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以太坊還有希望嗎？會(huì)崩盤嗎？以太坊費(fèi)用的前景解讀

2025-08-15 11:51:06 | 來源： | 作者：佚名

目前山寨幣普遍跌至底部，市場(chǎng)似乎只是大餅一個(gè)人的牛市,對(duì)于大多數(shù)散戶來說，更關(guān)心的是山寨幣是否還能迎來春天,從歷史規(guī)律來看，22年、23年、24年即使在熊市周期中，山寨幣也曾爆發(fā)過階段性行情,25年作為公認(rèn)的大牛市，山寨季一定會(huì)到來

以太坊的價(jià)格發(fā)生了什么變化？
以太坊價(jià)格今天為何上漲？
鏈上流動(dòng)信號(hào)減輕了拋售壓力
價(jià)格指標(biāo)、信號(hào)和短期設(shè)置
ETH 價(jià)格預(yù)測(cè)：短期展望（24 小時(shí)）
以太坊價(jià)格預(yù)測(cè)表：2025 年 8 月 15 日

2025年Ethereum價(jià)格預(yù)測(cè)將達(dá)到$3,773.86。

山寨幣的起飛，關(guān)鍵還得看以太坊。以太坊是山寨之王，只有以太坊才能帶領(lǐng)山寨幣走出困境。近期幣圈行情堪稱 “雪崩”。表面上是山寨幣崩盤，實(shí)則 ETH 暴跌才是引發(fā)市場(chǎng)恐慌的主因。以太坊身為僅次于比特幣的第二大加密貨幣，在幣圈地位關(guān)鍵。其暴跌使市場(chǎng)瞬間進(jìn)入 “收割模式”，眾多投資者陷入恐慌。

目前山寨幣普遍跌至底部，市場(chǎng)似乎只是大餅一個(gè)人的牛市。對(duì)于大多數(shù)散戶來說，更關(guān)心的是山寨幣是否還能迎來春天。從歷史規(guī)律來看，22年、23年、24年即使在熊市周期中，山寨幣也曾爆發(fā)過階段性行情。25年作為公認(rèn)的大牛市，山寨季一定會(huì)到來，但可能不會(huì)像過去那樣出現(xiàn)“全民普漲”的局面。

所以，以太坊會(huì)崩盤嗎？下面在看看分析師對(duì)以太坊未來前景的解讀吧！

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核心論點(diǎn)：

智能合約平臺(tái)是去中心化應(yīng)用程序和基于區(qū)塊鏈的金融的核心基礎(chǔ)設(shè)施。因此，它們是公共區(qū)塊鏈為金融市場(chǎng)和數(shù)字貿(mào)易提供新架構(gòu)的愿景核心。
Grayscale Research 認(rèn)為，在未來 1-2 年內(nèi)應(yīng)用程序采用智能合約的趨勢(shì)將加速，部分原因是美國的監(jiān)管變化和即將出臺(tái)的立法。
基于市值、應(yīng)用程序生態(tài)系統(tǒng)和開發(fā)人員社區(qū)的規(guī)模以及鏈上資產(chǎn)的價(jià)值，以太坊是最大的智能合約平臺(tái)。但是，它最近在費(fèi)用（收入）和其他鏈上活動(dòng)指標(biāo)方面落后于包括 Solana 在內(nèi)的某些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
以太坊的差異化特征是強(qiáng)調(diào)去中心化、安全性和中立性的文化，即使一些較新的區(qū)塊鏈在占領(lǐng)市場(chǎng)份額，這些特征也將幫助它在智能合約平臺(tái)領(lǐng)域繼續(xù)吸引大量用戶，開發(fā)人員和交易費(fèi)用。因此，應(yīng)將 ETH 視為多元化加密投資組合中的重要成分。
智能合約平臺(tái)費(fèi)用的前景高度不確定，部分原因是我們不知道像以太坊這樣的平臺(tái)能夠在長(zhǎng)期內(nèi)維持多少定價(jià)能力。但是，在本報(bào)告中，Grayscale 研究表明，以太坊通過執(zhí)行其擴(kuò)容策略并維持定價(jià)能力，有可能將總費(fèi)用可能增長(zhǎng)至超過 200 億美元（過去六個(gè)月的年化增長(zhǎng)約為 17 億美元）。

