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Pantera未來(lái)牛市分析：我們正在進(jìn)入虛擬幣牛市第二階段

2024-07-24 09:53:31 | 來(lái)源： | 作者：佚名

隨著價(jià)格的飆升，很多人都開(kāi)始覺(jué)得我們可能已經(jīng)進(jìn)入了比特幣牛市的第二階段,在這個(gè)階段，比特幣的價(jià)格不僅漲得快，而且投資者的興趣也越來(lái)越濃厚,這種快速的價(jià)格上漲和高漲的投資者熱情，都是牛市第二階段的典型特征

Pantera：其實(shí)我們正在進(jìn)入牛市第二階段！在年中之際，我們想花點(diǎn)時(shí)間分享一下我們對(duì)今年迄今為止市場(chǎng)節(jié)奏的看法。在年初快速上漲之后，數(shù)字資產(chǎn)價(jià)格在第二季度回落。每一段強(qiáng)勁表現(xiàn)之后都會(huì)有一段盤(pán)整期。不可避免地，在此期間，有些人會(huì)認(rèn)輸，開(kāi)始呼吁周期結(jié)束，尤其是在波動(dòng)性比大多數(shù)資產(chǎn)類(lèi)別更大的資產(chǎn)類(lèi)別中。雖然數(shù)字資產(chǎn)價(jià)格在 7 月份已經(jīng)出現(xiàn)一些復(fù)蘇，但我們希望提供我們對(duì)發(fā)生的事情的看法，以及我們?yōu)槭裁慈匀豢春梦磥?lái)。下面就和腳本之家小編一起詳細(xì)了解下吧！

其實(shí)五月已經(jīng)有了進(jìn)入第二次牛市階段的跡象

有幾個(gè)跡象確實(shí)表明我們可能正在進(jìn)入比特幣牛市的第二階段。

首先，比特幣和其他加密貨幣越來(lái)越受到機(jī)構(gòu)投資者的歡迎，這對(duì)價(jià)格的上漲起到了很大的推動(dòng)作用。一些大公司，比如Tesla和Square，已經(jīng)向比特幣投入了數(shù)十億美元，這顯示出他們對(duì)加密貨幣未來(lái)發(fā)展前景的信心。

此外，最近Coinbase通過(guò)直接上市（DPO）的方式在納斯達(dá)克上市，這不僅是加密貨幣行業(yè)的一個(gè)重要里程碑，也進(jìn)一步提振了市場(chǎng)情緒。

Coinbase作為美國(guó)最大的加密貨幣交易平臺(tái)之一，它的上市被視為加密貨幣行業(yè)向主流金融世界邁進(jìn)的一個(gè)標(biāo)志，這也增加了投資者對(duì)加密貨幣市場(chǎng)的興趣。

所以，這些因素結(jié)合起來(lái)，讓很多人相信比特幣牛市的第二階段已經(jīng)開(kāi)始了。

以太坊面臨什么樣的關(guān)鍵阻力位

以太坊這個(gè)加密貨幣最近有點(diǎn)起起落落。它之前一直在2820美元左右的地方找到一個(gè)支撐點(diǎn)，但市場(chǎng)的壓力讓它的價(jià)格一度跌破了3000美元，這和比特幣等其他加密貨幣的情況差不多。以太坊甚至一度下探到了2820美元的支撐位，最低點(diǎn)達(dá)到了2813美元左右。不過(guò)，在那之后，以太坊很快就迎來(lái)了一波復(fù)蘇的浪潮。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，以太坊在經(jīng)歷了一段時(shí)間的下跌之后，現(xiàn)在已經(jīng)從2820美元的支撐位開(kāi)始反彈了。雖然它面臨著重回3000美元以上的挑戰(zhàn)，但至少目前看來(lái)，市場(chǎng)對(duì)以太坊的信心正在逐漸恢復(fù)。

暴跌分析

繼第一季度大盤(pán)上漲之后，第二季度前 400 種代幣平均下跌 45%，截至 6 月 30 日，同比下跌 12 %。

下面我們指出導(dǎo)致這種下降的幾個(gè)宏觀相關(guān)和加密特定的原因。

4 月初的主要宏觀阻力是，由于經(jīng)濟(jì)依然強(qiáng)勁且通脹率高企，市場(chǎng)開(kāi)始重新定價(jià)長(zhǎng)期利率上調(diào)的情景，這與之前認(rèn)為利率將迅速下調(diào)的觀點(diǎn)形成鮮明對(duì)比。在加密貨幣方面，市場(chǎng)受到拖累，主要是由于擔(dān)心供應(yīng)過(guò)剩。對(duì)于比特幣，德國(guó)政府開(kāi)始清算其 30 億美元的頭寸，90 億美元的 Mt.Gox 分配時(shí)間表也已確認(rèn)。長(zhǎng)尾代幣面臨供應(yīng)阻力，這既來(lái)自新代幣發(fā)行的增加、投資者注意力的分散和有限的資本，也來(lái)自私人投資者在過(guò)去一年中不斷從新發(fā)行的代幣中獲利。此外，美國(guó)證券交易委員會(huì)對(duì) Consensys 和 Uniswap 的調(diào)查給某些協(xié)議帶來(lái)了一些不確定性。

