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穩(wěn)定幣破圈進行時：深度解析各國穩(wěn)定幣監(jiān)管政策動態(tài)

2025-07-22 11:08:07 | 來源：本站整理 | 作者：佚名

全球政策端也迎來關(guān)鍵轉(zhuǎn)折,多國對穩(wěn)定幣的態(tài)度從審慎觀望轉(zhuǎn)向接納：香港《穩(wěn)定幣條例》即將實施、歐盟MiCA法案正式落地、美國通過《天才法案》,穩(wěn)定幣正在撬動全球貨幣體系的地基,今天為大家?guī)砀鲊诜€(wěn)定幣監(jiān)管方面的最新動態(tài)，解析這場金融變革的底層邏輯與戰(zhàn)略意涵

穩(wěn)定幣的破圈效應(yīng)正持續(xù)放大。

從抖音熱搜榜上高頻閃現(xiàn)的相關(guān)話題，到傳統(tǒng)財經(jīng)博主集體轉(zhuǎn)向的內(nèi)容創(chuàng)作，再到身邊親戚鄰里的主動打聽，穩(wěn)定幣似乎成為了滲透日常的社會熱詞。

全球政策端也迎來關(guān)鍵轉(zhuǎn)折。過去一年，多國對穩(wěn)定幣的態(tài)度從審慎觀望轉(zhuǎn)向接納：香港《穩(wěn)定幣條例》即將實施、歐盟 MiCA 法案正式落地、美國通過《天才法案》。穩(wěn)定幣正在悄然撬動全球貨幣體系的地基。

本文將系統(tǒng)梳理各國在穩(wěn)定幣監(jiān)管方面的最新動態(tài)，解析這場金融變革的底層邏輯與戰(zhàn)略意涵。

一表看全球穩(wěn)定幣監(jiān)管態(tài)勢

解析全球十二大核心市場穩(wěn)定幣政策演進

美國：州聯(lián)分治，競速布局

政策進展速度：★★★★

穩(wěn)定幣在美國的發(fā)展呈現(xiàn)出“聯(lián)邦+州級”雙軌推進的局面。一方面，聯(lián) 邦政府在立法層面加速統(tǒng)一監(jiān)管框架；另一方面，各州則率先試水，推動制度先行落地。

在州層面，不少地方已率先落地具體法規(guī)與監(jiān)管框架：

懷俄明州于2023年通過《懷俄明穩(wěn)定幣法案》，設(shè)立“懷俄明穩(wěn)定幣委員會”，并計劃于2025年8月20日發(fā)行州支持的穩(wěn)定幣 WYST。
紐約金融服務(wù)部在2018年就要求穩(wěn)定幣發(fā)行方必須獲得BitLicense牌照或信托公司許可，并遵守嚴格規(guī)定。
加利福尼亞州在 2023年通過《數(shù)字金融資產(chǎn)法案》（DFAL），構(gòu)建了涵蓋穩(wěn)定幣發(fā)行方在內(nèi)的全面許可制度。DFAL將于2026年7月正式生效。

聯(lián)邦層面的監(jiān)管立法也在快速推進：

《GENIUS法案》已于 2025年7月19日由特朗普簽署生效。

該法案要求：禁止發(fā)行收益型穩(wěn)定幣、每月披露儲備構(gòu)成并經(jīng)審計、CEO與CFO對數(shù)據(jù)真實性負責。發(fā)行人可選擇由聯(lián)邦或州監(jiān)管，小型發(fā)行人（發(fā)行額<100億美元）可選擇僅接受州監(jiān)管。

《STABLE法案》于 2025年3月提出，目前已通過眾議院審議，待參議院投票。該法案草案內(nèi)容與 GENIUS Act 法案大部分相同。

中國：港策先行，內(nèi)地觀望

政策進展速度：香港★★★★｜內(nèi)地★

中國內(nèi)地與香港形成了“前哨+本土”穩(wěn)定幣監(jiān)管聯(lián)動格局：香港率先建立成熟監(jiān)管體系，加速吸引企業(yè)落地；而內(nèi)地則在政策層面保持審慎。

