什么是代幣化股票？不同模型的技術(shù)與權(quán)益差異詳解
你聽過「資產(chǎn)代幣化」嗎？
將實(shí)體資產(chǎn)代幣化上鏈，Tokenizing Real World Assets on blockchain，對應(yīng)的就是幣圈的RWA賽道。
根據(jù)各方統(tǒng)計(jì)，2024 年底實(shí)體資產(chǎn)代幣化規(guī)模在240-500 億美金之間，麥肯錫分析報(bào)告認(rèn)為2030 達(dá)到2 兆美金，渣打銀行最新研究預(yù)計(jì)2034 達(dá)到30 兆美金。
RWA 市場規(guī)模將在五到十年內(nèi)成長數(shù)十到數(shù)百倍。
為什么成長預(yù)期這么大？主要原因在于資產(chǎn)上鏈能帶來不少好處，例如和智能合約及其他協(xié)議的可組合性、透明度、跨國界跨時區(qū)的7/24 可及性等，各種實(shí)體資產(chǎn)如黃金、國債、基金、股票都正在上鏈。
最近股票代幣化尤其火熱：Kraken、Robinhood 等重量級金融平臺都推出相關(guān)產(chǎn)品，可以在鏈上7/24 交易數(shù)百檔美國股票與ETF，甚至包含OpenAI、SpaceX 等未上市公司股票，不過很快也引發(fā)一些爭議。
什么是代幣化股票？
代幣化股票（Tokenized Stocks）：將傳統(tǒng)股票透過區(qū)塊鏈技術(shù)「轉(zhuǎn)化」為加密貨幣，是一種新型態(tài)的金融產(chǎn)品。
簡單來說，就是讓股票「變成可以在鏈上操作的代幣」，可以像平常買賣加密貨幣一樣，在區(qū)塊鏈上買賣蘋果、特斯拉等公司的股票。
每顆股票代幣對應(yīng)一張真實(shí)股票，追蹤其價格與部分權(quán)益，根據(jù)不同發(fā)行模式會有一些細(xì)節(jié)差異，一樣的部分在于都是讓股票上鏈，享有鏈上資產(chǎn)的特色與優(yōu)勢。
代幣化股票三種發(fā)行模式
代幣化股票大致可分成三種模式：
1.衍生品合約追蹤型這種模式的背后不一定有實(shí)體股票支持，而是透過合約設(shè)計(jì)追蹤其對應(yīng)股票的價格，也能做到模擬配發(fā)股息，例如Robinhood 推出的Stock Tokens就屬于這一類，這種模式本質(zhì)上更接近衍生性金融商品。
“When buying stock tokens, you are not buying the actual stocks—you are buying tokenized contracts that follow their price, recorded on a blockchain.”購買股票代幣時，并不是買到實(shí)際股票，而是購買追蹤其股價的代幣化鏈上合約。
2.實(shí)體信托支持型這種模式平臺會持有1:1 的實(shí)體股票作為支持，股票會由第三方信托，Backed 在Kraken、Bybit 以及Solana DeFi 協(xié)議中推出的xStocks 就屬于這一類型，這些股票代幣背后都有實(shí)體股票作為儲備，并經(jīng)第三方信托來確保儲備資產(chǎn)安全，近期收購美國股票經(jīng)紀(jì)商的RWA 項(xiàng)目Ondo，未來將推出的代幣化股票也會是這模式，背后有實(shí)體股票1:1 支持。
價格追蹤這部分都一樣，但股息的處理方式因平臺而異，如xStocks 并不會配發(fā)現(xiàn)金股息，而是將股息自動購入更多股票代幣，雖然在經(jīng)濟(jì)效益上跟實(shí)體股票幾乎一樣，但就算是有實(shí)體信托的股票代幣，目前也不提供股東投票權(quán)。
撰文前一天，xStocks 宣布將擴(kuò)展到BNB 鏈上。
3.鏈上發(fā)行型企業(yè)直接在區(qū)塊鏈上發(fā)行原生股票代幣，將股權(quán)資訊登記于鏈上，不再依賴傳統(tǒng)證券結(jié)算與信托等等機(jī)制。這應(yīng)該算是未來愿景，目前還在早期概念階段。
