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一文讀懂穩(wěn)定幣：穩(wěn)定幣有哪幾種

2025-07-16 23:00:26 | 來源： | 作者：何旋

穩(wěn)定幣（Stablecoin）是一種價值相對穩(wěn)定的加密貨幣，其核心設(shè)計目標(biāo)是通過錨定某種穩(wěn)定資產(chǎn)（如法幣、黃金或其他加密資產(chǎn)）來最小化價格波動，從而在波動劇烈的加密貨幣市場中充當(dāng)“避風(fēng)港”或交易媒介

穩(wěn)定幣（Stablecoin）是一種價值相對穩(wěn)定的加密貨幣，其核心設(shè)計目標(biāo)是通過錨定某種穩(wěn)定資產(chǎn)（如法幣、黃金或其他加密資產(chǎn)）來最小化價格波動，從而在波動劇烈的加密貨幣市場中充當(dāng)“避風(fēng)港”或交易媒介。

一、為什么需要穩(wěn)定幣？

首先回答一個最基礎(chǔ)的問題：為什么需要穩(wěn)定幣？

在上一篇文章中我們提到過，比特幣和以太坊的價格波動太大，根本無法真正成為日常支付的媒介。舉個簡單的例子，如果你想用比特幣買一瓶水，在短短的3秒鐘內(nèi)，比特幣的價格就可能出現(xiàn)較大漲跌，這使得定價和支付都變得非常不穩(wěn)定。

而穩(wěn)定幣的優(yōu)勢就在于它的名字——穩(wěn)定。

穩(wěn)定幣通常與法幣（比如美元）掛鉤，保持1:1的兌換關(guān)系，也就是說，它的價值相對于美元幾乎不變。

這樣一來，它就可以非常方便地被應(yīng)用于很多實際的生活場景。只有當(dāng)價格穩(wěn)定時，我們才能真正享受到數(shù)字貨幣的優(yōu)勢，包括點對點交易、去中心化、低交易成本以及智能合約的便捷性等。

穩(wěn)定幣的核心特點，就是與美元等法幣的1:1掛鉤，保證幣值的穩(wěn)定，既可以用作支付媒介，也可以在區(qū)塊鏈上作為鏈上資產(chǎn)的交易媒介。

從這個角度看，穩(wěn)定幣在區(qū)塊鏈?zhǔn)澜缋锏牡匚痪拖衩涝谌蜇泿朋w系里的地位一樣。它本質(zhì)上是區(qū)塊鏈?zhǔn)澜缋锏?ldquo;美元替代品”。

另外，穩(wěn)定幣還有一個重要作用，就是幫助用戶間接使用美元購買比特幣。

這是因為在公鏈上，用戶不能直接用美元購買比特幣（區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)本身是去中心化的，不支持美元這種法幣的直接接入），所以用戶可以先將美元兌換成穩(wěn)定幣，然后再用穩(wěn)定幣在公鏈上購買比特幣，實現(xiàn)美元間接進(jìn)入加密市場的需求。

對抗波動性：比特幣、以太坊等主流加密貨幣價格波動劇烈，不適合日常支付或價值存儲。

交易媒介：在交易所中作為基礎(chǔ)交易對（如用USDT購買BTC），避免頻繁兌換法幣。

連接現(xiàn)實與加密世界：充當(dāng)法幣與加密貨幣之間的橋梁，提升資金進(jìn)出效率。

如何用美元購買比特幣？

如果你手上持有美元，要想在區(qū)塊鏈上購買比特幣，通常有兩種主要方式：

通過交易中轉(zhuǎn)所

第一種方法是通過受監(jiān)管的中心化交易所來中轉(zhuǎn)美元。也就是說，先把美元存入交易所賬戶，然后用美元買入比特幣。比特幣通常會先存放在交易所的托管錢包中，但這并不是真正的鏈上錢包，也就意味著資產(chǎn)的安全性受限，因為交易所可能會跑路、倒閉或者被黑客攻擊。有句話說“只有私鑰由你保管的錢包，才是真正屬于你的比特幣”。如果你希望把比特幣轉(zhuǎn)到自己的鏈上錢包，還需要額外操作“提幣”。所以，這種方式本質(zhì)上是把美元轉(zhuǎn)進(jìn)了交易所，再通過交易所轉(zhuǎn)到鏈上，比直接用美元在鏈上買比特幣要多繞一個環(huán)節(jié)。

