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Grayscale：2025年Q3值得關(guān)注的Top 20加密資產(chǎn)導(dǎo)讀

2025-06-27 22:28:53 | 來源：本站整理 | 作者：佚名

加密貨幣中的每項(xiàng)資產(chǎn)都與區(qū)塊鏈技術(shù)存在某種關(guān)聯(lián)，并共享相同的基本市場結(jié)構(gòu)——但共同點(diǎn)也僅限于此,該資產(chǎn)類別涵蓋了種類繁多的軟件技術(shù)，應(yīng)用于消費(fèi)金融、人工智能 (AI)、媒體和娛樂等領(lǐng)域,更多詳細(xì)資訊請看下面正文

為了使數(shù)據(jù)條理清晰，Grayscale Research 使用與富時(shí)羅素 (FTSE/Russell) 合作開發(fā)的專有分類法和指數(shù)系列，稱為“加密貨幣板塊”（Crypto Sectors，見圖 1）。截至最新一次調(diào)整，加密貨幣板塊框架現(xiàn)已涵蓋六個(gè)不同的細(xì)分市場，包括下文將要討論的人工智能加密貨幣板塊。它們共包含 261 種代幣，總市值達(dá) 3 萬億美元。

加密貨幣板塊是我們與富時(shí)羅素指數(shù)公司合作開發(fā)的專有框架，用于組織數(shù)字資產(chǎn)市場并衡量回報(bào)。2025 年第二季度，各加密貨幣板塊的價(jià)格回報(bào)和基本面指標(biāo)的變化均表現(xiàn)不一。
我們最近推出了人工智能加密板塊，其中包含 24 項(xiàng)資產(chǎn)，總市值達(dá) 150 億美元。根據(jù)指數(shù)方法，該板塊在第二季度上漲了 10%。
我們更新了Grayscale Research的Top 20代幣榜單。Top 20 榜單涵蓋了加密貨幣領(lǐng)域的多元化資產(chǎn)，我們認(rèn)為這些資產(chǎn)在未來季度具有巨大的潛力。本季度新增的資產(chǎn)包括 Avalanche (AVAX) 和 Morpho (MORPHO)。我們的Top 20代幣榜單中的所有資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)性都較高，應(yīng)被視為高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

圖表 1：Crypto Sectors框架有助于組織數(shù)字資產(chǎn)市場

2025 年第二季度的回報(bào)率漲跌互現(xiàn)，這個(gè)季度既有“解放日”關(guān)稅公告，也有美國在中東的軍事行動(dòng)。我們的市值加權(quán)綜合富時(shí)/灰度加密貨幣行業(yè)總市場指數(shù)在本季度基本保持不變（圖表 2）。由于比特幣價(jià)格在此期間上漲了 30%，貨幣加密貨幣行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)出色。富時(shí)/灰度金融加密貨幣行業(yè)指數(shù)和富時(shí)/灰度人工智能加密貨幣行業(yè)指數(shù)也出現(xiàn)小幅上漲。相比之下，由于某些Meme幣和游戲相關(guān)代幣的疲軟，富時(shí)/灰度消費(fèi)與文化加密貨幣行業(yè)指數(shù)下跌。富時(shí)/灰度公用事業(yè)與服務(wù)加密貨幣行業(yè)指數(shù)也下跌，反映出其成分股普遍疲軟。

圖 2：2025年Q2加密貨幣各板塊收益參差不齊

區(qū)塊鏈并非企業(yè)，但可以用類似的方式衡量其經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和財(cái)務(wù)健康狀況。鏈上活動(dòng)的三個(gè)最重要指標(biāo)是用戶、交易和交易費(fèi)用。由于區(qū)塊鏈?zhǔn)悄涿?，分析師通常使?ldquo;活躍地址”（至少有一筆交易的區(qū)塊鏈地址）作為用戶數(shù)量的不完美替代指標(biāo)。

