加密貨幣中的完全稀釋估值(FDV)是什么？如何計算FDV？
關(guān)鍵要點
- 如果發(fā)行了所有代幣， FDV會估算項目的理論市值 ，幫助您衡量未來的稀釋風險和網(wǎng)絡經(jīng)濟規(guī)模。
- 通過將今天的市場價格乘以總供應量（包括現(xiàn)在和未來的）來計算FDV 。
- 市值和 FDV 之間的主要區(qū)別在于，市值僅反映流通中的代幣，而 FDV 包括可能存在的所有代幣。
在評估新加密項目的潛力或重新評估現(xiàn)有項目時，了解加密貨幣中的 FDV 至關(guān)重要。FDV 可以顯示代幣的潛在上限（即其歷史最高市值），因此可以作為一項重要指標，幫助您比較預留分配額較大的早期項目與最大供應量幾乎全部流通的成熟項目。也就是說，F(xiàn)DV 可以突出顯示隱藏的稀釋風險，并讓您深入了解區(qū)塊鏈網(wǎng)絡的基本經(jīng)濟設計。
在本指南中，我們將深入探討FDV是什么，以及它與加密貨幣項目及其潛在市值的關(guān)系。我們將分析基于實際案例計算的FDV，以及它如何受到市場趨勢的影響等等。
什么是完全稀釋估值（FDV）？
完全稀釋估值 (FDV) 表示如果流通供應中的所有代幣和未來發(fā)行的代幣均按當前市場價格定價，則任何特定加密貨幣的最大可能市值。
雖然市值僅使用流通供應量（在交易所自由交易或由投資者持有的代幣），但 FDV 考慮了協(xié)議定義的每個代幣：分配給創(chuàng)始人、開發(fā)者、財務部門、生態(tài)系統(tǒng)激勵以及未來的質(zhì)押或挖礦獎勵的代幣。
當代幣發(fā)行計劃跨越數(shù)年時，清晰地了解FDV至關(guān)重要。項目通常會將大量代幣分配給核心貢獻者或合作伙伴，隨著這些代幣的解鎖，拋售壓力可能會壓低價格。較高的FDV與市值比率警示投資者，今天的價格可能無法反映明天流通量的擴大。另一方面，像比特幣這樣流通量接近100%的代幣，其FDV和市值幾乎相同，這可以推斷出稀釋風險極小。
了解FDV也有助于比較項目。兩個交易價格為1美元的代幣可能看起來價格相同，但如果一個代幣的供應上限為1000萬，另一個代幣的供應上限為10億，它們的FDV就會相差100倍。這種差異完美地凸顯了截然不同的增長潛力和預期、代幣經(jīng)濟學設計以及潛在的未來價值或下跌空間。
在實際應用中，F(xiàn)DV 可以指導配置決策、風險管理和情景建模。它與鏈上指標（質(zhì)押率、資金余額）相輔相成，提供更全面的經(jīng)濟圖景，并幫助您區(qū)分真正稀缺的資產(chǎn)和那些未來供應量意味著未來進一步稀釋、從而壓低資產(chǎn)未來價格的資產(chǎn)。
如何計算完全稀釋估值？
一旦知道兩個變量，計算 FDV 就很簡單了：當前代幣價格和協(xié)議的最大代幣供應量。
- 確定當前代幣價格：使用信譽良好的數(shù)據(jù)源或交易所價格源獲取代幣的最新交易價格（以美元（或您的基礎貨幣）計算）。
- 確定最大代幣供應量：檢查項目的智能合約代碼、白皮書或代幣經(jīng)濟學部分，了解可以鑄造的代幣總數(shù) - 其中包括流通代幣、鎖定在歸屬計劃中的代幣以及用于生態(tài)系統(tǒng)激勵、開發(fā)或儲備的任何未來代幣發(fā)行。
- 應用FDV公式：價格（當前）x 代幣數(shù)量（全部）= FDV。因此，假設某個代幣的交易價格為0.50美元，其終身發(fā)行量上限為2億個代幣：（0.50美元）x（2億個）= 1億美元FDV。
- 比較FDV和市值： 當前市值等于當前代幣價格乘以流通供應量。如果同一代幣目前流通量僅為5000萬枚，則（0.5美元）x（5000萬枚）= 2500萬美元。將FDV與市值進行比較，可以凸顯出隨著這些代幣解鎖，未來存在被稀釋的可能性。
為什么 FDV 很重要？