通過穩(wěn)定幣間接兌換

另一種更便捷的方式是借助穩(wěn)定幣來完成兌換。比如，如果你手里有1000萬美元現(xiàn)金，可以先將這筆資金支付給泰達(dá)公司（Tether），然后兌換出等值的USDT。接著，你就可以用USDT在公鏈上直接購買比特幣。

對泰達(dá)公司來說，這筆生意同樣劃算：他們拿到這1000萬美元后，可以去購買美國短期國債等安全資產(chǎn)，每年白賺大約5%的利息。這也正是為什么穩(wěn)定幣USDC的發(fā)行公司Circle上市次日（6月6日）盤中最高價攀升至123.5美元，較發(fā)行價累計漲幅達(dá)298%。

二、穩(wěn)定幣真的穩(wěn)定嗎？

穩(wěn)定幣如何維持“穩(wěn)定”？

錨定機(jī)制	原理	代表幣種
法幣抵押型	發(fā)行方在銀行存入1美元，才發(fā)行1枚穩(wěn)定幣，儲備資產(chǎn)接受審計。	USDT、USDC、FDUSD
加密資產(chǎn)抵押型	用戶抵押ETH等波動資產(chǎn)（超額抵押150%以上），生成穩(wěn)定幣。價格波動時自動清算。	DAI
算法穩(wěn)定幣	無實物抵押，通過算法自動調(diào)節(jié)市場供應(yīng)量（如代幣增發(fā)/銷毀）維持價格。	FRAX（部分算法）
商品抵押型	錨定黃金、石油等實物商品，每枚代幣對應(yīng)實體資產(chǎn)。	PAXG（1枚=1盎司黃金）

?? 關(guān)鍵特點：

價格錨定：多數(shù)穩(wěn)定幣目標(biāo)價為1美元（或1單位錨定物），波動通常控制在±1%內(nèi)。

透明度要求：合規(guī)穩(wěn)定幣需定期公開審計報告（如USDC每月公布儲備構(gòu)成）。

這就引出了下一個問題：穩(wěn)定幣真的穩(wěn)定嗎？這主要取決于它的穩(wěn)定機(jī)制。

穩(wěn)定幣的穩(wěn)定機(jī)制主要分為三類：

第一種：法幣抵押型穩(wěn)定幣（占市場約90%）

這類穩(wěn)定幣以傳統(tǒng)的金融資產(chǎn)（包括美元現(xiàn)金）為抵押，被稱為鏈下抵押型，在整個穩(wěn)定幣市場的份額最大。最典型的代表就是：

·USDT（由Tether泰達(dá)公司發(fā)行）

·USDC（由Circle公司發(fā)行）

這兩種穩(wěn)定幣加起來，幾乎占據(jù)了法幣抵押型穩(wěn)定幣市場的絕大部分。

它的穩(wěn)定機(jī)制是如何實現(xiàn)的？

最基本的原理就是：用戶向發(fā)行方存入1美元，發(fā)行方就發(fā)行1枚USDT，從而實現(xiàn)USDT與美元的1:1掛鉤。

這就有點像當(dāng)年金本位時期：拿35美元就可以向美聯(lián)儲兌換1盎司黃金，從而保證美元的價值穩(wěn)定。

同理，當(dāng)用戶購買1枚USDT時，相當(dāng)于把1美元交給了發(fā)行商，這1美元就被存入銀行賬戶中；等到用戶想要將USDT換回美元時，發(fā)行方就用原來的那1美元兌付給用戶。這樣就確保了USDT與美元的1:1穩(wěn)定關(guān)系。

