RWAfi是什么？RWAfi生態(tài)盤點及未來展望
去中心化金融 (DeFi) 的快速擴張引發(fā)了傳統(tǒng)金融 (TradFi) 與基于區(qū)塊鏈的解決方案交叉的創(chuàng)新浪潮。隨著金融機構(gòu)開始探索 DeFi 的潛力，現(xiàn)實世界資產(chǎn)金融 (RWAfi) 已成為資產(chǎn)支持貸款、代幣化和流動性解決方案連接這兩個世界的關(guān)鍵領(lǐng)域。
前言
根據(jù) RWA（真實世界資產(chǎn)代幣化）研究平臺 rwa. xyz 數(shù)據(jù)，目前 RWA 總市場規(guī)模 150 億美元，同時，貝萊德對 RWA 市場的預(yù)測極為樂觀，預(yù)計到 2030 年代，RWA 的市場價值將達到 10 萬億美元。
然而，RWA 生態(tài)現(xiàn)面臨多重結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)：
其一，資產(chǎn)合規(guī)性存疑，超 60% 項目未通過 SEC 或歐盟 MiCA 的證券屬性審查，導(dǎo)致機構(gòu)資金入場受阻；
其二，流動性深度不足，非國債類 RWA 資產(chǎn)日均交易量普遍低于 $100萬，難以支撐大額贖回需求；
其三，收益孤立性，多數(shù)協(xié)議僅完成資產(chǎn)上鏈，未構(gòu)建收益再投資場景。為解決以上障礙，RWAfi 應(yīng)運而生。下文將深度解析 RWAfi 賽道整體運作邏輯與生態(tài)現(xiàn)狀。
什么是 RWAfi？
RWAfi（Real World Asset Finance）是將傳統(tǒng)金融資產(chǎn)（如國債、房地產(chǎn)、大宗商品）通過區(qū)塊鏈技術(shù)代幣化，并嵌入 DeFi 協(xié)議實現(xiàn)收益分配、交易及抵押借貸的金融創(chuàng)新范式。
其核心架構(gòu)包含三要素：合規(guī)資產(chǎn)映射（如貝萊德 BUIDL 基金代幣化為 OUSG）、鏈上流動性引擎（如 Flux Finance 的質(zhì)押借貸）、跨司法轄區(qū)結(jié)算網(wǎng)絡(luò)（如萬事達 MTN 接入 OUSG）。
通過智能合約與預(yù)言機技術(shù)，RWAfi 將現(xiàn)實資產(chǎn)現(xiàn)金流（如美債利息、租金收益）轉(zhuǎn)化為可編程的鏈上收益憑證，打破傳統(tǒng)金融市場高門檻、低流動性的桎梏。
RWAfi 核心組件與運作邏輯
理解 RWAfi 的革新價值后，需進一步拆解其如何通過模塊化架構(gòu)與全鏈?zhǔn)搅鞒虒崿F(xiàn)傳統(tǒng)資產(chǎn)的鏈上重生。RWAfi 并非簡單將房產(chǎn)或債券貼上代幣標(biāo)簽，而是構(gòu)建了一套從法律確權(quán)、收益增強到跨鏈流通的閉環(huán)體系。這一體系依賴三大核心組件——資產(chǎn)層的合規(guī)錨定機制、協(xié)議層的流動性引擎、應(yīng)用層的無縫交互接口，并通過自動化智能合約串聯(lián)起「資產(chǎn)上鏈→收益復(fù)合→跨境結(jié)算」的全流程。
資產(chǎn)層（合規(guī)錨定）
資產(chǎn)層（合規(guī)錨定) 是 RWAfi 的信任基石，解決傳統(tǒng)資產(chǎn)上鏈的法律確權(quán)難題。通過引入持牌金融機構(gòu)與鏈下法律實體托管，確保代幣化資產(chǎn)的合規(guī)性與透明度。
1.持牌資產(chǎn)管理人：由受監(jiān)管的金融機構(gòu)（如資管巨頭、銀行）提供底層資產(chǎn)，確保標(biāo)的物合規(guī)性。
案例：貝萊德（BlackRock）將旗下于 SEC 注冊的 BUIDL 基金（底層為短期美債）代幣化為 OUSG，每枚 OUSG 對應(yīng) 1 美元美債凈值，通過持牌主體背書消除法律風(fēng)險。
