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2024年加密貨幣空投分析：為什么近九成的代幣空投都失敗了？

2024-09-28 13:45:15 | 來源： | 作者：佚名

2024年空投研究報告：為什么近九成的代幣空投都失敗了？

2024年加密貨幣空投分析：為什么近九成的代幣空投都失敗了？本報告試圖解開 2024 年空投現(xiàn)象的謎團區(qū)分贏家和輸家。我們分析了 6 個鏈上的 62 個空投，比較了它們在幾個方面的表現(xiàn)：價格行動、用戶接受度和長期可持續(xù)性。雖然每個協(xié)議都有其獨特的變量，但集體數(shù)據(jù)清晰地描繪了這些空投在實現(xiàn)其預(yù)期目標方面的效果。為什么2024年空投失敗的幾率那么大？下面就和腳本之家小編一起看看吧！

關(guān)鍵要點：

難以持續(xù)

大多數(shù)空投在 15 天內(nèi)崩潰。在 2024 年，盡管最初價格飆升，但 88% 的代幣在幾個月內(nèi)貶值。

大幅漲跌

分發(fā)超過總供應(yīng)量 10% 的空投看到了更強大的社區(qū)保留和表現(xiàn)。那些低于 5% 的通常在發(fā)布后面臨快速拋售。

高 FDV

過高的完全稀釋估值（FDV）對項目傷害最大。高 FDV 抑制了增長和流動性，導(dǎo)致空投后價格急劇下降。

流動性至關(guān)重要

沒有足夠的流動性來支持高 FDV，許多代幣在賣壓下崩潰。深度流動性是空投后價格穩(wěn)定的關(guān)鍵。

艱難的一年

加密貨幣在 2024 年掙扎，大多數(shù)空投受到最嚴重的打擊。對于少數(shù)成功案例，智能分配、強大的流動性和現(xiàn)實的 FDV 是他們的策略。

空投：代幣分發(fā)的雙刃劍

自 2017 年以來，空投一直是一種流行的代幣分發(fā)策略，用于制造早期的熱潮。然而，在 2024 年，由于過度飽和，許多項目難以取得成功。盡管空投仍然能帶來最初的興奮，但大多數(shù)空投結(jié)果導(dǎo)致了短期的拋售壓力，這導(dǎo)致社區(qū)保留率低和協(xié)議被拋棄。盡管如此，一些杰出的項目成功地打破了這種趨勢，證明了只要有正確的執(zhí)行，空投仍然可以帶來有意義的長期成功。

研究目的

本報告試圖解開 2024 年空投現(xiàn)象的謎團區(qū)分贏家和輸家。我們分析了 6 個鏈上的 62 個空投，比較了它們在幾個方面的表現(xiàn)：價格行動、用戶接受度和長期可持續(xù)性。雖然每個協(xié)議都有其獨特的變量，但集體數(shù)據(jù)清晰地描繪了這些空投在實現(xiàn)其預(yù)期目標方面的效果。

普遍表現(xiàn)

在檢查 2024 年空投的總體表現(xiàn)時，大多數(shù)在發(fā)布后表現(xiàn)不佳。雖然有一些在早期看到了令人印象深刻的回報，但大多數(shù)代幣面臨市場重新調(diào)整其價值的下行壓力。這種模式指向了空投模型內(nèi)的一個更廣泛的問題：許多用戶可能只是在那里為了獲得激勵，而不是長期與協(xié)議互動。

對于所有的空投，一個關(guān)鍵問題出現(xiàn)了協(xié)議是否有持久力？一旦最初的獎勵分配完畢，用戶是否繼續(xù)看到平臺的價值，還是他們的參與純粹是交易性的？我們從多個時間框架的數(shù)據(jù)中得出的分析揭示了一個關(guān)鍵的洞察：對于這些代幣中的大多數(shù)來說，熱情很快就會消退，通常在前兩周內(nèi)。

整體表現(xiàn)

觀察 15 天、 30 天和 90 天的價格走勢，很明顯大部分價格變動發(fā)生在空投后的最初幾天。三個月后，很少有代幣能夠?qū)崿F(xiàn)正收益，只有少數(shù)幾個逆勢上揚。盡管如此，重要的是要考慮更廣泛的背景：在這段時間內(nèi)，整個加密市場的表現(xiàn)并不好，這使得情況更加復(fù)雜。

鏈上分布

盡管總體表現(xiàn)不佳，但并非所有鏈上都是如此。在分析的 62 個空投中，只有 8 個在 90 天后實現(xiàn)了正收益 以太坊上有 4 個，Solana 上有 4 個。BNB、Starknet、Arbitrum、Merlin、Blast、Mode 和 ZkSync 上沒有贏家。Solana 的成功率為 25% ，以太坊為 14.8% 。

