永續(xù)合約雙雄逐鹿：Bybit與Bitget交易哲學(xué)和金融機制有何不同？
永續(xù)合約雙雄逐鹿：Bybit與Bitget交易哲學(xué)和金融機制有何不同？
Bybit 與 Bitget 的機制設(shè)計，并無絕對的優(yōu)劣之分，但各自適配于完全不同的交易者畫像與策略需求。
作為緊隨 Binance 的衍生品交易所，Bybit 與 Bitget 如何在高度競爭、波動劇烈的永續(xù)合約戰(zhàn)場中殺出重圍？
Bybit 選擇了極致資本效率的架構(gòu)路線，力求構(gòu)建一套服務(wù)機構(gòu)級策略的“金融引擎”；而 Bitget 則擁抱高波動性敏感性，借助更開放、透明且響應(yīng)迅速的機制，爭奪主觀交易者與套利量化團隊的心智。
看似相近的頂層算法，竟能演化出完全不同的 K 線行為——真正的差異，藏在每一處細(xì)節(jié)中。
在 Binance 這一行業(yè)主導(dǎo)者的“算法秩序”之下，Bybit 與 Bitget 并未一味模仿，而是在資金費率、標(biāo)記價格、強平流程等結(jié)構(gòu)性制度灰區(qū)中，以各自獨特的交易哲學(xué)和金融機制，摸索出不同的生存路徑與策略空間。
一、指數(shù)價格算法：誰的價格更“真實”？
Bybit 與 Bitget 均遵循行業(yè)最佳實踐，采用多家主流現(xiàn)貨交易所的報價，通過交易量加權(quán)平均法（VWAP）來計算指數(shù)價格，旨在構(gòu)建一個能夠反映資產(chǎn)廣泛市場價值的公允價格，從而有效抵御因單一交易所流動性不足或被惡意操控而產(chǎn)生的價格異常。
Bybit 機制
Bybit 從多家主流交易所獲取現(xiàn)貨價格，并按交易量加權(quán)計算指數(shù)。然而，其具體數(shù)據(jù)來源并未完全公開，平臺也保留在極端市場行情下無需預(yù)先通知即可調(diào)整數(shù)據(jù)源及其權(quán)重的權(quán)利。這種機制在提供運營靈活性的同時，也對交易者構(gòu)成一定的“信息黑箱”。
Bitget 機制
Bitget 同樣采用 VWAP 方式，但其顯著優(yōu)勢在于完全公開所有指數(shù)成分交易所（如 Binance、Coinbase、OKX 等），為交易者尤其是量化團隊提供了高透明度的數(shù)據(jù)來源，方便模型驗證與風(fēng)險評估。
核心區(qū)別
- 透明度： Bitget 提供全量的數(shù)據(jù)來源公開，降低“黑盒”風(fēng)險，交易者更易進(jìn)行建模和回測；Bybit 則在保持平臺靈活性的同時犧牲了一定透明度，帶來“信任成本”。
- 異常數(shù)據(jù)處理機制： Bitget 對數(shù)據(jù)源的異常處理更為嚴(yán)格，只有當(dāng)某數(shù)據(jù)源價格回歸至中位數(shù) ±2% 區(qū)間內(nèi)，才可重新納入指數(shù)計算；相比之下，Bybit 設(shè)置的容忍度為 ±5%，更為寬松。
- 價格平滑機制（Bitget 特有）：當(dāng)指數(shù)成分調(diào)整可能導(dǎo)致價格跳動超過 0.1% 時，Bitget 啟動“平滑過渡機制”，逐步替換成分，以避免因技術(shù)性更換引發(fā)的價格突跳，從而降低非市場因素引起的強平風(fēng)險。（但是在山寨幣劇烈波動時反而是個問題）
| 特性 | Bybit | Bitget | 備注 |
|---|---|---|---|
| 數(shù)據(jù)來源 | 通用描述，保留運營靈活性 | 明確列出潛在來源列表 | Bitget 較透明。透明度是量化交易的生命線，Bybit 的 “黑盒” 做法增加了模型風(fēng)險。 |
| 權(quán)重方法 | 24 小時交易量加權(quán) | 24 小時交易量加權(quán)，每 4 小時更新 | 基本持平，Bitget 更新更頻繁，理論上適應(yīng)性稍好。 |
