OKX的朋友們｜對話Frank：聊聊「美國的陽謀」——穩(wěn)定幣、幣股結(jié)合與以太坊
上個(gè)周末，非常開心有機(jī)會在辦公室采訪了OG Frank @qinbafrank 。
這位低調(diào)的資深投資人和交易員，聊起穩(wěn)定幣與宏觀市場時(shí)邏輯清晰、見解全面。他帶我穿越了比特幣的十年共識、穩(wěn)定幣背后的美國野心、幣股結(jié)合的未來。
Frank認(rèn)為，Crypto市場正在變得更有效，穩(wěn)定幣、幣股結(jié)合等將倒逼整個(gè)加密行業(yè)“自我革命”，從泡沫走向基本面，從敘事走向落地。他也毫不避諱地指出ETH與BTC的本質(zhì)分野，以及穩(wěn)定幣未來的激烈競爭。
這是一次信息密度極高的深度訪談。如果你對穩(wěn)定幣、RWA和最近種種的熱點(diǎn)敘事還存有疑問，或者正在尋找一個(gè)理解加密世界新秩序的思維模型——推薦大家認(rèn)真看完。
第一章：穩(wěn)定幣的“陽謀”與美元地位的強(qiáng)化
Mercy：您提到穩(wěn)定幣是一個(gè)“陽謀”，具體指什么？
Frank： 我認(rèn)為穩(wěn)定幣是美國的一個(gè)“陽謀”。這背后的深層原因，有三點(diǎn)：
第一，美國希望通過鏈上美元的方式，強(qiáng)化美元的地位。如今，很多國家和地區(qū)都在去美元化，美債的海外持有比例也在下降。美國需要為美元找到更多的應(yīng)用場景。
穩(wěn)定幣，特別是美元錨定的穩(wěn)定幣，本質(zhì)上是美元的代幣化，即“鏈上美元”。通過這種方式，美國可以繞過各國央行，直接將美元分銷給全球的加密人群，實(shí)現(xiàn)B2C的零售模式。
如果加密人群越來越多，穩(wěn)定幣發(fā)行量越來越大，美元錨定的穩(wěn)定幣占比越來越高，那么美國就能直接“截胡”非美地區(qū)的加密人群，讓他們使用美元穩(wěn)定幣進(jìn)行交易和支付。
第二，通過發(fā)行穩(wěn)定幣能為美債找到新的購買力。為什么穩(wěn)定幣公司會去大量購買短期美債？這個(gè)趨勢的加速，我認(rèn)為始于2022年Luna爆雷、FTX爆雷，以及2023年硅谷銀行爆雷。
這些事件讓Tether和Circle等穩(wěn)定幣發(fā)行商意識到，僅持有比特幣或?qū)⒋罅棵涝獌浞旁阢y行都有風(fēng)險(xiǎn)。因此，他們開始大量增持美債，特別是短期美債，因?yàn)槎唐诿纻鲃有院茫找媛矢?，且風(fēng)險(xiǎn)相對較低。
第三，美國的野心不止于此，他們想要的更多。大力推行穩(wěn)定幣是為了提前爭奪美國未來對于鏈上資產(chǎn)的定價(jià)權(quán)。
所以，穩(wěn)定幣法案的推出，是為了通過鏈上美元擴(kuò)張美元影響力，為美債找到新買家，并最終掌握鏈上資產(chǎn)的定價(jià)權(quán)。這是一個(gè)自然演變的過程，由Luna爆雷、恒大商票、硅谷銀行爆雷以及美聯(lián)儲加息等事件共同推動。
Mercy：我們今年推出了OKX PAY，同時(shí)前兩天剛剛官宣了和Circle的戰(zhàn)略合作，穩(wěn)定幣已經(jīng)成為了新的主旋律。您認(rèn)為Tether和Circle在穩(wěn)定幣市場中的地位如何？
Frank： Circle目前占據(jù)了先發(fā)優(yōu)勢，它最早拿到合規(guī)牌照，擁有完善的托管和合規(guī)體系。
同時(shí)，與Coinbase和貝萊德等巨頭深度綁定，并且正在積極拓展支付場景。但是，未來穩(wěn)定幣的競爭一定會更加激烈，Circle現(xiàn)在感受到了競爭壓力，因此跑得更快。