以太坊未來仍將占領(lǐng)鏈上活動(dòng)較大份額

與 Linux，Python 以及其他少數(shù)例子類似，以太坊被視為有史以來最重要的開源軟件項(xiàng)目之一。盡管誕生不到 10 年，如今的以太坊網(wǎng)絡(luò)由 11, 000 多個(gè)節(jié)點(diǎn)組成，每月處理 3500 萬至 4000 萬筆交易，可獲得約 460 億美元的價(jià)值，并獲得超 2, 100 多名全職開發(fā)人員的支持。由相互聯(lián)系的區(qū)塊鏈組成的更廣泛的以太坊生態(tài)系統(tǒng)現(xiàn)在每月可處理約 4 億筆交易。

盡管它在加密行業(yè)中占據(jù)明顯地位，并且去年推出了基于現(xiàn)貨的交易所交易產(chǎn)品（ETP），但 ETH 的市值明顯落后于 BTC。實(shí)際上，ETH/BTC 的匯率已降至 2020 年中期的最后水平。從市值角度來看，自 2022 年底以來，ETH 的市值增長(zhǎng)了約 9000 萬美元，而 BTC 的市值增長(zhǎng)了約 1.35 萬億美元（約 15 倍）。ETH 最近的表現(xiàn)也落后于某些其他智能合約平臺(tái)代幣，如 Solana 和 Sui。

ETH 的表現(xiàn)連續(xù) 2 年多跑輸 BTC

持續(xù)的表現(xiàn)不佳使一些觀察者開始質(zhì)疑以太坊網(wǎng)絡(luò)活動(dòng)的前景和 ETH 的價(jià)值。盡管每個(gè)加密資產(chǎn)的前景都存在不確定性，但我們繼續(xù)認(rèn)為，ETH 應(yīng)該成為多元化加密投資組合中的重要組成部分。

以太坊不能直接與比特幣相提并論。比特幣網(wǎng)絡(luò)是貨幣系統(tǒng)，比特幣主要用作價(jià)值交換和存儲(chǔ)的媒介。相比之下，以太坊是應(yīng)用程序平臺(tái)，ETH 為這些應(yīng)用程序的用戶提供了實(shí)用性。盡管智能合約技術(shù)前景廣闊，但我們尚未看到基于智能合約的去中心化應(yīng)用程序的大規(guī)模采用，有許多早期的成功案例（包括穩(wěn)定交易的增長(zhǎng)），但是與智能合約平臺(tái)的愿景相比，目前的采用率仍很低，智能合約平臺(tái)旨在將大部分傳統(tǒng)金融帶到鏈上。

Grayscale Research 認(rèn)為，基于智能合約的應(yīng)用程序發(fā)展將在未來 1 至 2 年內(nèi)加速，部分原因是美國的監(jiān)管變化和即將出臺(tái)的立法。特朗普政府已經(jīng)對(duì)聯(lián)邦加密政策進(jìn)行了更改，允許該行業(yè)在美國進(jìn)行投資和蓬勃發(fā)展。另外，一個(gè)由兩黨參議員組成的小組提出了《指導(dǎo)和建立美國穩(wěn)定幣國家創(chuàng)新（GENIUS）法案》，這項(xiàng)立法是建立在上屆國會(huì)的努力之上，旨在為支付穩(wěn)定幣的發(fā)行提供一個(gè)全面的監(jiān)管框架。更明確的監(jiān)管應(yīng)該有助于增加對(duì)基于區(qū)塊鏈的應(yīng)用程序的投資和采用，從而提高鏈上活動(dòng)（例如交易和費(fèi)用），并最終實(shí)現(xiàn)智能合約平臺(tái)代幣的價(jià)值積累。

除了具有“首發(fā)優(yōu)勢(shì)”，以太坊現(xiàn)在面臨著其他智能合約平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)。但是以太坊仍具有差異化，這些差異化功能對(duì)于金融用例特別有價(jià)值，包括大量的鏈上資本、強(qiáng)調(diào)去中心化和中立性的文化選擇。因此，我們預(yù)計(jì)以太坊將占據(jù)未來鏈上活動(dòng)的大部分份額，這反過來將推動(dòng) ETH 上漲。

以太坊——世界計(jì)算機(jī)