為什么價格不會大幅偏離1美元？

因為持有者隨時可以向發(fā)行方以1:1的比例贖回美元。如果二級市場上USDT的價格低于1美元，套利者可以買入USDT并兌換美元，從而賺取價差，推動價格回歸平衡。

當(dāng)然，現(xiàn)實中這類穩(wěn)定幣通常會設(shè)置一定的贖回門檻（比如最小贖回額度、KYC等），所以套利并不是完全無風(fēng)險的。但整體而言，價格很少偏離1美元太多。

穩(wěn)定幣本質(zhì)上像“鏈上的貨幣市場基金”

從運(yùn)行邏輯看，這類穩(wěn)定幣本質(zhì)上就像是區(qū)塊鏈上的貨幣市場基金。發(fā)行方除了美元現(xiàn)金，還會持有大量高流動性、安全的金融資產(chǎn)，比如：

銀行存款
短期美國國債
商業(yè)票據(jù)

因此，這類穩(wěn)定幣與傳統(tǒng)金融市場聯(lián)系緊密，也是美國穩(wěn)定幣法案重點監(jiān)管的對象。

穩(wěn)定機(jī)制的核心前提

但從USDT的穩(wěn)定機(jī)制來看，它真正能夠有效運(yùn)作的前提主要有兩個：

第一，要嚴(yán)格執(zhí)行USDT與美元的1:1儲備關(guān)系。

第二，公司必須定期接受審計并向公眾披露審計結(jié)果。

以USDT為例，雖然泰達(dá)公司聲稱自己一直有“透明審計”，用戶可以隨時查看，但早期它并沒有真正做到信息的完全透明和定期審計。因此，外界對它的儲備情況一直存有疑慮，這也曾導(dǎo)致USDT價格在某些階段并未始終維持1美元的穩(wěn)定，甚至一度發(fā)生過暴跌。

直到2021年3月，泰達(dá)公司在繳納了4000萬美元的罰款之后，才承諾每個季度披露儲備資產(chǎn)的構(gòu)成。例如，泰達(dá)公司2025年第一季度的財報顯示，其總資產(chǎn)大約為1140億美元，與其USDT的發(fā)行規(guī)模相匹配。其中，81.49%的資產(chǎn)是現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物，主要包括短期美國國債。

第二種：加密資產(chǎn)抵押型穩(wěn)定幣（約占市場6%）

它本質(zhì)上也是一種資產(chǎn)抵押模式，但與法幣抵押型不同，它的抵押行為完全發(fā)生在鏈上：用戶不再把1美元存進(jìn)銀行賬戶，而是把一定數(shù)量的加密貨幣（比如以太幣）鎖進(jìn)某個智能合約中，然后通過智能合約按一定比例鑄造出相應(yīng)數(shù)量的穩(wěn)定幣。

這類穩(wěn)定幣的代表就是DAI。

第三種：算法穩(wěn)定幣（約占市場2%）

這類穩(wěn)定幣幾乎完全依靠算法來維持幣值穩(wěn)定，算法怎么維持幣值穩(wěn)定呢？靠的是套利機(jī)制。

不過，隨著美國的穩(wěn)定幣法案出臺，這類穩(wěn)定幣的發(fā)行之路基本被堵死了。最典型的案例就是當(dāng)年的UST。稍微給大家介紹一下UST是如何穩(wěn)定的？

UST的模式：

UST是和另一種加密貨幣LUNA綁定的。它的核心機(jī)制是規(guī)定：1枚UST可以兌換價值1美元的LUNA（注意：不是1枚LUNA，而是價值1美元的LUNA）。

