淺談穩(wěn)定幣與央行數(shù)字貨幣的區(qū)別
今年以來，穩(wěn)定幣成了金融行業(yè)的絕對熱點！
7月19日，美國總統(tǒng)特朗普正式簽署《國家穩(wěn)定幣創(chuàng)新與監(jiān)管法案（GENIUS Act）》（以下簡稱《天才法案》），標志著美國首次正式確立穩(wěn)定幣的監(jiān)管框架。
7月29日，香港金融管理局就2025年8月1日起實施的穩(wěn)定幣發(fā)行人監(jiān)管制度發(fā)布了一系列文件，為穩(wěn)定幣發(fā)行人監(jiān)管制度提供具體指引。
近來，圍繞穩(wěn)定幣監(jiān)管框架及對國際貨幣體系影響的討論持續(xù)升溫，同時在政策和熱點的共同推動下，全球穩(wěn)定幣的商業(yè)化進程明顯提速。
然而，穩(wěn)定幣究竟是什么？與央行數(shù)字貨幣（CBDC）有何不同？國內(nèi)應該如何發(fā)展？本文就這些問題來簡單聊一聊。
法幣穩(wěn)定幣與央行數(shù)字貨幣的異同
穩(wěn)定幣是一種通過錨定外部資產(chǎn)（如法幣、黃金或一籃子資產(chǎn)）維持價格穩(wěn)定的加密貨幣，旨在解決比特幣等高波動性加密貨幣的支付難題。
根據(jù)錨定對象的不同，穩(wěn)定幣又可以分為法幣抵押型、加密抵押型、算法穩(wěn)定幣等多種不同的類型。而本文主要討論的“法幣穩(wěn)定幣”，其作為穩(wěn)定幣的子類，特指與法定貨幣（如美元、港元）1:1掛鉤的類型。
那么同樣作為法幣的數(shù)字延伸，法幣穩(wěn)定幣與央行數(shù)字貨幣有何異同呢？
法幣穩(wěn)定幣與央行數(shù)字貨幣（CBDC）作為數(shù)字貨幣的兩種核心形態(tài)，既有技術(shù)上的相似性，又在發(fā)行主體、信用背書、應用場景等方面存在顯著差異。
首先，兩者的發(fā)行主體和信用背書不同。央行數(shù)字貨幣由中央銀行發(fā)行，100%由國家信用背書，具有無限法償性（如數(shù)字人民幣等同于現(xiàn)金）；而穩(wěn)定幣則由私 營 機構(gòu)（如Tether、Circle）或去中心化協(xié)議發(fā)行，信用依賴抵押資產(chǎn)或算法機制，法幣穩(wěn)定幣則1:1錨定法定貨幣，需通過儲備資產(chǎn)維持穩(wěn)定。
其次，兩者的中心化程度與監(jiān)管體系不同。央行數(shù)字貨幣由央行發(fā)行，比如數(shù)字人民幣采用完全中心化的雙層運營體系，受央行嚴格監(jiān)管，支持可控匿名；而法幣穩(wěn)定幣雖然去中心化程度較高，但依賴公鏈共識機制（如以太坊），支持匿名交易，另外雖然多個地區(qū)正在建立相應的監(jiān)管框架，但并不完善。
最后，兩者的穩(wěn)定性與應用場景不同。央行數(shù)字貨幣主要聚焦國內(nèi)零售支付（如民生消費、政務繳費），強化貨幣政策傳導（如精準發(fā)放補貼）；穩(wěn)定幣目前主要聚焦于跨境支付、DeFi生態(tài)、加密資產(chǎn)交易等。
盡管如此，穩(wěn)定幣與央行數(shù)字貨幣在數(shù)字化形態(tài)與效率提升、支付媒介與技術(shù)手段方面仍然存在著一些相同點，比如兩者均以數(shù)字化形式存在，基于區(qū)塊鏈或分布式賬本技術(shù)（DLT），支持點對點交易和自動化結(jié)算，能顯著提升支付效率。另外，兩者均具備交易媒介屬性，且都支持可編程性，能彌補傳統(tǒng)支付體系的不足。
