PayFi賽道潛力如何？一文全面解讀PayFi賽道
PayFi是一個充滿挑戰(zhàn)的賽道，同時也是潛力巨大的賽道，近日，備受矚目的SmartCon大會正在香港召開，HashKey Group 董事長兼 CEO 肖風博士也將在Main Stage發(fā)表關(guān)于合規(guī)穩(wěn)定幣的全球支付新網(wǎng)絡(luò)的主題演講，作為Web3教父級領(lǐng)軍人物對支付的關(guān)注無疑令人振奮，這不僅意味著Web3支付行業(yè)的廣闊空間，或許也暗示著Web3支付爆發(fā)在即。
前景廣闊，挑戰(zhàn)重重，這是PayFi當下的真實寫照。
合規(guī)和高難度的風險管理是必要條件，這決定項目是否能走的長遠。長遠角度，我們需要看到當前監(jiān)管合規(guī)的良性發(fā)展，合規(guī)之路逐步提速，對于一個PayFi項目而言，除了創(chuàng)新玩法和強化風險管理，挑選具有合規(guī)牌照的合作伙伴就是重中之重，無論是穩(wěn)定幣亦或是交易所，一旦形成合力，則無疑是廣闊天地，大有可為。
一、PayFi是新概念，但解決的是舊問題
1、資金的周轉(zhuǎn)效率是貨幣時間價值的核心
PayFi（Payment Finance），也就是支付金融，是Web3領(lǐng)域獨有的概念，最早由Solana基金會主席Lily Liu提出，定義為圍繞貨幣時間價值構(gòu)建的新型金融市場。
在上述的定義中，相對抽象的是貨幣時間價值的概念，簡而言之，貨幣時間價值意味著貨幣在不同的時間段具有不同的價值，用經(jīng)濟學的方式去理解，也就是在不考慮通脹因素下，貨幣價值的上升來自于貨幣/資金讓渡使用權(quán)所帶來的價值增值。如果更通俗的說，就是用今天的1美元來進行投資、理財、借貸等行為，在未來的某個時刻，你賺到了更多的錢，而你賺的錢則直接決定于這1美元的周轉(zhuǎn)效率、成本以及每次周轉(zhuǎn)的收益。
緊接著的問題則來自于，這種貨幣時間價值難道在Web2沒有或者還有什么沒有被滿足的需求嗎，答案顯然是否定的。那么為什么需要Web3來進行支付改造，結(jié)論則只能是Web2中的貨幣時間價值被大大削弱了，這里面既有成本的增長、也有收益的降低，更有便捷獲取服務(wù)的程度不高。
理解完上述情景，我們大致可以給PayFi做出一些更加詳細的描繪，PayFi是通過區(qū)塊鏈技術(shù)，基于支付結(jié)算場景，圍繞資本周轉(zhuǎn)效率、成本及收益為目的的創(chuàng)新金融市場。值得注意的則是，能夠提高貨幣時間價值的場景有很多，但PayFi更多的是聚焦支付及結(jié)算，而非金融交易，其對時間價值的主要提升在于，更短的資金結(jié)算時間以及更快的周轉(zhuǎn)效率。
2、RWA需求未必剛性，但PayFi則更為緊迫
如果說We3行業(yè)有一個公認且經(jīng)久不衰的主流敘事，則一定是大規(guī)模采用（Mass Adoption）這一關(guān)鍵命題。RWA賽道正是誕生在這一敘事之下的重點方向，而PayFi從更廣義的角度則隸屬于RWA賽道，因為從最核心的基礎(chǔ)而言，都是區(qū)塊鏈世界與真實物理世界的交互，只不過是交互的方式有所不同。
RWA最核心的定義是真實世界的資產(chǎn)上鏈，將有形的現(xiàn)實直接資產(chǎn)進行代幣化/NFT，使之能夠在鏈上進行交易，聚焦的是現(xiàn)實資產(chǎn)在鏈上的交易，為現(xiàn)實資產(chǎn)提供更高的流動性；PayFi則聚焦的是現(xiàn)實資產(chǎn)之間交易的快捷以及未被滿足的金融需求通過區(qū)塊鏈得以實現(xiàn)。
區(qū)別在于，RWA的需求未必是剛性，它某種程度是給區(qū)塊鏈世界提供了更多的收益/資金來源；PayFi的需求是完全剛性需求，它在某種程度上，更多是給現(xiàn)實世界提供了更多的收益/資金來源，當然需要注意的是，僅從收益增強這點上，無論是RWA亦或是PayFi均不是單向，下表更多的是從其本質(zhì)功能出發(fā)。
圖表：RWA與PayFi的異同
Source：自行整理
將RWA和PayFi做比較和并列，更為核心的思考在于：在Mass Adoption的宏大敘事之下，為什么需要PayFi的新敘事而非簡單的RWA概念的延伸，以及為何引發(fā)如此高的關(guān)注度。
