2025年加密市場怎么走？比特幣漲勢喜人，山寨幣走勢疲軟所有幻想破滅？加密市場下一步怎么走？關(guān)于2025年的27個猜想是什么？

我一直非常關(guān)注一些最聰明的Web3團(tuán)隊發(fā)表的研究報告。他們的文章提供了思考的食糧，展現(xiàn)出不同的視角，幫助你更加確信你所認(rèn)同的觀點。研究文章里包含專業(yè)意見，可以幫助你更好地理解不同人對Web3領(lǐng)域的看法?，F(xiàn)在我們就一起來看Delphi團(tuán)隊的“2025年加密市場展望”摘要。有需要的幣友一起詳細(xì)了解下吧！

1、比特幣萬歲

不久前，還有很多人認(rèn)為價格10萬美元的比特幣只是一個白日夢。

現(xiàn)在，這種情緒發(fā)生了巨大變化。比特幣的市值約為2萬億美元，著實驚人。如果比特幣是一家上市公司的話，那么它將成為全球第六大最具價值公司。

比特幣已經(jīng)吸引了極大的關(guān)注，但仍有相當(dāng)大的增長空間。

• 比特幣的市值僅為美國科技七大巨頭（蘋果、英偉達(dá)、微軟、亞馬遜、谷歌、META、特斯拉）總市值的11%。

• 它還不到美國股票總市值的3%，約為全球股票總市值的1.5%。

• 其整個市值僅占美國未償公共債務(wù)總額的5%，不到全球債務(wù)總額（公共債務(wù)+私人債務(wù)）的0.7%。

• 美國貨幣市場基金規(guī)模是比特幣市值的三倍。

• 比特幣市值僅占全球外匯儲備資產(chǎn)總額的15%左右。假設(shè)，如果全球央行將各自的黃金儲備的5%重新分配給比特幣，將增加超過1500億美元的購買力——是今年流入IBIT的總凈流量的三倍。

• 家庭凈資產(chǎn)達(dá)到歷史最高水平，超過160萬億美元，比疫情前的峰值高出40多萬億美元。這一增長主要是由不斷上漲的房價和繁榮的股市推動的，比比特幣目前的市值高出80倍。

在一個美聯(lián)儲和其他央行致使本國貨幣每年貶值5-7%的世界里，投資者需要把目標(biāo)定位10-15%的年回報率，以彌補(bǔ)由此導(dǎo)致的未來的購買力損失。

所以你明白了：

• 以每年5%的貶值速度計算，貨幣的實際價值將在14年后下降一半。

• 以每年7%的貶值速度計算，貨幣的實際價值將在10年后下降一半。

這就是比特幣和其他高增長行業(yè)獲得如此多關(guān)注和牽引力的原因。

2、山寨幣幻滅

雖然比特幣今年一次次地創(chuàng)下歷史新高，但對于大多數(shù)山寨幣來說，2024年并不是多么成功的一年。

• ETH沒有達(dá)到歷史高點。

• SOL再次創(chuàng)下歷史新高，但它只比之前的最高點高了幾美元，與市值和網(wǎng)絡(luò)活動的增長相比，有些微不足道。

• ARB在年初表現(xiàn)強(qiáng)勁，但在年底開始表現(xiàn)欠佳。

這樣的例子還有很多。只需看下你投資組合中90%的山寨幣的數(shù)據(jù)就會一目了然。

具體原因是什么？

第一點原因是比特幣的主導(dǎo)地位。在ETF流動和特 朗普支持的推動下，比特幣經(jīng)歷了非凡的一年，導(dǎo)致今年迄今價格上漲超過130%，并將其主導(dǎo)地位提升至三年來的高點。

第二點原因是市場分散。

今年的市場分散是加密市場的新現(xiàn)象。之前的市場周期中傾向同步交易。當(dāng)BTC上漲1%時，ETH通常會上漲2%，山寨幣會上漲3%，有可預(yù)測的模式。然而，這個周期卻不一樣。

有一小部分加密貨幣表現(xiàn)非常出色，但也有大片的紅。

不斷上漲的比特幣浪潮并沒有讓所有人都受益，許多人期待的經(jīng)典的“Path to Altseason”也沒有實現(xiàn)。

最后同樣重要的一個原因是，Meme幣（以及最近的AI Agents）。

加密貨幣一直在“純粹的龐氏騙 局”和“有望改變世界的技術(shù)”之間搖擺不定。在2024年，前者主導(dǎo)了話語。

Meme幣超級周期放大了加密貨幣只是一個巨大的龐氏騙 局的概念。人們開始質(zhì)疑基本面是否真的重要，加密貨幣是否只是“火星上的賭場”——這些擔(dān)憂是合理的。

