一文解讀比特幣第四次減半的意義
比特幣第四次減半有什么意義？在本期 Coin Metrics 的《State of the Network》中，我們將深入了解減半事件的意義、其對生態(tài)系統(tǒng)中關(guān)鍵利益相關(guān)方的影響，以及在比特幣第四次減半臨近之際對 BTC 價格的潛在影響。下面，腳本之家小編給大家分享下比特幣第四次減半的意義吧！
關(guān)鍵要點：
比特幣將在區(qū)塊高度 840,000（預(yù)計為 4 月 20 日）迎來第四次減半，區(qū)塊獎勵將從 6.25 BTC 降至 3.125 BTC。
隨著發(fā)行收入被減半，礦工的盈利能力將面臨壓力，這將促使挖礦運營變得更加高效，同時交易手續(xù)費收入的重要性也將上升。
若對比特幣的需求保持或上升，可能抵消強(qiáng)制拋售的影響，發(fā)行量減少也可能推動價格走勢。
引言
當(dāng)前，全球面臨宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性的環(huán)境：持續(xù)的通脹、美聯(lián)儲基準(zhǔn)利率即將下調(diào)、即將到來的選舉周期所帶來的連鎖反應(yīng)、地緣政治緊張局勢以及創(chuàng)紀(jì)錄的債務(wù)水平。在這樣的背景下，有一件事仍然具有確定性——比特幣的第四次減半。自 2009 年首個區(qū)塊（創(chuàng)世區(qū)塊）被挖出以來，比特幣作為一種稀缺的、去中心化的數(shù)字貨幣誕生，其貨幣政策預(yù)設(shè)、通脹率可預(yù)測，總供應(yīng)量固定為 2100 萬 BTC。本周，比特幣網(wǎng)絡(luò)將在其 15 年的發(fā)展歷程中迎來第四次減半事件——這是比特幣經(jīng)濟(jì)政策和其全球價值主張的核心事件。
在本期 Coin Metrics 的《State of the Network》中，我們將深入了解減半事件的意義、其對生態(tài)系統(tǒng)中關(guān)鍵利益相關(guān)方的影響，以及在比特幣第四次減半臨近之際對 BTC 價格的潛在影響。
“減半”的意義
每一次減半事件都是比特幣生命周期中的關(guān)鍵節(jié)點，因為它直接影響發(fā)行機(jī)制和通脹率，減少區(qū)塊獎勵（即激勵礦工生產(chǎn)區(qū)塊、保障網(wǎng)絡(luò)安全的新發(fā)行比特幣），并可能因稀缺性的增強(qiáng)而對 BTC 的市場價值產(chǎn)生沖擊。
顧名思義，“減半”是指比特幣發(fā)行量減少 50%，也即通脹率減半——即新比特幣進(jìn)入市場的速度下降。在本次減半之后，比特幣的發(fā)行將從每天 900 枚（1.8% 的發(fā)行率）降至每天 450 枚（0.9% 的發(fā)行率）。因此，礦工通過驗證新區(qū)塊和保障網(wǎng)絡(luò)安全所獲得的獎勵（不包括手續(xù)費部分）也將減少一半，進(jìn)而影響其激勵機(jī)制和盈利能力（下一節(jié)將進(jìn)一步說明）。減半事件被設(shè)定為每 210,000 個區(qū)塊發(fā)生一次，約每四年一次，這是比特幣網(wǎng)絡(luò)代碼中不可更改的規(guī)則。
來源：Coin Metrics Formula Builder
比特幣的貨幣政策在上方圖表中得以呈現(xiàn)。自 2009 年啟動以來，該網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)歷三次減半事件，每次減半都會將礦工的區(qū)塊獎勵減半。首次減半發(fā)生在 2012 年 11 月，將獎勵從 50 BTC 降至 25 BTC；第二次減半發(fā)生在 2016 年 7 月（25 BTC 降至 12.5 BTC）；最近一次減半發(fā)生在 2020 年 5 月（12.5 BTC 降至 6.25 BTC）。預(yù)計下一次減半將于 4 月 20 日，在區(qū)塊高度 840,000 發(fā)生，屆時區(qū)塊獎勵將進(jìn)一步減少至 3.125 BTC。
來源：Bitcoin Halving Countdown Dashboard
然而，隨著比特幣按計劃推進(jìn)，其發(fā)行速率不斷衰減，且在 2100 萬上限總量中已有約 1970 萬枚被挖出，每一次新的減半對整體供應(yīng)量的邊際影響也在遞減。因此，隨著比特幣逐步接近其有限供應(yīng)上限，未來減半的重要性也將逐漸減弱。
礦工經(jīng)濟(jì)與激勵機(jī)制
