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穩(wěn)定幣:引爆下一輪牛市的關(guān)鍵賽道

2023-10-11 15:40:26 | 來源: | 作者:佚名
近年來,加密貨幣以良好的投資表現(xiàn)備受大眾投資人青睞,本文著重探討穩(wěn)定幣的發(fā)展?fàn)顩r、治理風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管政策及未來前景,讓加密投資者更好的了解穩(wěn)定幣,描述穩(wěn)定幣為何是引爆下一輪牛市的關(guān)鍵賽道,一起來看看吧

近年來,加密貨幣以良好的投資表現(xiàn)備受大眾投資人青睞,但劇烈價(jià)格波動(dòng)讓大部分加密貨幣無法履行價(jià)值尺度和交易媒介的職能。穩(wěn)定幣的誕生正是基于以上需求而出現(xiàn)。本文著重探討穩(wěn)定幣的發(fā)展?fàn)顩r、治理風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管政策及未來前景,讓加密投資者更好的了解穩(wěn)定幣。

一、引言

穩(wěn)定幣(Stablecoin)是一種與法定貨幣掛鉤,或錨定其他資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)價(jià)格穩(wěn)定的數(shù)字貨幣。穩(wěn)定幣的出現(xiàn),在一定程度上滿足了加密用戶對(duì)于資產(chǎn)避險(xiǎn)、價(jià)值標(biāo)的、價(jià)值流轉(zhuǎn)、支付媒介等方面需求。但想要將穩(wěn)定幣轉(zhuǎn)換成所錨定的傳統(tǒng)資產(chǎn),還需要第三方機(jī)構(gòu)介入。因此,這加大了投資者對(duì)穩(wěn)定幣的信用和“信任風(fēng)險(xiǎn)”,造成新的隱患。

截至目前,市面上可見的穩(wěn)定幣共分為三種類型:抵押穩(wěn)定幣、算法穩(wěn)定幣、數(shù)字法幣。抵押穩(wěn)定幣是最常見的穩(wěn)定幣,例如USDT、USDC、BUSD、PYUSD等等。抵押穩(wěn)定幣的發(fā)行目前已有完善的牌照制度與監(jiān)管措施,可減輕其信用風(fēng)險(xiǎn)。算法穩(wěn)定幣是純鏈上治理型代幣,以Dai等虛擬資產(chǎn)為首,目前尚無法做到明確監(jiān)管。而數(shù)字法幣是主權(quán)機(jī)構(gòu)發(fā)行的數(shù)字型法幣,與傳統(tǒng)法幣有同等地位。

截至2023年9月,加密貨幣總流通市值穩(wěn)定在萬億美元上下,對(duì)世界金融的影響力與日俱增,主流穩(wěn)定幣的流通市值約有1200億美元,占據(jù)市場(chǎng)總額的12.1%。值得關(guān)注的是,USDT流通市值約836.13億,占據(jù)穩(wěn)定幣市場(chǎng)近7成份額。隨著穩(wěn)定幣的重要性日益凸顯,越來越多的主權(quán)機(jī)構(gòu)與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)也開始在穩(wěn)定幣賽道發(fā)力。

在推出與美元掛鉤的穩(wěn)定幣“Paypal USD”后,貝寶(Paypal)首席執(zhí)行官丹尼爾·舒爾曼說:“向數(shù)字貨幣轉(zhuǎn)變需要一種穩(wěn)定的工具,這種工具既要具有數(shù)字原生的特點(diǎn),又要能方便地與美元等法定貨幣掛鉤。”

這觀點(diǎn)代表了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的主流看法,但如何合規(guī)的發(fā)行穩(wěn)定幣,以及如何建立完善的穩(wěn)定幣監(jiān)管制度,仍是一個(gè)函待解決的問題。2023年5月18日,香港《「數(shù)碼港元」先導(dǎo)計(jì)劃》也正式啟動(dòng),這是全球首個(gè)瞄準(zhǔn)加密市場(chǎng)的數(shù)字法幣,主要應(yīng)用于代幣化存款、第三代互聯(lián)網(wǎng)(Web3)交易結(jié)算和代幣化資產(chǎn)結(jié)算等六個(gè)范疇,與此同時(shí),香港也啟動(dòng)了《關(guān)于加密資產(chǎn)和穩(wěn)定幣的討論?件結(jié)論》的監(jiān)管框架議程。這一范例為全球穩(wěn)定幣市場(chǎng)帶來了先導(dǎo)和示范效應(yīng)。

二、穩(wěn)定幣的由來和早期加密貨幣的局限性

法幣危機(jī)與加密貨幣的誕生

自全球一體化概念被提出以來,越來越多的企業(yè)開啟全球化進(jìn)程,這大大增加了高頻、小額跨境支付的需求,原有SWIFT清算系統(tǒng)存在高昂的時(shí)間和金錢成本,很大程度上阻礙了全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在探索新型支付方式的過程中,比特幣這個(gè)“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)電子現(xiàn)金系統(tǒng)”開始逐漸走進(jìn)大眾視野。

基于區(qū)塊鏈技術(shù)特性,比特幣天生擁有可信網(wǎng)絡(luò)和全球無限制的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)。這不僅大大降低跨境支付的門檻與費(fèi)用,還將跨境轉(zhuǎn)賬的時(shí)間縮短至短短幾秒之內(nèi),解決了跨境支付的最大難題。

早期加密貨幣的局限性

早期加密貨幣被視為是一種具有投資價(jià)值的虛擬商品,且不同的加密貨幣兼具不同作用:如比特幣被視為數(shù)字黃金,開啟了虛擬投資商品的大門;瑞波幣實(shí)現(xiàn)全球跨境支付與結(jié)算的嘗試;以太坊則為加密生態(tài)提供無限可能。但加密貨幣有著極高的價(jià)格波動(dòng)性,且沒有上限和下限,這種不穩(wěn)定性讓加密貨幣無法更好的具備與法幣一樣的貨幣職能。