與代幣價(jià)格回報(bào)類似，2025 年第二季度區(qū)塊鏈財(cái)務(wù)健康狀況的指標(biāo)也好壞參半。一方面，智能合約平臺(tái)處理的平均交易數(shù)量攀升至 1.3 億多筆，即每秒約 1500 筆交易；交易量比去年增長了近 30%（圖表 3）。另一方面，用戶支付的交易費(fèi)用全面下降。這在一定程度上反映了 Solana 上 memecoin 交易活動(dòng)的進(jìn)一步降溫，而 memecoin 交易活動(dòng)是前幾個(gè)季度交易費(fèi)用的主要來源。根據(jù)本分析中涉及的區(qū)塊鏈，智能合約平臺(tái)的實(shí)際交易費(fèi)用約為 0.03 美元（即每筆交易 3 美分）。盡管應(yīng)用層費(fèi)用環(huán)比下降，但過去四個(gè)季度的年化增長率仍達(dá)到 50 億至 100 億美元。

圖 3：加密貨幣行業(yè)交易費(fèi)用下降

上個(gè)月，我們推出了人工智能加密貨幣板塊，這一變化已在最新的指數(shù)調(diào)整中正式納入富時(shí)/灰度加密貨幣板塊系列指數(shù)。人工智能加密貨幣板塊目前包含 24 種代幣，總市值約為 150 億美元，高于 2023 年的約 50 億美元，但仍不到比特幣市值的 1%（圖表 4）。人工智能加密貨幣板塊中市值最高的資產(chǎn)是 Bittensor，這是一個(gè)旨在激勵(lì)去中心化人工智能開發(fā)的平臺(tái)。

圖 4：人工智能加密領(lǐng)域擁有 24 種資產(chǎn)和 150 億美元的市值

灰度研究Top 20代幣

灰度研究團(tuán)隊(duì)每個(gè)季度都會(huì)分析數(shù)百種數(shù)字資產(chǎn)，為富時(shí)/灰度加密貨幣行業(yè)指數(shù)系列的再平衡流程提供參考。根據(jù)這一流程，灰度研究團(tuán)隊(duì)會(huì)生成一份加密貨幣行業(yè)前20名的資產(chǎn)清單。這份清單涵蓋了加密貨幣行業(yè)中多元化的資產(chǎn)組合，我們認(rèn)為這些資產(chǎn)在未來一個(gè)季度具有巨大的潛力（圖表5）。我們的方法涵蓋了一系列因素，包括網(wǎng)絡(luò)增長/采用、即將到來的催化劑、基本面的可持續(xù)性、代幣估值、代幣供應(yīng)通脹以及潛在的尾部風(fēng)險(xiǎn)。

過去一個(gè)季度，加密貨幣市場關(guān)注的焦點(diǎn)包括滯脹和其他宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（這可能利好比特幣），以及美國在穩(wěn)定幣和市場結(jié)構(gòu)監(jiān)管方面的進(jìn)展（這似乎也支撐了以太坊和DeFi相關(guān)資產(chǎn)）。這些主題以及去中心化人工智能的進(jìn)步，在 Top 20 榜單中已有充分體現(xiàn)。

因此，本季度我們僅進(jìn)行兩項(xiàng)變更，這些變更與特定協(xié)議的基本原理更相關(guān)，而非新增主題。具體而言，我們將添加：

1、Avalanche (AVAX)： Avalanche是一個(gè)著名的智能合約平臺(tái)區(qū)塊鏈——目前按市值計(jì)算在其加密領(lǐng)域排名第六。這是一個(gè)競爭激烈的細(xì)分市場，許多高質(zhì)量項(xiàng)目都在努力為用戶和開發(fā)者打造最佳平臺(tái)。實(shí)際上，僅基于技術(shù)很難確定哪個(gè)平臺(tái)將獲得最持久的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。因此，Grayscale Research 非常重視事實(shí)上的采用趨勢。最近，Avalanche 的交易量有所增加（用戶和費(fèi)用也有所增長），這與其生態(tài)系統(tǒng)格格不入（這可能與視頻游戲MapleStory的加入以及相關(guān)的穩(wěn)定幣交易量有關(guān)）。雖然我們不知道活動(dòng)的增長是否會(huì)持續(xù)，但這種有機(jī)采用的增長對 Avalanche 在智能合約平臺(tái)加密領(lǐng)域的競爭地位來說是一個(gè)好兆頭，并且可能支持其原生AVAX代幣。