2.法律實體托管：在鏈下設(shè)立獨立法律實體（如信托、SPV），隔離破產(chǎn)風(fēng)險，保障代幣持有者的優(yōu)先受償權(quán)。
案例：瑞士 Sygnum Bank 發(fā)行代幣化黃金 DIGau，實物黃金由瑞士金庫托管，鏈上代幣持有者可隨時按 LBMA 金價兌換實物，實現(xiàn)「鏈上憑證-實體資產(chǎn)」一對一錨定。
3.鏈上合規(guī)認(rèn)證：通過預(yù)言機與智能合約動態(tài)驗證用戶身份（KYC）及資產(chǎn)狀態(tài)（如儲備充足率）。
案例：Centrifuge 企業(yè)貸款池接入 Chainlink 節(jié)點，實時抓取企業(yè)還款記錄并驗證鏈上代幣償付狀態(tài)，若借款方逾期超 30 天，智能合約自動凍結(jié)代幣交易。
協(xié)議層（流動性引擎）
協(xié)議層是價值轉(zhuǎn)化的核心樞紐，通過技術(shù)協(xié)議將靜態(tài)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為可編程的鏈上工具。
1.代幣化協(xié)議：將實物資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為符合監(jiān)管要求的鏈上代幣，支持分割交易與權(quán)限控制。
案例：Polymath 使用 ERC-1400 標(biāo)準(zhǔn)發(fā)行代幣化私募股權(quán)，僅允許通過 KYC 的白名單地址交易，且代幣轉(zhuǎn)讓需發(fā)行人審批，滿足證券法合規(guī)要求。
2.收益增強模塊：將基礎(chǔ)資產(chǎn)收益（如利息、租金）自動注入 DeFi 協(xié)議，實現(xiàn)收益最大化。
案例：Flux Finance 允許用戶質(zhì)押 Ondo 的 OUSG（美債代幣），系統(tǒng)每日將美債利息兌換為 USDC 并投入 Compound 借貸池，使 APY 從 5.2% 提升至 9.7%。
3.跨鏈結(jié)算層：打通多鏈及傳統(tǒng)支付網(wǎng)絡(luò)，實現(xiàn)RWA資產(chǎn)的自由流轉(zhuǎn)。
案例：Circle 推出的 CCTP（跨鏈傳輸協(xié)議）允許 OUSG 在以太坊、Solana、Avalanche之間無縫轉(zhuǎn)移，企業(yè)可通過萬事達卡 MTN 網(wǎng)絡(luò)用法幣直接購買 OUSG，無需持有加密貨幣。
應(yīng)用層（用戶接口）
應(yīng)用層充當(dāng)連接現(xiàn)實與鏈上的橋梁，降低傳統(tǒng)機構(gòu)的入場門檻。
1.機構(gòu)入口：
為銀行、對沖基金等傳統(tǒng)機構(gòu)提供合規(guī)法幣出入金通道及托管服務(wù)。
案例：摩根士丹利通過 Coinbase Prime 接入 Ondo Finance，其高凈值客戶可直接用美元購買 OUSG，資金流向由 Fireblocks 托管錢包全程監(jiān)控，符合 SEC 監(jiān)管要求。
2.DeFi集成：
將 RWA 資產(chǎn)嵌入主流 DeFi 協(xié)議，擴展其使用場景與流動性。
案例：MakerDAO 將代幣化房產(chǎn)（如 RealT 的底特律公寓代幣）納入抵押品庫，用戶可抵押房產(chǎn)代幣以 0.5% 費率借出 DAI，抵押率設(shè)定為 65%，低于 ETH 的 150%（因房產(chǎn)價格波動較低）。
RWAfi 生態(tài)盤點