舉個例子：

如果LUNA價格是1美元，那就兌換1枚LUNA；
如果LUNA價格是0.1美元，那就兌換10枚LUNA。

套利機(jī)制：

當(dāng)UST價格跌破1美元時，套利者可以買入UST，然后兌換成LUNA，再把LUNA賣出換回1美元，從而賺取價差。隨著套利活動的增加，大家不斷買UST，UST的價格就會上升，直到達(dá)到1美元、沒有套利空間為止。

理論上，這種套利能把UST的價格穩(wěn)定在1美元附近。

但，這個機(jī)制能運(yùn)轉(zhuǎn)的前提是：LUNA本身必須是有價值的。不管LUNA的價格多低，只要不歸零，就能用數(shù)量補(bǔ)足價值，維持UST的價格錨定。

可是，一旦LUNA的價格接近零（甚至歸零），UST再怎么兌換LUNA，也沒有辦法真正支撐住UST的價格——因為背后根本沒有價值支撐。實際上，LUNA和UST都沒有真正的資產(chǎn)保障，它們都是憑空創(chuàng)造出來的“空氣幣”。

市場崩潰的過程：

所以在2022年時，市場開始對UST的穩(wěn)定性產(chǎn)生了嚴(yán)重質(zhì)疑。

說實話，UST本質(zhì)上更像是一個龐氏騙局：只要大家不拋售，它的價格就能維持穩(wěn)定。大家都用LUNA購買UST，這也會推高LUNA的價格。但要想吸引大家不拋售UST，就必須提供高額收益率，比如年化20%的回報。然而，這種收益率顯然難以持續(xù)，項目方早晚會崩盤。

果不其然，當(dāng)市場對UST失去信心后，大家紛紛拋售UST，價格迅速下跌。套利機(jī)制隨即啟動：投資者用極低的價格買入UST，再兌換成LUNA，然后再把LUNA拋售換回美元。結(jié)果，這一波操作直接把LUNA價格也砸崩了。

短短一周內(nèi)，LUNA的價格從119美元暴跌至0.00005美元，市值從410億美元幾乎歸零。此時LUNA已經(jīng)無法再兌換回美元，UST與LUNA的綁定機(jī)制也隨之失效，UST價格也跌到了0.006美元。

這場崩盤告訴我們一個道理：穩(wěn)定幣不一定真的穩(wěn)定。尤其是算法穩(wěn)定幣，本質(zhì)上就是一種龐氏游戲——一旦市場信心崩塌，整個系統(tǒng)就會崩潰。

所以，如今市場對算法穩(wěn)定幣的熱情幾乎消失殆盡，這也讓大家重新審視算法穩(wěn)定幣的本質(zhì)：它能不能真正穩(wěn)定，或者只是一場金融幻象？

三、美國穩(wěn)定幣法案GENIUS的出臺

這是大家現(xiàn)在真的關(guān)心的重點，第一種類型——我們認(rèn)為相對最靠譜的法幣抵押型穩(wěn)定幣，它的市場規(guī)模已經(jīng)突破了2500億美元。

美國政府發(fā)現(xiàn)，這就意味著這些穩(wěn)定幣的發(fā)行公司手中掌握了2500億美元的資金，而這部分資金基本上游離于政府的監(jiān)管之外。要知道，穩(wěn)定幣本質(zhì)上非常接近貨幣，甚至可以直接視為一種“鏈上貨幣”。所以，政府必須把它納入監(jiān)管。于是，便有了“穩(wěn)定幣法案”。

下面，我們來看看美國為什么要出臺這部穩(wěn)定幣法案，以及它主要解決什么問題。

1、為什么要出臺穩(wěn)定幣法案？

根本目的其實是為了防范穩(wěn)定幣帶來的金融穩(wěn)定風(fēng)險。我把它概括成以下四點：

擠兌與流動性風(fēng)險

以泰達(dá)公司為例，它一方面向市場發(fā)行穩(wěn)定幣（如USDT），另一方面則把用戶購買穩(wěn)定幣所付出的美元收過來。拿到這部分美元之后，泰達(dá)公司通常會用這筆錢去購買各種美元資產(chǎn)，比如存銀行、購買短期美債、商業(yè)票據(jù)等。