上述的二者對比或許給出了一部分解釋，一個是現(xiàn)實世界向區(qū)塊鏈世界的遷移，一個則是區(qū)塊鏈世界向現(xiàn)實世界的融合，二者異曲同工，但從需求角度而言，無疑后者更加具有現(xiàn)實世界的緊迫性，但PayFi高關(guān)注度背后不僅僅有現(xiàn)實世界的緊迫，同樣也有區(qū)塊鏈世界本身的瓶頸。
此外，從區(qū)塊鏈世界本身的運行看，無論是秒級支付結(jié)算，亦或者利用智能合約、鏈上Defi流動池來實現(xiàn)對真實世界的支持，背后最大的時間價值在于提高了貨幣運轉(zhuǎn)的周轉(zhuǎn)效率。
3、區(qū)塊鏈的發(fā)展瓶頸呼喚具有真實場景的新敘事，PayFi上限極高
從區(qū)塊鏈世界看，敘事枯竭是當前區(qū)塊鏈世界不爭的事實，流動性分割的現(xiàn)象幾乎是越演越烈，伴隨的則是項目數(shù)據(jù)的虛假繁榮，在項目TGE以后，多數(shù)項目的用戶數(shù)據(jù)幾近直線下跌，同時也伴隨著幣價的大幅走低。這種現(xiàn)象從好的方面呈現(xiàn)出區(qū)塊鏈世界在資本加持以及逐步合規(guī)化加持下的高速發(fā)展，從不好的方面則反映出當前的諸多項目背后并沒有真實的需求場景，多數(shù)為套娃項目，自身造血能力極弱，如果沒有資本加持，幾乎是“見光死”。
從真實世界看，在日益復雜的地緣政治環(huán)境中，日漸龐雜臃腫的國際支付結(jié)算體系不僅面臨效率低下的積重難返，更飽受中立、平等立場的質(zhì)疑，俄羅斯被剔除Swift系統(tǒng)無疑是先例，但絕不是最后一例。此外，金融的寡頭化與不平等現(xiàn)象比比皆是，更為糟糕的是，這種現(xiàn)象仍在加劇。
很難說區(qū)塊鏈能夠完美的解決現(xiàn)實世界的問題，況且區(qū)塊鏈本身也正面臨發(fā)展瓶頸，但它至少是目前最有可能的路徑之一。無論是Web2的巨頭亦或Web3的頂流，無疑都不愿意錯過對這個賽道的押注，比如貝萊德、京東、Coinbase、A16z、紅杉、軟銀等等，更重要的是，對巨頭的天量級資本而言，他們更多的不會被短期有限的財富效應(yīng)吸引，而更加注重長遠的增量空間，無論RWA亦或者PayFi能吸引到大資金的核心原因也正是如此。
二、PayFi生態(tài)初具雛形，從穩(wěn)定幣到交易所，合規(guī)是合作基礎(chǔ)
更廣泛的生態(tài)依賴于具有合規(guī)資質(zhì)的合作方
如同前文分析，PayFi賽道是區(qū)塊鏈世界去撬動天量的真實世界資產(chǎn)，在這個賽道圖景上，如果單純?nèi)シ治鯬ayFi的個別項目本身，無疑是一葉障目，更需要看到的是，在這樣一個區(qū)塊鏈生態(tài)中，如何形成更廣泛的合力去創(chuàng)造新的金融范式。
圖表：PayFi生態(tài)全景圖
Source：自行整理
正如上圖所呈現(xiàn)的鏈接區(qū)塊鏈世界與真實世界的資產(chǎn)互動，并不僅僅限于PayFi項目自身，或者說PayFi只是出入口而已，然而從PayFi本身的項目邏輯而言，其鏈接的是區(qū)塊鏈世界的資金池和鏈下世界的金融需求，這種鏈接關(guān)系需要整合多重力量。
首要因素是必須要在一個相對寬松的監(jiān)管環(huán)境和加密友好的城市進行運營。比如最近大熱的Huma Finance就坐落于舊金山，早期合規(guī)交易所Kraken正是位于該城市，還比如目前的香港。
其次，目前的主要合作方仍然聚焦在需要能夠提供全套出入金、流動性提供、去中心化基礎(chǔ)設(shè)施合規(guī)服務(wù)方案的大型持牌機構(gòu)，事實上，從這點上來說，這也是目前PayFi的高門檻及規(guī)模增長的阻礙之一。
以香港為例，具有一定資金實力、從基礎(chǔ)設(shè)施、出入金、流動性包括KYC等均能提供合規(guī)監(jiān)管框架的實體公司并不多，只有少數(shù)的監(jiān)管持牌機構(gòu)，如香港最大持牌虛擬資產(chǎn)交易所HashKey Exchange等。
