StackingDAO：Stacks DeFi的流動(dòng)性磁鐵
StackingDAO 是一個(gè)去中心化應(yīng)用程序（dApp），為 Stacks 上的 Stacking 過(guò)程提供流動(dòng)性質(zhì)押服務(wù)。與其他流動(dòng)性質(zhì)押服務(wù)類似，用戶可以將自己的 STX 代幣存入 StackingDAO，參與 Stacking 進(jìn)程，并通過(guò)獲得 stSTX 的衍生代幣，賺取約 8%（基準(zhǔn)為 7%）的年收益率（APY）。
1. 流動(dòng)性質(zhì)押服務(wù)概述
在采用權(quán)益證明（PoS）共識(shí)算法或類似機(jī)制（如以太坊）的區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)中，要參與區(qū)塊驗(yàn)證過(guò)程，必須押注一定數(shù)量的原生代幣。雖然押注占用了大量資金，從而增強(qiáng)了鏈的安全性，但它也帶來(lái)了一個(gè)押注資金無(wú)法用于其他地方，導(dǎo)致資金效率降低的問(wèn)題。
流動(dòng)性質(zhì)押就是為了解決該問(wèn)題而推出的，它提供的服務(wù)允許認(rèn)購(gòu)資產(chǎn)流動(dòng)化，在不損失流動(dòng)性的情況下參與區(qū)塊驗(yàn)證過(guò)程。流動(dòng)性質(zhì)押服務(wù)通常為用戶提供以下功能，以釋放質(zhì)押資產(chǎn)的資本效率：
抵押資產(chǎn)的代幣化：當(dāng)用戶通過(guò)流動(dòng)性質(zhì)押服務(wù)質(zhì)押資產(chǎn)時(shí)，就會(huì)收到與質(zhì)押資產(chǎn)相對(duì)應(yīng)的衍生代幣（如 stETH）。
價(jià)值保證和獎(jiǎng)勵(lì)分配：衍生代幣保證可以與基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行 1:1 的兌換。這些代幣的持有者可通過(guò)重置或匯率調(diào)整等機(jī)制獲得區(qū)塊驗(yàn)證獎(jiǎng)勵(lì)。
流動(dòng)性和資產(chǎn)的利用：用戶可以在各種去中心化應(yīng)用（dApps）中利用衍生代幣的價(jià)值，例如將其用作貸款抵押或在 DeFi 場(chǎng)景中提供流動(dòng)性。
參與某些鏈上的區(qū)塊驗(yàn)證有很大的準(zhǔn)入門檻。例如，成為以太坊驗(yàn)證者需要投入 32 ETH（價(jià)值超過(guò) 10,000 美元）的資本，而 Solana 因?yàn)樵撴湹囊?guī)格要求很高，驗(yàn)證者必須承擔(dān)高昂的硬件成本。
流動(dòng)性質(zhì)押服務(wù)通過(guò)讓更多用戶參與區(qū)塊驗(yàn)證過(guò)程來(lái)解決這些障礙，為鏈和用戶都帶來(lái)了好處，包括：
提高安全性：質(zhì)押更多原生代幣，加強(qiáng)了鏈的安全性。
提高資本效率：用戶在 DeFi 中使用抵押資產(chǎn)的同時(shí)賺取區(qū)塊驗(yàn)證獎(jiǎng)勵(lì)。
1.1. 流動(dòng)性質(zhì)押的作用
Lido Finance 于 2020 年 12 月上線，是以太坊生態(tài)系統(tǒng)流動(dòng)性質(zhì)押服務(wù)的先驅(qū)。2023 年 4 月，以太坊上海升級(jí)后實(shí)現(xiàn)了在 Beacon Chain 上提取 ETH 的功能。隨著市場(chǎng)的復(fù)蘇，通過(guò)流動(dòng)性質(zhì)押服務(wù)定投的 ETH 數(shù)量急劇增加。
來(lái)源：@hildobby dune dashboard
根據(jù) hildobby提供的 dune 表板，在上海升級(jí)之后，截至 2024 年 7 月底，大約有 1,580 萬(wàn)個(gè) ETH 被托管，超過(guò)了升級(jí)前的 1,360 萬(wàn)個(gè) ETH。考慮到以太坊主網(wǎng)是在 2015 年推出的，這些數(shù)字證明，在上海升級(jí)后的 15 個(gè)月里，以太坊質(zhì)押的需求急劇增加。此外，目前約 32.6% 的以太坊質(zhì)押是通過(guò)流動(dòng)性質(zhì)押服務(wù)處理的，凸顯了這些服務(wù)在鏈上生態(tài)系統(tǒng)中發(fā)揮的重要作用。
所有協(xié)議 TVL 趨勢(shì)，來(lái)源：Defillama
流動(dòng)性質(zhì)押 TVL 趨勢(shì)，來(lái)源: Defillama