隨著 DeFi 基礎(chǔ)設(shè)施項目的成熟，RWA 代幣化也獲得了進一步發(fā)展和創(chuàng)新，因此，RWAfi 生態(tài)也進入了爆發(fā)增長期。MakerDAO、Aave 和 Chainlink 等開創(chuàng)性項目正在帶頭探索 DeFi 領(lǐng)域內(nèi) RWA 的潛力。雖然對 RWA 的監(jiān)管尚不確定，但這一敘事的長期潛力仍然很大，能夠重塑 DeFi 格局并為加密市場和傳統(tǒng)市場帶來價值。因此 RWAfi 或許能成為下一次 DeFi 牛市的催化劑。
數(shù)據(jù)機構(gòu) rwa.xyz 的監(jiān)測顯示，當(dāng)前 RWA 賽道已形成顯著的資產(chǎn)類別分層結(jié)構(gòu)：截至 2025 年 2 月，私人信貸（Private Credit）以超 67.7% 的份額占據(jù)絕對主導(dǎo)地位，代幣化美元國債以 22.5% 緊隨其后，兩者合計壟斷近 90% 的TVL（總鎖倉值達 160 億美元）。
值得注意的是，私人信貸正呈現(xiàn)“監(jiān)管驅(qū)動型增長”——其市值在美 SEC 批準(zhǔn)票據(jù)化證券型代幣后，以及歐盟 MiCA 框架實施后，均有顯著增長。若香港、新加坡等地持續(xù)開放合規(guī)沙盒，該賽道或?qū)⒃?2025 年內(nèi)實現(xiàn)爆發(fā)式擴容。接下來我們將介紹 3 個 RWAfi 賽道的項目：
Plume Network
Plume 是一條完全集成的模塊化鏈，專注于 RWAfi。他們構(gòu)建了第一條模塊化、可組合的 RWA 為重點的 EVM 兼容鏈，旨在通過原生基礎(chǔ)設(shè)施和全鏈統(tǒng)一的 RWAfi 特定功能簡化所有類型資產(chǎn)的登記，并簡化資本上鏈。Plume 正在圍繞 RWAfis 構(gòu)建一個可組合的 DeFi 生態(tài)系統(tǒng)，該生態(tài)系統(tǒng)具有集成的端到端代幣化引擎和金融基礎(chǔ)設(shè)施合作伙伴網(wǎng)絡(luò)，供構(gòu)建者即插即用。
Plume, https://plumenetwork.xyz/blog/rwa-chain】
Plume Network 的架構(gòu)具有以下優(yōu)勢：
- 可擴展性：旨在處理現(xiàn)實世界資產(chǎn)釋放的數(shù)萬億美元價值。
- 安全性：為大規(guī)模保護現(xiàn)實世界資產(chǎn)而優(yōu)化的經(jīng)濟模型。
- 可組合性：與 DeFi 協(xié)議無縫集成，無需權(quán)衡即可釋放實際收益和流動性。
- 全棧生態(tài)系統(tǒng)：用于標(biāo)記化、合規(guī)性、流動性管理和分發(fā)的集成工具，在安全、可擴展和可組合的環(huán)境中培育一個蓬勃發(fā)展的開發(fā)者、資產(chǎn)發(fā)行者和用戶社區(qū)。
Solera
Solera 由 Plume 的 RWAfi 生態(tài)系統(tǒng)提供支持，為收益資產(chǎn)（包括代幣化現(xiàn)實世界資產(chǎn) (RWA)）提供高效的借貸平臺。通過 Solera 的風(fēng)險調(diào)整保險庫和隔離借貸對，用戶可以利用加密貨幣和 RWA 資產(chǎn)來優(yōu)化資本，從而受益于該領(lǐng)域最高的貸款價值比 (LTV)。
【Solera, https://docs.solera.market/】
MultichainZ
MultichainZ 利用跨鏈功能提供滿足散戶和機構(gòu)用戶需求的借貸解決方案。通過建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系和集成代幣化協(xié)議，該平臺為用戶提供了安全、靈活的金融機會。MultichainZ 致力于打造合規(guī)、包容的環(huán)境，為用戶提供可靠的 RWA 借貸框架。