對投資人來說，1 和2 兩種模式在使用者體驗(yàn)上差不多，經(jīng)濟(jì)權(quán)益上幾乎一樣，都會追蹤股票價格，股息都會發(fā)放(差在發(fā)現(xiàn)金或是加購股票代幣)，差異在于背后機(jī)制不同，權(quán)益保障上會有差異，例如發(fā)行機(jī)構(gòu)倒閉時的求償權(quán)先后等。
代幣化股票vs 實(shí)體股票，利益與權(quán)益一樣嗎？
目前代幣化股票和實(shí)體股票之間，在價格與股息等「經(jīng)濟(jì)效益」上接近一致，但在法律上的「股東權(quán)益」仍有明顯斷層，代幣化股票持有人不會列入股東名冊，沒有股東投票權(quán)。
「投票權(quán)」是代幣化股票與實(shí)體股票間最大的權(quán)益斷層。
衍生品合約追蹤模式不一定有實(shí)體股票支持，沒有投票權(quán)很合理，那有實(shí)體股票信托支持的模式，為什么也沒有股東投票權(quán)呢？
在信托支持模式中，名義上的股票持有人是信托機(jī)構(gòu)。由于股票的股東權(quán)益不一定可以分割轉(zhuǎn)讓，代幣持有人雖可享有價格與股息收益，卻無法取得真正的股東地位。
想要讓股票代幣持有者資訊也能被呈報(bào)，被列入股東名冊，這背后牽涉的不只是技術(shù)，更多是法規(guī)問題。
代幣化股票監(jiān)管趨勢
股票是一種證券，代幣化股票也還是證券，證券就受到證券法規(guī)管轄。
根據(jù)路透社報(bào)導(dǎo)，被昵稱為「加密媽媽」的SEC 委員Hester Peirce 表示：「區(qū)塊鏈技術(shù)強(qiáng)大，但沒有改變資產(chǎn)性質(zhì)的魔法，代幣化證券依然是證券」
目前主流監(jiān)管趨勢大致如下：
- 視為證券依照證券法歸管轄
- 需落實(shí)KYC/AML、投資人權(quán)益保障等
- 發(fā)行、交易與托管等平臺都需要取得相關(guān)牌照
- 法規(guī)尚不明確的部分就逐步立法完善
- 部分地區(qū)推出監(jiān)管沙盒試點(diǎn)
就現(xiàn)階段而言其實(shí)限制相當(dāng)多，如Robinhood 推出的代幣化股票就正面臨歐盟監(jiān)管單位的調(diào)查，Kraken 的xStocks 也只接受美國、加拿大、英國、歐盟、澳大利亞“之外”的地區(qū)人民購買。
但依然有可見的進(jìn)展，如Dinari 剛成為美國第一個獲得經(jīng)紀(jì)商牌照的代幣化股票平臺。
Ondo 剛完成對Oasis Pro 的收購，借此得到其在美國的交易經(jīng)紀(jì)商、替代交易系統(tǒng)(ATS)、轉(zhuǎn)讓代理的牌照。
總結(jié)
目前代幣化股票在價格追蹤與股息分配等經(jīng)濟(jì)效益上已與實(shí)體股票高度接近，但在股東權(quán)益上依然有斷層，目前相關(guān)平臺都會強(qiáng)調(diào)：代幣化股票并不等于股權(quán)。
不過作為鏈上資產(chǎn)，它還是增加了許多實(shí)體股票沒有的特性，例如可組合性，能與DeFi 協(xié)議組合產(chǎn)出更多價值、以及不受開盤時間限制，跨時區(qū)的7/24 可交易等優(yōu)勢。
如文章開頭分享的兩個預(yù)測分析，資產(chǎn)代幣化正快速成長，預(yù)計(jì)在五到十年內(nèi)會成長數(shù)十到數(shù)百倍，而股票作為歷史悠久的主流金融資產(chǎn)，當(dāng)然不會缺席。
對幣圈投資人而言，除了直接參與代幣化股票交易，也可關(guān)注整體RWA 賽道的發(fā)展機(jī)會。
到此這篇關(guān)于什么是代幣化股票？不同模型的技術(shù)與權(quán)益差異詳解的文章就介紹到這了,更多相關(guān)什么是代幣化股票？內(nèi)容請搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！
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