對于 Solana 來說，這并不奇怪，因為在過去兩年中，這條鏈已經(jīng)成為零售市場的最愛，并真正挑戰(zhàn)了以太坊的主導(dǎo)地位。而且，鑒于我們考察的其他許多鏈都是與另一條鏈直接競爭的第二層鏈，只有母鏈保留了少數(shù)贏家，這并不令人震驚。

雖然我們沒有包括 Telegram 的 Ton 網(wǎng)絡(luò)，但我們確實想要指出，在該網(wǎng)絡(luò)上隨著熱情和采用的擴大，已經(jīng)有不少成功的空投案例。

不同公鏈間的區(qū)別（Chain Division）

也就是說，如果我們嘗試將大型鏈與其空投分開，考慮到公鏈代幣的走勢，數(shù)據(jù)是否會有所改變？當我們將這些空投價格標準化，與它們各自生態(tài)系統(tǒng)的表現(xiàn)進行比較例如，將 Polygon 上的空投與$MATIC 的價格走勢進行比較，或者將 Solana 上的空投與$SOL 進行比較結(jié)果仍然不容樂觀。

是的，市場已經(jīng)下跌， 2023 年的高點已經(jīng)降溫，但這還不足以掩蓋空投的低迷，無論是與系統(tǒng)代幣還是與一般替代幣相比。這些拋售并非與更大的敘事完全隔離，反映了市場對短期繁榮的普遍擔憂。當已經(jīng)被認為是“既定”的東西在下跌時，沒有人想要的是未經(jīng)測試的或“新”的東西。

總體而言，改善充其量是溫和的，Solana 和 ETH 在某些 90 天的時間窗口內(nèi)最糟糕的情況下大約有 15-20% 的跌幅，這仍然表明這些空投的波動性要大得多，而且只在整個敘事中有所聯(lián)系，而不是在價格表現(xiàn)中。

按分配情況表現(xiàn)

影響空投表現(xiàn)的另一個關(guān)鍵因素是代幣總供應(yīng)量的分配。協(xié)議決定分配多少代幣供應(yīng)量可以顯著影響其價格表現(xiàn)。這引發(fā)了關(guān)鍵問題：慷慨解囊是否值得？還是保守更安全？給用戶更多的代幣是否會帶來更好的價格走勢，還是因為太快給出太多而帶來風險？

為了分解這個問題，我們將空投分為三組：

小型空投：<代幣總供應(yīng)量的 5%
中型空投：>5% 且≤ 10%
大型空投：>10%

然后我們檢查了它們在三個時間段的表現(xiàn) 15 天、 30 天和 90 天。

在短期內(nèi)（15 天），較小的空投（<5% ）表現(xiàn)較好，可能是因為有限的供應(yīng)量創(chuàng)造了較少的即時拋售壓力。然而，這種最初的成功往往是短暫的，小型空投的代幣在三個月內(nèi)經(jīng)歷了顯著的拋售。這可能是由于多種因素的結(jié)合：低供應(yīng)量最初抑制了拋售，但隨著時間的推移，隨著敘事的轉(zhuǎn)變或內(nèi)部人士開始出售，更廣泛的社區(qū)也紛紛效仿。

中型空投（5-10% ）表現(xiàn)略好，平衡了供應(yīng)分配與用戶保留。然而，大型空投（>10% ）在較長的時間范圍內(nèi)表現(xiàn)最佳。這些較大的分配，盡管在短期內(nèi)可能存在更大的拋售壓力風險，但似乎培養(yǎng)了更強的社區(qū)所有權(quán)意識。通過分配更多的代幣，協(xié)議可能賦予用戶權(quán)力，讓他們在項目的成功中擁有更大的利益。這反過來又可以帶來更好的價格穩(wěn)定性和長期表現(xiàn)。

最終，這些數(shù)據(jù)表明，對代幣分配不那么吝嗇是值得的。在空投中慷慨的協(xié)議傾向于培養(yǎng)更投入的用戶基礎(chǔ)，從而隨著時間的推移帶來更好的結(jié)果。

分發(fā)動態(tài)

代幣分配的影響

我們的分析顯示，空投的規(guī)模直接影響價格表現(xiàn)。小型空投創(chuàng)造了較少的初始拋售壓力，但往往在幾個月內(nèi)看到顯著的拋售。另一方面，較大的分配確實在早期創(chuàng)造了更多的波動性，但帶來了更強的長期表現(xiàn)，這表明慷慨鼓勵了更多的忠誠度和代幣支持。