總體而言，廣度一直很窄，今年迄今為止，加密貨幣領(lǐng)域整體表現(xiàn)明顯遜于比特幣和以太坊，這與今年股市的動(dòng)態(tài)類(lèi)似，七大巨頭對(duì)其他。為了幫助說(shuō)明這一點(diǎn)，我們?cè)谙旅媪谐隽私衲臧词兄蹬琶?400 位的代幣的回報(bào)分布。

對(duì)于長(zhǎng)尾代幣而言，這是一個(gè)“一刀切”的時(shí)期。我們之所以這么說(shuō)，是因?yàn)閽伿郜F(xiàn)象普遍存在——近 95% 的代幣表現(xiàn)不及比特幣和以太坊，近 75% 的代幣今年表現(xiàn)不佳。按子類(lèi)別來(lái)看，第二季度的表現(xiàn)基本相同——幾乎每個(gè)主要子類(lèi)別都下跌了 40-50%。

我們認(rèn)為山寨幣表現(xiàn)不佳的原因如下：

1）由于關(guān)鍵監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，人們的注意力主要集中在比特幣和以太坊上

2）今年新代幣的發(fā)行稀釋了可用資本和關(guān)注度

3）市場(chǎng)對(duì)私人投資者解鎖量較大的代幣更加謹(jǐn)慎，這可能會(huì)在今年剩余時(shí)間內(nèi)加劇拋售壓力

正如在表現(xiàn)不佳的市場(chǎng)中經(jīng)常發(fā)生的那樣，我們看到代幣商品化，無(wú)法充分區(qū)分基本面較強(qiáng)和較弱的協(xié)議。作為投資者，重要的是，我們不要落入同樣的陷阱，且一概而論。隨著價(jià)格和情緒開(kāi)始反彈，這種現(xiàn)象為代幣選擇提供了絕佳的機(jī)會(huì)。我們相信，隨著分散度的增加，基本面強(qiáng)勁、增長(zhǎng)前景良好的代幣將表現(xiàn)出色。我們?cè)?7 月初已經(jīng)看到了這方面的證據(jù)。

我們?yōu)楹纬址e極態(tài)度

價(jià)格和基本面——如果只看價(jià)格走勢(shì)，尤其是長(zhǎng)尾代幣的價(jià)格走勢(shì)，市場(chǎng)似乎很疲軟，今年許多代幣都表現(xiàn)不佳。然而，這與基本面的改善形成了鮮明對(duì)比，例如鏈上用戶(hù)和活動(dòng)，這兩者都從過(guò)去兩年的熊市低點(diǎn)中明顯加速。

此外，這一周期的創(chuàng)新也出現(xiàn)了許多綠芽，例如與AI相關(guān)的區(qū)塊鏈協(xié)議、去中心化物理基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)（“DePIN”）和去中心化社交。

我們認(rèn)為，從價(jià)格與基本面來(lái)看，現(xiàn)在的一切實(shí)際上都比復(fù)蘇期間的任何時(shí)候便宜得多。

監(jiān)管轉(zhuǎn)變——加密行業(yè)發(fā)展的最大障礙之一是美國(guó)監(jiān)管的負(fù)面態(tài)度。我們現(xiàn)在正在實(shí)時(shí)看到 180 度的轉(zhuǎn)變。

特朗普在 5 月初轉(zhuǎn)向支持加密貨幣，隨后推出了 FIT21 等立法進(jìn)展以及以太坊 ETF 的批準(zhǔn)。

知名政客公開(kāi)支持加密貨幣對(duì)我們的行業(yè)來(lái)說(shuō)非常有利。我們相信他們意識(shí)到支持加密貨幣就等同于支持創(chuàng)新，而反對(duì)創(chuàng)新不會(huì)贏得選票，甚至可能是反美國(guó)人的。民意調(diào)查顯示，11 月大選后，支持加密貨幣的監(jiān)管機(jī)構(gòu)和當(dāng)局出現(xiàn)的可能性增加。