以太坊是第一個(gè)主流的智能合約區(qū)塊鏈，和比特幣類似，以太坊區(qū)塊鏈也可用于發(fā)送和接收交易。但是，隨著智能合約的增加，以太坊還可以運(yùn)行去中心化的應(yīng)用程序。這些應(yīng)用程序可以是任何東西，從去中心化借貸平臺(tái)到身份解決方案再到視頻游戲。因?yàn)橐蕴皇菓?yīng)用程序的基礎(chǔ)架構(gòu)，所以被視為是一臺(tái)基于軟件的計(jì)算機(jī)，有時(shí)被稱為“世界計(jì)算機(jī)”。

如今，以太坊上有數(shù)千個(gè)應(yīng)用程序，與其他的智能合約區(qū)塊鏈相比，以太坊具有更多的鏈上資產(chǎn)（例如，穩(wěn)定幣和代幣化資產(chǎn)），但最近在鏈上活動(dòng)等指標(biāo)方面，以太坊落后于其他區(qū)塊鏈。Solana 是智能合約平臺(tái)中市值第二大的網(wǎng)絡(luò)，在過去 30 天內(nèi)，活躍地址、交易和費(fèi)用方面都較高，但市值僅為以太坊的 30% 。

前 10 大智能合約平臺(tái)

智能合約平臺(tái)的投資邏輯是，新的應(yīng)用程序?qū)砀嘤脩艉徒灰?，并最終為底層協(xié)議帶來更多的費(fèi)用。我們估計(jì)，智能合約平臺(tái)的交易量已從五年前的每秒約 20 筆交易（TPS）上升到今天的約 1, 200 TPS，年化增長(zhǎng)率約為 130% 。相比之下，在截至 2024 年 9 月 30 日的 12 個(gè)月內(nèi)，Visa 網(wǎng)絡(luò)處理了約 7, 400 TPS。如果智能合約區(qū)塊鏈能夠在數(shù)字支付中繼續(xù)增長(zhǎng)，如果它們能夠建立有競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河并保持定價(jià)能力，那么費(fèi)用收入和代幣價(jià)值都可能在未來上升。

智能合約區(qū)塊鏈每秒處理 ~ 1, 200 筆交易

根據(jù) FTSE/Grayscale 智能合約平臺(tái)加密行業(yè)指數(shù)衡量，ETH 的表現(xiàn)與其同行大致一致。加密智能合約領(lǐng)域目前包括 70 個(gè)代幣，總計(jì)市值為 4280 億美元。自 2024 年初以來，智能合約平臺(tái)指數(shù)下降了 22 ％，而 ETH 的價(jià)格下跌了 18 ％。相比之下，Solana 的價(jià)格上漲了 18 ％，比特幣的價(jià)格上漲了 90 ％。

ETH 的表現(xiàn)與指數(shù)大致一致

以太坊網(wǎng)絡(luò)的費(fèi)用

以太坊通過交易費(fèi)用（稱為“gas 費(fèi)”）從網(wǎng)絡(luò)活動(dòng)中獲利，這是執(zhí)行交易或與智能合約互動(dòng)時(shí)用戶的付款。與 Solana 和許多其他區(qū)塊鏈不同，以太坊生態(tài)系統(tǒng)中的活動(dòng)同時(shí)發(fā)生在L1以太坊主網(wǎng)和L2網(wǎng)絡(luò)上。這就是以太坊打算擴(kuò)展到數(shù)百萬用戶身邊的方式，因?yàn)?L1 本身無法在不犧牲去中心化的情況下充分?jǐn)U容。如果協(xié)調(diào)工作，這種分層結(jié)構(gòu)應(yīng)該為用戶提供高吞吐量和低L2交易成本的選擇，同時(shí)保留L1的安全性和去中心化性。

Arbitrum One 和 Base 等 L2 網(wǎng)絡(luò)也收取交易費(fèi)用，由于他們依靠以太坊L1網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行最終結(jié)算和保障安全，因此L2能夠收取較低的交易費(fèi)用，并每秒處理更多交易，但L2仍將一部分費(fèi)用匯給L1作為結(jié)算和安全服務(wù)的付款。去年，以太坊進(jìn)行了 Dencun 升級(jí)，該升級(jí)引入了 blob 交易，使 L2 將其數(shù)據(jù)發(fā)布到 L1 的成本更低，該升級(jí)成功地增加了 L2 上的用戶數(shù)量和交易數(shù)量。