在這方面，我想多說一下。

當(dāng)Memecoin被貼上年度表現(xiàn)最佳的標(biāo)簽時，只有那些最大的Meme幣被考慮在內(nèi)——那些已經(jīng)創(chuàng)造了顯著市值并建立了社區(qū)的Meme幣。人們經(jīng)常忽略這樣一個事實：發(fā)行的Meme幣中有95%的Meme幣未能保值，但人們“愿意相信”。

懷著這種信念，許多之前投資山寨幣的人轉(zhuǎn)而購買Meme幣——有些人成功了，但大多數(shù)人都失敗了。因此，資本流入主要分布在比特幣（機(jī)構(gòu)資本）和Meme幣（高風(fēng)險）之間，把大多數(shù)山寨幣擠到一邊。

Delphi認(rèn)為，2025年將迎來向“改變世界”的技術(shù)的轉(zhuǎn)變。

就我個人而言，我并不太樂觀。2024年，出現(xiàn)了許多主要關(guān)注Meme幣的KOL。比如我創(chuàng)建一個Telegram文件夾，里面有一些真正有價值的頻道，要找到一個不以“ape calls”為中心的頻道是非常困難的。這就是注意力游戲，廣受討論的敘事會嚴(yán)重影響市場趨勢。

3、接下來是什么？

（1）穩(wěn)定幣增長和信貸擴(kuò)張

市場面臨的一個主要障礙是代幣供過于求。市場面臨著大量私募投資和公開代幣發(fā)行的新資產(chǎn)。例如，僅2024年就有超400萬個代幣在Solana的pump.fun上發(fā)行。與此同時，自上一個周期以來，加密貨幣總市值僅增長了3倍，而2017年增長了18倍，2020年增長了10倍。

缺失的要素——穩(wěn)定幣增長和信貸擴(kuò)張——開始重現(xiàn)。較低的利率和更友好的監(jiān)管預(yù)計將刺激投機(jī)行為，解決這些失衡問題。隨著穩(wěn)定幣重新獲得牽引力，它們的交易和抵押品基礎(chǔ)作用將對市場復(fù)蘇至關(guān)重要。

（2）機(jī)構(gòu)資本流入

直到去年，由于監(jiān)管的不確定性，機(jī)構(gòu)資本對參與加密貨幣的態(tài)度還非常猶豫。然而，隨著美國證券交易委員會雖不情愿但不得不批準(zhǔn)現(xiàn)貨比特幣ETF，這種情況開始發(fā)生變化，為未來的機(jī)構(gòu)投資鋪平了道路。

這些機(jī)構(gòu)投資者會尋找自己熟悉的投資機(jī)會。雖然有些投資者可能會涉足Meme幣，但他們更有可能對ETH/SOL、DeFi或基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域的資產(chǎn)更感興趣。

Delphi預(yù)計，未來一年將類似于前幾個周期的“全線上漲”的現(xiàn)象。這一次，基于基本原則或核心目標(biāo)的項目將重新獲得關(guān)注。其中可能包括OG DeFi等資產(chǎn)，這些資產(chǎn)擁有良好的歷史表現(xiàn)，并經(jīng)過了實戰(zhàn)考驗。它們也可能是基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)，類似于我們之前觀察到的L1交易。其他的可能包括RWAs（現(xiàn)實世界資產(chǎn)）或人工智能或DePIN等新興領(lǐng)域。

并不是每一種加密貨幣都會像以前一樣上漲三位數(shù)，而Meme幣將會繼續(xù)存在。這可能標(biāo)志著一個新的開始和廣泛的加密上漲。

注：一般來說，大多數(shù)機(jī)構(gòu)交易者嚴(yán)重依賴期權(quán)對沖。因此，如果出現(xiàn)“全線上漲”，最有可能吸引投資者興趣的資產(chǎn)將是那些擁有期權(quán)的資產(chǎn)，主要可在Deribit或Aevo上交易。

（3）Solana主導(dǎo)地位

Solana彰顯了區(qū)塊鏈生態(tài)系統(tǒng)的韌性。在經(jīng)歷了FTX崩潰期間96%的暴跌后，Solana在2024年出現(xiàn)了驚人的反彈。

主要亮點包括：

• 開發(fā)者勢頭：Solana的黑客松和空投（比如Jito空投）重新點燃了開發(fā)者和用戶的參與熱情，創(chuàng)造了創(chuàng)新和采用的良性循環(huán)。

• 市場主導(dǎo)地位：從Meme幣到人工智能應(yīng)用，Solana主導(dǎo)了2024年趨勢。值得注意的是，它的實際經(jīng)濟(jì)價值（REV）——交易費(fèi)和MEV的衡量標(biāo)準(zhǔn)——超過以太坊的200%以上。