這其實跟銀行的商業(yè)模式很相似，但關(guān)鍵問題是：泰達(dá)公司并不受銀行那樣的嚴(yán)格監(jiān)管——它沒有存款準(zhǔn)備金要求，也不能從央行獲取流動性支持。因此，一旦市場出現(xiàn)恐慌或信心危機(jī)，可能就會發(fā)生擠兌風(fēng)險。

因為穩(wěn)定幣并不是簡單地“一發(fā)一存”，即不是說發(fā)行一枚幣就直接讓美元現(xiàn)金躺在賬上。

實際上，比如泰達(dá)公司會把收到的美元資金用于購買大量的短期美債、公司債、商業(yè)票據(jù)等——這就像我們前面提到的泰達(dá)公司披露的儲備資產(chǎn)構(gòu)成，可以看到大量現(xiàn)金等價物，但不完全是現(xiàn)金直接放在賬戶上。

這實際上就像是銀行吸收存款之后，將資金投向金融市場進(jìn)行投資，雖然這種投資的風(fēng)險相較于銀行的長期貸款要低得多，但它本質(zhì)上仍然是一種投資。

如果這些底層資產(chǎn)出現(xiàn)貶值（比如購買的公司債或者市場恐慌導(dǎo)致的資產(chǎn)價格下跌），就會影響發(fā)行方的償付能力，從而可能無法滿足大規(guī)模的贖回需求。一旦市場對發(fā)行方的兌付能力產(chǎn)生懷疑，就會引發(fā)用戶的擠兌恐慌，進(jìn)一步放大市場風(fēng)險，這就是第一個風(fēng)險——擠兌與流動性風(fēng)險。

系統(tǒng)性傳染風(fēng)險

另一個重要的風(fēng)險是系統(tǒng)性傳染，即加密市場與傳統(tǒng)金融市場之間可能發(fā)生的雙向危機(jī)。舉個例子，如果泰達(dá)公司為了應(yīng)對用戶擠兌，選擇拋售手中的美債、商業(yè)票據(jù)等底層資產(chǎn)，一旦拋售規(guī)模龐大，就可能導(dǎo)致債市的流動性危機(jī)或者債券價格的暴跌。

這種價格暴跌會迅速波及到銀行、基金等持有這些債券的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，進(jìn)而引發(fā)連鎖反應(yīng)。這些傳統(tǒng)金融資產(chǎn)價格的劇烈下跌，甚至可能引發(fā)傳統(tǒng)貨幣市場基金的極端事件，進(jìn)而威脅到金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。

因此，這種跨市場的風(fēng)險傳染，可能成為穩(wěn)定幣帶來的第二個重大風(fēng)險點。

合規(guī)性和透明性不足

穩(wěn)定幣的第三個風(fēng)險在于本身缺乏足夠的合規(guī)性和透明度。比如說，幾年前USDT的發(fā)行過程并不透明，泰達(dá)公司曾因涉嫌操縱市場和低透明度問題而遭到外界質(zhì)疑。直到2021年之后，泰達(dá)公司才同意每個季度披露一次儲備資產(chǎn)的構(gòu)成。

正如國際清算銀行所指出的那樣，“穩(wěn)定幣實際上正在創(chuàng)造一個平行貨幣體系，但遺憾的是，其風(fēng)險管理機(jī)制卻仍停留在“蒸汽機(jī)時代”的水平”。

這正是第三個風(fēng)險點——合規(guī)性和透明性不足，導(dǎo)致市場對于穩(wěn)定幣的信任度下降。

挑戰(zhàn)主權(quán)貨幣和貨幣政策

一旦穩(wěn)定幣的發(fā)行規(guī)模迅速擴(kuò)大，就可能對各國的貨幣政策和主權(quán)貨幣體系構(gòu)成挑戰(zhàn)。特別是在通脹水平較高的國家，比如阿根廷和土耳其，當(dāng)?shù)孛癖娡鶅A向于大量使用美元穩(wěn)定幣作為儲蓄工具，這會直接削弱本幣的需求，從而削弱了央行實施貨幣政策的能力。