理解加密貨幣中的FDV至關(guān)重要，原因有幾個。首先，它對于充分了解稀釋程度至關(guān)重要。此外，它還可以作為衡量風險和制定風險管理策略的重要指標，作為快速比較估值的工具，幫助獲得代幣經(jīng)濟學的洞察力，并作為了解治理的窗口。讓我們仔細看看。
1. 稀釋意識
完全稀釋估值法 (FDV) 揭示了通常被隱藏或忽視的代幣供應量。市值可以反映當前交易的代幣的價值，而完全稀釋估值法 (FDV) 則揭示了尚未流通的代幣的價值。
通過在財務估值中揭示供應情況，加密貨幣中的 FDV 可以幫助您了解團隊歸屬、權(quán)益獎勵或生態(tài)系統(tǒng)補助的未來解鎖事件如何影響供需變量。
當大量代幣進入市場時，與其感到意外，不如將稀釋因素納入你的入場和退出計劃中。本質(zhì)上，F(xiàn)DV 將不透明的代幣發(fā)行計劃轉(zhuǎn)化為可操作的指標。
2.風險管理
理解FDV是一種投資組合保險。它量化了代幣總價值中有多少被鎖定在智能合約或儲備賬戶中。如果FDV高于市值，則說明只有一小部分代幣在推動當前價格。這一差距代表著鎖定代幣解鎖并進入流通后的潛在下跌空間。
通過根據(jù) FDV 與市值的比率調(diào)整倉位，您可以避免過度暴露于即將發(fā)生稀釋事件的資產(chǎn)，并調(diào)整對供應主要掌握在活躍市場參與者手中的代幣的分配。
3. 比較估價
FDV 讓您在公平的競爭環(huán)境中比較發(fā)行模式迥異的項目。如果一個代幣的發(fā)行量上限為 1000 萬，而另一個代幣的發(fā)行量上限為 10 億，那么兩個以相同價格交易的代幣的經(jīng)濟足跡可能會大相徑庭。市值本身就掩蓋了這種差異。
FDV 會標明供應上限，讓您能夠區(qū)分真正稀缺的資產(chǎn)和那些擁有無限發(fā)行潛力的資產(chǎn)。這種清晰的識別能力有助于您識別那些供應緊張且估值過低的項目，并避免為未來可能被稀釋并抵消收益的代幣支付過高的價格。
4. 代幣經(jīng)濟學洞察
除了原始數(shù)據(jù)之外，F(xiàn)DV 還引發(fā)了人們對協(xié)議經(jīng)濟設計更深層次的質(zhì)疑。大量 FDV 分配給生態(tài)系統(tǒng)激勵機制可能預示著積極的增長計劃，而巨額的團隊儲備則可能表明激勵機制存在偏差。
通過將FDV與歸屬時間表和銷毀計劃進行映射，您可以了解該協(xié)議如何平衡代幣分配和價值累積。這有助于您評估代幣經(jīng)濟學是鼓勵長期一致性，還是面臨周期性拋售的風險。因此，F(xiàn)DV成為評估治理公平性、激勵機制和經(jīng)濟模型可持續(xù)性的門戶。
5. 治理和持續(xù)戰(zhàn)略
對于治理代幣，F(xiàn)DV 代表尚未釋放的潛在投票權(quán)。了解總投票權(quán)重有助于預測鎖定代幣解鎖后協(xié)議控制權(quán)的變化。如果大量 FDV 屬于早期支持者或核心貢獻者，治理動態(tài)可能會隨著時間的推移發(fā)生巨大變化。
通過將 FDV 納入您的策略，您可以根據(jù)即將發(fā)生的解鎖事件來規(guī)劃何時進行質(zhì)押、委托或投票。這種前瞻性可以確保您保持影響力或?qū)_治理稀釋，而不是等到新的代幣持有者獲得投票權(quán)后才采取行動。
FDV 與市值：有何區(qū)別？
市值僅根據(jù)代幣的流通供應量（即當前投資者持有的代幣數(shù)量）乘以市場價格來衡量其價值。相比之下，F(xiàn)DV 將流通價格乘以協(xié)議中定義的最大代幣供應量，其中包括預留給未來發(fā)行的代幣、團隊分配的代幣以及生態(tài)系統(tǒng)激勵措施。
雖然市值反映了當前的流動性和實際交易的代幣的價值，但 FDV 提供了一個前瞻性的上限，揭示了鎖定或未發(fā)行的代幣進入流通時的稀釋風險。
