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幣圈新手指南：5個(gè)判斷比特幣牛熊行情變換的鏈上數(shù)據(jù)指標(biāo)

2025-05-28 11:03:59 | 來(lái)源： | 作者：佚名

比特幣是目前幣圈市場(chǎng)漲跌風(fēng)向標(biāo)，掌握比特幣牛熊，就能夠掌握市場(chǎng)牛熊，比特幣鏈上數(shù)據(jù)指標(biāo)可以幫助投資者做出明智的決策，下文將為大家介紹五個(gè)能夠觀測(cè)到比特幣牛熊市行情變換的鏈上數(shù)據(jù)指標(biāo)，幫助讀者更好地了解比特幣與鏈上數(shù)據(jù)

指標(biāo)1. NUPL（未實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)/ 虧損）
指標(biāo)2.RSI（相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)）
指標(biāo)3.山寨幣季節(jié)指數(shù)（Altcoin Season Index）
指標(biāo)4. MVRV Z-Score（市場(chǎng)價(jià)值vs 實(shí)際價(jià)值）
指標(biāo)5.Pi Cycle 頂部指標(biāo)
指標(biāo)6. MACD（移動(dòng)平均收斂發(fā)散）
指標(biāo)7.MFI（資金流量指數(shù)）
指標(biāo)8.綜合商業(yè)周期指數(shù)（Composite Business Cycle Index）
指標(biāo)9.Mayer Multiple（邁爾倍數(shù)）

比特幣作為最受歡迎的加密貨幣之一，一直是加密貨幣市場(chǎng)的領(lǐng)頭羊。隨著市場(chǎng)變化，投資者需要關(guān)注各種數(shù)據(jù)指標(biāo)，以幫助他們作出更明智的投資決策。鏈上數(shù)據(jù)作為最貼近比特幣網(wǎng)絡(luò)的資訊，可以有效反映出比特幣網(wǎng)絡(luò)面對(duì)不同行情的各種變化，是非常直接的資料。

在這篇文章中，我們將和各位介紹五個(gè)能夠觀測(cè)到比特幣牛熊市行情變換的鏈上數(shù)據(jù)指標(biāo)，幫助讀者更好地了解比特幣與鏈上數(shù)據(jù)。

5個(gè)判斷比特幣牛熊行情變換的鏈上數(shù)據(jù)指標(biāo)

1. NUPL

首先，NUPL指標(biāo)（Net Unrealized Profit/Loss）是一種用于衡量比特幣市場(chǎng)情緒的技術(shù)指標(biāo)，計(jì)算公式＝相對(duì)未實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)／相對(duì)未實(shí)現(xiàn)損失。

它的核心概念是通過(guò)計(jì)算所有持有比特幣的投資者的未實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)或虧損來(lái)評(píng)估市場(chǎng)的情緒。 NUPL指標(biāo)的分級(jí)大多介于0到1之間，其中0還有0之下的區(qū)域表示市場(chǎng)處于極度恐懼的狀態(tài)，1表示市場(chǎng)處于極度貪婪的狀態(tài)，通常會(huì)以0.25作為牛熊市的分界線(xiàn)。

NUPL指標(biāo)的主要作用是幫助投資人者識(shí)別市場(chǎng)情緒的轉(zhuǎn)折點(diǎn)以及行情定位，且對(duì)于較長(zhǎng)的時(shí)間周期能提供比較清楚的行情Overview，可以看到現(xiàn)在（2023年4月）比特幣的NUPL也剛從0.25之下的區(qū)間往上超過(guò)0.25了。

2. Realized HODL Ratio

在Realized HODL Ratio當(dāng)中，計(jì)算的概念就是比較持有比特幣在一周以?xún)?nèi)還有持有一到兩年的這兩個(gè)族群轉(zhuǎn)移比特幣價(jià)值的比率。一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)這個(gè)比率飆升到非常高的時(shí)候通常表示市場(chǎng)面臨過(guò)熱的情況。但更多時(shí)候，我們更喜歡在探測(cè)市場(chǎng)底部上使用Realized HODL RATIO，因?yàn)樵谑袌?chǎng)過(guò)熱的時(shí)候，有非常大一段的價(jià)格都是由短期進(jìn)出場(chǎng)的投資人主導(dǎo)，所以比較難去估量市場(chǎng)頂部出現(xiàn)的時(shí)間點(diǎn)；但在市場(chǎng)底部，我們是比較好觀察到持續(xù)的動(dòng)能堆積和中長(zhǎng)期投資人的增持的。目前(2023年4月）大約是500-600，是代表過(guò)了底部！