將分發(fā)與市場情緒相關(guān)聯(lián)

社區(qū)情緒是成功空投的關(guān)鍵因素，盡管通常難以捉摸。較大的代幣分配通常被視為更公平，給予用戶更強的所有權(quán)和參與感。這創(chuàng)造了一個正反饋循環(huán) 用戶感到更加投入，不太可能出售他們的代幣，有助于長期穩(wěn)定性。相比之下，較小的分配可能最初感覺更安全，但通常導(dǎo)致短暫的熱情，隨后迅速拋售。

雖然很難量化所有 62 個空投的情緒或“氛圍”，但它們?nèi)匀皇琼椖砍志梦Φ膹姶笾笜?。強烈情緒的跡象包括在 Discord 等平臺上活躍且參與度高的社區(qū)，在社交媒體上自然討論，以及對產(chǎn)品的真實興趣。此外，產(chǎn)品的新穎性和創(chuàng)新通常有助于維持積極的勢頭，因為它們吸引了更多承諾的用戶，而不是機會主義的獎勵獵人。

完全稀釋價值的影響

一個重要的關(guān)注領(lǐng)域是，代幣在啟動時的完全稀釋價值（FDV）是否對其空投后的表現(xiàn)產(chǎn)生了顯著影響。FDV 代表如果所有可能的代幣都在流通，包括尚未解鎖或分配的代幣，加密貨幣的總市場價值。它通過將當前代幣價格乘以總代幣供應(yīng)量來計算，包括流通代幣和任何鎖定的、歸屬的或未來的代幣。

在加密領(lǐng)域，我們經(jīng)?？吹脚c啟動時協(xié)議的實際效用或影響相比，F(xiàn)DV 似乎過高的項目。這引發(fā)了一個關(guān)鍵問題：代幣是否因為啟動時 FDV 膨脹而受到懲罰，還是 FDV 的影響因項目而異？

我們的數(shù)據(jù)涵蓋了從以 590 萬美元的保守 FDV 啟動的項目，到以驚人的 190 億美元啟動的項目在我們分析的 62 個空投樣本中，相差 3000 倍。

當我們描繪出這些數(shù)據(jù)時，一個明顯的趨勢出現(xiàn)了：無論項目類型、炒作程度或社區(qū)情緒如何，啟動時 FDV 越大，價格大幅下跌的可能性就越大。

FDV 關(guān)系

這里有兩個主要因素在起作用。首先是基本市場原則：投資者被向上流動的感知所吸引。FDV 小的代幣提供了增長空間和“早期進入”的心理安慰，吸引了投資者，承諾未來收益。另一方面，F(xiàn)DV 膨脹的項目往往難以維持動力，因為感知的上行空間變得有限。

經(jīng)濟學(xué)家們早已討論了市場“空間”的概念。正如羅伯特·希勒（Robert Shiller）所言，“非理性繁榮”在投資者感到回報受限時迅速消退。在加密領(lǐng)域，當一個代幣的 FDV 表明增長潛力有限時，那種繁榮同樣迅速消失。

第二個因素更具技術(shù)性：流動性。大 FDV 的代幣往往缺乏支持這些估值的流動性。當大量激勵措施分配給社區(qū)時，即使是一小部分想要兌現(xiàn)的用戶也能創(chuàng)造出巨大的拋售壓力，而另一邊卻沒有買家。

以$JUP 為例，它以 6.9 億美元的 FDV 啟動，由我們估計在啟動當天為 2200 萬美元的一系列流動性池和做市商支持。這使得$JUP 的流動性與 FDV 比率僅為 0.03% 。與其迷因幣$WEN 的 2% 的流動性-FDV 比率相比，這個數(shù)字相對較低，但與其同一重量級的其他代幣相比，相對較高。

與此相比，Wormhole 以 130 億美元的大 FDV 啟動。要達到相同的 0.03% 流動性比率，Wormhole 需要在各個場所擁有 3900 萬美元的流動性。然而，即使包括所有可用的池，無論是官方的還是非官方的，以及 Cex 流動性，我們的最佳估計更接近 600 萬美元只是所需數(shù)量的一小部分。有 17% 的代幣分配給用戶，為可能不可持續(xù)的市值設(shè)定了舞臺。自啟動以來，$W 已經(jīng)下跌了 83% 。

作為一個做市商，我們知道沒有足夠的流動性，價格就會對拋售壓力高度敏感。兩個因素的結(jié)合對增長潛力的心理需求和支持大 FDV 所需的實際流動性解釋了為什么具有更高 FDV 的代幣難以維持其價值。

