從領(lǐng)跑到跟跑：為何 SOL 難敵 ETH 的攻勢？
8 月 13 日，ETH 強(qiáng)勢突破 4,700 美元，創(chuàng)下四年來的新高，而同一時期的 SOL 卻顯得力不從心，始終徘徊在 200 美元附近。2024 年，Pump.fun 帶動了整條 Solana 鏈的 Meme 狂潮，年初特朗普更是在其上推出 $TRUMP，SOL 的價格沖至 300 美元附近，一度令「Solana 取代 ETH」的呼聲沸沸揚(yáng)揚(yáng)。
然而，現(xiàn)實(shí)走勢卻給了市場一個冷靜的回答。盡管 ETH 與 SOL 同時推進(jìn)國庫策略，試圖為生態(tài)積累「子彈」，但兩者表現(xiàn)卻明顯分化——SOL/ETH 匯率自年初的 0.09 直落至 0.042，弱勢格局貫穿全年。背后原因，或許不僅是價格波動，更是敘事熱度、生態(tài)結(jié)構(gòu)與資金預(yù)期差異的綜合體現(xiàn)。
財(cái)庫策略：領(lǐng)軍人物與資金規(guī)模的雙重差距
6 月 30 日，華爾街「逆勢多頭」Tom Lee 空降 BitMine 董事長，當(dāng)天 ETH 還在 2500 美元徘徊。短短一個半月后，ETH 直沖 4700 美元，漲幅高達(dá) 88%。Lee 長年出鏡 CNBC、Bloomberg 等一線財(cái)經(jīng)節(jié)目，早在 2022 年美股大跌時，他就以精準(zhǔn)的「抄底」言論逆轉(zhuǎn)市場悲觀情緒。如今，這位自帶流量的市場意見領(lǐng)袖，成了 ETH 財(cái)庫的最佳代言人。與此同時，「木頭姐」旗下的 ARK Invest 也投資 1.82 億美元買入 BMNR 股票，給 ETH 陣營的信心再添一把火。
此外，盡管 ETH 和 SOL 都擁有各自陣營的財(cái)庫策略公司，但規(guī)模卻相差甚遠(yuǎn)。從持倉規(guī)模來看，BTC 與 ETH 的財(cái)庫策略公司霸占了前十名。「ETH 微策略」龍頭 BitMine Immersion（BMNR）近日計(jì)劃將融資規(guī)模提高 200 億美元，用以增持 ETH。，目前還坐擁 53 億美元的 NAV（凈資產(chǎn)價值），僅次于 MSTR。這種級別的資金體量，意味著它在市場震蕩時有更充裕的「子彈」，也有更強(qiáng)的能力去塑造行情。而目前「SOL 微策略」龍頭的 NAV 也只有 3.65 億美元，排名第 11，與 BMNR 相差 10 倍以上。缺乏像 Tom Lee 這樣具備全球影響力的公眾發(fā)言人，又沒有同等量級的資本火力，SOL 在這輪行情中自然顯得力不從心
不過近期 Solona 方面的新動作正逐漸彌補(bǔ)這一缺陷。8 月 12 日，「SOL 微策略」Upexi 成立了全新的咨詢委員會，并任命 Arthur Hayes 為首位成員。Hayes 是 BitMEX 的聯(lián)合創(chuàng)始人、永續(xù)合約的開創(chuàng)者，曾在德意志銀行與花旗集團(tuán)擔(dān)任交易員，如今掌舵數(shù)字資產(chǎn)投資基金 Maelstrom。他既有傳統(tǒng)金融背景，又深諳加密市場結(jié)構(gòu)，能夠?yàn)闄C(jī)構(gòu)融資與數(shù)字資產(chǎn)戰(zhàn)略提供實(shí)戰(zhàn)級的指導(dǎo)。
Upexi 的戰(zhàn)略目標(biāo)很明確：利用 Solona 的可擴(kuò)展性和高效性進(jìn)一步擴(kuò)大其在 SOL 的布局。根據(jù)公開文件，公司目前持有超過 180 萬枚 SOL（市值約 3.65 億美元），并將部分持倉質(zhì)押獲取 7%–9% 收益，既保障長期持有，又創(chuàng)造穩(wěn)定現(xiàn)金流。值得注意的是，公司會以折扣價收購鎖定的 SOL，從而為股東帶來收益。Upexi 未來將招募更多成員加入咨詢委員，為公司提供加密貨幣和金融領(lǐng)域的專業(yè)知識
與此同時，其他上市公司也在增加 SOL 持倉，例如 DFDV 進(jìn)一步擴(kuò)大其 SOL 持倉，目前總持倉超過 100 萬枚；BTCM 披露新購約 27,190 枚 SOL，并計(jì)劃將部分加密資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為 Solana。這種機(jī)構(gòu)化需求有望減少二級市場流通籌 碼，進(jìn)而在供需層面形成支持。
ETH ETF 領(lǐng)跑，SOL ETF 等待破局
ETH 現(xiàn)貨 ETF 的管理規(guī)模已突破 220 億美元，不僅驗(yàn)證了機(jī)構(gòu)對 ETH 的高度認(rèn)可，也迅速奠定了其在流動性與市場深度上的絕對優(yōu)勢。機(jī)構(gòu)資金的持續(xù)流入之下，BlackRock 還在上個月遞交了 ETH ETF 質(zhì)押申請，一旦獲批，將為持有人帶來穩(wěn)定的質(zhì)押收益，并吸引更多長期資本進(jìn)場。