MultichainZ 通過多層次方法應(yīng)對監(jiān)管挑戰(zhàn)，該方法整合了合規(guī)性，同時又不犧牲平臺的去中心化精神。MultichainZ 在去中心化自治組織 (DAO) 下構(gòu)建，確保社區(qū)始終處于治理的中心，使參與者能夠為平臺的未來發(fā)展做出貢獻?？珂湽δ軐@種方法至關(guān)重要，因為它促進了跨網(wǎng)絡(luò)和管轄區(qū)的無縫互操作性，使 MultichainZ 保持多功能性。這種適應(yīng)性不僅支持透明度和可訪問性，而且符合使金融服務(wù)具有全球包容性的去中心化原則。
【MultichainZ, https://multichainz.gitbook.io/multichainz.docs/the-protocol/multichainz-liquid-staking/architecture-and-design】
未來展望
發(fā)展路徑：從基礎(chǔ)設(shè)施完善到生態(tài)繁榮
隨著核心組件的技術(shù)成熟與監(jiān)管框架逐步清晰，RWAfi 賽道將經(jīng)歷從基建深耕到場景爆發(fā)的質(zhì)變，其發(fā)展軌跡呈現(xiàn)以下關(guān)鍵方向：
當(dāng)前 RWAfi 生態(tài)的合規(guī)上鏈與流動性釋放能力已通過美債、企業(yè)信貸等標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)驗證，下一階段將圍繞“普適性”與“深度可組合性”展開迭代。
1.技術(shù)層：跨鏈互操作性成為剛需
- 在 RWAfi 領(lǐng)域，資產(chǎn)發(fā)行方對多鏈部署的需求日益增長，這推動了跨鏈協(xié)議的不斷升級。隨著現(xiàn)實世界資產(chǎn)（RWA）在不同區(qū)塊鏈上的廣泛分布，如何確保這些資產(chǎn)在跨鏈操作時的合規(guī)性成為關(guān)鍵問題。例如，歐盟的 MiCA 認(rèn)證要求資產(chǎn)在不同鏈間轉(zhuǎn)移時必須保持其合規(guī)狀態(tài)，這就需要跨鏈協(xié)議能夠自動識別和映射不同鏈上的合規(guī)要求，確保資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的合法性。同時，零摩擦結(jié)算也是多鏈部署中的重要一環(huán)，它要求資產(chǎn)轉(zhuǎn)移與法律實體變更能夠以原子性操作的方式同步完成，即要么全部成功，要么全部失敗，從而避免因操作失敗導(dǎo)致的資產(chǎn)不一致或法律糾紛。這種原子性操作在區(qū)塊鏈中通常通過智能合約的嚴(yán)格邏輯控制來實現(xiàn)，確保每一步操作都緊密相連，不可分割。
- 隱私計算技術(shù)，尤其是零知識證明，正在成為 RWAfi 領(lǐng)域的有力工具。在處理應(yīng)收賬款、供應(yīng)鏈金融等非標(biāo)資產(chǎn)時，這些資產(chǎn)往往涉及大量商業(yè)敏感數(shù)據(jù)，如交易對手、交易金額等。零知識證明技術(shù)允許在不泄露這些敏感信息的情況下，驗證資產(chǎn)的真實性和合法性。例如，一家企業(yè)希望將其應(yīng)收賬款作為 RWA 進行鏈上融資，通過零知識證明，它可以向投資者證明其應(yīng)收賬款的存在性和有效性，而無需透露具體的交易對手或金額等敏感信息。這種技術(shù)的應(yīng)用不僅保護了企業(yè)的商業(yè)秘密，還增強了鏈上資產(chǎn)的可信度，促進了 RWAfi 生態(tài)系統(tǒng)的健康發(fā)展。
2.監(jiān)管層：嵌入式合規(guī)框架標(biāo)準(zhǔn)化
- 主流司法轄區(qū)將建立 RWAfi 專用監(jiān)管沙盒，允許代幣化資產(chǎn)在預(yù)設(shè)規(guī)則內(nèi)實驗動態(tài) KYC、股息自動征稅等場景。