2、Morpho (MORPHO)： Morpho是一種超額抵押的去中心化借貸協(xié)議，其特點(diǎn)是獨(dú)立的借貸池，將一項(xiàng)抵押資產(chǎn)與一項(xiàng)貸款資產(chǎn)配對。Morpho 主要建立在以太坊和Base上，結(jié)構(gòu)簡單，允許用戶將資產(chǎn)鎖定在可自定義的金庫中。Morpho在過去一年中發(fā)展迅速，年手續(xù)費(fèi)收入增至約 1 億美元，總鎖定價(jià)值 (TVL) 增長了一倍多，超過 40 億美元，按此指標(biāo)計(jì)算，它成為第二大借貸應(yīng)用。上個(gè)月，Morpho 宣布推出 Morpho V2，旨在將 DeFi 引入傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)。Grayscale Research 對鏈上借貸活動(dòng)的未來持樂觀態(tài)度，Morpho 似乎處于有利地位，有可能從這一增長中分得一杯羹（以及前 20 名榜單上的其他借貸相關(guān)協(xié)議 Aave 和 Maple Finance）。

圖 5：AVAX和MORPHO躋身2025年Q3 Top 20代幣

為了給 Avalanche 和 Morpho 騰出空間，本季度我們將移除 Lido DAO (LDO) 和 Optimism (OP)。

這兩個(gè)項(xiàng)目都是各自領(lǐng)域（分別是質(zhì)押和 Layer 2）的領(lǐng)導(dǎo)者，并且是以太坊生態(tài)系統(tǒng)的核心。如果美國監(jiān)管變化允許更廣泛地使用質(zhì)押服務(wù)（例如，在ETP中），Lido 可能會(huì)面臨來自中心化質(zhì)押提供商的費(fèi)用競爭。

Optimism 的技術(shù)被以太坊 Layer 2 網(wǎng)絡(luò)廣泛使用，包括 Coinbase 的 Base 鏈、Uniswap 的 Unichain 和 OP 主網(wǎng)本身。

但 OP 代幣產(chǎn)生的費(fèi)用收入有限。此外，我們不確定 Optimism“超級(jí)鏈”的愿景將如何與以太坊基金會(huì)自身改善互操作性的努力相協(xié)調(diào)，可能通過替代的 rollup 設(shè)計(jì)（即“based”和“原生”的 rollup）。

LDO 和 OP 的長期投資主題保持不變：Lido 提供核心流動(dòng)性質(zhì)押服務(wù)，而 Optimism 則引領(lǐng)以太坊的擴(kuò)容之路。然而，我們對近期前景不太確定，因此將在下一季度移除這兩項(xiàng)資產(chǎn)。

投資加密資產(chǎn)類別涉及風(fēng)險(xiǎn)，其中一些風(fēng)險(xiǎn)是加密資產(chǎn)類別所特有的，包括智能合約漏洞和監(jiān)管不確定性。

我們排名前 20 的資產(chǎn)均具有高波動(dòng)性，應(yīng)被視為高風(fēng)險(xiǎn)，因此并不適合所有投資者。鑒于該資產(chǎn)類別的風(fēng)險(xiǎn)，任何數(shù)字資產(chǎn)投資都應(yīng)在投資組合的背景下進(jìn)行考量，并考慮投資者的財(cái)務(wù)目標(biāo)。

哪些加密資產(chǎn)最有潛力？

根據(jù)Grayscale等主流機(jī)構(gòu)研究及市場最新動(dòng)態(tài)，2025年值得重點(diǎn)關(guān)注的潛力加密資產(chǎn)可分為以下核心賽道及標(biāo)的，結(jié)合政策與技術(shù)趨勢綜合分析：