數(shù)據(jù)證實了這一點。FDV 較低的代幣經(jīng)歷了較少的價格侵蝕，而那些以過高估值啟動的代幣在空投后的幾個月里遭受的損失最大。

總體贏家和輸家

為了更深入地了解一些參與者，我們挑選了一個本季度空投的贏家和輸家作為例子來分析。探討它們做得好的地方和失誤的地方，這些導(dǎo)致了成功的社區(qū)啟動和不太成功的啟動。

空投季節(jié)：贏家和輸家的案例研究

當我們深入探討空投季節(jié)時，讓我們檢查一個杰出的贏家和一個顯著的表現(xiàn)不佳者，以揭示導(dǎo)致它們截然不同結(jié)果的因素。我們將探索這些項目做得對或錯的地方，這些最終塑造了它們在社區(qū)眼中的成功或失敗。

贏家：$DRIFT

首先是 Drift，這是一個在 Solana 上運營了近三年的去中心化期貨交易平臺。Drift 的旅程充滿了勝利和挑戰(zhàn)，包括經(jīng)受住了幾次黑客攻擊和利用。然而，每一次挫折都鍛造了一個更強大的協(xié)議，演變成了一個已經(jīng)證明了其價值遠遠超出空投養(yǎng)殖的平臺。

當 Drift 的空投終于到來時，它受到了熱情的歡迎，尤其是來自其長期用戶群體。團隊戰(zhàn)略性地分配了總代幣供應(yīng)量的 12% 用于空投，這是一個相對較高的百分比，并引入了一個聰明的獎金制度，在初始分配后每六小時啟動。

以 5600 萬美元的適度市值啟動，Drift 讓許多人感到驚訝，尤其是與其他虛擬自動做市商（vAMMs）相比，它們擁有更少的用戶和更少的歷史，但估值更高。Drift 的價值很快反映了其真正的潛力，達到了 1.63 億美元的市值發(fā)布后增長了 2.9 倍。

Drift 成功的關(guān)鍵在于其公平和周到的分配。通過獎勵長期、忠誠的用戶，Drift 有效地過濾掉了新的 Sybil 農(nóng)民，培養(yǎng)了一個更真實的社區(qū)，并避免了有時困擾此類事件的毒性。

是什么讓 Drift 脫穎而出？

傳承與堅實的基礎(chǔ)

Drift 的悠久歷史使其能夠獎勵現(xiàn)有的決心用戶群體。
憑借高質(zhì)量、經(jīng)過驗證的產(chǎn)品，團隊可以輕松地識別和獎勵真正的超級用戶。

慷慨的分層分配

分配總供應(yīng)量的 12% 對于空投來說是一個顯著的比例展示了 Drift 對其社區(qū)的承諾。
分階段的發(fā)布結(jié)構(gòu)有助于最小化拋售壓力，保持發(fā)布后的價值穩(wěn)定。
至關(guān)重要的是，空投旨在獎勵實際使用，而不僅僅是由點農(nóng)膨脹的指標。

現(xiàn)實的估值

Drift 保守的啟動估值避免了過度炒作的陷阱，保持了預(yù)期的穩(wěn)定。
在初始流動性池中播種了足夠的流動性，確保了市場的平穩(wěn)運作。
低完全稀釋估值（FDV）不僅讓 Drift 脫穎而出，還引發(fā)了更廣泛的行業(yè)討論，討論了過度估值的競爭對手。

Drift 的成功不是偶然的；這是有意做出的選擇的結(jié)果，它優(yōu)先考慮了產(chǎn)品的強度、公平性和可持續(xù)性，而不是短期炒作。隨著空投季節(jié)的繼續(xù)，很明顯，希望復(fù)制 Drift 成功的協(xié)議最好專注于建立堅實的基礎(chǔ)，培養(yǎng)真正的用戶參與，并保持對其市場價值的現(xiàn)實看法。

$ZEND：從炒作到崩潰一個 Starknet 空投的失敗

ZkLend（$ZEND）現(xiàn)在正面臨重大低迷其價值已經(jīng)暴跌了 95% ，每日交易量難以超過 40 萬美元。這對于曾經(jīng)擁有 3 億美元市值的項目來說是一個鮮明的對比。更加不尋常的是，ZkLend 的總鎖定價值（TVL）現(xiàn)在超過了其完全稀釋估值（FDV）的兩倍這在加密世界中是不常見的，也不是一個積極的信號。