礦工在比特幣生態(tài)系統(tǒng)中扮演著不可或缺的角色，是區(qū)塊鏈安全性與完整性的基石。他們利用專用硬件提供的計算能力，對交易數(shù)據(jù)進(jìn)行哈希運算，以尋找一個隨機(jī)數(shù)（nonce）——即哈希函數(shù)的解——一旦找到，就可驗證一個新區(qū)塊并將其加入比特幣區(qū)塊鏈。若您希望更深入了解哈希函數(shù)與隨機(jī)數(shù)（nonce），它們是支撐比特幣工作量證明（Proof of Work，PoW）機(jī)制的基礎(chǔ)，可參考我們關(guān)于哈希的《Foundations》專刊。
作為對其計算工作的回報，礦工會獲得區(qū)塊獎勵（block subsidy），包括一部分預(yù)設(shè)數(shù)量的新發(fā)行比特幣以及該區(qū)塊中包含的交易所產(chǎn)生的手續(xù)費。
來源：Coin Metrics Network Data Pro
區(qū)塊補(bǔ)貼構(gòu)成了礦工的主要經(jīng)濟(jì)激勵。然而，隨著這一獎勵從 6.25 BTC 大幅削減 50% 至 3.125 BTC，隨著主要收入來源的減少，礦工將面臨壓力測試。因此，交易費用預(yù)計將在礦工收入中發(fā)揮越來越重要的作用，同時比特幣的價值也會隨著需求的增加而升值。
自 3RD 減半后，來自區(qū)塊補(bǔ)貼的比特幣收入攀升至 $43B，比之前的 2016 年減半高出 180%。雖然交易費用目前占礦工總收入的一小部分，但隨著每次減半，它們的重要性越來越大，費用總計達(dá)到 $2.5B，比之前的減半增加了一倍。
來源：Coin Metrics Network Data Pro
礦工總收入持續(xù)創(chuàng)下新高，僅 3 月 11 日一天，通過區(qū)塊獎勵帶來的收入就超過了 7600 萬美元，創(chuàng)下歷史新高。盡管區(qū)塊補(bǔ)貼在 BTC 數(shù)量上將減少，但 BTC 市值的上漲抵消了這一影響，從而帶來了更高的以美元計價的礦工收入。隨著 BTC 在年初表現(xiàn)強(qiáng)勁，礦工希望這一趨勢在減半之后能夠延續(xù)。
此外，Ordinals 技術(shù)（允許將圖像、視頻和文本等數(shù)據(jù)銘刻到非同質(zhì)化代幣中）也推動了礦工的交易手續(xù)費收入。在 2024 年第一季度，礦工平均每天通過手續(xù)費獲得 300 萬美元的收入，遠(yuǎn)高于歷史平均水平。實際上，在 2023 年 5 月和 12 月，手續(xù)費收入曾激增至 1700 萬美元和 2400 萬美元，分別約占當(dāng)日礦工總收入的 40%。隨著 “Runes”（比特幣網(wǎng)絡(luò)上的可替代代幣）的即將推出疊加減半，礦工可能會在交易手續(xù)費收入方面獲得進(jìn)一步提升，從而有望對沖區(qū)塊補(bǔ)貼下降帶來的沖擊。
挖礦盈利能力與效率
挖礦盈利能力與所使用挖礦硬件的能效密切相關(guān)，同時也受到電力成本的顯著影響。以下 ASIC 盈虧平衡電價圖表展示了比特幣挖礦中不同 ASIC（專用集成電路）型號在何種電價（以 kWh 計）下仍可維持盈利。
來源：Coin Metrics Formula Builder
較新的 ASIC 型號，如 Antminer S19 和 S19 XP，在電價低于 $0.13/kWh 和 $0.20/kWh 時仍具盈利性，相比之下，老舊型號如 S9 和 S17 盈利空間較小。這是因為 ASIC 設(shè)計的技術(shù)進(jìn)步使得礦機(jī)的能效顯著提升，從而在更高的電價下也能實現(xiàn)盈利。然而，隨著區(qū)塊獎勵即將減半，該盈利門檻也將隨之腰斬，即使在 $0.08/kWh（美國工業(yè)平均電價）的情況下，這些型號也可能難以實現(xiàn)盈利。因此，在比特幣第四次減半臨近之際，擁有最高效硬件與最低電力成本的礦工將更具備應(yīng)對區(qū)塊獎勵減少的能力。
因此，礦業(yè)公司正采取多種策略來提升其可持續(xù)性與盈利能力，例如與可再生能源供應(yīng)商合作、將業(yè)務(wù)部署在能源便宜且可持續(xù)的區(qū)域、引入先進(jìn)的冷卻技術(shù)以及利用滯留能源。而使用舊設(shè)備且效率低的礦工將愈發(fā)難以維持盈利，可能面臨被市場淘汰的風(fēng)險，這也可能導(dǎo)致算力進(jìn)一步向高效運營者集中，即挖礦權(quán)力的集中化。
