以太坊收入銳減75%，牛市生態(tài)轉(zhuǎn)型的辯論
這兩天，英文區(qū)加密推特上最火熱的辯論賽，要數(shù)關(guān)于以太坊收入的討論。
9月7日，Messari 企業(yè)研究經(jīng)理 AJC 發(fā)了一條帖子，直指以太坊網(wǎng)絡(luò)正在陷入“死亡”。他表示，盡管 ETH 價(jià)格在8月創(chuàng)下新高，但以太坊當(dāng)月的收入只有3920萬(wàn)美元。
這個(gè)數(shù)據(jù)，同比2023年8月的1.574億美元下降了75%，而同比2024年8月的6480萬(wàn)美元?jiǎng)t下降了40%。同時(shí)這也是自2021年1月以來(lái)，以太坊歷史上第四低的月收入水平。
AJC 感慨道，以太坊的基本面正在崩塌，但大家似乎只在意 ETH 價(jià)格上漲，不管這個(gè)網(wǎng)絡(luò)到底是否健康。這個(gè)帖子發(fā)出兩天后，目前已經(jīng)有近38萬(wàn)的瀏覽量和近300條回復(fù)。
為什么現(xiàn)在討論以太坊的基本面會(huì)這么受關(guān)注？
時(shí)機(jī)確實(shí)很微妙。ETH 現(xiàn)在正處在牛市高潮，價(jià)格屢創(chuàng)新高，但背后的網(wǎng)絡(luò)活動(dòng)和以太坊自己的定位卻在悄然變化。
2024年的Dencun升級(jí)后，L2 如 Base 和Arbitrum 等大行其道，主鏈交易費(fèi)用大幅降低，導(dǎo)致收入轉(zhuǎn)移到這些擴(kuò)展層上；今年幣股玩法流行后，SBET 和 BMNR 爭(zhēng)相儲(chǔ)備 ETH，主流金融和華爾街開(kāi)始將 ETH 變成做大財(cái)務(wù)杠桿的工具。
而現(xiàn)在，以太坊自己看起來(lái)更像是一面雷鋒式利他的旗幟，飄揚(yáng)起來(lái)回應(yīng)市場(chǎng)風(fēng)向，也給他人指明方向，但自己卻破洞累累？
收入下降確實(shí)是不爭(zhēng)的事實(shí)，只是這到底是不是以太坊網(wǎng)絡(luò)自身衰退的信號(hào)，社區(qū)的看法各異。
贊成派：收入即命脈，警鐘已敲響
ACJ 和其他贊成者的內(nèi)核觀點(diǎn)其實(shí)很簡(jiǎn)單：收入是評(píng)判L1的正確衡量標(biāo)準(zhǔn)。
具體來(lái)說(shuō)，一條鏈的收入主要來(lái)自交易費(fèi)用和區(qū)塊空間使用費(fèi)，這些是用戶對(duì)你這條鏈有實(shí)際需求的內(nèi)核體現(xiàn)。
以太坊作為加密世界里最大的平臺(tái)，其內(nèi)核競(jìng)爭(zhēng)力，就在于“區(qū)塊空間需求”：它讓網(wǎng)絡(luò)能高效處理智能合約和去中心化應(yīng)用，比比特幣的單純價(jià)值存儲(chǔ)更有優(yōu)勢(shì)，也是其區(qū)別于比特幣的很大的一個(gè)敘事點(diǎn)。
但現(xiàn)在收入趨向零，意味著用戶對(duì)主鏈的需求在萎縮，即使 L2 百花齊放，AJC 認(rèn)為整個(gè)生態(tài)也缺少添加用戶來(lái)支撐那么多 L2 的用量。
你可能會(huì)問(wèn)，為何收入和以太坊的基本面掛鉤？
原帖作者和贊成者的邏輯在于，收入以 ETH 形式收取并銷(xiāo)毀，這直接推動(dòng) ETH 的通縮機(jī)制。如果收入崩盤(pán)，銷(xiāo)毀量減少，以太幣供給壓力增大，長(zhǎng)期價(jià)值就難以維持。
更重要的是，上個(gè)牛市周期，以太坊社區(qū)還拿鏈上的高收入來(lái)炫耀“區(qū)塊空間溢價(jià)”，證明網(wǎng)絡(luò)需求旺盛?，F(xiàn)在情況反轉(zhuǎn)，這不是巧合，而是需求驅(qū)動(dòng)力的真實(shí)崩塌。