此外，金融穩(wěn)定委員會FSB指出，如果穩(wěn)定幣成為主流的支付工具，還可能導(dǎo)致資金加速外流，進(jìn)一步加劇新興市場的外匯儲備壓力，甚至引發(fā)貨幣危機(jī)。

這是穩(wěn)定幣擴(kuò)張過程中必須關(guān)注的第四大風(fēng)險。

2、美國的“Genius”穩(wěn)定幣法案

在這樣的背景下，美國出臺了所謂的GENIUS法案（Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins），即“穩(wěn)定幣法案”。

該法案的核心要求包括：

許可制度：穩(wěn)定幣的發(fā)行人必須獲得聯(lián)邦或州級許可。
儲備要求：所有穩(wěn)定幣必須以100%的美元短期國債或等價的高流動性資產(chǎn)（類似于銀行的HQLA）作為儲備，確保1:1兌付。
信息披露：發(fā)行人必須定期公開儲備組成，每月發(fā)布報告并接受年度審計。
規(guī)模監(jiān)管：市值超過100億美元的發(fā)行人必須接受聯(lián)邦監(jiān)管。
利息限制：禁止向持有人支付利息或收益。
市場準(zhǔn)入限制：禁止大型科技公司和外國公司發(fā)行穩(wěn)定幣。
合規(guī)要求：強(qiáng)調(diào)反洗錢（AML）和了解你的客戶（KYC）合規(guī)要求，并要求發(fā)行人具備凍結(jié)或銷毀代幣的技術(shù)能力，以配合執(zhí)法和國家安全的需要。

由于該法案要求1:1的儲備兌付，實際上等同于直接禁止了算法穩(wěn)定幣的發(fā)行。

3、其他國家的做法

香港的《穩(wěn)定幣條例》從6月1日起正式實施，內(nèi)容與美國的法規(guī)類似。

比如它要求發(fā)行人必須持有牌照，并且必須做到100%全額儲備，且儲備資產(chǎn)必須是高質(zhì)量且具備高流動性的資產(chǎn)，比如現(xiàn)金或短期國債等。此外，該法案還包含了嚴(yán)格的反洗錢要求，包括強(qiáng)制執(zhí)行KYC和交易監(jiān)控等。

本質(zhì)上，這一立法既是為了支持美元在鏈上的領(lǐng)先地位，也是為了將穩(wěn)定幣納入本地的監(jiān)管體系，從而擴(kuò)大監(jiān)管范圍。

四、穩(wěn)定幣法案真的能“救美債”嗎？

很多人都說這次穩(wěn)定幣法案的出臺，是美國政府為了救美債。那穩(wěn)定幣和美債之間到底有什么關(guān)系呢？

通過我們前面的分析可以看出，最直接的關(guān)系就是——這類鏈下抵押型穩(wěn)定幣，持有了大量的短期美債。換句話說，像USDT，它的運(yùn)作模式跟貨幣市場基金差不多：為了應(yīng)對大量的流入和贖回需求，它必須保證超高的流動性和安全性。

而短期美債，因為市值波動極小，就成了它們的首選資產(chǎn)。

所以你看，像USDT和USDC這兩大主流穩(wěn)定幣，加起來就持有了大概1200億美元的短債。這樣一來，看起來，好像把穩(wěn)定幣合法化之后，就能進(jìn)一步刺激美債市場的需求。

