六大公司爭奪Hyperliquid穩(wěn)定幣發(fā)行權(quán) 一文了解它們都要搶USDH的原因
2025年9月5日，Hyperliquid宣布要推出穩(wěn)定幣 USDH，網(wǎng)絡(luò)升級后，驗(yàn)證者將通過鏈上透明投票機(jī)制，選擇最適合構(gòu)建原生鑄造Hyperliquid穩(wěn)定幣的團(tuán)隊。有意向的團(tuán)隊可在論壇提交提案。
消息一出，業(yè)內(nèi)多家加密公司紛紛提交提案擬支持HyperLiquid穩(wěn)定幣USDH，USDH穩(wěn)定幣發(fā)行權(quán)競爭愈發(fā)激烈。甚至Polymarket上還推出了相關(guān)押注。
本文梳理都有哪些公司參與了USDH發(fā)行權(quán)競爭，并探討為何USDH如此受歡迎、是否會對USDC造成沖擊。
一、六大公司的USDH發(fā)行權(quán)之爭
Native Markets
2025年9月5日，在 Hyperliquid 公告發(fā)布后僅一個多小時，Native Markets 公司即提交了提案，首先打響了USDH穩(wěn)定幣發(fā)行權(quán)之爭。該計劃將通過 Stripe 的穩(wěn)定幣支付處理器 Bridge 發(fā)行 USDH。Native Markets 是一家與 Hyperliquid 生態(tài)相關(guān)的風(fēng)險投資公司，Native Markets 有三位聯(lián)創(chuàng)：Hyperliquid 生態(tài)系統(tǒng)的投資者和顧問 Max Fiege、曾短暫擔(dān)任 Paradigm 最年輕研究員以及 Polychain DeFi 自營交易員的Anish Agnihotri、曾擔(dān)任 Uniswap Labs 總裁兼首席運(yùn) 營 官的MC Lader。其他團(tuán)隊成員的背景涵蓋 DeFi、金融科技和機(jī)構(gòu)金融。這是唯一一個由擁有豐富 Hyperliquid 經(jīng)驗(yàn)、交易知識、機(jī)構(gòu)信譽(yù)和 DeFi 監(jiān)管實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)的團(tuán)隊打造的提案。
Paxos
2025年9月7日，穩(wěn)定幣發(fā)行商Paxos在X平臺發(fā)文表示，目前已經(jīng)提交提案擬支持HyperLiquid穩(wěn)定幣USDH，如果提案獲得批準(zhǔn)意味著由Paxos發(fā)行的USDH將符合GENIUS法案標(biāo)準(zhǔn)，此外收益共享將推動協(xié)議和驗(yàn)證者發(fā)展，清晰的監(jiān)管和全球規(guī)模也可匹配HyperLiquid增長。Paxos將從支持USDH的儲備中分配95%的利息來回購HYPE，并將其重新分配給生態(tài)系統(tǒng)計劃、合作伙伴和用戶。
Frax
2025年9月8日，F(xiàn)rax 提交提案。Frax于今年年初推出了 frxUSD 穩(wěn)定幣，并提議以 1:1 的比例為 USDH 提供支持，而 frxUSD 本身則由貝萊德的收益型 BUIDL 鏈上國庫基金支持。Frax 的內(nèi)核團(tuán)隊寫道，根據(jù) Frax 的提議，“100% 的底層國庫債券收益將以編程方式在鏈上轉(zhuǎn)發(fā)給 Hyperliquid 用戶，且 Frax 的手續(xù)費(fèi)為零。 ”Frax 將該提案定義為“社區(qū)優(yōu)先”，旨在“在 frxUSD、USDC、USDT 和法幣之間實(shí)現(xiàn)順暢的鑄幣/贖回”，并符合 GENIUS 標(biāo)準(zhǔn)。Frax 表示，鑒于國庫券的年利率為 4%，Hyperliquid 目前的穩(wěn)定幣存款每年可帶來 2.2 億美元的收益。“我們無意操縱 USDH，我們只想提供底層穩(wěn)定幣基礎(chǔ)設(shè)施。我們所有的基礎(chǔ)設(shè)施都圍繞 frxUSD 構(gòu)建，這使得它更容易作為支撐。USDH 將繼承所有這些功能，包括多鏈支持、鑄造/兌換功能、合規(guī)性以及未來的功能，例如銀行卡消費(fèi)。”
Agora、Rain、LayerZero