| 異常偏離閾值 | >5%（主流幣種為 1%） | >5% | 基本持平。 |
| 異常重新納入閾值 | 回歸至 5% 以內(nèi) | 回歸至 2% 以內(nèi)（更嚴(yán)格） | Bitget 更優(yōu)。更嚴(yán)格的回歸條件體現(xiàn)了對風(fēng)險源的更低容忍度，指數(shù)更穩(wěn)健。 |
| 數(shù)據(jù)延遲超時 | 15 分鐘無成交 | 15 分鐘無價格更新 | 基本持平。 |
| 價格平滑機制 | 無明確說明 | 有，當(dāng)指數(shù)構(gòu)成變化導(dǎo)致價格波動 >0.1% 時觸發(fā) | Bitget 機制較優(yōu)。此機制展現(xiàn)了對細(xì)節(jié)和用戶保護的極致追求，防止了因平臺自身技術(shù)調(diào)整引發(fā)的意外滑平。 |
| 合成指數(shù)備用方案 | 基于自身永續(xù)合約訂單簿的深度加權(quán)中間價 | 基于自身現(xiàn)貨市場訂單簿的深度加權(quán)中間價，并使用 EMA 平滑 | Bitget 的 EMA 平滑在理論上能提供更穩(wěn)定的合成價格。 |
| 明示的自由裁量權(quán) | 明確保留在極端情況下不經(jīng)過調(diào)整來源和權(quán)重的權(quán)利 | 明確保留在極端情況下移除交易所或分配固定權(quán)重的權(quán)利 | Bybit 的自由裁量權(quán)更大，是一把雙刃劍：既是危機處理工具，也是潛在的人為干預(yù)風(fēng)險源。 |
二、標(biāo)記價格算法：如何抵抗市場操縱？
Bybit 與 Bitget 均采用行業(yè)內(nèi)廣泛認(rèn)可的“三價中值法（Median-of-Three）”來計算合約標(biāo)記價格。該方法通過取三個獨立價格來源的中位數(shù)，有效抵御單一數(shù)據(jù)源失真，從根本上降低了“拉盤/砸盤觸發(fā)強平”的操縱行為風(fēng)險。
Bybit 機制
Bybit 選取三個價格：
- 價格1 和 價格2：基于指數(shù)價格、資金費率與短期基差等推導(dǎo)；
- 價格3：平臺內(nèi)的最新成交價。
系統(tǒng)以三者的中位數(shù)為標(biāo)記價格，有效過濾極端價格波動。
Bitget 機制
與 Bybit 相同，Bitget 也采用三價中位法，并引入結(jié)構(gòu)基本一致的三項價格，雖然命名與排列方式略有不同，但本質(zhì)邏輯一致。
實質(zhì)差異不在算法，而在底層數(shù)據(jù)質(zhì)量
盡管兩者在公式結(jié)構(gòu)上高度一致，但最終標(biāo)記價格表現(xiàn)的關(guān)鍵，并非頂層算法設(shè)計本身，而是輸入?yún)?shù)的生成方式，尤其包括：指數(shù)價格來源是否透明、資金費率的計算頻率與邏輯和基礎(chǔ)數(shù)據(jù)更新機制是否滯后。
這些底層因素，才是決定平臺是否“容易被 操控”或“強平合理性”是否穩(wěn)健的核心。
多說一句：跟隨交易所的標(biāo)記價格偏離的“幽靈盈虧”（Phantom P&L）現(xiàn)象
在劇烈行情下，尤其是小市值 altcoin，交易者經(jīng)常遇到一種令人困惑的現(xiàn)象：
剛剛市價開倉，系統(tǒng)立刻顯示“未實現(xiàn)虧損”或“接近爆倉”。
這并非系統(tǒng)漏洞，而是雙價格體系結(jié)構(gòu)性特征所致：
- 開倉價格以最新成交價計入；
- 未實現(xiàn)盈虧則根據(jù)標(biāo)記價格計算。
如果開倉時標(biāo)記價格低于最新成交價，則多頭倉位瞬間顯示虧損；
反之亦然，空頭開倉也可能立刻進(jìn)入“虛假盈利”狀態(tài)。
這類“幽靈盈虧”在行情劇烈波動、交易所訂單簿較淺、指數(shù)與現(xiàn)貨存在短期偏離時尤為明顯，令不熟悉機制的新手交易者誤以為系統(tǒng)存在“惡意爆倉”。