相比之下，盡管 REX-Osprey 在 7 月推出了帶有質(zhì)押機(jī)制的 Solana ETF（SSK），市場熱度卻一直不高，多數(shù)交易日凈流入為零，上市以來累計(jì)流入僅約 1.5 億美元，而且并非 SEC 注冊的標(biāo)準(zhǔn)現(xiàn)貨 ETF，而是通過其他載體間接持有 SOL。這種結(jié)構(gòu)融合了質(zhì)押機(jī)制與離岸 ETF 配置，增加了理解與操作的復(fù)雜度，讓部分機(jī)構(gòu)保持觀望；發(fā)行方 REX 在品牌與渠道上的影響力也遠(yuǎn)不及 BlackRock、Fidelity 等華爾街巨頭，且缺乏重量級機(jī)構(gòu)的背書。
目前市場的焦點(diǎn)正在轉(zhuǎn)向 VanEck、Grayscale 等預(yù)計(jì)在 10 月獲批的 SOL 現(xiàn)貨 ETF 申請。一旦監(jiān)管放行，再疊加國庫策略的資金推動，如果機(jī)構(gòu)投資者開始尋求從 BTC、ETH 向其他優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)分散配置，SOL ETF 或?qū)?Solona 生態(tài)新的增長點(diǎn)。
應(yīng)用敘事的分岔路
從應(yīng)用敘事的角度看，當(dāng)前的 ETH 與 Solana 正走在兩條截然不同的賽道上。
以太坊正在穩(wěn)步構(gòu)建一個合規(guī)、可持續(xù)的鏈上金融基礎(chǔ)設(shè)施。穩(wěn)定幣的爆發(fā)，被 Tom Lee 形容為加密行業(yè)的「ChatGPT 時刻」。目前，全球穩(wěn)定幣市值突破 2,500 億美元，其中超過一半的發(fā)行量和約 30% 的 Gas 費(fèi)用發(fā)生在以太坊網(wǎng)絡(luò)，這不僅進(jìn)一步鞏固了 ETH 在支付與清算體系中的核心地位，也為質(zhì)押、DeFi 收益和鏈上基礎(chǔ)設(shè)施等業(yè)務(wù)提供了源源不斷的現(xiàn)金流。
此外 Robinhood 在以太坊 Layer2 上發(fā)行股票代幣，Coinbase 大力發(fā)展 Base 鏈生態(tài)等，都為 ETH 帶來了更多的應(yīng)用場景。當(dāng)前，以太坊幾乎成為唯一能同時滿足監(jiān)管適配性、生態(tài)成熟度和規(guī)模效應(yīng)的主鏈。一旦 ETH 在穩(wěn)定幣支付和 RWA 清算中占據(jù)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，其戰(zhàn)略地位將如同「結(jié)構(gòu)性認(rèn)購權(quán)」般被金融機(jī)構(gòu)優(yōu)先鎖定。
而 Solana 這邊，主線敘事更多集中在 meme 幣和 Launchpad 大戰(zhàn)等「老生常談」的高波動性賽道，盡管今年多次嘗試切入 RWA 領(lǐng)域，以「Internet Capital Market」為口號，扶持了 $IBRL 和 Believe 生態(tài)等一系列代幣，但都以失敗告終。不過近日局面迎來轉(zhuǎn)機(jī)。8 月 8 日，招商銀行旗下的招銀國際（CMB International）攜手新加坡 DigiFT 與 Solana 公鏈服務(wù)商 OnChain，將一支在香港與新加坡互認(rèn)的美元貨幣市場基金代幣化，上鏈發(fā)行 CMBMINT，為跨境 RWA 合規(guī)合作樹立了標(biāo)桿。當(dāng)日 SOL 價格突破 200 美元，市場隨即將其視作潛在的新敘事起點(diǎn)，寄望這一新應(yīng)用場景能為 Solana 打開更廣泛的機(jī)構(gòu)資金通道。
總結(jié)
目前，雖然 Solana 在市場熱度、匯率表現(xiàn)等關(guān)鍵指標(biāo)上依舊落后于 ETH，但它的底層競爭力和潛在空間并未被削弱。作為「美國鏈」，它天然具備更高的監(jiān)管適配度和資本認(rèn)可度。當(dāng)下，ETH 依靠財(cái)庫策略、 ETF 熱潮、RWA 與穩(wěn)定幣應(yīng)用率先獲得機(jī)構(gòu)青睞，但這也為 SOL 留出了「補(bǔ)漲」與敘事切換的機(jī)會。