就代幣而言，我們樂(lè)觀地認(rèn)為，政治和監(jiān)管立場(chǎng)對(duì)加密貨幣的轉(zhuǎn)變將開(kāi)始推動(dòng)積極的變化。迄今為止，監(jiān)管不明確導(dǎo)致加密貨幣領(lǐng)域出現(xiàn)令人遺憾的波動(dòng)。目前，如果代幣明確沒(méi)有價(jià)值，則它是合法的，但如果代幣創(chuàng)造價(jià)值并試圖將該價(jià)值返還給代幣持有者，則它是非法的。這產(chǎn)生了完全錯(cuò)誤的激勵(lì)機(jī)制，吸引了壞人并阻礙了好人。有了監(jiān)管明確性，我們相信我們正朝著糾正這一問(wèn)題的正確方向前進(jìn)，具有與強(qiáng)大基本面掛鉤的真正價(jià)值的代幣將脫穎而出，而那些沒(méi)有真正價(jià)值的代幣將不會(huì)得到獎(jiǎng)勵(lì)。事實(shí)上，眾議院最近通過(guò)的 FIT21 法案開(kāi)始為這種合理的監(jiān)管奠定基礎(chǔ)。

我們相信這為創(chuàng)新和區(qū)塊鏈在美國(guó)蓬勃發(fā)展和持續(xù)發(fā)展鋪平了道路。

位置和情緒——我們所觀察到的技術(shù)指標(biāo)將當(dāng)前位置描述為“非常干凈”，即“買(mǎi)入點(diǎn)良好”。

從期貨未平倉(cāng)合約來(lái)看，很多杠桿已被沖出系統(tǒng)。許多山寨幣在這次反彈開(kāi)始之前回到了 2023 年 9 月的低點(diǎn)。CoinGlass 衡量的加密貨幣恐懼與貪婪指數(shù)剛剛觸及 2022 年 12 月FTX剛暴雷之后熊市深度以來(lái)的最低水平?，F(xiàn)在的情緒和當(dāng)時(shí)一樣恐懼。

根據(jù)這些指標(biāo)，我們認(rèn)為今天的位置和買(mǎi)入點(diǎn)都很有吸引力。

宏觀– 最近的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示通脹終于開(kāi)始降溫，這給美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)出了開(kāi)始降息的信號(hào)。6 月份 CPI 環(huán)比通縮為 -0.1%，這是自 2020 年以來(lái)的首次。雖然失業(yè)率略有上升至 4.1%，但仍處于穩(wěn)定水平。

從鮑威爾和幾位較為鴿派的美聯(lián)儲(chǔ)成員的言辭中可以看出，降息可能比大多數(shù)華爾街人士意識(shí)到的要近，加息很可能已經(jīng)不再桌面。這是一件大事。

美聯(lián)儲(chǔ)政策從限制性利率轉(zhuǎn)向支持性利率，對(duì)加密貨幣等高增長(zhǎng)早期技術(shù)非常有利。場(chǎng)外有大量資本。貨幣市場(chǎng)基金資產(chǎn)達(dá)到 6 萬(wàn)億美元，創(chuàng)歷史新高。由于預(yù)計(jì)今年晚些時(shí)候利率將下降，貨幣市場(chǎng)基金收益率下降，我們相信資本將重新回到高增長(zhǎng)資產(chǎn)中。

進(jìn)入牛市第二階段

我們的論點(diǎn)是，具有產(chǎn)品市場(chǎng)契合度并能產(chǎn)生實(shí)際收入且單位經(jīng)濟(jì)效益強(qiáng)勁的協(xié)議底層代幣將在本輪周期中表現(xiàn)最佳。我們之前曾描述過(guò)，在牛市周期的第二階段，當(dāng)市場(chǎng)廣度從主要代幣擴(kuò)大時(shí)，這些代幣的表現(xiàn)如何優(yōu)于其他代幣。

回顧一下，我們觀察到歷史上牛市周期有兩個(gè)明顯的階段。第一階段是反彈的早期階段，比特幣的表現(xiàn)往往優(yōu)于其他市場(chǎng)。第二階段是后期階段，山寨幣的表現(xiàn)往往優(yōu)于其他市場(chǎng)。下圖突出顯示了這些階段，顯示了每個(gè)階段比特幣相對(duì)于山寨幣的增長(zhǎng)情況，以及山寨幣在整個(gè)牛市周期中的表現(xiàn)如何，其中大部分漲幅發(fā)生在第二階段。

我們相信我們正在進(jìn)入第二階段。從歷史上看，比特幣的主導(dǎo)地位在之前每個(gè)周期的第一階段都會(huì)增加 15-20 個(gè)百分點(diǎn)，而在本周期的這個(gè)階段，它已經(jīng)增加了 17 個(gè)百分點(diǎn)。我們相信，我們距離比特幣主導(dǎo)地位的結(jié)束比開(kāi)始更近，下一階段將是基本面良好的代幣取得有意義的優(yōu)異表現(xiàn)。