區(qū)塊鏈Defi金融三要素
DeFi的發(fā)展突飛猛進(jìn)，基于可組合性的各種創(chuàng)新層出不窮，但背后仍然有跡可循、有因可歸。
投資機(jī)構(gòu)Playground風(fēng)險(xiǎn)合伙人在Medium博客撰文指出，流動(dòng)性、杠桿、風(fēng)險(xiǎn)是驅(qū)動(dòng)DeFi市場(chǎng)發(fā)展的主要因素，并以它們?yōu)橐暯窃敿?xì)闡述了DeFi協(xié)議如何演變。
01流動(dòng)性
幾乎所有因素都?xì)w結(jié)為流動(dòng)性，但我們始終低估了流動(dòng)性的重要性。較高的流動(dòng)性導(dǎo)致更小的滑點(diǎn)和更高的市場(chǎng)效率。較低的流動(dòng)性夸大了市場(chǎng)動(dòng)向并擴(kuò)大了拋售。它在上升的過程中產(chǎn)生了飛輪效應(yīng)，而在下降的過程中產(chǎn)生了懸崖現(xiàn)象。
V1 DeFi協(xié)議依賴于受限資本的流動(dòng)性真空。受限資本一詞是指鎖定在協(xié)議中未充分利用、分配效率低下的資本。這會(huì)導(dǎo)致機(jī)會(huì)成本，因?yàn)樵趨f(xié)議內(nèi)部或外部，該資本原本可以賺取更高的回報(bào)。V1 DeFi協(xié)議依賴于專屬資本：MakerDAO要求最低150％的抵押率，貸款協(xié)議尚未接受超流動(dòng)性抵押品（由Compound領(lǐng)導(dǎo)的V2創(chuàng)新），Uniswap的流動(dòng)性在所有價(jià)格曲線上的分配效率很低。
DeFi當(dāng)鋪的下一個(gè)前沿領(lǐng)域是目前難以估值且流動(dòng)性較小的加密資產(chǎn)，比如NFT屬性資產(chǎn)。
02杠桿
杠桿放大了收益（這是資本效率的終極結(jié)果），但也放大了虧損。建立杠桿很容易，而控制起來卻很困難。我們喜歡杠桿，直到我們討厭它。
由于過度或隱性杠桿，傳統(tǒng)金融市場(chǎng)已崩潰無數(shù)次。僅在過去的六個(gè)月中，我們就看到了Archegos的高倍杠桿和Gametop的賣空杠桿（Gametop的140％的流通量被賣空）的市場(chǎng)影響。
在加密貨幣市場(chǎng)中，我們看到最近24小時(shí)內(nèi)有100億美元被清算，部分原因是杠桿多頭的連環(huán)清算。這是對(duì)加密市場(chǎng)的一種壓力測(cè)試，一些DeFi協(xié)議受到相當(dāng)大的壓力。
03風(fēng)險(xiǎn)
在金融領(lǐng)域，有一個(gè)比率不可避免：風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)。理解起來很簡(jiǎn)單：更高的回報(bào)對(duì)應(yīng)更大的風(fēng)險(xiǎn)，要打破這一比例非常困難。
當(dāng)市場(chǎng)是新市場(chǎng)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)通常以二進(jìn)制形式表示：冒險(xiǎn)或避險(xiǎn)。隨著市場(chǎng)的發(fā)展，人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成有了更好的了解，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制也隨之發(fā)展，同時(shí)也形成了一種允許市場(chǎng)參與者表達(dá)個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)承受能力的滑動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
Defi 目前已經(jīng)有了一定的成果，他的未來發(fā)展是多面性的因此面臨的問題也會(huì)更多。當(dāng)你所發(fā)展的方向越廣，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)你的局限性越大，每個(gè)行業(yè)都有限制，因此只有合規(guī)化的驅(qū)動(dòng)才可以達(dá)到一個(gè)期望的目標(biāo)。
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