HashKey Exchange作為香港最大持牌虛擬資產(chǎn)交易所，已躋身全球TOP10交易所，是PayFi項目最佳的合作對象，目前其交易量已經(jīng)突破5380億港元，資產(chǎn)沉淀也已經(jīng)超過50億港元，按Coingecko的最新數(shù)據(jù)，HashKey Exchange在全球交易所中排名前8，也是香港排名最高持牌虛擬資產(chǎn)交易所。與這類合規(guī)機構(gòu)合作的好處在于，其合作的廣度和深度以及對協(xié)同難度下了一個等級，更有利于項目快速搭建以及擴大知名度，否則需要在不同的環(huán)節(jié)尋找不同的合作伙伴，這某種意義上加大了項目的運營成本。
1.1 賽道雛形已現(xiàn)，未來值得期待
RWA是本輪周期的一大熱點，但是PayFi概念也僅僅是今年7月份提出，在龍頭項目Huma Finance 9月份融資3800萬美元的熱度之下，才陸續(xù)廣泛傳播，不到三個月的時間，已經(jīng)成為行業(yè)內(nèi)炙手可熱且備受關(guān)注的新概念和新敘事，其背后集結(jié)了業(yè)內(nèi)頂級風投、合規(guī)交易所以及公鏈基金等如Distributed Global、 HashKey Capital、Stellar Development Foundation等。
在今年的新加坡Token2049中，PayFi Summit活動也集中展示了12個PayFi賽道的項目以及相應(yīng)的底層模塊化Stack技術(shù)堆棧，意圖進一步降低項目開發(fā)的門檻。
從合規(guī)角度，目前支付業(yè)務(wù)在不同地區(qū)有不同的監(jiān)管框架，如香港的TCSP、MSO；新加坡的DPT和迪拜的VARA牌照等都是項目進入支付賽道必須要考量的監(jiān)管框架。
總的來看，賽道當前的規(guī)模、熱度尚稱不上主流；但在行業(yè)新敘事乏力的背景下，行業(yè)給予的高度關(guān)注也間接證明對這一方向的認可，至少在當前的影響力下，賽道雛形已然成形，未來仍然值得期待。
1.2 PayFi的三大挑戰(zhàn)：合規(guī)是發(fā)展基礎(chǔ)、風控是發(fā)展保障，降低門檻是發(fā)展杠桿
展望未來，對于PayFi發(fā)展而言，最需要克服的是監(jiān)管合規(guī)，其次是在于如何通過流程管理，貫通從鏈上到鏈下的全場景，涉及到主要挑戰(zhàn)如下。
挑戰(zhàn)1:整個鏈條的合規(guī)化管理。
從風險視角，鏈上合規(guī)風險如果蔓延至鏈下，則對項目會形成致命打擊，因此采用合規(guī)穩(wěn)定幣只是第一步；更長遠的看，當前的穩(wěn)定幣均掛鉤美元，在大規(guī)模推廣的過程中，可能會面臨跨國之間的外匯管制風險，比如近期韓國亦打算出臺相關(guān)規(guī)定。此外，在出入金環(huán)節(jié)、流動性提供環(huán)節(jié)的合規(guī)都對項目成敗起到了決定性的作用，這也是前文提到，為何需要與HashKey Exchange等合規(guī)交易所合作。
挑戰(zhàn)2:技術(shù)和安全風險以及信用風險的管理難度增大。
如果業(yè)務(wù)形態(tài)純粹發(fā)生在鏈上，技術(shù)風險相對比較集中，PayFi的業(yè)務(wù)形態(tài)決定了，其技術(shù)風險不僅存在于鏈上的黑客攻擊，更存在于線下的履約見證等風險，此外無論是基于應(yīng)收帳款或者是貿(mào)易，需要大量線上線下的數(shù)據(jù)交叉驗證，而且沒有實地的線下調(diào)研，這其實也對其信用風險管理能力提出了更高的要求。
挑戰(zhàn)3:用戶的進入門檻仍然較高。
從目前的PayFi項目來看，由于考慮到監(jiān)管合規(guī)的因素，用戶的KYC以及投資門檻目前都不太適合廣大散戶參與，比較合適機構(gòu)/高凈值人群參與，但從業(yè)務(wù)邏輯上來說，機構(gòu)業(yè)務(wù)更容易開展，模式相對簡單，但是假設(shè)后續(xù)要大規(guī)模推廣，則用戶門檻仍然是壁壘之一。
三、建議與前景：立足合規(guī)，多方合作，創(chuàng)新玩法，大有可為
從PayFi的發(fā)展來看，當前還處在單向的融資方案的解決，也就是為真實物理場景尋找區(qū)塊鏈世界的融資，如果更進一步則可以發(fā)展成為支付融資一體化的業(yè)務(wù)，或者可以說是PayFi+Defi+RWA的綜合形態(tài)，一方面擴大資金來源，同時提高鏈上DeFi或交易所理財產(chǎn)品的收益來源；另一方面也為線下資產(chǎn)龐大的金融周轉(zhuǎn)需求尋找突破方案。
圖表：PayFi業(yè)務(wù)創(chuàng)新場景