- 智能合約的合規(guī)模塊（如 ERC-3643）可能成為監(jiān)管硬性要求，實現(xiàn)“代碼即合規(guī)”的操作范式。
3.市場層：長尾資產(chǎn)與衍生品創(chuàng)新
- 除當(dāng)前主流的信貸與債券資產(chǎn)外，知識產(chǎn)權(quán)許可費、碳信用額度、可再生能源收益權(quán)等長尾標(biāo)的將加速上鏈。
- 基于 RWAfi 的衍生品市場（如利率互換期權(quán)、不動產(chǎn)租賃權(quán)證券化）將釋放數(shù)倍于底層資產(chǎn)的交易量。
風(fēng)險演進：生態(tài)擴張伴隨系統(tǒng)性挑戰(zhàn)
RWAfi 賽道，其與傳統(tǒng)金融系統(tǒng)的耦合度將指數(shù)級上升，由此衍生出新型風(fēng)險形態(tài)：
1.監(jiān)管套利與司法管轄權(quán)沖突
- 監(jiān)管套利案例分析：一些資產(chǎn)發(fā)行方可能會利用離岸司法轄區(qū)的寬松政策，發(fā)行實質(zhì)上不符合投資者保護要求的代幣化產(chǎn)品。例如，某些企業(yè)選擇在監(jiān)管較為寬松的地區(qū)設(shè)立子公司或特殊目的實體（SPV）進行 RWA 發(fā)行，以此規(guī)避本國嚴(yán)格的金融監(jiān)管。這種行為不僅增加了跨境監(jiān)管協(xié)作的壓力，還可能導(dǎo)致投資者權(quán)益受損。
- 司法管轄權(quán)沖突案例分析：跨鏈資產(chǎn)流轉(zhuǎn)可能觸發(fā)多法域合規(guī)義務(wù)重疊。例如，一項代幣化房產(chǎn)在A國合規(guī)發(fā)行，經(jīng) B 國鏈上交易后，于 C 國觸發(fā)證券法追責(zé)。這種情況下，不同國家的法律對同一資產(chǎn)的定義和監(jiān)管要求可能存在差異，從而引發(fā)復(fù)雜的法律糾紛和監(jiān)管沖突。
2.預(yù)言機依賴引發(fā)的系統(tǒng)性脆弱
- 數(shù)據(jù)源篡改風(fēng)險案例分析：鏈下資產(chǎn)數(shù)據(jù)驗證高度依賴中心化預(yù)言機節(jié)點，一旦出現(xiàn)數(shù)據(jù)源篡改（如企業(yè)偽造財務(wù)報表）或節(jié)點共謀，將導(dǎo)致抵押品估值失真與連環(huán)清算。例如，若某企業(yè)通過篡改財務(wù)數(shù)據(jù)使鏈下資產(chǎn)價值被高估，當(dāng)鏈上預(yù)言機獲取到錯誤數(shù)據(jù)后，可能會錯誤地提高該資產(chǎn)的抵押價值，從而引發(fā)一系列的連鎖反應(yīng)，影響整個 RWAfi 生態(tài)系統(tǒng)的穩(wěn)定性。
- 實物資產(chǎn)狀態(tài)追蹤延遲風(fēng)險案例分析：實物資產(chǎn)狀態(tài)追蹤（如工廠設(shè)備抵押物損毀）的鏈上-鏈下同步延遲，可能引發(fā)惡意做空攻擊。例如，當(dāng)某工廠設(shè)備作為抵押物在鏈上進行融資時，若設(shè)備在現(xiàn)實中發(fā)生損毀，但鏈上信息未能及時更新，惡意做空者可能會利用這一信息差進行做空操作，對市場造成沖擊。
3.流動性分層與市場扭曲
- 流動性分層案例分析：頭部機構(gòu)發(fā)行的優(yōu)質(zhì) RWA 資產(chǎn)（如國債代幣）將吸納絕大部分流動性，而中小型企業(yè)發(fā)行的長尾資產(chǎn)面臨“流動性荒漠”。例如，在 RWAfi 市場中，大型金融機構(gòu)發(fā)行的國債代幣因信用等級高、市場認(rèn)可度強，吸引了大量投資者，導(dǎo)致市場資金大量流向這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，而中小企業(yè)發(fā)行的應(yīng)收賬款等長尾資產(chǎn)則因市場信任度低、流動性不足，難以獲得足夠的資金支持，進一步加劇了融資成本的兩極分化。