三、資金費率算法：靜態(tài)穩(wěn)定 vs 動態(tài)反饋
資金費率是錨定永續(xù)合約價格與現(xiàn)貨價格的核心機制。盡管 Bybit 與 Bitget 采用了相同的頂層資金費率計算公式，但其中一個關(guān)鍵參數(shù)的定義卻截然不同，這揭示了它們在市場調(diào)節(jié)機制上的根本性哲學(xué)差異。
Bybit 機制：
Bybit 采用標(biāo)準(zhǔn)的“溢價指數(shù) + 利率”公式。其中，用于衡量市場深度的關(guān)鍵參數(shù)“沖擊保證金數(shù)額”（IMN），是為每個合約靜態(tài)配置的一個固定 USDT 值。這一數(shù)值在任何市場環(huán)境下都保持不變。
Bitget 機制：
Bitget 采用與 Bybit 相同的頂層公式，但沖擊保證金額（IMN）的計算方式與 Bybit 完全不同。
| 特性 | Bybit | Bitget |
|---|---|---|
| IMN 計算方法 | 靜態(tài)，為每個合約預(yù)設(shè)定固定的 USDT 值 | 動態(tài)，基于公式 $200 USDT / MMR$$ |
| 對市場變化的敏感度 | 較低，且在所有資產(chǎn)間表現(xiàn)統(tǒng)一 | 較高，且隨資產(chǎn)風(fēng)險（MMR）變化而變化 |
| 對高風(fēng)險資產(chǎn)的響應(yīng) | 反應(yīng)相對遲緩 | 反應(yīng)非常迅速且敏感 |
| 策略適用性 | 適合需要可預(yù)測持倉成本的長期對沖者 | 適合尋求短期套利機會的資金費率交易者 |
核心區(qū)別：
沖擊保證金數(shù)額（IMN）的計算方式，是兩者在資金費率機制上的根本性差異。Bitget 的 IMN 為動態(tài)計算，其公式直接與合約的風(fēng)險參數(shù)——最低維持保證金率（MMR）掛鉤。這意味著，風(fēng)險越高的幣種，其 IMN 越小，資金費率對短期訂單簿失衡的敏感性就越高。
- Bybit：采用靜態(tài) IMN 設(shè)定，為所有合約提供統(tǒng)一且可預(yù)測的市場深度衡量標(biāo)準(zhǔn)。無論市場波動性如何變化，用于溢價指數(shù)計算的訂單簿深度始終保持一致。這種設(shè)計的最大優(yōu)勢是模型可復(fù)現(xiàn)性與行為的穩(wěn)定性。特別是在主流幣種中，Bybit 的資金費率表現(xiàn)相對平滑、易于建模，整體可視為一種“穩(wěn)定但遲鈍”的架構(gòu)。
- Bitget：采用動態(tài) IMN 機制，將市場風(fēng)險顯性地納入資金費率計算邏輯中。其 IMN 值直接與合約的最低維持保證金率（MMR）掛鉤。按照其公式，風(fēng)險越高、波動越大的資產(chǎn)，通常會設(shè)定更高的 MMR，而更高的 MMR 將反向映射為更小的 IMN。
例如，主流幣的 MMR 通常為 0.5%，而高波動性的山寨幣 MMR 則可能達(dá)到 2%。這意味著在 Bitget 上，風(fēng)險越高的資產(chǎn) IMN 值越小，溢價指數(shù)的計算將基于更淺層的訂單簿數(shù)據(jù)，從而對短期流動性失衡更為敏感。
因此，在高風(fēng)險山寨幣交易中，Bitget 的資金費率對訂單簿頂層的微小失衡（如短時買盤或賣盤壓力）表現(xiàn)出極高的靈敏度。這種“敏感但更具響應(yīng)性”的設(shè)計，使得 Bitget 在高波動性合約上的資金費率波動更為劇烈。
這也形成了一個強大、自適應(yīng)的風(fēng)險調(diào)節(jié)反饋機制：
當(dāng)某個山寨幣市場情緒出現(xiàn)單邊傾斜（如多頭或空頭占優(yōu)），Bitget 的資金費率會比 Bybit 更快速、更劇烈地飆升或下跌。這種劇烈變化將迅速創(chuàng)造出強大的套利激勵，引導(dǎo)反向交易者入場，從而更有效地將合約價格拉回指數(shù)價格水平。
