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2025上半年落幕，哪些主線將成就下半年“加密新引擎”？

2025-07-09 10:16:32 | 來源： | 作者：佚名
在降息推遲與地緣政治動蕩的雙重背景下，2025年上半年幾乎所有資產(chǎn)都在顫抖,當前BTC價格維持在10-12萬美元的高位區(qū)間，展望下半年，在一次可能的美聯(lián)儲降息、企業(yè)加密采用持續(xù)增長以及監(jiān)管政策明朗化的多重利好下，有望迎來新一輪的穩(wěn)健發(fā)展期,下面一起來看看正文內(nèi)容

在降息推遲與地緣政治動蕩的雙重背景下，2025年上半年幾乎所有資產(chǎn)都在顫抖。但是比特幣率領整個加密世界完成了一場漂亮的絕地反擊，展現(xiàn)出強勁的韌性和增長潛力。下半年大戲即將開場，市場上又有哪些關鍵勢能正在醞釀之中？

一、美國宏觀經(jīng)濟：降息預期與滯漲博弈下的政策迷霧

今年年初，外界普遍預期美國經(jīng)濟這趟過山車得狠狠俯沖，但從目前來看，其走出了平穩(wěn)下滑的“軟著陸”態(tài)勢，就業(yè)市場保持一定的韌性，5月非農(nóng)就業(yè)新增13.9萬人，失業(yè)率4.2%，工資增速同比3.9%，顯示勞動力市場雖略有放緩，但也算得上穩(wěn)健。與此同時，通脹數(shù)據(jù)低于預期，6月核心CPI同比上漲2.7%，較前值略有回落，尚未明顯反映特朗普政府加征關稅的影響。市場普遍預期美聯(lián)儲將在9月啟動降息而非7月。

然而，滯脹風險正在加劇。摩根大通警告，美國2025年GDP增速預期已從2%下調(diào)至1.3%，關稅政策可能推高通脹并抑制增長，使經(jīng)濟陷入“滯脹”困局。美聯(lián)儲內(nèi)部對降息路徑分歧明顯——主席鮑威 爾強調(diào)“不急于放松政策”，而部分官員，如沃勒和鮑曼，則主張?zhí)崆敖迪ⅲ?月就降）以防范經(jīng)濟下行風險。這種政策博弈的背后，是通脹與增長的矛盾：若美聯(lián)儲過早降息，可能加劇通脹；若過晚行動，則可能加速經(jīng)濟衰退。

關鍵變量在于關稅的滯后影響。鮑威 爾指出，關稅對物價的傳導可能在未來數(shù)月顯現(xiàn)，6-8月通脹數(shù)據(jù)或出現(xiàn)“顯著上漲”。一種可能的解釋是，企業(yè)此前通過提前囤貨緩解了短期沖擊，但隨著庫存消化完畢，進口成本上升將逐步推高終端價格。若通脹反彈，美聯(lián)儲可能被迫推遲降息，甚至暫停寬松周期，進一步強化滯脹預期。

展望下半年，政策路徑仍高度不確定。7月非農(nóng)就業(yè)和CPI數(shù)據(jù)將成為關鍵決策依據(jù)。若數(shù)據(jù)確認通脹壓力可控，美聯(lián)儲或按計劃9月降息；若通脹超預期上行，市場可能面臨“鷹 派延遲”沖擊，甚至重現(xiàn)70年代滯脹困局。在這場降息與滯脹的博弈中，美聯(lián)儲的每一步抉擇，都將深刻影響全球市場走向。

二、美股：加密重塑估值邏輯，穩(wěn)定幣法案與Circle上市引爆幣股聯(lián)動

盡管美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟，市場仍聚焦政策寬松預期，但2025年6月的美聯(lián)儲降息預期、穩(wěn)定幣監(jiān)管突破及科技股反彈，仍推動美股市場整體呈現(xiàn)震蕩上行趨勢：標普500全月上漲4.96%，納指漲5.93%，期間多次刷新歷史新高。

最值得一提的是以穩(wěn)定幣巨頭Circle（CRCL）為代表的加密股，其表現(xiàn)可謂一騎絕塵：Circle6月5日在紐交所上市，后股價飆升超600%，這一穩(wěn)定幣第一股毫無疑問是2025年最亮眼的金融科技IPO之一；CoinBase（COIN）月漲幅也達到43%。

這一漲勢的背后，是美國參議院6月17日通過的首部穩(wěn)定幣聯(lián)邦監(jiān)管法案《GENIUS法案》（《引導與建立美元穩(wěn)定幣國家創(chuàng)新法案》），該法案首次為穩(wěn)定幣建立聯(lián)邦監(jiān)管框架，明確發(fā)行機構需以1:1美元或短期美債作為儲備，并禁止算法穩(wěn)定幣和付息穩(wěn)定幣。Circle的USDC是全球第二大穩(wěn)定幣（市值610億美元），其巨大的合規(guī)優(yōu)勢成為機構首選，上市后的暴漲反映出市場對“監(jiān)管紅利”的強烈預期。

上表是不同資產(chǎn)在下跌周期的“抗壓測試表”，每輪下跌周期，加密貨幣跌幅＞美股＞債券（風險越高，跌得越狠），但2025 年比特幣跌幅收窄、波動極小，說明機構進場后，加密市場成熟度提升。

企業(yè)端的“發(fā)股購幣” 趨勢，則進一步強化了這種幣股聯(lián)動邏輯。據(jù)《Monthly Outlook: Three Themes for 2H25》，截至2025 年 4 月，全球 228 家上市公司累計持有 82 萬枚比特幣，其中 Strategy（MSTR）持倉接近60萬枚（占比特幣總供應量的2.5%），平均成本約 6.8 萬美元，浮盈超 200%。