那么，一個項目是如何在圍繞 Starknet 的炒作中高歌猛進一個旨在擴展以太坊的 zk-rollup 解決方案最終卻陷入如此不穩(wěn)定的境地呢？

錯過了 Starknet 浪潮，但沒有上船

ZkLend 的概念并沒有什么突破性它旨在成為一個各種資產(chǎn)的借貸平臺，從 Starknet 的敘事中受益。該協(xié)議利用了 Starknet 的勢頭，將自己定位為跨鏈流動性生態(tài)系統(tǒng)的關(guān)鍵參與者。

前提：

生成一個農(nóng)業(yè)網(wǎng)絡(luò)，用戶可以在不同的協(xié)議中賺取獎勵。
通過獎勵和跨鏈活動吸引流動性和用戶。

然而，在執(zhí)行中，該平臺最終吸引了“雇傭兵”活動農(nóng)民那些只關(guān)注短期獎勵、對協(xié)議長期健康沒有任何承諾的用戶。與其培養(yǎng)一個可持續(xù)的生態(tài)系統(tǒng)，ZkLend 發(fā)現(xiàn)自己任由獎勵獵人擺布，導(dǎo)致了短暫的參與度和低留存率。

適得其反的空投

ZkLend 的空投策略加劇了它的問題。在空投之前沒有顯著的產(chǎn)品或品牌認可，代幣分配吸引了投機者而不是真正的用戶。這個關(guān)鍵的失誤未能充分審查參與者導(dǎo)致了：

大量的獎勵獵人，急于迅速兌現(xiàn)。
缺乏忠誠度或真正的參與度，參與者沒有長期的承諾。
代幣價值迅速崩潰，因為投機者立即拋售了他們的代幣。

與其建立動力和培養(yǎng)忠誠度，空投創(chuàng)造了一個短暫的活動爆發(fā)，但很快就消失了。

帶來的警示

ZkLend 的經(jīng)歷是一個強有力的提醒，盡管炒作和空投可以帶來用戶，但它們并不固有地創(chuàng)造價值、實用性或可持續(xù)的社區(qū)。

關(guān)鍵教訓(xùn)：

僅僅炒作是不夠的 構(gòu)建真正的價值需要的不僅僅是圍繞熱門敘事的炒作。
未經(jīng)審查用戶的空投可以吸引投機并破壞價值，正如 ZkLend 所經(jīng)歷的。
對于沒有經(jīng)過驗證的用例的新產(chǎn)品來說，過高的估值會帶來巨大的風險。

結(jié)論

如果最大化回報是目標，那么在第一天賣出往往是最好的舉措 85% 的空投代幣在幾個月內(nèi)價格下跌。Solana 在 2024 年作為頂級公鏈領(lǐng)先，但考慮到市場條件，總體表現(xiàn)并不像預(yù)期的那么糟糕。像 WEN 和 JUP 這樣的項目作為成功案例脫穎而出，表明戰(zhàn)略性的方法仍然可以帶來強勁的回報。

與普遍的看法相反，更大的空投并不總是導(dǎo)致拋售。一個有 70% 空投分配的代幣看到了正面收益，這突出表明 FDV 管理更為重要。高估 FDV 是一個關(guān)鍵錯誤。高 FDV 限制了增長潛力，更重要的是，造成了流動性問題膨脹的 FDV 需要大量的流動性來維持，而這通常并不可用。沒有足夠的流動性，空投的代幣就容易遭受嚴重的價格下跌，因為沒有足夠的資本來吸收拋售壓力。以現(xiàn)實的 FDV 和堅實的流動性供應(yīng)計劃啟動的項目更能在空投后的波動中生存下來。

流動性至關(guān)重要。當 FDV 過高時，它會對流動性造成巨大壓力。在流動性不足的情況下，大規(guī)模拋售會壓垮價格，特別是在空投中，接收者急于出售。通過保持可管理的 FDV 并專注于流動性，項目可以創(chuàng)造更好的穩(wěn)定性和長期增長潛力。

最終，空投的成功不僅僅取決于分配規(guī)模。FDV、流動性、社區(qū)參與度和敘事都很重要。像 WEN 和 JUP 這樣的項目找到了正確的平衡，建立了持久的價值，而其他 FDV 膨脹和流動性淺的項目未能保持興趣。

在快速變化的市場中，許多投資者會迅速做出決定第一天賣出往往是最安全的賭注。但對于那些著眼于長期基本面的人來說，總有一些代幣值得持有。

以上就是腳本之家小編給大家分享的2024年加密貨幣空投分析：為什么近九成的代幣空投都失敗了的詳細介紹了，希望大家喜歡！

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Tag：2024 空投

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