根據(jù) DefiLlama 的數(shù)據(jù)，在所有協(xié)議的總鎖定價(jià)值（TVL）中，流動(dòng)性質(zhì)押服務(wù)占據(jù)一半以上，其主導(dǎo)地位可見(jiàn)一斑。Lido Finance 一家就擁有所有協(xié)議中最高的 TVL，約為 327 億美元。
截至 2024 年 8 月 1 日的主要指標(biāo)：
總 TVL：991.6 億美元
流動(dòng)性質(zhì)押 TVL：507 億美元
Lido Finance TVL：312 億美元（在所有協(xié)議中排名第一，第二名是 EigenLayer，為 155 億美元）
以太坊質(zhì)押量：約 3,400 萬(wàn) ETH
流動(dòng)資金使用率：約 1,100 萬(wàn) ETH（占 ETH 質(zhì)押總量的 32.6%）
1.2. 對(duì)其他鏈的適用性
以太坊鏈上的流動(dòng)性質(zhì)押服務(wù)的成功刺激了其他鏈的采用，包括 Solana、Avalanche 和基于 IBC 的鏈。其中一些服務(wù)也已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了可觀的 TVL，證明了它們的實(shí)用性。繼以太坊之后，Solana 已成為流動(dòng)性質(zhì)押服務(wù)量第二大的鏈，其中顯著的協(xié)議包括：
Jito / TVL：18.4 億美元
Marinade / TVL：11 億美元
Sanctum / TVL：7.58 億美元
這些發(fā)展表明，在不同的區(qū)塊鏈生態(tài)系統(tǒng)中，流動(dòng)性質(zhì)押服務(wù)的影響力在不斷擴(kuò)大。
2. Stacks 的轉(zhuǎn)移證明（PoX）和流動(dòng)性質(zhì)押
即使不采用權(quán)益證明（PoS）機(jī)制的鏈，如果其共識(shí)機(jī)制的一部分涉及代幣鎖定或委托給驗(yàn)證者的過(guò)程，也能為流動(dòng)性質(zhì)押協(xié)議創(chuàng)造有利環(huán)境。使用轉(zhuǎn)移證明（PoX）共識(shí)機(jī)制的 Stacks 就是這樣一個(gè)例子。
Stacks 區(qū)塊鏈中的 PoX 算法的特點(diǎn)是礦工和 Stacker 之間的互動(dòng)。礦工向 Stacker 發(fā)送比特幣（BTC），以獲得創(chuàng)建 Stacks 區(qū)塊和獲得 STX 獎(jiǎng)勵(lì)的權(quán)利。Stacker 則需要鎖定一定數(shù)量的 STX 才能獲得 BTC 獎(jiǎng)勵(lì)。更多詳細(xì)信息，請(qǐng)參閱 “Stacks Nakamoto 升級(jí)，一個(gè)準(zhǔn)備脫穎而出的蝴蝶”。
礦工和 Stacker 的角色，來(lái)源：stacks docs
一開(kāi)始，Stacker 只需鎖定 STX 代幣即可參與 PoX 進(jìn)程，然而，計(jì)劃于今年下半年進(jìn)行的 Nakamoto 升級(jí)之后，Stacker 將扮演一個(gè)叫做 Signer 的新角色。Signer 將負(fù)責(zé)驗(yàn)證、存儲(chǔ)、簽名和傳播礦工任期內(nèi)產(chǎn)生的 Stacks 區(qū)塊。
Stacking vs Staking，來(lái)源：Hiro blog
如圖所示，Stacks 中的 “Stacking” 過(guò)程與以太坊中的 “Staking” 過(guò)程有相似之處： 1）兩者都涉及鎖定代幣以參與鏈上的共識(shí)機(jī)制；2）兩者都需要大量的原生代幣，而且在 Nakamoto 升級(jí)后，Stacker 還需要節(jié)點(diǎn)的運(yùn)行，造成了進(jìn)入壁壘；3）兩者都需要在一定時(shí)期內(nèi)鎖定資產(chǎn)，并設(shè)置提現(xiàn)期，降低資本效率，這些都凸顯了對(duì)流動(dòng)性質(zhì)押服務(wù)的需求。
3. 流動(dòng)性質(zhì)押服務(wù)：StackingDAO
3.1. Stacking 機(jī)制和 StackingDAO 的作用
來(lái)源：StackingDAO
StackingDAO 是一個(gè)去中心化應(yīng)用程序（dApp），為 Stacks 上的 Stacking 過(guò)程提供流動(dòng)性質(zhì)押服務(wù)。與其他流動(dòng)性質(zhì)押服務(wù)類似，用戶可以將自己的 STX 代幣存入 StackingDAO，參與 Stacking 進(jìn)程，并通過(guò)獲得 stSTX 的衍生代幣，賺取約 8%（基準(zhǔn)為 7%）的年收益率（APY）。
