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以太坊逆勢(shì)上漲 剖析生態(tài)旗手Uniswap的上漲潛力

2025-05-31 23:25:20 | 來(lái)源：本站整理 | 作者：佚名
UNI在ETH行情的Beta之下，具有一定的賽道Alpha潛力，分別是宏觀監(jiān)管松綁的潛在預(yù)期、項(xiàng)目業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)占據(jù)領(lǐng)先地位、代幣價(jià)格結(jié)構(gòu)性上漲助推,更多詳細(xì)資訊請(qǐng)看下面正文

自這輪ETH行情上漲行情，ETH近一個(gè)月線上漲48%，帶動(dòng)一眾ETH生態(tài)項(xiàng)目?jī)r(jià)格上漲，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，ETH生態(tài)藍(lán)籌在上漲周期一般具有乘數(shù)效應(yīng)，UNI是Trend Research在ETH生態(tài)Portfolio中重點(diǎn)關(guān)注的藍(lán)籌標(biāo)的之一，目前近一個(gè)月上漲28%，在行情能夠延續(xù)的情況下具有補(bǔ)漲動(dòng)力。

一、宏觀監(jiān)管情況

監(jiān)管模糊期（2021年-2023年）：2021年9月3日SEC啟動(dòng)對(duì)Uniswap Labs的調(diào)查，重點(diǎn)關(guān)注其營(yíng)銷(xiāo)方式和投資者服務(wù)，SEC主席Gary Gensler多次表示，DeFi平臺(tái)可能涉及證券法規(guī)，強(qiáng)調(diào)需要更多監(jiān)管權(quán)限。此后該調(diào)查引發(fā)行業(yè)廣泛討論，對(duì)UNI以及類(lèi)似的治理代幣是否被視為證券成為了加密監(jiān)管中的關(guān)鍵議題。2023年8月30日，Uniswap勝訴一起針對(duì)其的集體訴訟，法院駁回了指控，最后裁定，Uniswap協(xié)議主要用于合法用途（如ETH和BTC交易），且缺乏明確的監(jiān)管定義支持原告的證券指控

監(jiān)管壓力期（2023年-2024年）：2024年4月10日，SEC向Uniswap Labs發(fā)出威爾斯通知（Wells Notice），指控Uniswap協(xié)議可能作為未注冊(cè)證券交易所運(yùn)營(yíng)，其界面和錢(qián)包可能作為未注冊(cè)證券經(jīng)紀(jì)人，UNI代幣和流動(dòng)性提供者（LP）代幣可能被視為投資合同。5月22日Uniswap Labs提交40頁(yè)威爾斯回應(yīng)文件，反駁SEC指控。 Uniswap Labs稱(chēng)其協(xié)議為通用技術(shù)平臺(tái)，非專(zhuān)門(mén)為證券交易設(shè)計(jì)，且交易量中65%涉及非證券資產(chǎn)（如ETH、BTC、穩(wěn)定幣）。首席法務(wù)官M(fèi)arvin Ammori表示，SEC需重新定義“交易所”和“經(jīng)紀(jì)人”才能對(duì)其進(jìn)行監(jiān)管，并認(rèn)為SEC的指控基于對(duì)代幣的錯(cuò)誤分類(lèi)。

監(jiān)管松綁期（2025至今）：2025年2月25日，SEC宣布終止對(duì)Uniswap Labs的調(diào)查，不再追究執(zhí)法行動(dòng)。Uniswap Labs在X上宣布這一結(jié)果，稱(chēng)其為“DeFi的重大勝利”，并強(qiáng)調(diào)其技術(shù)合法性。該事件反映出在特朗普政府上臺(tái)后，SEC在加密監(jiān)管上態(tài)度的轉(zhuǎn)變。 2025年4月8日，SEC邀請(qǐng)Uniswap Labs和Coinbase等公司參加加密圓桌會(huì)議，討論加密交易監(jiān)管。2025年5月5日，美國(guó)眾議院金融服務(wù)委員會(huì)與農(nóng)業(yè)委員會(huì)的多位共和黨議員聯(lián)合發(fā)布了一份關(guān)于加密行業(yè)監(jiān)管的新討論稿，延續(xù)并拓展了此前《21世紀(jì)金融創(chuàng)新與技術(shù)法案》（FIT21 法案）的核心內(nèi)容，在其基礎(chǔ)上進(jìn)一步細(xì)化和擴(kuò)展了數(shù)字資產(chǎn)的監(jiān)管框架。新的草案第 49 頁(yè)旨在明確，只要數(shù)字商品銷(xiāo)售的交易不涉及購(gòu)買(mǎi)者獲得發(fā)行人業(yè)務(wù)、利潤(rùn)或資產(chǎn)的所有權(quán)權(quán)益，這些交易就不構(gòu)成證券。眾議院計(jì)劃于5月29日發(fā)布下議院數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)法案的更新文本。更新后的文本遵循了5月5日發(fā)布的討論稿，這份市場(chǎng)結(jié)構(gòu)立法的推進(jìn)，被廣泛視為美國(guó)監(jiān)管和交易數(shù)字資產(chǎn)的未來(lái)的基礎(chǔ)藍(lán)圖。眾議院將于6月10日對(duì)加密市場(chǎng)結(jié)構(gòu)法案進(jìn)行審議。