以太坊 L2 上的活動(dòng)顯著增長(zhǎng)

但是，blob 交易的引入也影響了整個(gè)網(wǎng)絡(luò)的費(fèi)用水平和分布。blob 交易減少了L2支付給L1的費(fèi)用，這使一些觀察者認(rèn)為L(zhǎng)2是對(duì)以太坊的“寄生”，因?yàn)樵诙唐趦?nèi)L2的成功是以犧牲L1 為代價(jià)的。但是，如果L2從以太坊生態(tài)系統(tǒng)中受益（例如安全保證和其他網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)），那么從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，龐大的L2生態(tài)系統(tǒng)最終將為以太坊網(wǎng)絡(luò)和 ETH 帶來更多的價(jià)值。

以太坊 L2 現(xiàn)在向 L1 支付的費(fèi)用更低

未來以太坊的升級(jí)將繼續(xù)擴(kuò)展L1和L2。 Pectra 升級(jí)定于 2025 年 4 月，將 Prague（執(zhí)行層）和 Electra（共識(shí)層）結(jié)合在一起。針對(duì)擴(kuò)容，以太坊改進(jìn)提案 7691 優(yōu)化了 blob 存儲(chǔ)，目標(biāo)是每個(gè)區(qū)塊 6 個(gè) blob，使 Dencun 的 blob 容量翻了一番。展望未來，以太坊的擴(kuò)容潛力可能會(huì)隨著被稱為 Full Danksharding 的概念的實(shí)施而顯著增加。

未來的以太坊升級(jí)將大大增加 L2 容量

以太坊費(fèi)用的前景

智能合約平臺(tái)費(fèi)用的前景高度不確定，部分原因是該技術(shù)處于早期階段，我們不知道像以太坊這樣的平臺(tái)隨著時(shí)間的推移能夠維持多少定價(jià)能力。智能合約平臺(tái)相互競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)也與中心化系統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)，為了長(zhǎng)期保持定價(jià)權(quán)，他們需要提供差異化功能，以防止用戶遷移到更便宜（中心化或去中心化）系統(tǒng)中去。盡管以太坊區(qū)塊鏈比許多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更慢，更昂貴，但 Grayscale Research 認(rèn)為，其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)（包括高價(jià)值的鏈上資產(chǎn)價(jià)值以及強(qiáng)調(diào)對(duì)去中心化和安全性的強(qiáng)調(diào)）將有助于其采用和網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，并最終為以太坊提供一定程度的定價(jià)權(quán)。

下圖展示了以太坊如何通過增加容量和維持定價(jià)能力來增加費(fèi)用。我們假設(shè)L1的平均交易費(fèi)為 5 美元，而自 2019 年以來的平均費(fèi)用為 6.3 美元。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，L1大概將主要用于高價(jià)值交易和需要高安全性假設(shè)的交易，對(duì)于L2，我們假設(shè)平均交易費(fèi)為 0.05 美元。若進(jìn)一步假設(shè)以太坊L1能處理 100 TPS，并且以太坊L2共同處理 25, 000 TPS，這些假設(shè)在以太坊的擴(kuò)展路線圖下，可以在未來 3 至 5 年內(nèi)實(shí)現(xiàn)。

以太坊費(fèi)用收入可以隨著擴(kuò)容和定價(jià)能力的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)

在這些假設(shè)下，以太坊L1的總費(fèi)用將增長(zhǎng)至 200 億美元，雖然過去六個(gè)月的年化增長(zhǎng)率約為 17 億美元。盡管費(fèi)用的前景高度不確定，但如果以太坊執(zhí)行其擴(kuò)容策略并保持一定的定價(jià)權(quán)，它在理論上應(yīng)該能夠顯著增加費(fèi)用收入。為了跟蹤進(jìn)度，投資者應(yīng)考慮跟蹤這個(gè)簡(jiǎn)化模型中的基本變量，即 L1 和 L2 TPS 以及 L1 和 L2 平均執(zhí)行費(fèi)用。

先將蛋糕做大

在上一個(gè)加密牛市中，BTC 和 ETH 幾乎同步升值，甚至在 2021 年，ETH 的價(jià)格上漲得更快，最終到 2021 年 11 月達(dá)到頂峰，其價(jià)格回報(bào)率大約是比特幣的兩倍。一些加密貨幣投資者可能在當(dāng)前周期中期望同樣的事情發(fā)生，隨著周期的成熟，ETH 的表現(xiàn)明顯優(yōu)于其他代幣，盡管最近的結(jié)果讓人感到失望。