2025年9月8日，穩(wěn)定幣初創(chuàng)公司 Agora 提議由其聯(lián)合 Rain 和 LayerZero 等基礎(chǔ)設(shè)施提供商，共同為 Hyperliquid 提供 USDH 穩(wěn)定幣支持，Agora 承諾將 USDH 所有凈收入全部用于 HYPE 回購和基金支持，并提供至少 1000 萬美元初始流動性。USDH 將采用合規(guī)結(jié)構(gòu)，具備多地發(fā)行資質(zhì)，并優(yōu)先服務(wù)于 Hyperliquid 生態(tài)，避免外部平臺鎖定或?qū)Я鳌?/p>
Sky（原MakerDAO）
2025年9月9日，Sky（原MakerDAO）加入Hyperliquid旗下USDH穩(wěn)定幣發(fā)行權(quán)競爭。Sky聯(lián)合創(chuàng)始人Rune在X平臺發(fā)文表示：“Sky為Hyperliquid提供USDH的主要優(yōu)勢：USDH將獲得22億美元USDC的即時流動性用于鏈下兌付； Sky可將其超80億美元的資產(chǎn)負(fù)債表部署到Hyperliquid；Hyperliquid上所有USDH可獲得4.85%的收益率，高于國債收益率，所有USDH產(chǎn)生的4.85%收益將用于HYPE回購基金； Sky可提供2500萬美元資金創(chuàng)建獨(dú)立的Hyperliquid Star項(xiàng)目，自主發(fā)展Hyperliquid DeFi； Sky可將其回購系統(tǒng)轉(zhuǎn)移到Hyperliquid，利用每年超過2.5億美元的利潤構(gòu)建USDH流動性。”
Ethena Labs
2025年9月8日，第三大美元穩(wěn)定幣USDe發(fā)行方Ethena Labs暗示即將加入Hyperliquid旗下USDH穩(wěn)定幣發(fā)行權(quán)競爭，Ethena Labs發(fā)文表示，“親愛的Jeff（Hyperliquid聯(lián)創(chuàng)），我給你寫信了，但你還是沒回電。我去年秋天就發(fā)了兩份USDH提案，你肯定沒收到。可能是discord出了問題或者其他什么問題，有時我記部署地址時寫得太潦草了。”
次日，Ethena Labs正式發(fā)布提案，請求社區(qū)及驗(yàn)證者群體將USDH代幣標(biāo)識納入考量范圍，提議推出一款以Hyperliquid平臺為內(nèi)核的穩(wěn)定幣。該穩(wěn)定幣將集成Ethena及其合作伙伴在實(shí)戰(zhàn)中積累的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)與資源，并著重強(qiáng)調(diào)安全性、社區(qū)共建及合規(guī)性。Ethena承諾投入大量資金與人力資源，致力于將USDH打造成為Hyperliquid用戶及開發(fā)者群體中的標(biāo)桿級、頂尖穩(wěn)定幣。 提案的內(nèi)核條款包括，USDH初始將由USDtb 100%背書；Ethena承諾將USDH儲備產(chǎn)生的至少95%的凈收入用于Hyperliquid社區(qū)；若Hyperliquid社區(qū)希望將內(nèi)核交易所當(dāng)前以USDC計價的交易對重新計價至USDH，Ethena將承擔(dān)所有USDC遷移至USDH的交易成本；Ethena Labs研究團(tuán)隊將向Ethena風(fēng)險委員會提交提案，申請將USDH列為USDe的合規(guī)背書資產(chǎn)等。
Ethena展示了與Anchorage Digital（一家聯(lián)邦特許的數(shù)字資產(chǎn)銀行）以及Securitize（一家由貝萊德支持的現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)代幣化公司）的合作。Anchorage負(fù)責(zé)發(fā)行Ethena的USDtb穩(wěn)定幣，該穩(wěn)定幣由貝萊德的代幣化基金B(yǎng)UIDL提供支持。 貝萊德數(shù)字資產(chǎn)主管Robert Mitchnick在提案中表示：“我們很高興能夠讓Ethena的USDtb接入Hyperliquid。USDtb由BUIDL 100%支持，能夠?yàn)镠yperliquid用戶提供機(jī)構(gòu)級現(xiàn)金管理，以及鏈上流動性。”根據(jù)Ethena的提案，USDH將最初由USDtb支持，從而間接獲得這家管理規(guī)模達(dá)14萬億美元的資產(chǎn)管理巨頭貝萊德BUIDL基金的支持。USDH儲備產(chǎn)生的收益中至少95%將被分配至Hyperliquid的“援助基金”，并用于回購HYPE代幣以及對驗(yàn)證者的分配。