目前，從2025年初SEC實(shí)質(zhì)上終止對(duì)Uniswap Labs的調(diào)查，到當(dāng)前加密市場(chǎng)結(jié)構(gòu)法案中對(duì)于不構(gòu)成證券的定義，Uniswap 當(dāng)前的代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)方案使得UNI已經(jīng)不再面臨起訴風(fēng)險(xiǎn)。隨著特朗普及其政府團(tuán)隊(duì)上臺(tái)后，加密監(jiān)管的走向是對(duì)于加密資產(chǎn)分類(lèi)方法、豪威測(cè)試、監(jiān)管機(jī)構(gòu)職能劃分等力求向適應(yīng)加密行業(yè)發(fā)展的角度進(jìn)行設(shè)計(jì)，并與美國(guó)加密龍頭團(tuán)隊(duì)進(jìn)行探討，Uniswap Labs在其中也扮演了重要的顧問(wèn)角色，全面松綁后，未來(lái)或面臨進(jìn)一步監(jiān)管利好的預(yù)期。

一、項(xiàng)目業(yè)務(wù)情況

1、頂尖的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)

Uniswap是加密市場(chǎng)最早也是規(guī)模最大的Dex協(xié)議，目前TVL為51.2億美金，近30日交易額845億美元，在Pancake后排名第二，在Binance Alpha功能推出前，Uniswap的交易量長(zhǎng)期全市場(chǎng)排名第一，一年產(chǎn)生9.29億美金收益，排名第七，若按傳統(tǒng)的估值簡(jiǎn)單計(jì)算P/E為4.5–6.4，而Coinbase的P/E約為33–42，蘋(píng)果公司的P/E約為28–35，特斯拉約為50–70，若未來(lái)UNI的“費(fèi)用開(kāi)關(guān)”能夠打開(kāi)或監(jiān)管松綁使其擴(kuò)大金融應(yīng)用場(chǎng)景的話（當(dāng)前UNI持有并不參與利潤(rùn)分配），相對(duì)其業(yè)務(wù)盈利能力，目前的市值是顯著低估的。

根據(jù)Uniswap基金會(huì)2025年Q1財(cái)務(wù)摘要，截至2025年3月31日，基金持有價(jià)值5340萬(wàn)美元的美元及穩(wěn)定幣，1580萬(wàn)枚UNI（以UNI計(jì)價(jià)）以及257個(gè)ETH，按2025年5月28日收盤(pán)匯率計(jì)算，相當(dāng)于1.5億美元的代幣。預(yù)計(jì)資 金 周轉(zhuǎn)期將持續(xù)到2027年1月，目前具有良好的財(cái)務(wù)狀況。

2、代幣經(jīng)濟(jì)賦能?chē)L試

UNI過(guò)去的代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)中，使用UNI產(chǎn)生收益的方法主要為添加UNI到特定配對(duì)的交易池做LP、質(zhì)押UNI參與DAO的治理提出回購(gòu)或流動(dòng)性激勵(lì)，但這些收益都很間接且大多數(shù)情況下收益率較低，直接持有UNI并不直接產(chǎn)生收益，這也是UNI代幣價(jià)格無(wú)法上漲至很高價(jià)格的主要原因。但Uniswap Labs一直在進(jìn)行代幣經(jīng)濟(jì)賦能的嘗試，多次提出費(fèi)用開(kāi)關(guān)（Fee Switch），由于監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)一直沒(méi)有實(shí)質(zhì)性通過(guò)與落地。最新的費(fèi)用開(kāi)關(guān)提案于2024年2月提案重啟，5月技術(shù)性投票通過(guò)，2025年下半年有望進(jìn)一步推進(jìn)鏈上投票，結(jié)合監(jiān)管框架的逐步推進(jìn)，費(fèi)用開(kāi)關(guān)在未來(lái)或許有望激活。