但是，穩(wěn)定幣法案真的能救得了美債嗎？其實在我看來，這個法案的出臺，根本目的并不是為了救美債，而是為了規(guī)范穩(wěn)定幣市場，降低金融穩(wěn)定風(fēng)險。當(dāng)然了，它的確也可能帶來一個“附帶效果”，那就是穩(wěn)定幣市場規(guī)模的擴(kuò)大，進(jìn)而對美債的需求也有所提升。

但現(xiàn)實情況又是怎么樣的呢？

大家其實可以從更全面的角度來想一想：穩(wěn)定幣的規(guī)模，它真的取決于監(jiān)管政策的推出嗎？其實并不完全是，它主要還是取決于投資者對鏈上活動和加密資產(chǎn)交易的需求。所以，僅僅是出臺一個法案，并不能真正催生對穩(wěn)定幣的需求。甚至有可能反而帶來所謂的“監(jiān)管套利”。

因為你看，法案里有一項非常重要的要求，就是要落實反洗錢和KYC合規(guī)，要發(fā)行商每月審計，還要隨時配合執(zhí)法調(diào)查。

這樣一來，這不就和區(qū)塊鏈一直推崇的去中心化理念相沖突了嗎？這可能會讓資金開始轉(zhuǎn)向那些監(jiān)管更寬松的穩(wěn)定幣，比如鏈上抵押型穩(wěn)定幣，或者是盯住非美元的穩(wěn)定幣。那這樣一來，不就進(jìn)一步削弱了穩(wěn)定幣對美債的需求嗎？這就是第一個方面。

再來說說第二個方面：穩(wěn)定幣的總體規(guī)模其實太小了，所以目前穩(wěn)定幣對美債的需求，根本無法對沖美債市場的巨大拋壓?，F(xiàn)在穩(wěn)定幣市場持有的短期美債差不多有1200億美元，這也就只占到美國短期國債總規(guī)模的2%左右，占可交易美債總規(guī)模的比例更低，只有0.4%，這就完全是杯水車薪。

而且，穩(wěn)定幣持有的美債，幾乎都是短端的，無論是USDT還是USDC，它們的美債持倉的久期都只有三個月以內(nèi)。

說到這兒，美債市場最大的問題到底是什么呢？其實是長期利率上升，意味著長期美債需求——本來是避險資產(chǎn)——卻在持續(xù)下降。

就像達(dá)利歐說的那樣，“美債市場的問題要去觀察一個最直接的指標(biāo)，就是：當(dāng)長期利率上升而短期利率幾乎不變時，說明市場已經(jīng)不太愿意繼續(xù)接盤美國的債務(wù)問題了”。這才是美債市場最大的挑戰(zhàn)。

而穩(wěn)定幣對美債的需求都集中在短期，所以對長期利率的緩解幾乎沒什么用。

所以，總體來看，穩(wěn)定幣法案其實根本救不了美債。

那么要怎么救美債呢？說實話，靠穩(wěn)定幣只是短期的權(quán)宜之計，是治標(biāo)不治本。美國債務(wù)真正的問題是，美國的債務(wù)水平和債務(wù)增長速度已經(jīng)到了不可持續(xù)的地步。

真正有效的做法，應(yīng)該是回歸本源，收緊財政，重塑財政紀(jì)律，這樣才能從根本上解決債務(wù)問題。比如，達(dá)利歐就呼吁美國政府采取果斷行動，將聯(lián)邦預(yù)算赤字降到GDP的3%以內(nèi)，這才是真正的“救美債”。