香港方面，其《穩(wěn)定幣條例》將于2025年8月1日正式生效。

目前，已有約50至60家企業(yè)表達申請意向，其中一半為支付機構(gòu)，另一半為大型互聯(lián)網(wǎng)平臺，多數(shù)具有中資背景。京東、渣打、螞蟻等已啟動相關(guān)準備，業(yè)界預(yù)計首批僅核發(fā)3至4張牌照，準入門檻頗高。

據(jù)悉，首批牌照可能采取“邀請申請制”而非統(tǒng)一公開申請，初期穩(wěn)定幣主要掛鉤港元和美元。

內(nèi)地方面，過去長期處于“防范性壓制”態(tài)勢，但近期已有多個省市釋放出對穩(wěn)定幣的研究與關(guān)注信號。

7月7日，無錫市委改革推進會上提出探索“穩(wěn)定幣賦能外貿(mào)發(fā)展”，拓展數(shù)字貿(mào)易新空間；
7月9日，濟南市人民政府研究室官方公眾號發(fā)布由新華社撰寫的穩(wěn)定幣專題文章；
7月10日，上海市國資委黨委召開中心組學習會，圍繞加密貨幣與穩(wěn)定幣的發(fā)展趨勢及應(yīng)對策略開展學習；
7月18日，中國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)研究院主辦“穩(wěn)定幣與工業(yè)數(shù)字資產(chǎn)研討會”。

韓國：態(tài)度轉(zhuǎn)向，銀行聯(lián)盟加速布局

政策進展速度：★★★

韓國正經(jīng)歷從“觀望”到“進場”的轉(zhuǎn)變。在新任總統(tǒng)李在明承諾支持韓元穩(wěn)定幣發(fā)展的背景下，6 月 10 日，韓國執(zhí)政黨正式提出《數(shù)字資產(chǎn)基本法》，擬允許資本超過 36.8 萬美元的本地企業(yè)發(fā)行穩(wěn)定幣，標志著政策層面的松動。

目前，韓國八大主要銀行正籌建合資公司，計劃聯(lián)合發(fā)行韓元穩(wěn)定幣。參與機構(gòu)涵蓋國民銀行、新韓銀行、友利銀行、農(nóng)協(xié)銀行、韓國產(chǎn)業(yè)銀行、水協(xié)銀行，以及花旗和渣打兩大外資銀行韓國分行。該項目由八大銀行、開放區(qū)塊鏈與去中心化身份協(xié)會及金融監(jiān)督院共同推動，若獲監(jiān)管批準，預(yù)計今年底或明年初上線。

不過，當前監(jiān)管仍處于不確定狀態(tài)。據(jù) Four Pillars 研究主管 100y.eth 分析，韓國當前正經(jīng)歷穩(wěn)定幣泡沫，監(jiān)管方面尚無明確指導。金融新聞幾乎每日報道有銀行或企業(yè)申請穩(wěn)定幣相關(guān)商標，相關(guān)上市公司股價通常當日上漲15%-30%。

泰國：政策開閘，謹慎試水

政策進展速度：★★★

泰國穩(wěn)定幣政策從早期警惕逐步走向?qū)徤髟圏c。早在 2021 年，泰國央行即啟動穩(wěn)定幣監(jiān)管探索，發(fā)布初步指導意見。其中，錨定泰銖的穩(wěn)定幣被視為“電子貨幣”，受《支付系統(tǒng)法》監(jiān)管，相關(guān)機構(gòu)需在發(fā)行前咨詢央行審批；而錨定外幣（如 USDT、USDC）的穩(wěn)定幣未被禁止，但需進一步監(jiān)管。

真正的轉(zhuǎn)折點出現(xiàn)在 2024 年。8 月，泰國設(shè)立了監(jiān)管沙盒，允許特定服務(wù)提供商嘗試加密貨幣

2025 年，試點范圍加快擴展：

1月，泰國財政部長在證券交易委員會會議上表示，政府正在考慮發(fā)行100 億泰銖國債支持的穩(wěn)定幣。
3 月，泰國證券交易委員會（SEC）批準 USDT 和 USDC 作為可交易資產(chǎn)進入該國受監(jiān)管交易所。
7月，SEC與BOT聯(lián)合推出“國家級加密沙盒”，允許外國游客通過持牌平臺將數(shù)字資產(chǎn)（如USDT、USDC）兌換為泰銖，用于旅游消費。