‌一、機(jī)構(gòu)重點(diǎn)布局的賽道與標(biāo)的‌

‌1. Grayscale 2025Q1 Top 20 新增資產(chǎn)‌

聚焦三大主題：‌美國大選監(jiān)管影響‌、‌去中心化AI突破‌及‌Solana生態(tài)增長‌
‌Hyperliquid (HYPE)‌：永續(xù)期貨DEX鏈上訂單簿協(xié)議，支持高頻交易生態(tài)
‌Ethena (ENA)‌：創(chuàng)新穩(wěn)定幣USDe協(xié)議，通過現(xiàn)貨與期貨價(jià)差提供質(zhì)押收益
‌Virtual Protocol (VIRTUAL)‌：Base網(wǎng)絡(luò)的AI代理平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)代幣化AI自主執(zhí)行任務(wù)
‌Jupiter (JUP)‌ & ‌Jito (JTO)‌：Solana生態(tài)龍頭，分別占據(jù)DEX聚合器與流動(dòng)性質(zhì)押主導(dǎo)地位
‌Grass (GRASS)‌：去中心化數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)，獎(jiǎng)勵(lì)用戶共享帶寬用于AI訓(xùn)練

‌2. Grayscale 2025Q2 Top 20 新增資產(chǎn)‌

轉(zhuǎn)向現(xiàn)實(shí)世界應(yīng)用：‌RWA（真實(shí)世界資產(chǎn)）‌、‌DePIN（去中心化物理設(shè)施）‌、‌IP（知識(shí)產(chǎn)權(quán)）‌
‌Maple (SYRUP)‌：RWA賽道的鏈上信貸協(xié)議，連接傳統(tǒng)金融與加密資產(chǎn)
‌Geodnet (GEOD)‌：DePIN領(lǐng)域去中心化地理定位網(wǎng)絡(luò)，支撐自動(dòng)駕駛等場景
‌Story Protocol (IP)‌：IP代幣化平臺(tái)，重構(gòu)數(shù)字內(nèi)容所有權(quán)與分發(fā)邏輯

注：機(jī)構(gòu)持倉變動(dòng)反映賽道輪動(dòng)，Q1聚焦鏈上原生創(chuàng)新（DeFi/AI），Q2轉(zhuǎn)向?qū)嶓w資產(chǎn)映射（RWA/DePIN）。

‌二、獨(dú)立賽道高潛力標(biāo)的‌

‌1. 公鏈基礎(chǔ)設(shè)施‌

‌Solana (SOL)‌：

性能突破：Firedancer升級(jí)后吞吐量達(dá)65,000 TPS，單筆成本0.0001美元，解決歷史宕機(jī)問題
生態(tài)爆發(fā)：TVL突破800億美元，摩根士丹利、Visa接入私有子鏈，SOL現(xiàn)貨ETF管理規(guī)模超300億美元

‌Toncoin (TON)‌：

雖退出Grayscale Q1 Top 20，但維持高活躍度（日交易量1.75億美元），Telegram生態(tài)支撐長期價(jià)值

‌2. 合規(guī)突破型資產(chǎn)‌

‌XRP‌：

巴西批準(zhǔn)全球首只XRP現(xiàn)貨ETF，美國SEC審核加速，跨境結(jié)算成本降低78%
鏈上活躍地址同比增215%，市值重返前三

‌3. 去中心化AI與數(shù)據(jù)‌

‌Render Network (RNDR)‌：

AI代幣牛市領(lǐng)跑者，獲機(jī)構(gòu)持續(xù)增持（未列入Grayscale名單但技術(shù)面強(qiáng)勢）

‌三、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警與市場動(dòng)態(tài)‌

‌政策風(fēng)險(xiǎn)‌

美國《穩(wěn)定幣立法草案》可能禁止算法穩(wěn)定幣，沖擊USDT等資產(chǎn)流動(dòng)性
渣打銀行預(yù)警：ETH或因SEC證券定性暴跌70%，建議對沖策略

‌市場波動(dòng)‌

2025Q1總市值縮水18.6%（3.8萬億→2.8萬億美元），BTC市占率逆勢升至59.1%
Grayscale Q1新增代幣普遍下跌（如VIRTUAL跌幅80%），需警惕短期回調(diào)

‌解鎖拋壓‌

2025年4月SUI、ZETA等大規(guī)模代幣解鎖或引發(fā)價(jià)格回調(diào)（歷史跌幅15%-20%）

以上就是Grayscale：2025年Q3值得關(guān)注的Top 20加密資產(chǎn)導(dǎo)讀的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于哪些加密資產(chǎn)最有潛力？的資料請關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！

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Tag：Q3 Grayscale

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