Arthur Hayes：比特幣料3月觸頂！已布局DeSci領(lǐng)域的BIO、VITA等
在比特幣重回10萬美元之際，BitMEX共同創(chuàng)辦人Arthur Hayes最新撰文討論了美元流動性對比特幣價格的影響，并探討美國聯(lián)準會(Fed)和美國財政 部的政策如何影響美元流動性。
Arthur Hayes預測，如果美元流動性的正面影響能夠克服對川普政策實施速度和影響的失望，則加密貨幣市場將繼續(xù)上漲。然而，這一盛況他預測將在3月中下旬達到頂峰，建議投資者應該在第一季度末出售，并在第三季度等待市場條件改善時再次進場。
Arthur Hayes：比特幣料3月觸頂！已布局DeSci領(lǐng)域的BIO、VITA等
Fed將于Q1注入570億美元
首先，他關(guān)注的重點之一是Fed的量化緊縮(QT)和逆回購協(xié)議(RRP)政策。他指出，F(xiàn)ed目前每月縮減600億美元資產(chǎn)負債表，從1月到3月，市場將因此損失1800億美元的流動性。但這只是整體流動性的「減法」。
另外還有逆回購協(xié)議工具，其允許金融機構(gòu)將閑置資金存放在Fed獲取利息。隨著RRP資金余額接近零，F(xiàn)ed在2024年12月下調(diào)了RRP利率，比政策利率多調(diào)降0.05%，使得RRP的收益不再有吸引力，迫使資金退出RRP，轉(zhuǎn)而購買收益更高的短期國債(T-bill)。
這一變化釋放出約2370億美元的流動性，是對QT帶來資金減少的「加法」。
綜合以上政策，QT減少1800億美元，但RRP政策變動增加2370億美元，凈流動性增加570億美元。這意味著在第一季度，加密市場可能受益于美元流動性的凈增加，從而為加密市場帶來正面動能。
財 政部將花費TGA資金5,550億美元
接著，Arthur Hayes在針對美國財 政部(Treasury)的論述中，聚焦于債務上限問題及其對美元流動性和加密市場的潛在影響，他指出美國財 政部目前有兩種方式支付政府帳單：
發(fā)行債務(流動性負面)：需要國會提高債務上限，但這目前不可行。
動用TGA資金(流動性正面)：從財 政部在Fed的帳戶(TGA)中支出資金。
由于債務上限尚未提高，且Arthur Hayes預測在政治博弈上可能會拖延債務上限的解決時間。因此，他認為財 政部只能依賴TGA資金支付政府支出。當前TGA余額約為7220億美元，這是第一季度美元流動性的主要來源之一。
Arthur Hayes試算下表指出，到3月，TGA資金可能消耗76%，為市場注入約5,550億美元(7220*0.76=~5550)。因此，將Fed和TGA的流動性注入總和計算，第一季度的美元流動性增加約為6,120億美元，這為加密市場第一季的上漲提供支撐。
根據(jù)Arthur Hayes的推測，TGA資金可能在2025年5至6月耗盡，屆時政府可能面臨技術(shù)性違約或停擺的威脅，迫使國會進行最后一刻的妥協(xié)。當債務上限最終提高，財 政部將恢復發(fā)行債務并補充TGA資金，這會從市場抽走流動性(流動性負面)。此外，4月15日的稅收繳納截止日也會使政府財政狀況改善，但這對市場是流動性負面的。
因此，Arthur Hayes認為，加密市場可能會在3月底達到高峰，因為這是流動性注入的最后階段。隨著債務上限談判進展和稅收季的到來，市場流動性將進一步收緊。這與2024年的情況相似，當時Bitcoin在3月中旬達到約73,000美元的高點，隨后走平并在4月中旬稅收季開始前進入下跌趨勢。
建議3月底賣出資產(chǎn)
Arthur Hayes總結(jié)道，盡管川普政策可能令市場失望，但美元流動性在第一季仍非常積極，增加了高達6,120億美元的流動性。他建議在第一季度末期，也就是3月底，開始逐步賣出資產(chǎn)并休息，等待流動性條件在第三季度重新好轉(zhuǎn)。
不過，Arthur Hayes承認，他以上的分析假設「美元流動性」是全球法定貨幣流動性最重要的驅(qū)動因素，但這種假設并非絕對。他提到了幾個可能影響市場的其他總體經(jīng)濟因素，例如：
中國的貨幣政策：人民幣信貸創(chuàng)造的速度會加快還是減慢？
日本央行的政策轉(zhuǎn)向：如果日本開始升息，可能導致日元升值，影響杠桿套利交易。
美元的突然貶值：川普政府是否可能進行大規(guī)模的美元對黃金或其他主要法幣的貶值？
川普政府的政策執(zhí)行力：他們能否快速削減政府開支并推動立法？
他強調(diào)，這些因素目前難以預測，但他對RRP和TGA資金流向的數(shù)學模型有信心，并以過去市場的表現(xiàn)作為支持。
已投資DeSci項目
此外，Arthur Hayes提到作為Maelstrom基金的投資長，已經(jīng)大幅提高風險承擔意愿，并將資金投入「去中心化科學(DeSci)」相關(guān)的加密項目，購買了$BIO、$VITA、$ATH、$GROW、$PSY、$CRYO和$NEURON。
他認為，這個領(lǐng)域目前被市場低估，未來存在巨大升值潛力。詳細分析可參考其之前文章《Degen DeSci》。
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