歐盟：統(tǒng)一監(jiān)管，謹慎支持

政策進展速度：★★★★★

歐盟在穩(wěn)定幣發(fā)展上的態(tài)度可歸結(jié)為“謹慎支持”：既充分肯定穩(wěn)定幣潛力，又對金融穩(wěn)定、監(jiān)管套利和洗錢風險保持高度警惕。

2023年6月，歐盟正式發(fā)布《加密資產(chǎn)市場條例》（MiCA），核心目標是全面監(jiān)管加密資產(chǎn)市場。2024年6月30日部分條款生效，2024年12月30日穩(wěn)定幣相關(guān)條款全面實施。該法案適用于 27 個歐盟成員國及歐洲經(jīng)濟區(qū)（EEA）內(nèi)的挪威、冰島、列支敦士登等三國。

MiCA 對穩(wěn)定幣的發(fā)行和運營設(shè)定了較高門檻：發(fā)行方必須獲得成員國監(jiān)管機構(gòu)授權(quán)（如德國 BaFin、法國 AMF），并在歐盟設(shè)立法人實體。對于“重要性”達標的穩(wěn)定幣（例如交易量巨大），將由歐洲銀行管理局（EBA）統(tǒng)一監(jiān)管。

MiCA 還規(guī)定非歐元計價的穩(wěn)定幣在任一貨幣區(qū)域內(nèi)的每日交易不得超過 100 萬筆或 2 億歐元。一旦超限，發(fā)行方必須暫停該穩(wěn)定幣的發(fā)行，并在 40 個工作日內(nèi)提交整改計劃。

當前，歐盟已向 53 家加密企業(yè)發(fā)放 MiCA 牌照，包括 14 家穩(wěn)定幣發(fā)行商和 39 家加密資產(chǎn)服務(wù)提供商。

新加坡：起步早、標準高

政策進展速度：★★★★★

新加坡在穩(wěn)定幣監(jiān)管方面走在前列，早在 2019 年 12 月，新加坡就出臺了《支付服務(wù)法案》，明確了支付服務(wù)提供商的定義與分類。
隨后，新加坡金融管理局（MAS）于 2022 年 12 月發(fā)布《穩(wěn)定幣監(jiān)管框架》草案并啟動公眾咨詢，并在 2023 年 8 月 15 日正式推出最終版本。該監(jiān)管框架專門適用于在新加坡發(fā)行、且錨定新加坡元（SGD）或 G10 貨幣的單一貨幣穩(wěn)定幣（SCS），并作為《支付服務(wù)法》的補充條款納入監(jiān)管體系。

MAS 設(shè)置了較高的準入門檻，發(fā)行人需滿足以下要求：

穩(wěn)定幣發(fā)行人的資本金不少于年度運營費用的 50% 或者 100 萬新元；
穩(wěn)定幣發(fā)行人不得從事交易、資管、質(zhì)押、借貸等其他業(yè)務(wù)，也不得直接持有其他法人實體的股份；
流動性資產(chǎn)滿足資產(chǎn)正常提現(xiàn)需要的規(guī)模或高于年度運營費用的 50% 。
穩(wěn)定幣的發(fā)行人的儲備資產(chǎn)只能由以下風險極低、流動性充足的資產(chǎn)構(gòu)成：現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物、剩余到期日不超過三個月的債券。

目前，已有多家機構(gòu)向MAS申請穩(wěn)定幣發(fā)行資質(zhì)。其中， StraitsX（XSGD 發(fā)行方）和 Paxos均被視為率先合規(guī)落地的示范案例。

阿聯(lián)酋：積極推動，雙軌并行

政策進展速度：★★★★★

阿聯(lián)酋在穩(wěn)定幣政策上展現(xiàn)出支持與開放的態(tài)度。2024 年 6 月，阿聯(lián)酋中央銀行發(fā)布《支付代幣服務(wù)條例》，明確了“支付代幣”（穩(wěn)定幣）的定義和監(jiān)管框架。