Stacks 上的 Stacking 機(jī)制與以太坊的 Staking 流程相似，都引入了困難的進(jìn)入門檻：
Stacking 周期：Stacking 以兩周為一個(gè)周期，導(dǎo)致鎖定、解鎖和重新 Stacking 擁有時(shí)間限制。
最低 STX 要求：注冊(cè)成為 Stacker 至少需要約 90,000 個(gè) STX 代幣。
節(jié)點(diǎn)操作：Nakamoto 升級(jí)后，Stacker 需要運(yùn)行節(jié)點(diǎn)。
兩周的周期給用戶帶來(lái)了時(shí)間上的不便，因?yàn)樗麄儽仨毟鶕?jù)周期來(lái)鎖定或解鎖自己的資產(chǎn)。此外，如果用戶只想解鎖部分資產(chǎn)，則必須先解鎖全部資產(chǎn)，然后再重新鎖定剩余部分，增加了復(fù)雜性。
為了應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)，StackingDAO 設(shè)計(jì)了一種退出機(jī)制，降低了進(jìn)入門檻，也同時(shí)減少了對(duì) Stacking 收益率的影響，其主要特點(diǎn)包括：
多樣化的 Stacking 地址：StackingDAO 將 STX 分配到 10 個(gè)不同的 Stacking 地址，以減輕對(duì)收益率的影響。
交錯(cuò)提取：每個(gè) Stacking 周期只解鎖 10 個(gè)地址中的一個(gè)，允許根據(jù)用戶要求交錯(cuò)提款。
NFT 的發(fā)行：當(dāng)用戶請(qǐng)求提款時(shí)，他們會(huì)向協(xié)議發(fā)送 stSTX，協(xié)議會(huì)發(fā)出 NFT 作為收據(jù)。Stacking 周期結(jié)束后，用戶可以燒毀 NFT 以兌換解鎖的 STX 代幣。
這種機(jī)制減少了時(shí)間限制和 Stacking 過(guò)程中的不便，確保用戶在保持 Stacking 收益的同時(shí)也可以更靈活地獲取和運(yùn)用資產(chǎn)。
3.2. 增長(zhǎng)和關(guān)鍵指標(biāo)
Muneeb 宣布推出 StackingDAO，來(lái)源：Muneeb X
自 2023 年 12 月推出以來(lái)，StackingDAO 通過(guò)引入積分系統(tǒng)，有效的贏得了關(guān)注，吸引用戶和資本的迅速成長(zhǎng)。積分系統(tǒng)每天根據(jù)用戶持有的 stSTX 獎(jiǎng)勵(lì)用戶，鼓勵(lì) stSTX 掛鉤 STX 并用于 DeFi 協(xié)議：
每持有 1 個(gè) stSTX 代幣獎(jiǎng)勵(lì) 1 積分
每個(gè)存入 DeFi 協(xié)議的 stSTX 代幣獎(jiǎng)勵(lì) 1.5 個(gè)積分
每個(gè)存入 Bitflow 穩(wěn)定交換池的 stSTX 代幣獎(jiǎng)勵(lì) 2.5 個(gè)點(diǎn)
截至 2024 年 8 月 21 日的關(guān)鍵指標(biāo)：
已發(fā)行的 stSTX 總量：約 5,680 萬(wàn)
stSTX 的 DeFi 利用率：45%
stSTX 在 DeFi 中的 TVL：3,678 萬(wàn)美元
已發(fā)行總點(diǎn)數(shù)：約 149.5 億
用戶總數(shù)：37,498
StackingDAO 作為 Stacks 生態(tài)系統(tǒng)中的第一個(gè)流動(dòng)性質(zhì)押 dApp，在推出后不久就達(dá)到了近 1.25 億美元的 TVL 峰值。盡管市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，StackingDAO 的 TVL 仍保持在 8,000 萬(wàn)美元左右，是 Stacks 生態(tài)系統(tǒng)中資金量最大的 dApp。
Stacks dApp TVL 排名，來(lái)源：Defillama
Bitflow 是一個(gè)提供 stSTX 價(jià)值維護(hù)所必需的穩(wěn)定交易協(xié)議，也從 StackingDAO 的推出和積分系統(tǒng)的引入中受益。目前，約有 1,050 萬(wàn) STX 代幣存放在該協(xié)議中，彰顯了其增長(zhǎng)勢(shì)頭。
以 STX 代幣計(jì)算的 StackingDAO TVL 自推出以來(lái)一直呈上升趨勢(shì)，目前已存入約 5,860 萬(wàn)枚代幣。這占 14.8 億個(gè) STX 流通供應(yīng)總量的約 4%，也占目前參與 Stacking 的 4.25 億個(gè) STX 代幣的約 13%，考慮到該 dApp 推出還不到一年，這是一個(gè)相當(dāng)可觀的數(shù)據(jù)。
