從成本壓力到布局突圍:2025年比特幣(BTC)挖礦產(chǎn)業(yè)的進化路徑
比特幣(BTC)減產(chǎn)后,礦業(yè)利潤持續(xù)收縮
公開礦企借助重組、并購、AI部署與綠色能源突圍,市場格局正迎結(jié)構(gòu)性變化。
一、礦業(yè)成本飆升,行業(yè)盈利空間收窄
自2024年比特幣減半后,挖礦獎勵減少50%,與此同時網(wǎng)絡(luò)算力屢創(chuàng)新高,導致礦業(yè)單位收入(hashprice)從約0.12?USD/TH降至0.049?USD/TH,利潤壓力劇增。尤其在2025年上半年,挖出一枚比特幣的成本估計同比上漲逾34%,達7萬美元以上。
二、重組與并購潮起:礦企借力突圍
成本壓力促使行業(yè)調(diào)整。英國 Core Scientific 最近可能被 AI云計算商 CoreWeave 收購,股價應(yīng)聲大漲18.5%,顯現(xiàn)礦企對并購資本注入的渴望。在美國,若收購成行,將實現(xiàn)垂直整合與運營協(xié)同,是典型的轉(zhuǎn)型路徑。與此同時,Riot、CleanSpark等礦業(yè)巨頭也在借融資擴張或購買算力資產(chǎn)。
三、資本市場新支撐:IPO、再融資頻現(xiàn)
礦企的資本市場動能增強。以 American Bitcoin Corp(由Trump Jr 與 Eric Trump發(fā)起)為代表,最近融資2.15億美元用于購買礦機與BTC資產(chǎn);傳統(tǒng)礦商如 Mara、Riot、CleanSpark自2024年起已募集超過37億美元資源。此外,Gryphon Digital、Bitdeer等在公開市場活躍,推動行業(yè)整體資本補血。
四、技術(shù)與能源布局:綠色礦場與AI協(xié)同
技術(shù)升級成為礦企應(yīng)對成本壓力關(guān)鍵。一方面,新一代 ASIC 效率提升35%,單位成本下降;另一方面,礦企大規(guī)模采用可再生能源發(fā)電——如水電、風電與天然氣余能,實現(xiàn)能源成本優(yōu)化。
更有趨勢是挖礦設(shè)施與 AI 數(shù)據(jù)中心協(xié)同布局,礦企業(yè)邊運行挖礦設(shè)備、邊作為算力基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù) AI 任務(wù),實現(xiàn)資源利用提升。
五、政策驅(qū)動下的結(jié)構(gòu)性變化
在美國,支持礦業(yè)的政策持續(xù)落地。政府在多個州提供電價激勵,稅收優(yōu)惠也陸續(xù)推出;另一方面,對華采礦設(shè)備的關(guān)稅推動主體廠商(如 Bitmain、Canaan)加速在美設(shè)廠,以規(guī)避高稅環(huán)境。
但監(jiān)管與公眾輿論警示并存。在德州、賓州等地,采礦噪音和電力搶占引發(fā)居民訴訟與抗議,甚至被指擾民至失眠,凸顯挖礦與社區(qū)環(huán)境間需在增長與社會成本間取得平衡。
六、未來展望:多元盈利與生態(tài)共生
面對利潤擠壓,礦企正在探索多元路徑:結(jié)構(gòu)整合:通過并購提升規(guī)模與資源協(xié)同;資本市場:靠IPO融資、公開發(fā)行完成擴表;綠色能源+AI布局:降低邊際成本并增強收入彈性;政企協(xié)同:加速本土化制造與政策紅利結(jié)合。
未來挖礦產(chǎn)業(yè)不再是單純算力游戲,而是能源、技術(shù)、資本、政策高度融合的綜合平臺。估計未來礦企將進一步借助 AI 任務(wù)槽位、碳中和認證與碳信用發(fā)展,構(gòu)建礦—AI—算力—供應(yīng)鏈一體化系統(tǒng)。
總結(jié)
2025年,挖礦業(yè)正經(jīng)歷從“成本困境”到“模式多元”的關(guān)鍵變革期。資本并購、再融資綠色能源與AI融合、政策推動,以及設(shè)備本土化發(fā)展,共同構(gòu)成行業(yè)新版圖。礦企若能在多元路徑上搶占先機,將可在這波結(jié)構(gòu)調(diào)整中贏得較長期競爭優(yōu)勢。
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