特斯拉等科技巨頭通過可轉(zhuǎn)債融資增持比特幣，將數(shù)字資產(chǎn)納入資產(chǎn)負債表的結(jié)構性配置，形成“發(fā)股購幣”的新資本運作模式。 這種企業(yè)入場從“策略性部署” 轉(zhuǎn)向 “制度性接納”的趨勢，不僅支撐了比特幣價格（2025年上半年上漲10.6%），還提升了加密資產(chǎn)的合法性和市場認可度。Strategy CEOMichael Saylor稱：“比特幣已成為企業(yè)對抗通脹的核心資產(chǎn)，我們正推動其成為全球儲備標準。”德意志銀行數(shù)據(jù)顯示，2024 年穩(wěn)定幣結(jié)算量達28 萬億美元，超越Visa 與萬事達總和，既驗證了Circle 等機構的業(yè)務潛力，也揭示著區(qū)塊鏈支付對全球清算體系的重塑能力。

展望下半年，若《GENIUS法案》在眾議院通過并由特朗普簽署，屆時將正式開啟穩(wěn)定幣監(jiān)管的新紀 元，合規(guī)化將加速機構資金流入，傳統(tǒng)股票市場與加密貨幣世界的邊界又將加速融合，進一步強化“幣股聯(lián)動”，加密股或延續(xù)強勢，成為美股結(jié)構性行情的核心驅(qū)動。

三、下半年加密展望：四方合力下的新風向

6月份，比特幣價格仍在復雜局勢中展現(xiàn)了韌性：伊以沖突在6月中旬突然升級時，比特幣短暫跌破10萬美元關口，但隨后又快速復蘇重回10萬美元之上走出獨立行情，與傳統(tǒng)風險資產(chǎn)逐漸脫鉤。而Gemini交易所與鏈上分析機構Glassnode最近的研究顯示，機構投資者通過ETF等渠道持續(xù)增持，市場的結(jié)構性變化正在重塑其波動特性。

回顧2025年上半年，盡管其短期價格影響的因素仍以資金供給和地緣政治沖突為主，但在更本質(zhì)的層面上，加密市場可能正在經(jīng)歷問世以來最深刻的范式轉(zhuǎn)變，因為其發(fā)展軌跡已不再能被簡單的市場情緒或技術指標所定義，而是在技術、資金、監(jiān)管、生態(tài)4方合力下呈現(xiàn)出新的生機。6月份的市場表現(xiàn)清晰地揭示了這個行業(yè)正在逐步蛻變?yōu)槌墒斓臄?shù)字資產(chǎn)基礎設施。

其中，機構化的浪潮在6月達到新高度，全球加密ETF規(guī)模突破1.1萬億美元的里程碑，僅貝萊德的比特幣ETF單月就吸納49億美元凈流入。更值得注意的是，傳統(tǒng)金融機構的參與程度正在質(zhì)變，例如，高盛開始和CoinBase提供比特幣抵押貸款服務，這一參與深度遠超2021年牛市時華爾街的試探性布局。與此同時，美聯(lián)儲的貨幣政策轉(zhuǎn)向預期為市場注入了新的變量，歷史數(shù)據(jù)表明，美聯(lián)儲降息周期通常伴隨著比特幣的顯著上漲。

監(jiān)管方面，上文提到，美國《GENIUS法案》的通過和香港穩(wěn)定幣牌照體系的建立，標志著主要金融中心已經(jīng)為數(shù)字資產(chǎn)搭建起初步的合規(guī)框架，這種政策確定性正在吸引更多傳統(tǒng)資本入場。

此外，白宮數(shù)字資產(chǎn)政策顧問透露，美國正著手構建戰(zhàn)略性比特幣儲備基礎設施。特朗普今年3 月發(fā)布的行政命令未強制財 政 部披露政府持有的比特幣情況，我們可以期待其在下半年主動公開相關信息。該顧問還補充稱，美國政府“高度傾向” 以預算中性的方式增持比特幣。這意味著，美國政府將在不增加財政赤字、不增加納稅人負擔的前提下，通過內(nèi)部資金重組或節(jié)約開支來為比特幣購買提供資金支持。

簡而言之，站在2025年中的時點回望，加密市場的發(fā)展軌跡已經(jīng)與早期純粹的投機驅(qū)動階段有了本質(zhì)區(qū)別。

渣打銀行數(shù)字資產(chǎn)研究主管Geoffrey Kendrick曾預測比特幣2025年年底目標價為20萬美元，這輪行情背后的主導敘事已從與風險資產(chǎn)聯(lián)動，轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y金流驅(qū)動，且資金正以多種形式涌入，比特幣正成為資金撤離美國資產(chǎn)的配置工具，顯示這次上漲不僅是價格波動，更是全球資本配置和宏觀經(jīng)濟趨勢的反映。在這個意義上，2025年下半年，很可能就是傳統(tǒng)金融體系與數(shù)字貨幣生態(tài)實現(xiàn)深度耦合的歷史轉(zhuǎn)折期。

四、總結(jié)

當前BTC價格維持在10-12萬美元的高位區(qū)間，展望下半年，在一次可能的美聯(lián)儲降息、企業(yè)加密采用持續(xù)增長以及監(jiān)管政策明朗化的多重利好下，有望迎來新一輪的穩(wěn)健發(fā)展期。

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Tag：加密   市場  

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