但Tether也有其獨(dú)特的優(yōu)勢。它在一些跨境支付中被大量使用，其使用場景有一大部分是在加密世界之外的貿(mào)易場景。
美國政府也希望Tether能繼續(xù)“開疆拓土”，只要它在掌控之內(nèi)，不作惡，并繼續(xù)增持美債，美國就愿意允許它通過這種方式去攻城略地。未來，非美地區(qū)的美元錨定穩(wěn)定幣市場，USDT可能仍將占據(jù)主導(dǎo)地位。
第二章：美股與加密市場的周期性波動
Mercy：您對近期美股和加密市場的波動有何看法？
Frank： 美股市場一直以來都有其自身的運(yùn)行規(guī)律。例如，在非衰退時(shí)期，美股通常會呈現(xiàn)V型反彈。
我在3月份就曾推斷，美股歷史上幾次大的調(diào)整，除了2008年金融危機(jī)，其他調(diào)整時(shí)間都相對較短，比如2018年只跌了三個(gè)月，2020年3月更是僅用一個(gè)月就V型反彈。
這得益于機(jī)構(gòu)量化基金和CTA策略的高度一致性，使得市場調(diào)整速度非?？欤粫衲承欧N那樣經(jīng)歷長達(dá)一兩年的熊市。今年美股的調(diào)整也很快，雖然個(gè)股跌幅較大，但市場去杠桿的速度也很快，一旦恐慌情緒消退，資金就會迅速回流。
Mercy：Tom Lee @fundstrat 最近在各種看多ETH，加之近期ETH的走勢也的確很猛。您認(rèn)為比特幣和以太坊在市場中的表現(xiàn)有何不同？
Frank： 我認(rèn)為比特幣和以太坊已經(jīng)不在同一個(gè)層面了。
比特幣在過去十幾年中，已經(jīng)淘汰了所有競爭對手，奠定了其在價(jià)值存儲領(lǐng)域的地位。早期有萊特幣、比特幣黃金等競爭者，甚至在2016、2017年還有大區(qū)塊之爭，2018年比特幣也曾分裂出BCH。
但最終，比特幣憑借其簡單、歷史悠久和強(qiáng)大的共識，成為了數(shù)字黃金?，F(xiàn)在，很多人進(jìn)入行業(yè)時(shí)不會覺得比特幣有競爭對手，這種共識會越來越強(qiáng)。
以太坊則需要更多證明。雖然它在穩(wěn)定幣和美股上鏈等新敘事憑借他去中心化程度更高，安全性更好等優(yōu)勢占據(jù)先機(jī)，但其競爭優(yōu)勢尚未完全確立。
它的成長性是有的，未來在幣股融合中可能會占據(jù)很大份額，但其壟斷性或獨(dú)占性目前還沒有，競爭依然激烈。
并且，ETH受宏觀影響更大，例如今年2月到4月，比特幣跌了30%多，但以太坊跌得更多。但是長期來看，如果以太坊能持續(xù)努力，不斷修正它的發(fā)展方向，其基本面會不斷改善。
第三章：美股上鏈與加密行業(yè)的未來
Mercy：美股上鏈其實(shí)不是一個(gè)新話題，為什么現(xiàn)在又變得熱門起來？
Frank： 以前美股上鏈?zhǔn)峭低得馗?，現(xiàn)在則是在明確的法律法規(guī)指引下，可以光明正大地進(jìn)行。
美國SEC主席阿特金斯也提到，證券資產(chǎn)和鏈上融合是趨勢，SEC正在探索制定新的法律法規(guī)，并考慮讓紐交所和納斯達(dá)克上線加密代幣。這表明美國監(jiān)管層也看到了加密資產(chǎn)在清結(jié)算效率上的優(yōu)勢，并希望借穩(wěn)定幣法案推動這一進(jìn)程。
此外，硅谷科技巨頭的推動也是重要因素。他們認(rèn)為AI代表未來生產(chǎn)力，加密代表未來生產(chǎn)關(guān)系，兩者天然可以融合。
他們將這些理念傳遞給了政客，促使政府推動美股上鏈。這背后也有選票的考量，加密人群在美國擁有龐大的投票群體，共和黨和川普積極擁抱加密，是為了爭取這些選民的支持。