這種變化可能會對算力產(chǎn)生影響——算力是衡量用于挖礦的計算資源的指標(biāo)。在本次減半前夕，比特幣網(wǎng)絡(luò)的算力已增至 605 EH/s。然而，減半之后，通常會出現(xiàn)一個短期的算力下滑期，因為效率較低的硬件會被迫下線。為了維持平均每 10 分鐘出一個區(qū)塊的目標(biāo)，算力下降通常會觸發(fā)比特幣挖礦難度的下調(diào)，使得在新環(huán)境下挖礦過程得以平衡。
需求驅(qū)動因素的影響
盡管減半是供給側(cè)的事件，但隨著發(fā)行影響遞減，對于像比特幣這類供給彈性極低的資產(chǎn)而言，需求方的影響愈加關(guān)鍵。今年 1 月現(xiàn)貨 BTC ETF 的推出，為市場帶來了大量新增需求，相較以往幾輪減半周期，改變了比特幣的市場動態(tài)。來自美國市場以及香港近期獲批的比特幣交易所交易產(chǎn)品的持續(xù)資金流入，再加上來自基金、上市公司資產(chǎn)負(fù)債表以及智能合約等其他渠道的需求，將更有效地吸收來自強(qiáng)制拋售和新發(fā)行供應(yīng)帶來的壓力。
價格動態(tài)
如同每一次減半，所有人最關(guān)心的問題依然是：這次減半將如何影響比特幣的價格？雖然我們可以從過去幾輪減半周期的市場表現(xiàn)中提取一些洞察，但這并不能直接作為未來走勢的參考。畢竟歷史上僅發(fā)生過三次減半，每次都處于不同的市場環(huán)境和投資者構(gòu)成之中，因此盡管減半事件早已眾所周知，但是否“已被市場計價”仍具有誤導(dǎo)性，難以準(zhǔn)確預(yù)測其價格反應(yīng)。
來源：Coin Metrics Reference Rates
比特幣的價格通常遵循四年周期波動。如果我們回顧每一個減半周期，會發(fā)現(xiàn)比特幣價格在減半后的一年內(nèi)通常大幅上漲。在 2012 年第一次減半前，比特幣回報率超過 14,000%。而在第一次和第二次減半之后，BTC 價格分別上漲超過 5100% 和 1200%，并在減半后約 500 天左右創(chuàng)下歷史新高。在當(dāng)前即將迎來第四次減半的周期中，截至 4 月 15 日，BTC 已上漲 664%，并首次在減半前創(chuàng)下歷史最高價——73,000 美元。
ETF 所帶動的需求及由此產(chǎn)生的關(guān)注熱度使得本輪周期的市場動態(tài)略有不同，且預(yù)計未來這種影響將愈發(fā)顯著。此外，還有其他因素可能推動需求端增長，例如更廣泛的宏觀經(jīng)濟(jì)與流動性變化、監(jiān)管政策變化、全球數(shù)字資產(chǎn)采用率上升以及投機(jī)行為，這些都可能影響 BTC 的價格軌跡。
來源：Coin Metrics Reference Rates
上方的歷史回撤圖表展示了比特幣價格軌跡的韌性。盡管在每個減半周期中，比特幣價格多次從歷史高點回調(diào)超過 70%，但其價格始終反彈并在每個新周期初期創(chuàng)下新高。隨著第四次減半臨近——即便 BTC 已在減半前達(dá)到歷史新高——我們?nèi)孕杩紤]由外部因素或圍繞減半的高度關(guān)注與投機(jī)行為所引發(fā)的價格波動。
結(jié)語
比特幣減半事件在金融不確定性中體現(xiàn)出一種可預(yù)測的貨幣節(jié)奏。比特幣所具備的稀缺性和通縮屬性，使其在不同經(jīng)濟(jì)周期中成為一種獨特的資產(chǎn)。盡管區(qū)塊獎勵的減少將對礦工造成壓力，但也將推動其向更高效、可持續(xù)的方向轉(zhuǎn)型。供給側(cè)事件與強(qiáng)勁需求動因的交匯，預(yù)示著比特幣正處于邁入下一個增長階段的臨界點。隨著諸如即將推出的 Runes 和比特幣二層網(wǎng)絡(luò)（Bitcoin L2s）等創(chuàng)新持續(xù)推進(jìn)，提高交易手續(xù)費與可擴(kuò)展性，比特幣正為其下一個時代做好充分準(zhǔn)備。
如您想深入了解比特幣挖礦動態(tài)、ASIC 競爭格局以及比特幣第四次減半的實時倒計時，請訪問我們的 Bitcoin Mining Dashboard。
網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)洞察
摘要亮點
來源：Coin Metrics Network Data Pro
比特幣活躍地址數(shù)量下降了 10%，而以太坊活躍地址數(shù)量在過去一周保持不變。盡管交易量有所增長，Uniswap 收到了來自美國證券交易委員會（SEC）的 Wells 通知，其市值仍下跌了 19%。
以上就是腳本之家小編給大家分享的是比特幣第四次減半的意義介紹了，希望大家喜歡！
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