阿聯(lián)酋作為一個由七個酋長國組成的聯(lián)邦國家，其監(jiān)管制度具有鮮明的“雙軌制”特征：中央銀行負責聯(lián)邦范圍內(nèi)的監(jiān)管，而迪拜國際金融中心（DIFC）與阿布扎比全球市場（ADGM）則作為金融自由區(qū)，享有獨立的法律體系和監(jiān)管權(quán)限。

與歐盟《MiCA》或香港《穩(wěn)定幣條例》相比，阿聯(lián)酋的新規(guī)在穩(wěn)定幣定義上相對寬泛，但仍設(shè)置了一定邊界：

禁止發(fā)行算法穩(wěn)定幣與隱私代幣
不允許穩(wěn)定幣向用戶支付與持幣時間掛鉤的利息或其他回報

具體應(yīng)用上，阿聯(lián)酋的穩(wěn)定幣市場也已初見成效。2024年12月，AE Coin 獲CBUAE批準，成為阿聯(lián)酋首個完全受監(jiān)管的迪拉姆穩(wěn)定幣。

2025年4月，阿布扎比主權(quán)財富基金 ADQ、企業(yè)集團 IHC以及阿聯(lián)酋最大資產(chǎn)規(guī)模銀行第一阿布扎比銀行聯(lián)合宣布，將推出一款錨定迪拉姆的新型穩(wěn)定幣。

日本：監(jiān)管先行，發(fā)展待啟

政策進展速度：★★★★

日本在穩(wěn)定幣監(jiān)管方面走在全球前列，并率先完成基礎(chǔ)立法構(gòu)架。其監(jiān)管路徑主要通過《支付服務(wù)法》（PSA）改進實現(xiàn)。

2022年6月，日本國會通過修訂版《支付服務(wù)法》，并于2023年6月正式生效。修訂后的法律對穩(wěn)定幣進行了詳細定義，明確了發(fā)行實體，并列出了進行穩(wěn)定幣交易所需的許可證。其將穩(wěn)定幣發(fā)行主體限定為三類：銀行、信托公司、資金轉(zhuǎn)移服務(wù)提供商。

2025年3月，日本金融廳推動《2025年支付服務(wù)法修正案》，對穩(wěn)定幣發(fā)行機制進行優(yōu)化：允許信托型穩(wěn)定幣將高達50%的儲備資產(chǎn)用于特定低風險工具，如短期國債或定期存款。該法還新增對加密中介的專門注冊類別，降低場外交易參與門檻。

俄羅斯：試探為主，仍限外部使用

政策進展速度：★★

俄羅斯對穩(wěn)定幣的態(tài)度在近年來發(fā)生了顯著轉(zhuǎn)變，從最初的謹慎甚至反對轉(zhuǎn)向有限支持，這一變化主要源于地緣政治壓力下對跨境結(jié)算、自主金融系統(tǒng)的戰(zhàn)略需求。

2022年，俄羅斯央行曾推動全面禁止加密貨幣。然而，2024 年 7 月政策風向出現(xiàn)關(guān)鍵轉(zhuǎn)折。俄聯(lián)邦議會通過兩項法案，正式合法化加密貨幣挖礦，并允許經(jīng)央行批準的企業(yè)使用包括穩(wěn)定幣在內(nèi)的加密資產(chǎn)，與境外合作方進行國際結(jié)算。但在國內(nèi)領(lǐng)域，加密貨幣依然不得作為支付手段使用。

2025 年 3 月，俄羅斯央行發(fā)布提案，計劃在為期三年的試點期內(nèi)，允許“特別合格”的高凈值個人和部分企業(yè)進行加密資產(chǎn)投資，探索更加透明和受控的市場環(huán)境。

在政策語境之外，財政部數(shù)字金融資產(chǎn)司負責人 Ivan Chebeskov 公開表示，俄羅斯應(yīng)考慮推出本國主權(quán)穩(wěn)定幣，以適應(yīng)全球支付系統(tǒng)的演變趨勢。