FDV 與市值之間的巨大差距可能對投資者發(fā)出強烈警告，隨著最大供應量進入市場，隨著時間的推移，可能會出現(xiàn)巨大的拋售壓力。而 FDV 與市值接近相等則表明，無論該區(qū)塊鏈的未來發(fā)展如何，未來的稀釋程度都將很小，供應前景也將更加穩(wěn)定。
除此之外，F(xiàn)DV 還有助于情景建模：您可以預測代幣解鎖事件、歸屬懸崖和社區(qū)空投將如何機械地影響供應，然后在不同的需求假設下對價格影響進行壓力測試。
通過將 FDV 分析與代幣發(fā)布計劃和鏈上需求指標（如權(quán)益參與度或交易量）結(jié)合起來，您可以多維度地了解供應方稀釋和需求方吸收能力，這對于確定入場時機、設定風險限額以及在快速發(fā)展的市場中比較不同的代幣經(jīng)濟學設計至關(guān)重要。
FDV 的局限性和風險
1. 假設價格不變
FDV 將當前價格乘以未來最大供應量，但代幣價格通常會隨著供應量的增加而下調(diào)。將價格視為靜態(tài)因素可能會大大夸大未來價值，并低估其對實際市場動態(tài)的實際影響。
2.忽略解鎖時間線
通過將所有代幣計入立即流通，F(xiàn)DV 可以忽略“歸屬懸崖”和逐步解鎖機制，從而緩解拋售壓力。投資者需要結(jié)合實際的發(fā)行計劃，才能了解稀釋何時以及如何實現(xiàn)。
如果沒有這樣的時間線背景，F(xiàn)DV 可能會誤導那些關(guān)注當前價值的投資者。它可能會暗示代幣突然上漲，盡管解鎖通常會在數(shù)月或數(shù)年內(nèi)逐漸發(fā)生，從而降低了對價格走勢的影響。
3. 夸大通貨緊縮模型的價值
使用代幣銷毀、回購或上限挖礦的項目通常永遠無法達到全部供應量或最大值。將FDV的概念應用于項目可能會人為地抬高上限，而這個上限可能永遠不會真正實現(xiàn)，這在某些情況下可能會極具誤導性。
4.忽視需求動態(tài)
FDV 僅關(guān)注潛在供應，并未考慮不斷變化的需求和供應條件。采用率、協(xié)議使用情況以及競爭替代方案的變化。隨著用戶群的增長，市場可以吸收更多代幣。然而，僅憑 FDV 并不能揭示采用率或使用情況等需求因素將如何影響代幣的未來表現(xiàn)。
5. 治理代幣的誤導
FDV 假設每個代幣都具有即時流動性并能夠投票。實際上，治理代幣通常處于質(zhì)押、委托或鎖定狀態(tài)，并受到智能合約規(guī)則的約束，這使得它們無法進行主動投票。
因此，F(xiàn)DV 可能會夸大新代幣持有者未來在鏈上的影響力。真正的治理權(quán)取決于有多少代幣被解鎖并積極參與。將實際的質(zhì)押率和委托模式與 FDV 一起評估，可以更準確地描繪出誰將在未來掌控協(xié)議決策。
FDV在實際加密項目中的應用案例
1. 恒星幣（XLM）案例
恒星幣（XLM）目前的交易價格 約為每枚 0.30 美元，流通供應量約為 310.3 億枚，市值接近 91.3 億美元。然而，由于恒星幣協(xié)議允許最多 500 億枚 XLM 存在，因此按當前價格計算，其 FDV 接近 147 億美元。
這 56 億美元的缺口代表著為網(wǎng)絡激勵、開發(fā)者資助和未來生態(tài)系統(tǒng)發(fā)展預留的代幣。這些鎖定的 XLM 將根據(jù)恒星發(fā)展基金會控制的歸屬計劃逐步解鎖。
隨著代幣的總供應量流通，拋售壓力可能會對價格產(chǎn)生影響——除非跨境支付、穩(wěn)定幣發(fā)行和代幣化資產(chǎn)的需求相應擴大。
監(jiān)控恒星幣的鏈上支付量和錨定發(fā)行量有助于衡量現(xiàn)實世界用例能否吸收新的供應。對于長期投資者而言，F(xiàn)DV缺口不僅量化了稀釋風險，也凸顯了用于促進新興市場合作的資本配置，從而為恒星幣在實現(xiàn)其金融普惠目標后的潛在上漲空間提供了路線圖。