• 未來展望：Solana有望挑戰(zhàn)以太坊在擴(kuò)容和用戶體驗方面的主導(dǎo)地位。其無縫的用戶體驗和集中化生態(tài)系統(tǒng)提供了相較于分散的L2解決方案更加顯著的優(yōu)勢。

4、關(guān)于 2025 年的 27 個加密猜想

注：之所以將原作者的 Prediction 翻譯為“猜想”，是出于行文嚴(yán)謹(jǐn)?shù)目紤]，因為預(yù)測需要較為充分的推斷理由，但這 27 條內(nèi)容更像是作者的主觀猜想，并不一定具備嚴(yán)密的邏輯支撐，所以僅供參考。

1.美國將重新崛起為全球加密中心

諸多加密貨幣創(chuàng)業(yè)者將回歸美國，并在紐約開設(shè)辦公室，美國的加密會議活動規(guī)模將超越亞洲。

2.超 10 個 DeFi 協(xié)議將開啟費(fèi)用開關(guān)

多個 DeFi 協(xié)議將首次激活費(fèi)用開關(guān)，Uniswap 位列其中。

3.DeFi 協(xié)議將開啟客戶資產(chǎn)再質(zhì)押商業(yè)模式

越來越多的 DeFi 協(xié)議會將客戶資產(chǎn)再質(zhì)押作為創(chuàng)收來源，包括跨鏈橋和流動性質(zhì)押代幣（LST）等模式。

4.以太坊核心方向爭論即將塵埃落定

致力于L1網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展的努力工作將逐步減少至最小程度（如將 Gas 目標(biāo)提升至 50 M gwei 等），但最終以 Rollup 為中心的路線圖將被再次強(qiáng)調(diào)。ETH 狂熱支持者的努力最終不會成功。

（注：此處意指L2網(wǎng)絡(luò)發(fā)展已成必然。）

5.以太坊生態(tài)將更具凝聚力

雖然一些意見不一者可能會離開以太坊生態(tài)，但社區(qū)的整體情緒將向更為積極的方向轉(zhuǎn)變，ETH 的市場價格表現(xiàn)良好。

6.基于 rollup 的解決方案在 2025 年最終不會起飛

通過像 Across 等協(xié)議將實現(xiàn)足夠好的跨鏈互操作性，但通用組合能力的實現(xiàn)暫時無望。

7.TEE（安全執(zhí)行環(huán)境）將成為L2基礎(chǔ)設(shè)施的（永久）組成部分

8.Solana 仍是本周期的主角，但隱患將在 2025 年顯現(xiàn)

Solana 生態(tài)的 REV（經(jīng)濟(jì)價值回報）將難以達(dá)到新高。

隨著 Meme 幣帶來的流動性分散化和 MEV 問題的相繼出現(xiàn)，極端主義抬頭，這些挑戰(zhàn)將共同成為該生態(tài)的隱患。

9.Solana 生態(tài)的 Firedancer 將在 2025 年Q4發(fā)布，達(dá)到 10 萬 TPS

10. Solana 將調(diào)整發(fā)行機(jī)制以抑制通脹，但以太坊不會

11.Base 將崛起為 Solana 的強(qiáng)勁對手，并成為 Rollup 生態(tài)系統(tǒng)最終贏家

Base 生態(tài)的 TVL 將超過 400 億美元。

12.Base 將成為 AI 代理（及潛在 AI 衍生品）的主力生態(tài)

13.穩(wěn)定幣將成為L2上的主要資產(chǎn)

L2穩(wěn)定幣鏈上發(fā)行數(shù)量將是 ETH 的兩倍。

14.穩(wěn)定幣將迎來爆發(fā)性增長

穩(wěn)定幣市值將突破 4500 億美元，成為風(fēng)險投資者的前三大投資類別之一。

15.超 5 家大型金融或傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)將在 2025 年推出穩(wěn)定幣

這將對現(xiàn)有穩(wěn)定幣項目產(chǎn)生壓力，現(xiàn)有穩(wěn)定幣的增長速度將放緩。

16.超過 10 家企業(yè)（銀行、Web2巨頭等）將推出L2網(wǎng)絡(luò)