3. Miners Revenue Z-Score （2Y）

接下來(lái)這個(gè)指標(biāo)，和比特幣最重要最基層的一類(lèi)族群有關(guān)，Miner Rvenue Z-score 是將礦工在一個(gè)時(shí)間區(qū)間內(nèi)的收入標(biāo)準(zhǔn)化候用Z分?jǐn)?shù)表示當(dāng)前礦工的收入水準(zhǔn)如何，我們一般使用的是兩年期間的礦工收入資料來(lái)計(jì)算并對(duì)照Z(yǔ)-Score。
那在Z-SCORE的正負(fù)上，通常都會(huì)對(duì)應(yīng)到一段行情的結(jié)束和另一段行情的開(kāi)啟，目前比特幣的礦工收入Z分?jǐn)?shù)也剛由負(fù)數(shù)轉(zhuǎn)向正數(shù)，由于計(jì)算Z-SCORE的周期是2年，因此所提供的訊號(hào)對(duì)應(yīng)到的也是屬于較長(zhǎng)的時(shí)間周期。

4. STH Profit/Loss Ratio

STH P&L Ratio 的計(jì)算公式是將短期持有者的利潤(rùn)中供給／虧損中供給。
短期持有者基本上就是在較短的時(shí)間周期內(nèi)開(kāi)始持有或是增加持有BTC的群體，所以對(duì)于短期價(jià)格波動(dòng)會(huì)有蠻高的關(guān)聯(lián)性，而且價(jià)格越高，交易行為帶有投機(jī)的成分就越高。

在STH P&L Ratio 里面我們可以觀察到在不同行情的時(shí)候，以1為標(biāo)準(zhǔn)在壓力與支撐之間轉(zhuǎn)變的變化。

在牛市或是中期行情較好的時(shí)候，可以看到STH P&L Ratio會(huì)持續(xù)踩在1之上，這可以理解為因?yàn)榇蠖鄶?shù)的短期持有者仍然是獲利的，持續(xù)持有什至是增持的誘因還在。

而在熊市或是行情較差，市場(chǎng)有大量套牢的人，所以一旦接近成本線(xiàn)甚至超過(guò)成本一點(diǎn)，就會(huì)想要獲利出場(chǎng)，這也是為什么這個(gè)Ratio可以觀察到支撐與壓力轉(zhuǎn)換的原因。

5. On-Chain Cost Basis of STH & LTH

最后一個(gè)要介紹的指標(biāo)是長(zhǎng)期持有者和短期持有者的成本價(jià)格，我們先把鏈上所有的比特幣都?xì)w類(lèi)給短期持有者和長(zhǎng)期持有者兩個(gè)群體，再依照這些BTC最后一次移動(dòng)的價(jià)格來(lái)去計(jì)算這兩個(gè)群體的成本價(jià)格。

在大牛市的時(shí)候，其實(shí)可以看到價(jià)格大多把短期持有者的成本價(jià)格當(dāng)成支撐一路上行，而在熊市時(shí)則會(huì)相反，變成短期持有者的成本價(jià)格一路壓著幣價(jià)下行。

在過(guò)去十年左右，大多數(shù)時(shí)間長(zhǎng)期持有者的成本價(jià)格明顯低于短期持有者的成本價(jià)格，但在四次雄是底部的時(shí)候，短期持有者的價(jià)格比長(zhǎng)期持有者更低，而且這四段時(shí)間與市場(chǎng)底部的重合度非常高。在三月底到四月初的時(shí)候，長(zhǎng)短期持有者的鏈上成本價(jià)格又發(fā)生了一次交錯(cuò)，這對(duì)于BTC來(lái)說(shuō)確實(shí)是相當(dāng)不錯(cuò)的消息。