2. Chainlink 中的鎖定代幣（LINK）
Chainlink（LINK） 交易價格接近 15.97 美元，流通代幣約 6.57 億個，市值約為 105 億美元。LINK 智能合約最多允許 10 億個代幣，因此按當前價格計算，F(xiàn)DV 約為 159.7 億美元。
3.43億枚非流通的LINK將分配給節(jié)點運營商、生態(tài)系統(tǒng)撥款以及未來的協(xié)議開發(fā)。這些代幣將分多年期解鎖，每季度解鎖一部分。隨著這些LINK代幣進入市場，除非對預言機服務的需求同步增長，否則它們可能會造成拋售壓力。
通過追蹤每月活躍節(jié)點運營商和通過 Chainlink 數(shù)據(jù)流獲取的總價值，可以深入了解采用率能否抵消稀釋效應。此外，Chainlink 的儲備拍賣和 DAO 治理的贈款計劃旨在將 LINK 重新投資于生態(tài)系統(tǒng)發(fā)展，從而有可能減輕價格影響。
評估 LINK 的 FDV 差距以及鏈上使用指標（例如使用 Chainlink 預言機的不同合約數(shù)量），有助于投資者了解協(xié)議需求如何吸收未來的代幣解鎖。
3. Polkadot（DOT）金庫
Polkadot (DOT) 目前交易價格約為 4.80 美元，流通供應量接近 15 億枚，市值約為 72 億美元。與固定供應量的代幣不同，DOT 采用受控通脹模型，并擁有一個鏈上金庫，持有總發(fā)行量的約 30%。
雖然沒有固定的最大供應量，但 FDV 的計算通常假設長期通脹計劃的上限為 100 億 DOT。假設的 FDV 價格為 4.80 美元，將接近 480 億美元，這完美地解釋了隨著每年為 Staking 獎勵和國庫融資而鑄造新的 DOT，潛在的稀釋效應。
鏈上金庫使用新發(fā)行的 DOT 來資助平行鏈拍賣、開發(fā)者激勵和社區(qū)計劃，從而協(xié)調(diào)網(wǎng)絡擴展的激勵措施。投資者必須評估由 DOT 質(zhì)押者投票的金庫提案如何分配資金，因為巨額的金庫支出可能會稀釋價值，但也會加速生態(tài)系統(tǒng)的增長。
監(jiān)控 DOT 通脹率、國庫銷毀投票和平行鏈租賃拍賣，可以了解 Polkadot 不斷變化的供應動態(tài)如何隨時間影響價格。
常見問題解答
FDV 在加密中代表什么？
FDV 代表完全稀釋估值，即如果以當前代幣價格發(fā)行最大供應量的每個代幣，則加密貨幣的總市場價值。
FDV 高是好還是壞？
FDV 相對于市值較高，預示著未來存在顯著的稀釋風險，這可能會在鎖定或預留的代幣解鎖時產(chǎn)生拋售壓力。相反，如果需求同步增長，這也可能預示著雄心勃勃的生態(tài)系統(tǒng)激勵措施。
FDV 與市值相同嗎？
不是。市值僅將流通供應量乘以價格，而 FDV 將價格乘以最大可能供應量，包括尚未發(fā)行或解鎖的代幣。
完全稀釋估值是一個有用的指標嗎？
是的，當與市值、歸屬計劃和鏈上需求指標一起使用時。FDV 揭示了“隱藏”的供應，并有助于模擬未來代幣解鎖如何影響價格和治理能力。
總結(jié)
完全稀釋估值是一種簡單且具有前瞻性的視角，可用于查看代幣的潛在供應量及其相關(guān)的稀釋風險。通過將 FVD 與當前市值進行比較，您可以發(fā)現(xiàn)未來代幣發(fā)行中可以鎖定多少潛在價值。
未來版本可能面向創(chuàng)始人、社區(qū)成員或開發(fā)者。然而，將 FDV 納入您的研究有助于您管理風險、設定切合實際的價格目標，并區(qū)分上漲空間有限的代幣和面臨繁重解鎖計劃的代幣。
無論哪種方式，始終將 FDV 與其他指標結(jié)合使用，以獲得更全面的信息，從而幫助做出更明智的投資決策。
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