3.3. 對(duì) Stacks 網(wǎng)絡(luò)的貢獻(xiàn)：StackingDAO V2
從 8 月下旬開(kāi)始，隨著 Nakamoto 升級(jí)的激活階段全面展開(kāi)，Stacker 將過(guò)渡到負(fù)責(zé)驗(yàn)證 Stacks 區(qū)塊的 Singer 角色。Signer 類似于驗(yàn)收證明（PoS）鏈中的驗(yàn)證者，因此，增強(qiáng) Signer 網(wǎng)絡(luò)的穩(wěn)定性和多樣性成為 Nakamoto 升級(jí)后提高 Stacks 區(qū)塊鏈安全性和去中心化的一個(gè)關(guān)鍵目標(biāo)。
在此背景下，StackingDAO 推出了 StackingDAO V2，旨在簡(jiǎn)化 Signer 的加入流程。此次更新的一個(gè)主要特點(diǎn)是將存入 StackingDAO 的 STX 代幣委托給 Stacks 區(qū)塊鏈上的新簽名者，從而促進(jìn)網(wǎng)絡(luò)的成長(zhǎng)。該更新最初于 3 月份宣布，計(jì)劃在 Nakamoto 升級(jí)完成后實(shí)施。
StackingDAO V2 是圍繞用戶存入的 STX 代幣根據(jù) Signer 的表現(xiàn)按比例授權(quán)的機(jī)制建立的，該設(shè)計(jì)旨在實(shí)現(xiàn)以下目標(biāo)：
提高網(wǎng)絡(luò)性能：將 STX 質(zhì)押金額委托給不同的 Signer，以增強(qiáng) Signer 網(wǎng)絡(luò)的多樣性，并激勵(lì) Signer 提高業(yè)績(jī)。
提高用戶收益：更多的 STX 質(zhì)押金額將下放給績(jī)效更高的 Signer，從而為用戶提供更高的迭加收益。
已加入 StackingDAO 的 Signer 狀況，來(lái)源：StackingDAO
即使現(xiàn)在是在 Nakamoto 升級(jí)全面激活之前，已經(jīng)有 10 個(gè)實(shí)體（不包括 StackingDAO）加入了 StackingDAO 的 Signer 計(jì)劃，從 5 月份開(kāi)始已經(jīng)向這些 Signer 分配委托金額。Nakamoto 升級(jí)發(fā)布后，通過(guò) StackingDAO 加入 Signer 的范圍有望擴(kuò)大，將進(jìn)一步增強(qiáng) Signer 網(wǎng)絡(luò)的多樣性。
4. 結(jié)論
今年年初，隨著人們對(duì)比特幣生態(tài)系統(tǒng)的興趣激增，Stacks 網(wǎng)絡(luò)和其他項(xiàng)目也一起受到了極大的關(guān)注。這種關(guān)注推動(dòng)了 Stacks 網(wǎng)絡(luò)的鎖定總價(jià)值（TVL）的增長(zhǎng)，在 4 月份達(dá)到 1.8 億美元的峰值，與前一年 9 月份記錄的 1 千萬(wàn)美元 TVL 相比，增長(zhǎng)了 18 倍。
然而，隨著大盤(pán)進(jìn)入調(diào)整階段，Stacks 生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)一系列的挑戰(zhàn)接兒發(fā)生。其中包括 Nakamoto 升級(jí)的延遲，以及在 Stacks 生態(tài)系統(tǒng)中最大的去中心化交易所 Alex 的黑客攻擊事件。盡管遇到了這些挫折，StackingDAO、Zest、Bitflow 和 LISA 等的新興項(xiàng)目仍持續(xù)積累 TVL 并實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，而隨著 Nakamoto 升級(jí)將在 9 月完成，市場(chǎng)對(duì) Stacks 生態(tài)系統(tǒng)的未來(lái)再次充滿樂(lè)觀。
來(lái)源：Hiro blog
Nakamoto 升級(jí)即將實(shí)現(xiàn)，Stacks 生態(tài)系統(tǒng)的演變值得待守觀察，也可以拭目以待生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)擁有最大 TVL 的 StackingDAO 將會(huì)如何發(fā)展。StackingDAO 在 Stacks DeFi 中如何成功的成為流動(dòng)性磁鐵將是未來(lái)幾個(gè)月的關(guān)鍵。
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