并且由于加密貨幣價(jià)格極不穩(wěn)定,市場(chǎng)存在大量加密貨幣與法幣兌換需求,加之場(chǎng)內(nèi)兌換業(yè)務(wù)逐漸消失。因此,市場(chǎng)急需一種價(jià)格穩(wěn)定,與法幣擁有同等作用的交易媒介,以降低加密貨幣與法幣互兌風(fēng)險(xiǎn),穩(wěn)定幣由此開始誕生。

三、穩(wěn)定幣的誕生與實(shí)踐

2014年,由Tether公司發(fā)行的穩(wěn)定幣USDT正式上線。USDT是加密貨幣市場(chǎng)中最知名和廣泛使用的穩(wěn)定幣之一,其價(jià)值與美元掛鉤,以1:1的比率進(jìn)行兌換。為更好的保證USDT的價(jià)格穩(wěn)定,Tether Limited公司宣布發(fā)行的USDT數(shù)量會(huì)與其持有的美元儲(chǔ)備相匹配。

這是最早的穩(wěn)定幣之一,其他穩(wěn)定幣也隨之先后誕生。例如USDC(USD Coin)、DAI(Dai Stablecoin)、BUSD(Binance USD)、PAXG(PAX Gold)、TUSD(TrueUSD)、USDD、USDP(Pax Dollar)、雙子星美元GUSD(Gemini Dollar)、USTC(Terra ClassicUSD)等等。這些穩(wěn)定幣大都以美元、歐元等價(jià)值穩(wěn)定的法幣做為儲(chǔ)備金,進(jìn)行1:1的錨定;或以其他資產(chǎn)做等價(jià)錨定。

穩(wěn)定幣是如何發(fā)行的

抵押穩(wěn)定幣的發(fā)行過程,我們以USDT為例進(jìn)行說明,當(dāng)用戶想要購(gòu)買USDT時(shí),需要將等值的法幣存入U(xiǎn)SDT發(fā)行者Tether Limite的銀行賬戶中,Tether Limite會(huì)為該用戶創(chuàng)建相應(yīng)數(shù)量的USDT,并將其發(fā)送到用戶錢包地址中。當(dāng)用戶想要將USDT兌換為法幣時(shí),需要將USDT發(fā)送回Tether Limited,Tether Limited會(huì)銷毀這些USDT,并向用戶支付等值的法定貨幣。大部分的抵押穩(wěn)定幣都是按照這種邏輯運(yùn)行,其不同之處在于不同的抵押穩(wěn)定幣擁有不同的發(fā)行機(jī)構(gòu)和審計(jì)方式。

而算法穩(wěn)定幣的發(fā)行與抵押穩(wěn)定幣有所不同,算法穩(wěn)定幣的價(jià)值穩(wěn)定性是通過算法和市場(chǎng)機(jī)制來維持的。以算法穩(wěn)定幣DAI的發(fā)行為例,當(dāng)用戶想要購(gòu)買DAI時(shí),需要鎖定(抵押)一定數(shù)量的加密資產(chǎn),例如以太坊。存入資產(chǎn)后,智能合約會(huì)根據(jù)根據(jù)抵押物的價(jià)值借出穩(wěn)定幣給用戶。在算法穩(wěn)定幣系統(tǒng)中,系統(tǒng)會(huì)根據(jù)市場(chǎng)需求和穩(wěn)定幣的價(jià)格,自動(dòng)執(zhí)行穩(wěn)定幣的增發(fā)與銷毀過程,以維持價(jià)格的穩(wěn)定。

目前發(fā)行的數(shù)字法幣中,還沒有針對(duì)加密市場(chǎng)的用例,數(shù)碼港元將會(huì)是首個(gè)應(yīng)用于加密市場(chǎng)的數(shù)字法幣,其發(fā)行機(jī)制有待其上線之后,再做具體探討。

四、穩(wěn)定幣為何是引爆下一輪牛市的關(guān)鍵賽道

2023年的的加密市場(chǎng)雖然較為活躍,但依舊處于加密熊市之中,但樂觀主義者認(rèn)為,未來的加密貨幣市場(chǎng)將會(huì)日益繁榮。尤其是證券化代幣、加密貨幣ETF、數(shù)字法幣的誕生與推進(jìn),更是表明未來大部分線上線下資產(chǎn)都可能會(huì)被“代幣”化。而這更需要一種價(jià)格穩(wěn)定的加密貨幣,并通過智能合約來實(shí)現(xiàn)加密貨幣與“代幣”的“貨銀兌付”,有效履行交易媒介、價(jià)值尺度、價(jià)值存儲(chǔ)、價(jià)值流轉(zhuǎn)等貨幣功能。

尤其是香港《「數(shù)碼港元」先導(dǎo)計(jì)劃》的啟動(dòng)與《香港債券市場(chǎng)代幣化》報(bào)告的發(fā)布,更是引發(fā)了加密領(lǐng)域的無限遐想。以擁有主權(quán)背書的穩(wěn)定幣「數(shù)碼港元」介入穩(wěn)定幣市場(chǎng),再通過香港債券市場(chǎng)代幣化擴(kuò)大加密市場(chǎng)規(guī)模,香港儼然是下一個(gè)加密貨幣的金融中心。而這一系列的金融舉措,也將會(huì)是發(fā)力穩(wěn)定幣賽道,并以穩(wěn)定幣為核心,引爆下一輪加密牛市的關(guān)鍵。行情仍在繼續(xù),未來依舊可期。

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