但大多數(shù)將無疾而終，直到最后不了了之?？赡艽嬖诶獾那闆r是金融科技公司（如 Robinhood）。

17.Robinhood 將憑借龐大的用戶基礎(chǔ)和藍(lán)籌股在 2025 年崛起

到 2025 年年底，加密行業(yè)將把 Robinhood 與 Coinbase 并列為美國兩大主要交易所。

18.L1公鏈投資交易仍將奏效

向L1公鏈涌入的投資資金仍然沒有見底，并且在很長一段時間內(nèi)都會繼續(xù)存在。

Sui 和 HyperLiquid 將是市場上跑的最快的“黑馬”。

19.ICO（首次代幣發(fā)行）模式將回歸市場

盡管不像 2017 年那么熱門，但新的 ICO 模式會有更好的投資者保護(hù)機(jī)制，類似眾籌模式。

5 個藍(lán)籌級別的協(xié)議將進(jìn)行 ICO。

20.風(fēng)險投資將再度回歸，但規(guī)模不及 2021 年

2021 年加密風(fēng)險投資規(guī)模為 300 億美元；預(yù)計 2025 年這一規(guī)模約為 200-250 億美元。

與此同時，會有更多 5000 萬至 1 億美元的融資輪次。

（注：目前業(yè)界這一輪次的項目并不多，一定程度上說明市場并未完全回暖甚至活躍度創(chuàng)歷史新高。）

21.加密公司將開啟 IPO（首次公開募股）先河，但不會大規(guī)模爆發(fā)

4 家以上的加密公司將開啟 IPO，但 2021 年的估值過剩仍是這條路上的阻礙因素。

增長股權(quán)仍不會進(jìn)入這一領(lǐng)域。

22.2025 年的主流趨勢是 AI 與加密的深度結(jié)合

基礎(chǔ)大語言模型的持續(xù)發(fā)展將不斷引發(fā)媒體的新一輪關(guān)注，并將相關(guān)動態(tài)進(jìn)一步轉(zhuǎn)化為更多 AI 概念代幣。

23.AI 趨勢將產(chǎn)生細(xì)分賽道，不限于 AI Agent

不同類型的 AI Agent（創(chuàng)作者、對沖基金交易員、藝術(shù)家等等）將陸續(xù)走上加密舞臺。

不出預(yù)料的是，大多數(shù) AI Agent 僅為早期迭代產(chǎn)物且無法成功。

24.TikTok 將對加密領(lǐng)域產(chǎn)生前所未有的影響

Crypto Twitter（CT）將成為部分 TikTok 代幣的退出流動性。

（注：這一點在今年表現(xiàn)亮眼的部分 Meme 幣項目中已經(jīng)有所體現(xiàn)，如 Moodeng、Chillguy。相較于短視頻這一類頗具病毒傳播性的媒介內(nèi)容，X 平臺即 Twitter 的文字信息相對而言傳播速度更慢，因而平臺用戶很有可能成為 Tik Tok 相關(guān)網(wǎng)紅概念 Meme 幣的“接盤俠”。）

25.重磅加密法案將在美國通過

穩(wěn)定幣市場結(jié)構(gòu)法案的更新版本可能會在美國簽署通過。

26.比特幣L2在 2025 年仍然無法起飛

距離產(chǎn)生真正意義上的零知識（ZK）比特幣 L2 網(wǎng)絡(luò)，我們還有很長的路要走。

27.加密貨幣行業(yè)將被廣泛認(rèn)可為美國政治中一股永久性力量

主流媒體們將逐漸改變此前對加密行業(yè)的負(fù)面或無視的態(tài)度，轉(zhuǎn)而認(rèn)識到加密貨幣行業(yè)將成為美國政治版圖中不可或缺的一部分，永遠(yuǎn)都不會消失。

5、最后的想法

對許多人來說，目前的市場情況可能讓人想起2017-2018年，當(dāng)時比特幣在新年前達(dá)到2萬美元的峰值，并在2018年到來后不久開始下跌。然而，在我看來，將2018年的加密市場與2025年的市場進(jìn)行比較是無關(guān)緊要的。這是兩個完全不同的環(huán)境。

重要的是要認(rèn)識到，廣泛的加密市場遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了CT和X的時間軸范圍。這些平臺之外的人對市場的看法大為不同。

2025年，我預(yù)計加密市場將分為兩個主要垂直領(lǐng)域：

• Web3原住民：指那些深深扎根于加密市場的交易者。他們對比特幣的獨(dú)特特征有著細(xì)致入微的理解，并愿意參與高風(fēng)險交易，包括Meme幣、人工智能代理和預(yù)售——這些元素讓人想起了狂野西部。

• 普通投資者：機(jī)構(gòu)投資者和散戶投資者的風(fēng)險管理方法往往不同，他們通常堅持更基本的投資和交易策略——將加密貨幣視為股票市場的替代品。

哪個垂直領(lǐng)域?qū)⒈贿吘壔?/strong>是那些無法確保在細(xì)分市場或至少在鏈上保持領(lǐng)先地位的早期階段的DeFi、RWA和DePIN協(xié)議。這也只是我的想法。