穩(wěn)定幣崛起與央行數(shù)字貨幣的蟄伏
自從穩(wěn)定幣成為輿論焦點之后，熱度一直居高不下。
美國通過《天才法案》把穩(wěn)定幣納入監(jiān)管，而實際上與《天才法案》一同通過美國眾議院審議的還有另一項關(guān)鍵性加密貨幣法案，即《反央行數(shù)字貨幣監(jiān)控國家法案》，其旨在保護美國人的金融隱私，禁止美聯(lián)儲在未經(jīng)國會明確授權(quán)的情況下，發(fā)行面向零售的CBDC。
從另一個角度而言，美國完善穩(wěn)定幣監(jiān)管框架，實質(zhì)也是限制了央行發(fā)行數(shù)字貨幣，鼓勵和規(guī)范私人發(fā)行數(shù)字貨幣，從而建立一套私 營穩(wěn)定幣與國家數(shù)字資產(chǎn)儲備協(xié)同推進的加密貨幣戰(zhàn)略，表明其采用市場化方式推廣數(shù)字資產(chǎn)，并意在防范中央銀行對貨幣政策控制的潛在擴權(quán)。換言之，美元穩(wěn)定幣仍然是美元霸權(quán)的鏈上延伸，監(jiān)管框架的確立則是為了進一步鞏固美元的霸權(quán)地位。
而近日有外媒消息表示，由于人們對央行數(shù)字貨幣的益處越來越懷疑，英國央行官員正在考慮是否擱置創(chuàng)建數(shù)字英鎊的計劃。英國央行行長安德魯·貝利最近公開表達了他的疑慮，并將重點放在銀行加大對代幣化存款的推動上。這一變化是否反映出，隨著穩(wěn)定幣和其他支付創(chuàng)新的出現(xiàn)，全球范圍內(nèi)對創(chuàng)建國家主導數(shù)字貨幣的興趣正在減弱？
國際清算銀行（BIS）2024年調(diào)查顯示，全球已有134個國家探索央行數(shù)字貨幣，其中100個進入實驗或試點階段，13個G20國家進入試點。全球各國對CBDC的興趣持續(xù)增長，開展CBDC探索的中央銀行比例上升至94%，預計到2030年將有多達15個CBDC發(fā)行。
國際貨幣基金組織（IMF）也指出，超過三分之二的央行計劃在短期內(nèi)推出零售型CBDC。
答案顯而易見。在移動支付網(wǎng)看來，穩(wěn)定幣的興起并不會削弱全球各國對于央行數(shù)字貨幣的探索興趣，兩者作為數(shù)字貨幣不同的探索路徑，只能說選擇不同。
今年7月初，BIS在其發(fā)布的年度經(jīng)濟報告中表示，雖然穩(wěn)定幣的未來角色尚不明朗，但它們在“貨幣”三項關(guān)鍵測試（單一性、彈性和完整性）中的糟糕表現(xiàn)表明，它們充其量只能扮演輔助角色。BIS對于穩(wěn)定幣所展現(xiàn)的貨幣屬性不夠問題，算是給穩(wěn)定幣熱潮降了降溫。
無論是發(fā)展央行數(shù)字貨幣還是穩(wěn)定幣，監(jiān)管挑戰(zhàn)都真實存在。央行數(shù)字貨幣需要在保護用戶隱私的同時滿足反洗錢（AML）、反恐融資（CFT）等監(jiān)管要求。穩(wěn)定幣則可能滋生洗錢、跨境犯罪等行為，給貨幣當局帶來管理匯率和資本流動的困難，也給監(jiān)管去中心化操作、跨國操作提出了現(xiàn)實層面的挑戰(zhàn)。
中國是否應該發(fā)展“穩(wěn)定幣”？
隨著穩(wěn)定幣輿論的持續(xù)發(fā)酵，關(guān)于國內(nèi)是否應該發(fā)展“穩(wěn)定幣”的討論也越來越多。對此不少業(yè)內(nèi)人士認為，應該考慮先行試點離岸人民幣穩(wěn)定幣。