英國：監(jiān)管推進中

政策進展速度：★★

英國政策正處于由框架設(shè)計向立法落地的關(guān)鍵銜接階段。相關(guān)監(jiān)管體系以《2023年金融服務(wù)與市場法案》為基礎(chǔ)，并輔以金融行為監(jiān)管局（FCA）和英格蘭銀行（BoE）制定的次級法規(guī)和監(jiān)管指引。該法案于2023年6月29日獲得皇家批準，首次將“數(shù)字結(jié)算資產(chǎn)”（包括穩(wěn)定幣）納入受監(jiān)管金融活動的法律范疇。

2023 年 11 月，英國金融監(jiān)管局公布了對發(fā)行或托管法幣支持的穩(wěn)定幣的公司的監(jiān)管要求。擬議的框架將尋求把目前已經(jīng)適用于許多 FCA 授權(quán)實體的幾項現(xiàn)有監(jiān)管標準應(yīng)用到穩(wěn)定幣活動領(lǐng)域。

2025年4月，英國政府發(fā)布加密貨幣領(lǐng)域立法草案咨詢文件，計劃新增受監(jiān)管活動，包括運營加密資產(chǎn)交易平臺和穩(wěn)定幣發(fā)行。

盡管法規(guī)進展不斷，英國央行行長則表現(xiàn)出更為保守的立場。其央行行長 Andrew Bailey 多次公開表示，穩(wěn)定幣的大規(guī)模應(yīng)用可能削弱公眾對本國貨幣的信任，甚至對金融體系構(gòu)成系統(tǒng)性風險。

加拿大：法規(guī)模糊，監(jiān)管正在成型

政策進展速度：★★

與美國、歐盟等市場相比，加拿大的政策更為保守，本地穩(wěn)定幣市場發(fā)展緩慢。

2022 年 12 月，F(xiàn)TX 崩盤引發(fā)全球加密市場動蕩，加拿大證券監(jiān)管機構(gòu)（CSA）隨后收緊政策，將穩(wěn)定幣納入“證券和/或衍生品”的監(jiān)管范疇。

自 2023 年起，CSA 先后發(fā)布兩份關(guān)鍵文件 SN 21332 與 SN 21333，對“法幣掛鉤穩(wěn)定幣” 提出監(jiān)管框架。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，穩(wěn)定幣發(fā)行人需注冊為證券發(fā)行人，提交招股說明書，或簽署CSA認可的承諾書。

上個月，加拿大銀行監(jiān)管機構(gòu)表示，已準備好監(jiān)管穩(wěn)定幣，監(jiān)管框架正在制定中。

巴西：嚴控導向

政策進展速度：★

巴西央行數(shù)據(jù)顯示，該國加密貨幣交易中超 90% 涉及穩(wěn)定幣，主要用于跨境支付，但這股潮流也引發(fā)了合規(guī)憂慮。

巴西央行行長 Gabriel Galipolo 表示，央行最初認為穩(wěn)定幣流行是因為其為民眾提供了便捷持有美元的途徑。但在深入研究后發(fā)現(xiàn)，大量穩(wěn)定幣交易與跨境購物相關(guān)，且交易方式具有不透明性，可能被用于逃避稅收或洗錢活動。

為此，巴西央行于 2024 年 12 月提出一項新規(guī)草案，擬將穩(wěn)定幣納入外匯監(jiān)管體系，并禁止向非巴西實體控制的錢包轉(zhuǎn)賬。

整體來看，巴西的監(jiān)管方向已非常明確：以強管控為前提，優(yōu)先壓制高風險交易場景。

盡管監(jiān)管趨嚴，傳統(tǒng)銀行卻開始探索合規(guī)路徑。巴西最大銀行 Itau Unibanco（客戶超過 5500 萬）正計劃推出與雷亞爾掛鉤的穩(wěn)定幣。目前，Itau 正在研究其他銀行的相關(guān)經(jīng)驗，并等待巴西穩(wěn)定幣監(jiān)管框架的出臺。

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