- 市場扭曲案例分析：DeFi 市場的自動化做市模型（AMM）可能無法有效定價非標(biāo) RWA 資產(chǎn)，導(dǎo)致價格發(fā)現(xiàn)機制失靈。例如，對于一些具有獨特屬性和風(fēng)險特征的非標(biāo) RWA 資產(chǎn)，如某些特定行業(yè)的供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)，AMM 模型可能無法準(zhǔn)確評估其價值和風(fēng)險，從而導(dǎo)致市場價格不能真實反映資產(chǎn)的實際價值，影響市場的有效運行。
4.智能合約與傳統(tǒng)法律系統(tǒng)接口風(fēng)險
- 鏈上清算與傳統(tǒng)司法執(zhí)行沖突案例分析：鏈上清算（如抵押品拍賣）與傳統(tǒng)司法執(zhí)行（如破產(chǎn)財產(chǎn)分配）的規(guī)則沖突，可能引發(fā)雙重償付或權(quán)利歸屬爭議。例如，在鏈上進行的抵押品拍賣可能與傳統(tǒng)司法程序中的破產(chǎn)財產(chǎn)分配存在時間差或規(guī)則差異，導(dǎo)致同一資產(chǎn)在不同系統(tǒng)中被重復(fù)處置，引發(fā)權(quán)利歸屬的爭議和法律糾紛。
- 代幣化資產(chǎn)持有人法律地位模糊性案例分析：代幣化資產(chǎn)持有人的法律地位模糊性，在極端市場條件下會導(dǎo)致擠兌恐慌。例如，在市場大幅波動或金融危機期間，由于代幣化資產(chǎn)持有人的權(quán)益在法律上尚未明確界定，投資者可能會因擔(dān)心自身權(quán)益無法得到保障而紛紛拋售資產(chǎn)，引發(fā)市場恐慌和流動性危機。
總結(jié)
綜上所述，RWAfi 不僅是資產(chǎn)上鏈的技術(shù)實驗，更是全球資本配置范式的革命。若賽道能突破“合規(guī)-流動性-定價權(quán)”三重瓶頸，2030 年 10 萬億美元的市場預(yù)測或?qū)⒄者M現(xiàn)實。然而，唯有那些深度整合傳統(tǒng)金融嚴(yán)謹(jǐn)性與 DeFi 創(chuàng)新效率的協(xié)議，方能在萬億級浪潮中錨定價值，規(guī)避暗礁，真正重塑金融產(chǎn)業(yè)的底層邏輯。
以上就是RWAfi是什么？RWAfi生態(tài)盤點及未來展望的詳細內(nèi)容，更多關(guān)于RWAfi生態(tài)的資料請關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
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Web3 AI為普通人提供了參與AI財富創(chuàng)造的機會，不同于傳統(tǒng)AI的精英化,以下是我們精選的 Web3 AI領(lǐng)域最具潛力的項目和方向,Web3 AI的造富列車已經(jīng)啟動，現(xiàn)在上車還來得及…
2025-09-22 -
什么是加密貨幣完全稀釋估值FDV？怎么算？為何代幣解鎖可能意味著上漲
什么是加密貨幣完全稀釋估值FDV？為何代幣解鎖可能意味著上漲？FDV 考慮的是代幣的總供應(yīng)量，而流通供應(yīng)量指的是當(dāng)前市場上實際交易的代幣,理解 FDV 有助于全面評估一個項…
2025-09-20 -
什么是加密貨幣市值？市值為何重要？如何影響加密貨幣價格？
市值，通常被稱為“市值”，是一個反映加密貨幣總價值的財務(wù)指標(biāo),它是通過將加密貨幣的當(dāng)前價格乘以其總流通供應(yīng)量來計算的,本文深入探討了加密貨幣市值的含義、計算方法以…
2025-09-19