四、強制平倉機制：黑盒智能 vs 白盒賦能
Bybit 與 Bitget 在強平的底層模型上大體相似，均采用“系統(tǒng)吸收式清算模型”（Systemic Absorption Liquidation Model），即當(dāng)用戶倉位觸發(fā)強平條件后，由交易所的“清算引擎”接管并處理。但在執(zhí)行流程、用戶控制權(quán)、以及關(guān)聯(lián)風(fēng)險管理工具方面，兩者展現(xiàn)出截然不同的風(fēng)控哲學(xué)。
| 特性 | Bybit | Bitget | 備注 |
|---|---|---|---|
| 數(shù)據(jù)來源 | 通用描述，保留運營靈活性 | 明確列出潛在來源列表 | Bitget 較透明。透明度是量化交易的生命線，Bybit 的 “黑盒” 做法增加了模型風(fēng)險。 |
| 權(quán)重方法 | 24 小時交易量加權(quán) | 24 小時交易量加權(quán)，每 4 小時更新 | 基本持平，Bitget 更新更頻繁，理論上適應(yīng)性稍好。 |
| 異常偏離閾值 | >5%（主流幣種為 1%） | >5% | 基本持平。 |
| 異常重新納入閾值 | 回歸至 5% 以內(nèi) | 回歸至 2% 以內(nèi)（更嚴(yán)格） | Bitget 更優(yōu)。更嚴(yán)格的回歸條件體現(xiàn)了對風(fēng)險源的更低容忍度，指數(shù)更穩(wěn)健。 |
| 數(shù)據(jù)延遲超時 | 15 分鐘無成交 | 15 分鐘無價格更新 | 基本持平。 |
| 價格平滑機制 | 無明確說明 | 有，當(dāng)指數(shù)構(gòu)成變化導(dǎo)致價格波動 >0.1% 時觸發(fā) | Bitget 機制較優(yōu)。此機制展現(xiàn)了對細(xì)節(jié)和用戶保護的極致追求，防止了因平臺自身技術(shù)調(diào)整引發(fā)的意外滑平。 |
| 合成指數(shù)備用方案 | 基于自身永續(xù)合約訂單簿的深度加權(quán)中間價 | 基于自身現(xiàn)貨市場訂單簿的深度加權(quán)中間價，并使用 EMA 平滑 | Bitget 的 EMA 平滑在理論上能提供更穩(wěn)定的合成價格。 |
| 明示的自由裁量權(quán) | 明確保留在極端情況下不經(jīng)過調(diào)整來源和權(quán)重的權(quán)利 | 明確保留在極端情況下移除交易所或分配固定權(quán)重的權(quán)利 | Bybit 的自由裁量權(quán)更大，是一把雙刃劍：既是危機處理工具，也是潛在的人為干預(yù)風(fēng)險源。 |
這類清算機制的基本邏輯如下：
當(dāng)觸發(fā)強平價格后，用戶的頭寸將被系統(tǒng)接管，并以“破產(chǎn)價格”進(jìn)行內(nèi)部結(jié)算（即清算價格）。這意味著用戶的最大虧損在理論上被鎖定，無需承擔(dān)后續(xù)滑點風(fēng)險。
值得注意的是，破產(chǎn)價格通常劣于強平價格：系統(tǒng)總是以強平價格觸發(fā)清算，但執(zhí)行價格卻是破產(chǎn)價格。舉個例子，若強平價格為 1000，而破產(chǎn)價格為 980，那么倉位一旦強平，就會以 980 的價格進(jìn)行結(jié)算。
重點提示： 由于強平按照破產(chǎn)價，開倉時應(yīng)務(wù)必設(shè)置合理的止損點來避免。
清算引擎將持有該被“內(nèi)部化”的倉位，并承擔(dān)必須在市場中將其真實平掉的義務(wù)。如果清算成交價劣于破產(chǎn)價，差額將由保險基金補足；若成交優(yōu)于破產(chǎn)價，盈余部分將注入保險基金。
Bybit 機制：