從結(jié)構(gòu)上看，現(xiàn)貨 ETF 獲批的預(yù)期將為 SOL 打開新的機(jī)構(gòu)資金入口，一旦 VanEck、Grayscale 等巨頭產(chǎn)品獲批，市場流動性和交易深度都可能迎來躍升。而 RWA 的跨境落地案例，也證明了 Solana 在高性能公鏈上的應(yīng)用能力并非只有 meme 與 Launchpad，未來在 DeFi、支付、資產(chǎn)代幣化等領(lǐng)域的滲透率仍有很大提升空間。眼下的回調(diào)，更像是蓄力，而非謝幕。
你可能感興趣的文章
-
Blockstream推出Simplicity，為以太坊（ETH）Solidity帶來全新替代方案
Blockstream是比特幣二層網(wǎng)絡(luò)Liquid的開發(fā)商，由比特幣加密貨幣先驅(qū)Adam Back領(lǐng)導(dǎo),公司現(xiàn)已推出專為比特幣打造的新型智能合約語言Simplicity,這標(biāo)志著比特幣（BTC）從安全…
2025-08-02 -
SOL Meme與ETH DeFi生態(tài)雙輪驅(qū)動 火幣HTX上新資產(chǎn)表現(xiàn)亮眼
全球加密市場在監(jiān)管討論與技術(shù)敘事并行的背景下持續(xù)活躍，火幣HTX上新資產(chǎn)表現(xiàn)亮眼，尤其是SOL Meme及ETH DeFi兩大生態(tài)成為本周最為突出的增長驅(qū)動力，多項(xiàng)資產(chǎn)漲幅領(lǐng)先全…
2025-08-01 -
以太坊(ETH)vs SOL：2025加密戰(zhàn)爭，萬億資本押注新舊秩序
ETH 與 SOL 已成為機(jī)構(gòu)多資產(chǎn)配置的首選底層資產(chǎn),兩者的投資邏輯呈現(xiàn)顯著差異：ETH 被用作 “鏈上國債 + 優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)底層 + 現(xiàn)貨ETF準(zhǔn)入的制度型標(biāo)的”；SOL 則正在被打造成 …
2025-07-26 -
ETH成鏈上國債，SOL變Meme工廠，誰將主宰后12萬美元時代？
在這場跨鏈金融的深刻演進(jìn)中，核心焦點(diǎn)已不再是比特幣或 Meme 幣，而是以太坊與 Solana 之間展開的新舊秩序之爭,兩條公鏈在技術(shù)架構(gòu)、合規(guī)策略、擴(kuò)展路徑、生態(tài)構(gòu)建模式乃…
2025-07-25 -
以太坊點(diǎn)燃行情Solana接棒狂飆：山寨季來了？
近期，以太坊和Solana的市場表現(xiàn)尤為搶眼,據(jù)火幣HTX平臺行情數(shù)據(jù)顯示，截至當(dāng)前，以太坊（ETH）自7月初從2474 USDT最高漲至3857 USDT，漲幅超過55%,在ETH和SOL輪番上漲的同…
2025-07-25 -
Solana ETF即將上市，質(zhì)押功能獲準(zhǔn)ETH是否也跟進(jìn)？
REX-Osprey宣布即將推出全美首支質(zhì)押型加密貨幣 ETF，SSK 追蹤 Solana 的表現(xiàn)，并透過鏈上質(zhì)押產(chǎn)生收益,彭博社 ETF 分析師Eric Balchunas亦證實(shí)，SEC 沒有進(jìn)一步的評論，表…
2025-07-01 -
VanEck推出首支代幣化美債基金VBILL詳解！率先部署公鏈ETH、SOL、BNB與
全球資產(chǎn)管理巨頭VanEck宣布推出旗下首支「實(shí)體資產(chǎn)代幣化(RWA)」基金VBILL，標(biāo)的為美國國債，并支持四大主流區(qū)塊鏈，更多詳細(xì)資訊請看下面正文…
2025-05-14 -
一文了解懷俄明州將發(fā)行美國首個官方穩(wěn)定幣WYST！Solana、ETH、Polygon
美國懷俄明州長Mark Gordon于3/27在華府區(qū)塊鏈高峰會上宣布，預(yù)計(jì)今年七月就能發(fā)行州政府的穩(wěn)定幣「WYST」，成為第一個由國家地方政府推出、以美元為基礎(chǔ)、用美國國債作為…
2025-03-27 -
ETH 和 Solana 的最新動態(tài)解讀：還有哪些值得關(guān)注？
ETH上最值得一說的應(yīng)該是Justin之前一段時間提出的Native Rollup，這個在當(dāng)前的Based Rollup上做了進(jìn)一步擴(kuò)展，當(dāng)然實(shí)現(xiàn)難度也大了很多，更多詳細(xì)資訊請看下面正文…
2025-03-25 -
BNB市值飆升，超越SOL和ETH，劍指千億美元大關(guān)？
近期BNB在去中心化交易所（DEX）交易量增長13%，過去一周突破三個主要阻力區(qū)，接近2月初高點(diǎn)640美元，BNB/BTC對創(chuàng)下年度新高，資本流入強(qiáng)勁,與Solana和以太坊相比，BNB表現(xiàn)…
2025-03-19