京東集團首席經(jīng)濟學家、京東副總裁沈建光曾表示，香港可以作為全球率先發(fā)展離岸人民幣的地區(qū)，隨后推廣至全世界，將有助人民幣在下一代國際貨幣競爭中占有一席之地。京東集團高級研究總監(jiān)朱太輝也曾在撰文中表達了同樣的觀點，發(fā)展離岸人民幣穩(wěn)定幣是加快人民幣國際化的重要抓手，也是緩釋“數(shù)字貨幣橋”發(fā)展不確定性影響的重要手段，且不會影響內(nèi)地的貨幣政策調(diào)控和跨境資本管理。在發(fā)展節(jié)奏上采用漸進式模式，從香港地區(qū)逐步向內(nèi)地自貿(mào)區(qū)和自貿(mào)港推廣，從而不斷強化對人民幣國際化的支撐作用。
香 港 國際金融學會主席、香港中文大學（深圳）公共政策學院教授、副院長肖耿在某沙龍上表示，香港亟需發(fā)展穩(wěn)定幣，以大幅降低跨境交易成本，支持香港發(fā)展數(shù)字金融的需要。他認為，穩(wěn)定幣錨定人民幣至關(guān)重要，既能應對美元體系的不穩(wěn)定性，又能創(chuàng)造相對獨立的生態(tài)而不直接影響內(nèi)地貨幣政策。
中國社會科學院學部委員，國家金融與發(fā)展實驗室理事長李揚則在演講中表示，我國應在穩(wěn)定幣領(lǐng)域積極作為，推進數(shù)字人民幣國際化，并利用香港發(fā)展人民幣穩(wěn)定幣，以提升人民幣的國際地位。
此前，國家金融與發(fā)展實驗室副主任楊濤則在撰文中表示，短期內(nèi)我國穩(wěn)定幣探索應聚焦于人民幣穩(wěn)定幣，盡快在全球法幣抵押型穩(wěn)定幣市場中占據(jù)一席之地，其儲備管理可對應人民幣現(xiàn)金、債券或數(shù)字人民幣等高流動性、低風險資產(chǎn)。
而在移動支付網(wǎng)看來，中國香港立法不排除人民幣穩(wěn)定幣，離岸人民幣穩(wěn)定幣或成為可能并助力人民幣國際化，但兩者并不存在直接關(guān)系。“人民幣穩(wěn)定幣”是香港發(fā)牌之后可以考慮的方向，但不應該成為中國內(nèi)地討論的重點和方向。
移動支付網(wǎng)認為，內(nèi)地仍然應該堅持“數(shù)字人民幣”的試點和推進，并加快多邊央行數(shù)字貨幣橋以及數(shù)字人民幣跨境支付的應用落地。
目前，穩(wěn)定幣的應用場景主要聚焦于跨境貿(mào)易，這與“貨幣橋”以及數(shù)字人民幣在跨境支付方面的應用有所重疊，因此香港與內(nèi)地分開探索并形成一定的借鑒互補是最合適的路徑。
保持內(nèi)地在央行數(shù)字貨幣研發(fā)推進上的領(lǐng)先地位，也保持香港在穩(wěn)定幣監(jiān)管體系與創(chuàng)新發(fā)展上的先發(fā)優(yōu)勢，在技術(shù)和互聯(lián)互通上研究數(shù)字人民幣與穩(wěn)定幣的協(xié)同發(fā)展。一方面加快數(shù)字人民幣的交易結(jié)算體系建設(shè)，另一方面積極探索人民幣穩(wěn)定幣在離岸體系的發(fā)展，使兩者協(xié)同發(fā)力、雙軌并進。
以上就是淺談穩(wěn)定幣與央行數(shù)字貨幣的區(qū)別的詳細內(nèi)容，更多關(guān)于法幣穩(wěn)定幣與央行數(shù)字貨幣的異同的資料請關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
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