雖然有些悲觀，但其中比較中立的觀點(diǎn)是，網(wǎng)絡(luò)就是資產(chǎn)本身。價(jià)格短期可以靠投機(jī)拉高，但脫離基本面，遲早會(huì)回歸現(xiàn)實(shí)，這個(gè)規(guī)律在其他一些加密基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目中應(yīng)驗(yàn)過(guò)無(wú)數(shù)次。
從觀察者的角度看，AJC的收入邏輯確實(shí)有道理，至少照出了 ETH 牛市泡沫下的隱患。但如果忽略其他生態(tài)指標(biāo)，比如鏈上的活躍度等，這觀點(diǎn)可能有點(diǎn)偏頗。
反對(duì)派火力全開(kāi)：收入下降是好事？
AJC的觀點(diǎn)一出，評(píng)論區(qū)瞬間變戰(zhàn)場(chǎng)，反對(duì)者們火力全開(kāi)表示難以茍同這種衰退論。
有別于一般的E衛(wèi)兵，反對(duì)者們?cè)谟酶蟮臄⑹聛?lái)看待以太坊，其內(nèi)核反擊是：
把以太坊當(dāng)成追求收入最大化的科技公司，完全是一種認(rèn)知分類(lèi)上的錯(cuò)誤。以太坊現(xiàn)在單純更像一種加密貨幣、一種無(wú)彈性供給的商品，或者一個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體。
從這種定性來(lái)看，收入下降并不是問(wèn)題，而是設(shè)計(jì)成功的積極信號(hào)，因?yàn)樗艽龠M(jìn)更廣泛的用戶采用和生態(tài)增長(zhǎng)。
以 Bankless 聯(lián)合創(chuàng)始人David Hoffman為例，他把以太坊比作早期新加坡或者深圳，一個(gè)有利于商務(wù)自由的的樂(lè)園。在這樣的環(huán)境里，你應(yīng)當(dāng)關(guān)注的焦點(diǎn)不應(yīng)該在這個(gè)城市能夠收到多少稅上，而應(yīng)該看這個(gè)城市是否拉動(dòng)了基礎(chǔ)設(shè)施和經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。
而前華爾街交易員和 Etherealize 創(chuàng)始人 Vivek Raman 則表示，比特幣幾乎沒(méi)收入，也不算衰退，為什么以太坊就要以收入論英雄？
他們的邏輯其實(shí)源于以太坊創(chuàng)始人Vitalik Buterin的早期愿景，即以太坊是無(wú)彈性供給的商品，估值靠供給需求動(dòng)態(tài)，而不是季度報(bào)表。收入太高反而容易造成反網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，收的gas太多會(huì)嚇跑用戶。
其實(shí)這些反對(duì)派的觀點(diǎn)，源頭可以追溯到 Vitalik 的早期愿景。
在白皮書(shū)中，Vitalik 將 ETH 描述為網(wǎng)絡(luò)的“加密燃料”，社區(qū)常比作數(shù)字石油，其價(jià)值依賴供給需求動(dòng)態(tài)，而非像公司那樣的季度財(cái)報(bào)。
高費(fèi)用（收入來(lái)源）已被證明會(huì)阻礙用戶采用，形成一種負(fù)面循環(huán)，社區(qū)視之為反網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。
因此，以太坊主網(wǎng)收入下降了，某種程度上在他們眼里反而是個(gè)好事。
2024年Dencun升級(jí)后，L2 轉(zhuǎn)移了主鏈負(fù)載，導(dǎo)致收入縮水。但這等于低費(fèi)用門(mén)檻，吸引大眾用戶玩轉(zhuǎn)DeFi、NFT，甚至機(jī)構(gòu)級(jí)應(yīng)用。