Source：自行整理
如上圖，當前的PayFi資金池并不直接自于DeFi和交易所，更多來自項目本身自建的資金池。然而對于底層資產(chǎn)而言，在合規(guī)資金下，其無所謂資金來源，尤其是考慮當前市場的流動性分割的現(xiàn)狀，可以考慮于Defi協(xié)議、合規(guī)交易所進行合作，充分整合區(qū)塊鏈世界的流動性，一方面可以設(shè)計更多的資金風險屬性、期限的產(chǎn)品，同時還可以實現(xiàn)支付融資一體，或者說利用區(qū)塊鏈支付結(jié)算的高時效，結(jié)合鏈上收益，無縫實現(xiàn)支付融資一體。相當于，用戶通過LP獲取的收益作為抵押，可以即時獲得PayFi平臺的信用墊款，直接用于支付線下消費。
此外，對于中心化合規(guī)交易所和Defi協(xié)議而言，更是多了用戶資金留存的有效抓手，一個可能的場景是：比如用戶A通過HashKey Exchange出入金，在投資BTC收益后，可以用BTC或者USDC等合規(guī)穩(wěn)定幣投入交易所的理財產(chǎn)品，該理財產(chǎn)品的底層資產(chǎn)為PayFi的融資項目，以賺取穩(wěn)定的收益，該收益也可以直接通過PayFi進行線下支付。
總而言之，從PayFi自身發(fā)展來看，結(jié)合區(qū)塊鏈世界的玩法眾多，貨幣的時間價值可以充分利用區(qū)塊鏈的高效進行革新，而縮短的時間不僅可以提高周轉(zhuǎn)效率，也可以更為方便的形成支付、融資、結(jié)算一體的產(chǎn)品形態(tài)。
據(jù)不完全統(tǒng)計，整個支付領(lǐng)域，僅信用卡、貿(mào)易融資、跨境支付等加總就有超過40萬億美元的市場，而當前PayFi僅僅是在傳統(tǒng)金融被忽視的長尾市場進行了拓展。
結(jié)合日益合規(guī)化的區(qū)塊鏈世界，僅以PayFi而論，這個規(guī)模粗略估計也超過萬億規(guī)模。在可預見的未來，如果在打通出入金障礙、線上線下融合加深、合規(guī)提速的背景下，或許由Web2世界通向Web3世界的高速公路也將被真正意義上貫通，PayFi也或許將是We3真正走向Mass Adoption的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折。
以上就是腳本之家小編給大家分享的PayFi賽道全景解讀了，希望大家喜歡！
你可能感興趣的文章
-
PayFi未來價值如何？PayFi的未來展望
PayFi 通過結(jié)合區(qū)塊鏈的去中心化技術(shù)與貨幣的時間價值理念，為支付和金融行業(yè)提供了一條創(chuàng)新的道路,展望未來，PayFi 不僅有望解決傳統(tǒng)金融系統(tǒng)中的痛點，還將在普惠金融、…
2025-05-07 -
PayFi將引領(lǐng)金融革命？盤點5大Web3支付項目
Web3 支付有望成為數(shù)字經(jīng)濟的重要支柱，如同傳統(tǒng)支付系統(tǒng)一樣，為全球金融生態(tài)系統(tǒng)帶來新的機遇和挑戰(zhàn),更多詳細資訊請看下面正文…
2024-09-15 -
什么是PayFi新支付？盤點值得關(guān)注的5個PayFi Web3支付項目
我相信，隨著 Web3 和支付市場的發(fā)展，穩(wěn)定幣市場將在未來十年繼續(xù)增長,像 Karrier One 這樣的電信網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)新，以及 Huma Finance 的未來收入融資等創(chuàng)新，毫無疑問將促進更多…
2024-09-13 -
為什么我們需要PayFi？解鎖貨幣時間價值的新范式
讓我們拭目以待，見證PayFi如何重新定義RWA，重塑全球金融格局,在這場金融新紀 元的開端，我們既是見證者，也是參與者,機遇就在眼前，關(guān)鍵是我們是否已經(jīng)準備好擁抱這個RWA…
2024-09-13 -
PayFi是什么？抓住Solana的下一個新敘事PayFi
PayFi通過支持“先買不付”的場景，將鏈上金融與即時結(jié)算結(jié)合，創(chuàng)造出新的市場機會,Lily Liu舉例說明，用戶可以將50美元存入鏈上獲取利息，這些利息通過即時結(jié)算支付，可以…
2025-05-07
