美聯(lián)儲「非衰退式降息」 傳統(tǒng)的防御策略行不通了
隨著美聯(lián)儲四年來首次開啟寬松周期，股市的降息交易手冊變了？
一般來說，當(dāng)美聯(lián)儲降息以提振經(jīng)濟時，出于避險需求，投資者往往會選擇防御股和高股息股，避開易受宏觀經(jīng)濟影響的包括科技行業(yè)在內(nèi)的成長股。
但由于本次降息時美國經(jīng)濟經(jīng)濟仍具韌性，降息后帶來的是科技股領(lǐng)漲、股市創(chuàng)歷史新高、經(jīng)濟延續(xù)增長態(tài)勢以及企業(yè)盈利前景趨好。
從降息后的資金流向看，投資者正在從防御股轉(zhuǎn)向周期股。
根據(jù)高盛集團的大宗經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，上周，對沖基金連續(xù)第三周買入 TMT 股（科技、媒體、通信），凈頭寸達到 4 個月來的最大，同時防御股出現(xiàn)了 2 個多月來的最大凈賣出，其中公用事業(yè)股的資金流出量更是達到五年多來最大規(guī)模。
Antimo 公司高級投資組合經(jīng)理 Frank Monkam 表示：
「美聯(lián)儲在金融環(huán)境相當(dāng)寬松的情況下選擇大幅降息，這對市場來說是一個明確的信號，即應(yīng)該采取進攻性的持倉立場。」
「傳統(tǒng)的防御股，比如公用事業(yè)或消費類股票，可能不會有太大的吸引力?！?/p>
為何此次降息不同于歷史？
為什么說此次降息是「非衰退式降息」？
根據(jù)美銀的數(shù)據(jù)，在 1970 年以來的 9 個寬松周期中，有 8 個發(fā)生在企業(yè)盈利減速時。但該行股票和量化策略主管 Savita Subramanian 在給客戶的一份報告中寫道：現(xiàn)在的情況是盈利正在擴大，這有利于周期股和大盤股。
這意味著美聯(lián)儲并非是出于經(jīng)濟衰退才降息，Subramanian 表示：
「美聯(lián)儲沒有劇本——每個寬松周期都不同?！?/p>
不過，從歷史的降息周期來看，美聯(lián)儲每次降息往往都會帶動大盤整體上漲。
美銀數(shù)據(jù)顯示，在沒有經(jīng)濟衰退的情況下，自 1970 年以來，標(biāo)普在美聯(lián)儲首次降息后的一年內(nèi)平均上漲了 21%。
投資風(fēng)格切換：銀行、科技、地產(chǎn)受追捧
那么，美聯(lián)儲此次的「非衰退式降息」帶來了什么樣的投資風(fēng)格？
正如 Subramanian 所言，投資者正在轉(zhuǎn)向周期股、大盤股和其他正處于增長的行業(yè)領(lǐng)域。
受益于寬松環(huán)境對消費的刺激作用，房地產(chǎn)和汽車等行業(yè)也有望實現(xiàn)增長。Ladenburg Thalmann 資產(chǎn)管理公司的首席執(zhí)行官 Phil Blancato 表示：
「你將看到興奮的消費者——抵押貸款利率水平下降將刺激消費，無論是住房市場還是汽車市場?！?/p>
傳統(tǒng)交易策略中的公用事業(yè)股也持續(xù)火熱，因為 AI 投資熱潮增加了該行業(yè)的吸引力。事實上，公用事業(yè)股今年以來累計上漲了 26%，是標(biāo)普表現(xiàn)第二好的行業(yè)板塊。
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