎn)再質押的支持，已經(jīng)吸引了一部分市場份額，而 Symbiotic 憑借其與其他協(xié)議的合作及去中心化驗證者網(wǎng)絡（DVN）的使用，也為用戶提供了新的再質押選擇。

六、總結

截至 2024 年 7 月，余額中質押的 ETH 數(shù)量接近 3300 萬枚，其中約 1340 萬枚 ETH（約 460 億美元）通過流動性質押平臺質押，占總質押量的 40.5% 。這一比例表明流動性質押已經(jīng)成為以太坊質押生態(tài)中的關鍵組成部分。然而，由于 Eigenlayer 對原生 ETH 存款的支持增加，加上 LST 的存款上限，這一比例近期略有下降。

未來，隨著再質押平臺逐漸開放更多的存款選項，取消存款上限，并擴展至其他資產(chǎn)類別，再質押市場將繼續(xù)擴張。尤其是流動性再質押協(xié)議預計會在未來占據(jù)更大的市場份額。雖然空投獎勵的吸引力可能導致部分短期流動性流失，但長遠來看，通過與大型 DeFi 協(xié)議和平臺的合作，再質押生態(tài)系統(tǒng)將繼續(xù)增長，并為用戶提供更高的資本效率。

在整個再質押行業(yè)中，Eigenlayer、Karak 和 Symbiotic 等協(xié)議正在引領新的安全模型和流動性解決方案的發(fā)展。再質押的崛起不僅提升了質押的安全性，同時也為去中心化金融生態(tài)中的各類資產(chǎn)帶來了更高的流動性和資本效率。隨著再質押協(xié)議的不斷發(fā)展，我們看到了一系列新的創(chuàng)新和應用，這些不僅擴展了以太坊生態(tài)系統(tǒng)的功能，也為用戶提供了更多的投資機會。

再質押作為一種創(chuàng)新的機制，能夠有效利用以太坊網(wǎng)絡的安全性來支持其他區(qū)塊鏈模塊和協(xié)議。這種機制不僅增強了網(wǎng)絡的安全性，也提供了新的經(jīng)濟激勵。Eigenlayer、Karak 和 Symbiotic 等協(xié)議的成功實施和廣泛采用，預示著再質押將成為區(qū)塊鏈生態(tài)系統(tǒng)中不可或缺的一部分。

然而，這一領域仍面臨挑戰(zhàn)。例如，再質押協(xié)議的安全性和合規(guī)性問題，以及市場波動對流動性和資本效率的影響，都是需要持續(xù)關注的因素。未來，隨著技術的發(fā)展和市場的成熟，預計再質押協(xié)議將進一步完善其模型，并通過更有效的機制來應對這些挑戰(zhàn)。

1.政策與監(jiān)管的影響

隨著再質押和流動性再質押市場的擴展，監(jiān)管機構可能會對這些新興領域進行更多的審查和規(guī)范。如何在促進創(chuàng)新和確保市場穩(wěn)定之間找到平衡，將是未來政策制定者和監(jiān)管機構面臨的重要課題。確保透明性和公平性，保護投資者利益，將是行業(yè)發(fā)展的關鍵。

2.用戶教育與風險管理

在再質押領域中，用戶教育和風險管理同樣至關重要。用戶需要了解不同協(xié)議的工作原理、風險和收益，以做出明智的投資決策。此外，如何有效管理流動性風險、市場風險和操作風險，將直接影響用戶的收益和協(xié)議的長期穩(wěn)定性。

七、結論

再質押行業(yè)的快速發(fā)展為以太坊生態(tài)系統(tǒng)和整個區(qū)塊鏈市場帶來了新的增長點。隨著更多的再質押協(xié)議和流動性再質押解決方案的出現(xiàn)，用戶將能夠享受到更高的資本效率和靈活性，同時促進了去中心化金融（DeFi）的進一步發(fā)展。盡管面臨挑戰(zhàn)，創(chuàng)新和不斷優(yōu)化的協(xié)議將推動這一領域的持續(xù)發(fā)展。

總的來說，再質押和流動性再質押作為以太坊生態(tài)系統(tǒng)的新增長點，不僅為質押者提供了新的收益機會，也推動了區(qū)塊鏈技術的演進。隨著市場的成熟和技術的進步，再質押行業(yè)有望在未來實現(xiàn)更廣泛的應用和更高的價值創(chuàng)造。

以上就是腳本之家小編給大家分享的什么是虛擬幣再質押？再質押的增長與未來展望的詳細介紹，希望大家喜歡！

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