二、為何USDH如此受歡迎？
Paxos 指出：Hyperliquid 生態(tài)系統(tǒng)中最大的機(jī)遇在于確保穩(wěn)定幣余額和交易費(fèi)產(chǎn)生的收入能夠回流到生態(tài)系統(tǒng)的建設(shè)者和用戶。USDH 憑借其發(fā)行規(guī)模、激勵機(jī)制解決了這個問題。
據(jù)Hyperliquid 在X發(fā)帖：Hyperliquid 的回購計劃已經(jīng)吸收了超過 3000 萬個 HYPE 代幣。Hyperliquid 的舉動收緊了供應(yīng)，提高了代幣價值，并表明 Hyperliquid 致力于將收入返還給其生態(tài)系統(tǒng)而不是外部股東。 Hyperliquid 加強(qiáng)了圍繞 USDH 的激勵循環(huán)，使得USDH 穩(wěn)定幣對尋求收益和治理風(fēng)險的交易者更具吸引力。
受USDH穩(wěn)定幣消息的影響，市場再度普遍看好Hyperliquid生態(tài)及HYPE的行情走勢。最近，巨鯨和機(jī)構(gòu)紛紛入場HYPE。如僅9月8日一天，巨鯨“qianbaidu.eth”存入了205萬枚USDC用于購買HYPE；qianbaidu.eth買入了價值1200萬美元的HYPE；某聰明錢向Hyperliquid充值401萬枚USDC，其中299.6萬枚已買入63197枚HYPE；TheBlock聯(lián)創(chuàng)、6MV創(chuàng)始人Mike Dudas于X發(fā)文表示，6MV已經(jīng)加倉大量HYPE，本周末的事件清楚地表明Hyperliquid生態(tài)已經(jīng)準(zhǔn)備好起飛；納斯達(dá)克上市公司 Lion Group Holding Ltd.宣布計劃將其全部 SOL 和 SUI 資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為 HYPE。
HYPE的強(qiáng)勁走勢是投資市場信心的體現(xiàn)。近7日，HYPE以上漲趨勢為主，尤其是9月8日之后，隨著多家公司的HYPE發(fā)行權(quán)競爭愈發(fā)激烈，HYPE漲勢喜人，截至發(fā)稿報55.03美元，7日漲幅23.4%。
三、USDH 會沖擊 USDC嗎？
根據(jù)美國《GENIUS法案》，穩(wěn)定幣發(fā)行人不得直接向持有人支付利息。這使得USDH與Circle的USDC有著根本的區(qū)別。這一法律界限意味著，即使在低利率環(huán)境下美國國債收益率縮水，Circle 也無法在收益率上展開競爭。
如果 USDH 成功，雖然不能直接向持有人支付利息，但可以通過其他方式將收益回饋給生態(tài)系統(tǒng)，比如 Paxos 提出從支持 USDH 的儲備中分配 95% 的利息來回購 HYPE，并將其重新分配給生態(tài)系統(tǒng)計劃、合作伙伴和用戶，F(xiàn)rax 也提議將 100% 的底層國庫債券收益以編程方式在鏈上轉(zhuǎn)發(fā)給 Hyperliquid 用戶。這種間接的收益分配方式，使得 USDH 在合規(guī)的前提下，能夠?yàn)橛脩籼峁┮欢ǖ慕?jīng)濟(jì)激勵，這與 USDC 形成了明顯的區(qū)別。進(jìn)而使 USDH 從 USDC 吸走大量流動性，尤其是在更青睞收益率的 DeFi 市場，這可能會削弱 Circle 的地位。
根據(jù) 《MiCA 法案》，MiCA 通過要求 1:1 的準(zhǔn)備金比例有效地禁止了有收益的穩(wěn)定幣，并且由于缺乏準(zhǔn)備金，算法穩(wěn)定幣也遭到禁止。雖然 MiCA 并未直接使用“禁止”一詞來指代收益型穩(wěn)定幣，但該法規(guī)旨在保護(hù)銀行功能并防止其與銀行產(chǎn)品過于相似，這使得發(fā)行收益型穩(wěn)定幣與該框架不兼容。
