Bernstein：穩(wěn)定幣、Layer2機構化及空頭回補驅動以太坊上漲
在本輪周期價格一度沉寂(對某些人來說是跳 樓)的以太坊(ETH)近來強勁勢頭讓市場十分刺激，其價格在短短一個月內飆漲超過65%，自四月份的低點以來更是實現(xiàn)了「接近翻倍」。
據(jù)投資研究與經紀公司Bernstein分析師的最新報告，這場以太坊價格大炸，有三大核心動因。
穩(wěn)定幣、資產代幣化(RWA)浪潮
Bernstein分析師指出，驅動以太坊近期價格飆升的首要關鍵因素，是穩(wěn)定幣市場的繁榮以及真實世界資產(RWA)代幣化的興起。當前的加密貨幣市場周期正在不斷擴展，其應用場景已超越了單純的價值儲存。在此趨勢下，穩(wěn)定幣支付與證券代幣化等實際應用案例正獲得越來越多的市場動能。
例如，支付巨頭Stripe以11億美元收購穩(wěn)定幣平臺Bridge，以及Meta近期釋出考慮重啟穩(wěn)定幣計劃的訊號等重要事件，正將市場的焦點重新引導回底層區(qū)塊鏈技術的實際應用價值。
以太坊作為目前最為成熟的智能合約平臺，掌握著高達51%的總穩(wěn)定幣供應量，無疑是這一趨勢下的核心受益者。
此外，如BlackRock和Franklin Templeton等傳統(tǒng)金融巨頭亦積極推動真實世界資產(RWA)代幣化的市場采用，根據(jù)RWA.xyz數(shù)據(jù)，該市場估值已超過220億美元，其中以太坊再次占據(jù)主導地位，這進一步鞏固了其作為機構級應用和實際用例首選基礎設施的地位。
Layer2擴容機構化
第二個主要驅動因素，是以太坊Layer2擴容方案的機構化進程。盡管市場對于Layer2是否能有效為以太坊主鏈(ETH)本身帶來直接的價值累積仍存有部分疑慮，但Bernstein分析師認為，隨著由Coinbase孵化的Base等Layer2網(wǎng)絡在去年產生了約8400萬美元的收入，以及Robinhood最近宣布收購營運以太坊Layer2網(wǎng)絡的WonderFi等案例的出現(xiàn)，均清晰顯示出以太坊的Layer2解決方案正在機構級加密基礎設施中扮演日益重要的角色。
這些Layer2網(wǎng)絡通過向以太坊主網(wǎng)支付Gas費用和進行交易結算，持續(xù)為主網(wǎng)帶來實際使用量和需求，從而將以太坊定位為機構進行智能合約應用的領先平臺。分析師預期，Layer2解決方案的強力采用，可能會顯著推動ETH價格上漲。
策略性空頭回補
第三個，同時也被Bernstein分析師認為更具策略性的驅動因素，是以太坊的空頭回補(ETH Short Unwind)。在過去的12到18個月期間，部分加密貨幣對沖基金習慣性地將以太坊用作一種Delta中性的對沖工具，即采取做多比特幣(BTC)和Solana(SOL)的同時做空以太坊的交易策略。
然而，隨著市場的敘事焦點從單純的價值儲存功能，逐漸轉向區(qū)塊鏈技術在機構采用、穩(wěn)定幣支付等實際應用層面的拓展，以太坊作為市場中「表現(xiàn)不佳者」的角色定位變得越來越難以持續(xù)。因此，這些原先布局的策略性空頭倉位開始出現(xiàn)回補，也就是說，基金經理開始買入以太坊以了結其空頭倉位，這一行為直接為以太坊的價格上漲提供了強勁的推動力。
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