評(píng)論區(qū)中，Varys Capital風(fēng)險(xiǎn)投資主管 Tom Dunleavy 直言，L1的收入就是生態(tài)增長(zhǎng)的絆腳石；
以太坊社區(qū)周期交易者 Ryan Berckmans 則甩出數(shù)據(jù)：當(dāng)穩(wěn)定幣市值60%在以太坊上、還被美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)點(diǎn)名重視、鏈上各項(xiàng)活躍指標(biāo)都轉(zhuǎn)好的情況下，這又是哪門(mén)子的衰退？
以太坊的下一個(gè)十字路口
這場(chǎng)辯論在熱鬧之余，其實(shí)觸及了一個(gè)底層問(wèn)題：我們應(yīng)該如何給以太坊估值？
從評(píng)論區(qū)來(lái)看，反對(duì)者們大多認(rèn)為以太坊正從忙碌的執(zhí)行層轉(zhuǎn)向穩(wěn)固的全球結(jié)算層，如果你要用科技股的邏輯，拿收入來(lái)估值的話，有些過(guò)于生硬了。
從科技股的邏輯看，收入顯然是最重要的。收入崩盤(pán)如果真是需求疲軟的信號(hào)，那么短期牛市泡沫破滅的風(fēng)險(xiǎn)不小。
而評(píng)論區(qū)的各種反擊，實(shí)際上是一種多指標(biāo)敘事，強(qiáng)調(diào)以太坊的生態(tài)健康和長(zhǎng)期轉(zhuǎn)型，收入本身并不太重要，其估值來(lái)源于各方的認(rèn)同度和整個(gè)加密生態(tài)對(duì)以太坊的依賴性。
辯論可能就此結(jié)束，但以太坊的故事遠(yuǎn)未結(jié)束。
從一個(gè)加密科技平臺(tái)向全球經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)變，這中間當(dāng)然有陣痛，例如收入下降、L2蠶食市場(chǎng)份額等；
但這種轉(zhuǎn)型或許正是以太坊走向成熟的必經(jīng)之路。
就像互聯(lián)網(wǎng)從早期的付費(fèi)撥號(hào)時(shí)代演進(jìn)到免費(fèi)寬帶普及，表面上看運(yùn)營(yíng)商的單用戶收入下降了，但整個(gè)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的規(guī)模卻實(shí)現(xiàn)了指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。
當(dāng)前的以太坊正處在類(lèi)似的拐點(diǎn)：主網(wǎng)收入的下降，可能恰恰為更大規(guī)模的生態(tài)繁榮讓出了空間。L2的崛起不是在"搶奪"以太坊的價(jià)值，而是在放大以太坊作為結(jié)算層的戰(zhàn)略價(jià)值。
更重要的是，這場(chǎng)爭(zhēng)論本身就說(shuō)明了以太坊在加密世界中的獨(dú)特地位——沒(méi)有人會(huì)為比特幣的"收入下降"而激烈辯論，因?yàn)榇蠹以缫呀邮芰怂鳛閿?shù)字黃金的定位。
而以太坊之所以能引發(fā)如此熱烈的討論，正是因?yàn)樗休d著更復(fù)雜、更宏大的愿景。
以太坊健康，大家都受益。誰(shuí)知道下一個(gè)牛市轉(zhuǎn)折，會(huì)不會(huì)就從這里開(kāi)始？
到此這篇關(guān)于以太坊收入銳減75%，牛市生態(tài)轉(zhuǎn)型的辯論的文章就介紹到這了,更多相關(guān)以太坊收入銳減75%內(nèi)容請(qǐng)搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！
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