五、穩(wěn)定幣的核心應(yīng)用場景

加密貨幣交易：

交易所80%以上的交易對以USDT、USDC計價（如BTC/USDT）。

避免因法幣出入金延遲錯過交易時機(jī)。

跨境支付與匯款：

轉(zhuǎn)賬成本低于傳統(tǒng)銀行（如USDC跨境結(jié)算手續(xù)費(fèi)≈0.1%）。

到賬時間從數(shù)天縮短至幾分鐘。

DeFi（去中心化金融）：

作為借貸抵押物（如Aave中抵押USDC借出ETH）。

提供流動性賺取收益（如Uniswap的USDC/DAI交易對）。

抗通脹工具：

商品型穩(wěn)定幣（如PAXG）幫助用戶持有黃金對抗法幣貶值。

六、風(fēng)險警示：穩(wěn)定幣真的“穩(wěn)定”嗎？

信任風(fēng)險：

法幣抵押型依賴發(fā)行方誠信（例：2023年USDT儲備透明度爭議）。

若銀行破產(chǎn)（如2024年硅谷銀行事件），USDC短暫脫錨至$0.87。

算法機(jī)制失效：

UST（Terra）因死亡螺旋崩盤，3天內(nèi)從$1暴跌至$0.02（2022年）。

監(jiān)管打擊：

美國SEC起訴Paxos導(dǎo)致BUSD停止增發(fā)（2023年）。

?? 選擇建議：
優(yōu)先選擇儲備透明+強(qiáng)監(jiān)管的穩(wěn)定幣（如USDC、FDUSD），避免算法型（如UST后繼項目）。

七、典型穩(wěn)定幣對比（2025年最新）

名稱	類型	發(fā)行方	透明度	當(dāng)前市值	特點
USDT	法幣抵押	Tether	季度審計（含商業(yè)票據(jù)）	$1100億	流動性最強(qiáng)，交易所通用
USDC	法幣抵押	Circle	月報（100%現(xiàn)金+美債）	$300億	合規(guī)性最高，受美國監(jiān)管
DAI	加密資產(chǎn)抵押	MakerDAO	實時鏈上儲備可查	$50億	去中心化，超額抵押ETH
FDUSD	法幣抵押+合規(guī)	香港機(jī)構(gòu)	每日披露（隔離賬戶）	$40億	符合香港《穩(wěn)定幣條例》

八、對加密貨幣市場的啟示

所以，我們今天討論穩(wěn)定幣，其實更多的是在梳理它的影響。我個人覺得，它并不一定能被視為對美債市場的一個重大利好。那它對誰是利好呢？我反倒覺得，對加密貨幣市場來說，可能真的是個好消息。因為這至少說明加密貨幣領(lǐng)域，正在迎來更多的監(jiān)管和規(guī)范，有望讓加密貨幣逐漸走進(jìn)主流市場，進(jìn)入到大眾的視野里。

但如果我們再細(xì)看——你說這個法案對于整個加密貨幣市場的推動作用有多大？

我個人認(rèn)為，其實并沒有那么顯著。畢竟穩(wěn)定幣，說白了，本質(zhì)上就是把美元搬到了鏈上，它其實還是美元的延伸。換句話說，這很可能也是美國政府希望繼續(xù)擴(kuò)大美元影響力的一種方式，讓美元在區(qū)塊鏈?zhǔn)澜缋镆材芫S持自己的“世界貨幣”地位。

但是別忘了，這和加密貨幣本身所強(qiáng)調(diào)的“去中心化”理念，某種程度上是相互矛盾的。所以大家也別對這個法案抱太高的期待，認(rèn)為它一定會帶來加密市場的大發(fā)展。說到底，這個法案更多的只是從短期角度，試圖降低金融穩(wěn)定風(fēng)險而已。

總結(jié)：穩(wěn)定幣的本質(zhì)

它是用技術(shù)手段“復(fù)制”傳統(tǒng)資產(chǎn)穩(wěn)定性的加密工具，核心價值在于：

為加密經(jīng)濟(jì)提供低波動基石
打通現(xiàn)實與鏈上金融的通道選擇時需警惕“偽穩(wěn)定”，認(rèn)準(zhǔn)透明儲備與強(qiáng)監(jiān)管背書！

聲明：文章內(nèi)容不代表本站觀點及立場，不構(gòu)成本平臺任何投資建議。本文內(nèi)容僅供參考，風(fēng)險自擔(dān)！

Tag：穩(wěn)定幣

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