Bybit 的統(tǒng)一交易賬戶系統(tǒng)（UTA），尤其是在投資組合保證金（Portfolio Margin）模式下，展現(xiàn)出極高的復(fù)雜性與技術(shù)先進(jìn)性。系統(tǒng)能夠自動識別并評估整個賬戶內(nèi)的多資產(chǎn)凈風(fēng)險敞口，例如識別現(xiàn)貨 BTC 多頭與永續(xù)空頭之間的對沖結(jié)構(gòu)，從而降低保證金要求并釋放可用資金。這種設(shè)計大幅提升了資金利用效率，特別契合使用多頭寸、多策略的交易者對資本效率的高要求。
但這種復(fù)雜性也意味著：一旦賬戶接近強平邊緣，系統(tǒng)將基于其內(nèi)部算法模型執(zhí)行“最優(yōu)解”處理策略。Bybit 的這種系統(tǒng)邏輯體現(xiàn)出一種“家長式”的風(fēng)險管理理念。
Bitget 機制：
Bitget 的強平機制以“可預(yù)測、可控”為核心原則。系統(tǒng)同樣以賬戶的最低維持保證金率（MMR）達(dá)到 100% 作為強平觸發(fā)標(biāo)準(zhǔn)。但其強平流程具備清晰的執(zhí)行步驟，例如：先取消所有委托單、再進(jìn)行部分減倉、最后全面平倉，用戶可以清晰預(yù)知每一個操作環(huán)節(jié)。
無論是逐倉還是全倉模式，Bitget 都明確規(guī)定：當(dāng) MMR 達(dá)到 100%，即觸發(fā)強平。同時，平臺提供一整套固定順序的處理流程，交易者可據(jù)此建立明確的風(fēng)險預(yù)期與風(fēng)控模型。
此外，Bitget 還提供名為“MMR止損”的工具，允許用戶預(yù)設(shè)風(fēng)險閾值（如75%、80%），在強平發(fā)生前自動減倉或止損，從而主動管理自身風(fēng)險。
核心區(qū)別：
- 可預(yù)測性： Bitget 的強平機制是“白盒模型”，流程明確、順序固定，易于建模與預(yù)判；而 Bybit 的 UTA 強平機制為“黑盒模型”，用戶無法得知系統(tǒng)會優(yōu)先處置哪些資產(chǎn)，犧牲了可預(yù)測性以換取系統(tǒng)層面最優(yōu)解。
- 用戶掌控感： Bitget 的“MMR止損”工具將風(fēng)險控制權(quán)交還給用戶，是一種“賦能式”的風(fēng)險管理理念；Bybit 的清算機制則強調(diào)系統(tǒng)算法主導(dǎo)，是一種“家長式”設(shè)計。
- 資本效率： Bybit 的 UTA，特別是投資組合保證金系統(tǒng)，能夠識別跨資產(chǎn)對沖結(jié)構(gòu)，從而顯著降低保證金要求，資本效率高于 Bitget，適合機構(gòu)與高頻團隊。
- ADL觸發(fā)條件： Bitget 的自動減倉（ADL）機制更為敏感——除保險金耗盡外，若其保險基金相較于歷史峰值下跌超過 30%，也會觸發(fā) ADL。而 Bybit 僅在保險基金用盡后啟動 ADL。
后話：不同機制下的策略選擇
Bybit 與 Bitget 的機制設(shè)計，并無絕對的優(yōu)劣之分，但各自適配于完全不同的交易者畫像與策略需求。：
Bybit 傾其全力，構(gòu)建了一個高效、強大但相對不透明的系統(tǒng)，專為復(fù)雜策略與高頻資本所服務(wù)；而 Bitget 則選擇了一條截然不同的路徑，打造一個更開放、可預(yù)測、波動敏感，且尊重用戶自主決策權(quán)的“賦能型平臺”。
理解這各個平臺背后所蘊含的底層金融哲學(xué)與制度邏輯，是每一位交易者、套利者、機構(gòu)做出最優(yōu)策略選擇的關(guān)鍵所在。
知其然，知其所以然。
讓我們始終懷揣著一顆敬畏市場之心前行。
到此這篇關(guān)于永續(xù)合約雙雄逐鹿：Bybit與Bitget交易哲學(xué)和金融機制有何不同？的文章就介紹到這了,更多相關(guān)Bybit與Bitget機制介紹內(nèi)容請搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！
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