就在業(yè)內(nèi)人士討論USDH是否會沖擊USDC時，Circle 加入了 Hyperliquid 以捍衛(wèi)自己的地位。
Circle聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO Jeremy Allaire于X發(fā)文表示，不要被炒作迷惑。Circle將成為Hyperliquid生態(tài)中的主要參與者和貢獻(xiàn)者。很高興看到其他人購買新的美元穩(wěn)定幣代碼并參與競爭，但有著深度流動性以及幾乎即時跨鏈互操作性的USDC一定會受到市場的熱烈歡迎。Circle 正準(zhǔn)備在 HYPE 生態(tài)系統(tǒng)中推出原生 USDC，旨在確保其在 USDH 占據(jù)主導(dǎo)地位的領(lǐng)域中仍占有一席之地。
這使得兩大穩(wěn)定幣系統(tǒng)之間的競爭變成了同一平臺內(nèi)的正面交鋒：
- USDH 憑借收益、用戶激勵和新治理等優(yōu)勢頗具吸引力。
- USDC 具有規(guī)模、流動性、監(jiān)管信任和互操作性等吸引力。
四、業(yè)內(nèi)人士的觀點(diǎn)
Bernstein 分析師認(rèn)為，USDH 和其他穩(wěn)定幣的推出應(yīng)該會創(chuàng)造一個更具競爭性的環(huán)境，但對 Circle 的影響不會立即顯現(xiàn)。“為新的穩(wěn)定幣注入流動性并非易事，尤其對于期貨等加密資本市場產(chǎn)品而言，因?yàn)槌謧}規(guī)模和執(zhí)行效率至關(guān)重要。Hyperliquid 可能會選擇與更多穩(wěn)定幣合作伙伴（包括 Paxos）合作，以增強(qiáng)其平臺的彈性，但在其期貨產(chǎn)品上構(gòu)建流動性是一個循序漸進(jìn)的過程。”
“隨著降息周期的開始，我們預(yù)計數(shù)字資產(chǎn)周期將轉(zhuǎn)向風(fēng)險驅(qū)動，從而進(jìn)一步推動 USDC 需求（以及對 USDC 鏈上收益的需求）。此外，隨著 Circle 繼續(xù)擴(kuò)大其 USDC 金融生態(tài)系統(tǒng)，支付和金融服務(wù)集成對穩(wěn)定幣的需求仍處于早期階段。”
Bitget Wallet 首席營銷官 Jamie Elkaleh 在一份報告中表示：“通過錨定原生穩(wěn)定幣，Hyperliquid 減少了對 USDC 或 USDT 等外部資產(chǎn)的依賴，同時加強(qiáng)了其衍生品平臺內(nèi)交易、結(jié)算和流動性之間的集成。從很多方面來看，USDH 與其說是與Tether、USDT 或USDC直接競爭，不如說是重新定義穩(wěn)定幣如何與各個協(xié)議的內(nèi)核經(jīng)濟(jì)機(jī)制保持一致。”
Bitget 首席分析師 Ryan Lee指出：“這款穩(wěn)定幣已被定位為 USDC 的主要競爭對手，它的發(fā)行將有助于集中流動性，從而進(jìn)一步推高 HYPE 的價格。最終，整個行業(yè)都看好 HYPE 的增長潛力，以及它長期躋身前五大加密貨幣的信心。”
總結(jié)
USDH 穩(wěn)定幣發(fā)行權(quán)競爭或?qū)Ξ?dāng)前的穩(wěn)定幣賽道格局造成深遠(yuǎn)影響，USDH 的收益機(jī)制或許對于穩(wěn)定幣如何在“合規(guī)與收益”之間尋求平衡有重要啟發(fā)。
隨著USDH 穩(wěn)定幣發(fā)行權(quán)之爭塵埃落定，HYPE能否躋身主流幣行列、USDH是否可以與USDC一決高下、USDC能否守住市場份額，都是接下來值得關(guān)注的看點(diǎn)。
以上就是六大公司爭奪Hyperliquid穩(wěn)定幣發(fā)行權(quán) 一文了解它們都要搶USDH的原因的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于HYPE穩(wěn)定幣發(fā)行權(quán)遭六巨頭爭奪的資料請關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
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