除了費(fèi)用開(kāi)關(guān)，Uniswap新推出的Unichain也為UNI提供了新的應(yīng)用場(chǎng)景。Unichain是Uniswap Labs于2024年10月10日宣布的Layer 2（L2）區(qū)塊鏈，基于Optimism的OP Stack的Superchain框架，于2025年2月13日主網(wǎng)正式上線。Uniswap Labs 首席執(zhí)行官 Hayden Adams 認(rèn)為，“經(jīng)過(guò)多年對(duì) DeFi 產(chǎn)品的構(gòu)建和擴(kuò)展，我們已經(jīng)看到了區(qū)塊鏈需要改進(jìn)的地方，以及繼續(xù)推進(jìn)以太坊路線圖所需的條件。Unichain 將提供L2已實(shí)現(xiàn)的速度和成本節(jié)省，更好地跨鏈獲取流動(dòng)性，并做到更加去中心化。

與其他的L2一樣，Unichain也有一個(gè)驗(yàn)證者網(wǎng)絡(luò)，將 UNI 作為質(zhì)押代幣。節(jié)點(diǎn)運(yùn)營(yíng)商要成為 UVN（Unichain Validator Network）中的驗(yàn)證者，必須在以太坊主網(wǎng)上質(zhì)押 UNI。質(zhì)押量決定其入選活躍驗(yàn)證者集的概率。收益來(lái)自65%凈鏈?zhǔn)杖耄òɑA(chǔ)費(fèi)用、優(yōu)先費(fèi)用和MEV），按質(zhì)押權(quán)重分配。目前，官方尚未直接披露具體的質(zhì)押規(guī)模，但Uniswap Labs對(duì)于Unichain持續(xù)進(jìn)行扶持，其收益率和生態(tài)規(guī)模逐步擴(kuò)大的話會(huì)引入更多的UNI質(zhì)押成為驗(yàn)證者并獲得收益。

二、代幣情況

UNI目前流通市值42億，F(xiàn)DV67億，代幣全流通，質(zhì)押鎖倉(cāng)約37%。

合約持倉(cāng)量4.48億，OI/MC約10.6%，聚合多空比1.02，Binance賬戶(hù)多空比2.16，大賬戶(hù)持倉(cāng)多空比3.87，更多的多頭持倉(cāng)來(lái)自大戶(hù)，自ETH上漲行情以來(lái)，UNI的OI也在逐步攀升，衍生品市場(chǎng)交易活躍。

在現(xiàn)貨k線中，在去年11月ETH上漲的pattern中，UNI與ETH在形態(tài)上呈現(xiàn)相似的走勢(shì)，但在波動(dòng)率上約為ETH的2–3倍，但在本輪4月的ETH上漲中，二者形態(tài)上走勢(shì)相似，但ETH的漲幅高于UNI，若行情延續(xù)，UNI或具有進(jìn)一步補(bǔ)漲動(dòng)力。

以太坊未來(lái)走勢(shì)如何

以太坊未來(lái)走勢(shì)將呈現(xiàn)短期震蕩、中期技術(shù)驅(qū)動(dòng)、長(zhǎng)期分化的特點(diǎn)‌。短期受技術(shù)面拋壓與資金外流影響，可能在1,380-1,630美元區(qū)間波動(dòng)；中期需關(guān)注Pectra升級(jí)、Layer 2生態(tài)及機(jī)構(gòu)資金動(dòng)向；長(zhǎng)期則面臨技術(shù)突破與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的雙重挑戰(zhàn)，價(jià)格區(qū)間預(yù)測(cè)分歧顯著（保守預(yù)估343美元至樂(lè)觀目標(biāo)24,000美元）。

‌短期走勢(shì)（1-3個(gè)月）‌

‌技術(shù)面壓力與支撐‌

當(dāng)前關(guān)鍵阻力位為1,600-1,630美元，突破后或測(cè)試1,680美元；下方1,450美元為重要支撐，失守可能觸發(fā)質(zhì)押清算，下探1,380-1,400美元區(qū)間。‌‌

巨鯨持倉(cāng)量下降至36.8%，交易所凈流入增加，顯示短期拋壓積累。‌‌

‌市場(chǎng)情緒與策略‌

ETH/BTC匯率跌至0.0187歷史低位，機(jī)構(gòu)資金更傾向比特幣。‌‌

操作建議：區(qū)間內(nèi)高拋低吸，嚴(yán)格設(shè)置止損，總倉(cāng)位控制在40%以下。‌‌

以上就是以太坊逆勢(shì)上漲 剖析生態(tài)旗手Uniswap的上漲潛力的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于以太坊未來(lái)走勢(shì)如何的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！

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Tag：以太坊   Uniswap  

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