Mercy：幣股融合會帶來哪些新的機(jī)會？
Frank：幣股融合將帶來新的資產(chǎn)類型和財(cái)富效應(yīng)。
首先，對于加密市場中的量化基金和大戶來說，美股大票的永續(xù)合約將成為新的交易標(biāo)的，擴(kuò)大了他們的選擇范圍。
其次，美股的粉單市場和港股中的一些小盤股，如果通過代幣化上鏈，將可能帶來巨大的財(cái)富效應(yīng)。
最后，未上市公司（獨(dú)家獸）的股權(quán)交易，甚至未來創(chuàng)業(yè)公司直接發(fā)行代幣，都將成為可能。這將讓普通人也有機(jī)會參與到這些以前只有高凈值人群才能接觸到的投資中。
Mercy：您認(rèn)為加密行業(yè)將如何演變？
Frank： 我認(rèn)為加密市場正在經(jīng)歷一場“擠水分”和“倒逼”的過程。
20、21年大水漫灌造成的加密VC大擴(kuò)張，推高了一級市場估值，太多項(xiàng)目估值虛高；當(dāng)下進(jìn)入了「清算期」。同時(shí)，加密項(xiàng)目的核心團(tuán)隊(duì)存在“只有權(quán)利，沒有義務(wù)”的道德風(fēng)險(xiǎn)，作惡成本低。這些問題導(dǎo)致市場變得不健康。
現(xiàn)在，隨著ETF的引入和投資者結(jié)構(gòu)的成熟，市場將變得更加有效。投資者會更追求確定性，而非盲目追求高收益。
這將導(dǎo)致市場分化，資金會流向有基本面、有創(chuàng)新敘事、有成長性的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，而那些權(quán)利義務(wù)不對等、不改進(jìn)的山寨項(xiàng)目將被淘汰。這種“擠壓”將倒逼加密從業(yè)者更加注重項(xiàng)目質(zhì)量和合規(guī)性，讓團(tuán)隊(duì)的權(quán)利和義務(wù)對等起來。
未來，我們可能會看到更多有實(shí)際業(yè)務(wù)進(jìn)展、收益與代幣價(jià)值高度掛鉤的項(xiàng)目出現(xiàn)，甚至有公司直接在鏈上發(fā)行代幣，而不是純粹的加密貨幣。這將使整個(gè)加密市場變得更加健康和成熟。
這里是《OKX的朋友們》對話篇～ 本期采訪人 @Mercy_okx , 非常開心可以和Frank @qinbafrank 老師進(jìn)行這樣的行業(yè)深度對話，希望對大家有所啟發(fā)！
之后我們會持續(xù)訪談圈內(nèi)圈外有影響力和認(rèn)知的老師，并做成系列內(nèi)容，感興趣的話歡迎關(guān)注～
本文僅供參考。本文僅代表作者觀點(diǎn)，不代表OKX立場。本文無意提供 (i) 投資建議或投資推薦； (ii) 購買、出售或持有數(shù)字資產(chǎn)的要約或招攬； (iii)財(cái)務(wù)、會計(jì)、法律或稅務(wù)建議。我們不保證該等信息的準(zhǔn)確性、完整性或有用性。持有的數(shù)字資產(chǎn)（包括穩(wěn)定幣和 NFTs）涉及高風(fēng)險(xiǎn)，可能會大幅波動。您應(yīng)該根據(jù)您的財(cái)務(wù)狀況仔細(xì)考慮交易或持有數(shù)字資產(chǎn)是否適合您。有關(guān)您的具體情況，請咨詢您的法律/稅務(wù)/投資專業(yè)人士。請您自行負(fù)責(zé)了解和遵守當(dāng)?shù)氐挠嘘P(guān)適用法律和法規(guī)。
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