上一個(gè)加密周期 ETH 最終跑贏比特幣

但 Grayscale Research 認(rèn)為，ETH 的表現(xiàn)不佳恰恰說明加密市場(chǎng)仍在關(guān)注基本面，這是一個(gè)健康的信號(hào)。在灰度的分析框架中，Crypto 市場(chǎng)主要根據(jù)費(fèi)用區(qū)分智能合約平臺(tái)價(jià)值。盡管費(fèi)用不會(huì)以完全相同的方式在區(qū)塊鏈中轉(zhuǎn)化為代幣價(jià)值的累積，但它們通常會(huì)傳遞給代幣持有者，而費(fèi)用可以說是區(qū)塊鏈活動(dòng)最直接可比的衡量標(biāo)準(zhǔn)。

在智能合約平臺(tái)領(lǐng)域，以太坊和 Solana 都有相對(duì)較高的費(fèi)用和市值。自 2023 年底以來，Solana 在智能合約平臺(tái)領(lǐng)域的費(fèi)用收入和市場(chǎng)份額有所增加，而以太坊則失去了費(fèi)用收入和市值的主要地位。換句話說，由于基本面的變化，市場(chǎng)已經(jīng)適當(dāng)?shù)刂匦露▋r(jià)了以太坊和 Solana 的相對(duì)價(jià)值。如下圖所示，Solana 向上和向右移動(dòng)，而以太坊向下和向左移動(dòng)，今天的估值可能高于其費(fèi)用收入。

由于費(fèi)用增長(zhǎng)疲軟，ETH 表現(xiàn)落后于 Solana

這些在競(jìng)爭(zhēng)地位上的微小差異雖然重要，但不如整個(gè)類別的潛在增長(zhǎng)重要，所有智能合約平臺(tái)的采用都還處于早期階段。例如，今天的以太坊只有大約 700 萬個(gè)月活躍用戶，而 Facebook 母公司 Meta 平臺(tái)在 2024 年 12 月的報(bào)告中披露有 33.5 億“日活躍人數(shù)”。

隨著采用率的增加，智能合約平臺(tái)有望從復(fù)合網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)中受益，不僅可以推動(dòng)更高的交易量和費(fèi)用收入，還可以加速開發(fā)人員的活動(dòng)、流動(dòng)性深度和跨生態(tài)系統(tǒng)的互作性。這種采用和效用的強(qiáng)化可能會(huì)放大整個(gè)領(lǐng)域的價(jià)值捕獲能力。

最終在競(jìng)爭(zhēng)中獲勝的網(wǎng)絡(luò)可能是那些隨著時(shí)間的推移收取交易費(fèi)用最多，并且對(duì)其原生代幣具有有利的結(jié)構(gòu)性供需條件的網(wǎng)絡(luò)。 Solana，SUI 和其他一些智能合約平臺(tái)將以高吞吐量，低交易成本以及良好的用戶體驗(yàn)為“共同特點(diǎn)”。但以太坊之所以與眾不同，是因?yàn)槠鋼碛旋嫶蠖鄻踊膽?yīng)用程序和開發(fā)人員生態(tài)系統(tǒng)、大量的鏈上資本以及優(yōu)先考慮去中心化、安全性和中立性的文化。我們預(yù)計(jì)這些功能將繼續(xù)吸引許多用戶加入以太坊生態(tài)系統(tǒng)，并且以太坊將在未來智能合約平臺(tái)區(qū)塊鏈上的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中占據(jù)很大份額。

8月15日以太坊（ETH）價(jià)格預(yù)測(cè)

以太坊價(jià)格經(jīng)歷了長(zhǎng)期上漲，從本月初的 3,800 美元下方一路飆升至多年新高，目前穩(wěn)定在 4,750 美元上方。目前，價(jià)格在一個(gè)清晰的通道內(nèi)上漲，日內(nèi)價(jià)格始終高于成交量加權(quán)平均線 (VWAP) 和短期移動(dòng)平均線 (EMA) 簇。多頭目前關(guān)注 4,870 美元的阻力位，這是自過去高點(diǎn)以來的關(guān)鍵流動(dòng)性區(qū)域。