為什么這輪牛市無法復制2021年的山寨季？
撰文：Distilled
編譯：深潮TechFlow
引入
在過去的兩年里，我全心全意地關注著山寨幣市場。然而，市場一直有一個疑問：人們期待已久的類似于2021年的“山寨季”遲遲未出現(xiàn)。
在這里，我將闡明原因，并提供優(yōu)化您的山寨幣策略的建議。
讓我們先定義一下“山寨季”。定義：當山寨幣表現(xiàn)優(yōu)于比特幣（$BTC），且價格全面飆升的時候。
這是一個山寨幣市場蓬勃發(fā)展的時期，市場充滿了狂喜情緒?？梢詫⑵湎胂蟪纱蠛q潮抬高了所有船只。
這就是強勁的山寨幣季所能做到的，它提振了幾乎每個領域。驅動力是什么？是涌入市場的大量流動性。
追蹤流動性流向
歷史上，這種流動性的來源主要有兩個：
來自散戶的新流入資金，通過中心化交易所流入
從中心化交易所（CEX）上的比特幣流出到山寨幣上的流動性
然后，流動性沿著市值階梯往下滑落，沿著風險曲線進一步延伸。OG們對這一動態(tài)非常熟悉，經常將其稱為“通往山寨季的道路”。
Lalapalooza效應
2021年的山寨幣季之路清晰可見，但現(xiàn)在卻不見了。我認為原因是多方面的，是幾個因素結合起來的結果。
單獨來看，每個變量都不足以產生很大變化，然而，當結合在一起，并指向同一個方向時，效果就是巨大的。著名投資者查理·芒格將這種效應描述為Lalapalooza效應。
那么這里組合起來的效應的原因是什么？我看到幾個，會盡力解釋它們。
1.項目過多
市場充滿了流動性，但項目極度飽和使其不堪重負，可以想象一下海洋里的船只比浪潮還多。
只有像人工智能（AI）或SOL生態(tài)這樣的特定領域才真正感受到了“山寨季”的浪潮。
曾經是漲潮抬升了所有船只的情景已經變成了一個選擇性的輪換游戲，這類似于“饑餓游戲”的PvP性質。
2.代幣稀釋：隱藏的手剎
代幣稀釋，特別是來自代幣解鎖的稀釋，使得2021年式的山寨幣季受阻。
這個經常被忽視的因素吸收了大量的有機流入資金，技術再好，如果供應大于需求，價格就很難上漲。
有投資者最近對2024年迄今為止的主要項目的發(fā)布進行了抽樣調查。這些項目的平均流通量約為14%，等待解鎖的資金達到了700億美元。
當市場將過度飽和與供應過剩相結合時會發(fā)生什么？答案是：山寨季的條件變得艱難。
3.采用的雙刃劍
TradFi 采用率的提高喜憂參半。一方面，它提高了加密貨幣的可信度，另一方面，它為加密領域帶來了更多人才。
更多的人才可能看起來是有益的，但實際上卻提高了市場效率。如果更多聰明的人轉向加密貨幣，那么要找到優(yōu)勢就更難了。
4.比特幣ETF：一種新動態(tài)
比特幣ETF的批準改變了山寨幣的游戲規(guī)則。在ETF之前，比特幣的主要獲取渠道是通過中心化交易所。
這對山寨幣來說是個好消息，投資者可以輕松地從比特幣轉向嘗試山寨幣。
這一次，購買比特幣的人不同了。
通過ETF購買比特幣的人，面臨著更加復雜的進入山寨幣市場的途徑。
5.完美風暴：Covid-19效應
為什么2021年對于山寨幣來說如此引人注目？這在很大程度上與獨特的環(huán)境有關。
隨著封鎖的實施，資金流量和和大家在網絡上互動的時間都特別高。
這創(chuàng)造了加密貨幣吸引散戶投資者的完美條件，考慮到這種條件的罕見性，將2021年視為一個異常值是合理的。
每個人都還在 “沉醉 ”于 2021 年的高點；但這次牛市的山寨季似乎遙不可及。
結論
回顧本文
山寨幣市場已經從普遍的漲潮變成了輪換游戲。
隨著市場的聰明人更多，要找到優(yōu)勢需要更多的努力。
項目飽和度，以及大量的代幣供應過剩，正在消耗流動性。
傳統(tǒng)的山寨幣季道路已經被打破，主要是由于比特幣ETF。
實用建議
這篇內容涵蓋了很多，所以讓我們將其變得可行：
關注完全稀釋估值（FDV）和飽和率。
密切關注ETF的發(fā)展和重度機構參與的行業(yè)，比如RWA。在接下來的幾年里，這些可能會有不同的、可能更有利的機會。
在市場上充斥著山寨幣時，不要只看美元價值。將山寨幣的估值與比特幣（$BTC）進行比較。持有風險更高、回報更低的資產是沒有意義的。評估山寨幣相對于比特幣的表現(xiàn)可以提供一個更清晰的強度指標。
為你的優(yōu)勢努力工作。這不僅僅是關于增加資產，它也涉及到增強你的知識、技能和網絡。
加密貨幣市場的機會很多，但它們需要更多的努力和新的視角，行情變化迅速，成功將青睞于那些能夠迅速適應的人。
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