歐元、黃金、人民幣，穩(wěn)定幣的下半場(chǎng)什么時(shí)候到來？一文分析
如果有人對(duì)你說，你用過穩(wěn)定幣么？
你腦海里大概率會(huì)第一時(shí)間浮現(xiàn) USDT、USDC —— 這些與美元掛鉤的穩(wěn)定幣幾乎成了「穩(wěn)定幣」的代名詞。
可如果對(duì)方說的是歐元穩(wěn)定幣、黃金穩(wěn)定幣甚至是剛傳出風(fēng)聲的人民幣穩(wěn)定幣呢？這其實(shí)揭示了當(dāng)下穩(wěn)定幣市場(chǎng)的真實(shí)寫照，即美元雖然一家獨(dú)大，但穩(wěn)定幣的世界遠(yuǎn)比想象的更為多元：
它們并不試圖挑戰(zhàn)美元的地位，而是服務(wù)于差異化的需求——有人希望用歐元穩(wěn)定幣來規(guī)避匯率波動(dòng)，有人偏好黃金穩(wěn)定幣作為避險(xiǎn)資產(chǎn)，還有人期待人民幣穩(wěn)定幣成為跨境支付的橋梁。
換句話說，穩(wěn)定幣，正在從一種單一的美元敘事，走向更復(fù)雜的全球多元敘事。
為什么要關(guān)注非美元穩(wěn)定幣？
如果說穩(wěn)定幣是加密世界的「血液」，那么美元穩(wěn)定幣就是這一體系里最核心的血型，過去五年間，USDT 與 USDC 一直穩(wěn)居市場(chǎng)前二，幾乎壟斷了交易、清算與支付環(huán)節(jié)：
根據(jù) CoinGecko 數(shù)據(jù)，兩者合計(jì)市值占到穩(wěn)定幣總規(guī)模的 90% 以上，其地位甚至超過美元在全球貿(mào)易體系中的實(shí)際占比，處于無可爭(zhēng)議的獨(dú)大格局。
但穩(wěn)定幣的需求遠(yuǎn)不止于「美元化」。
在歐洲，日常的支付、儲(chǔ)蓄與會(huì)計(jì)體系以歐元計(jì)價(jià)，用戶持有美元穩(wěn)定幣往往需要額外承擔(dān)匯率波動(dòng)；在中東或東南亞市場(chǎng)，美元雖然依舊是國(guó)際結(jié)算的主導(dǎo)貨幣，但本地居民也有將資金錨定在本幣或其他避險(xiǎn)資產(chǎn)上的需求；而在宏觀層面，去美元化、區(qū)域貨幣聯(lián)盟、能源與資源金融化等趨勢(shì)，則進(jìn)一步推高了「非美元錨定」穩(wěn)定幣的探索聲量。
換句話說，今天我們討論非美元穩(wěn)定幣，并非是因?yàn)槊涝€(wěn)定幣出了問題，而是因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)世界與加密金融的需求本身正在走向多元化，這些差異化需求，構(gòu)成了非美元穩(wěn)定幣的市場(chǎng)基礎(chǔ)。
而 imToken 基于「穩(wěn)定幣已不再是某個(gè)統(tǒng)一敘事可概括的工具，它的使用因人而異、因需而異」的市場(chǎng)實(shí)踐，也將穩(wěn)定幣劃分為多個(gè)可探索子集合（延伸閱讀《穩(wěn)定幣世界觀：如何構(gòu)建用戶視角下的穩(wěn)定幣分類框架？》）。
其中按 imToken 的穩(wěn)定幣分類方法，非美元穩(wěn)定幣目前已有的實(shí)踐中（以實(shí)際發(fā)行流通為主要考量），主要包含歐元穩(wěn)定幣與黃金穩(wěn)定幣。
來源：imToken Web（web.token.im）的非美元穩(wěn)定幣
非美元穩(wěn)定幣的主要類型
在非美元穩(wěn)定幣的版圖里，最有現(xiàn)實(shí)意義的代表是歐元穩(wěn)定幣。
目前市場(chǎng)上較為主流的產(chǎn)品有 Circle 推出的 EURC 與 Stasis 的 EURS，兩者都以 1:1 掛鉤歐元，由受監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)提供儲(chǔ)備支持，這類穩(wěn)定幣的目標(biāo)受眾也并非全球加密交易用戶，而是歐洲本地用戶。
舉個(gè)直觀的例子，一位德國(guó)投資者如果使用 USDT 作為交易媒介，那么每一次從法幣到美元穩(wěn)定幣的兌換，都需要承擔(dān)歐元兌美元的匯率風(fēng)險(xiǎn)，而若直接使用歐元穩(wěn)定幣，則能在鏈上完成交易與結(jié)算，完全避免匯率損耗。
隨著歐盟 MiCA 等監(jiān)管框架逐步落地，歐元穩(wěn)定幣的合規(guī)性和應(yīng)用場(chǎng)景也更加明確，這意味著在未來，歐元穩(wěn)定幣有望成為歐洲加密金融的本地主流貨幣映射，雖然當(dāng)前其市值仍遠(yuǎn)小于美元穩(wěn)定幣，但增長(zhǎng)曲線明顯受政策紅利驅(qū)動(dòng)，具備長(zhǎng)期滲透的可能性。
來源：Circle
與歐元穩(wěn)定幣屬于本地結(jié)算便利的邏輯不同，另一類頗具代表性的非美元穩(wěn)定幣則是黃金穩(wěn)定幣。
黃金自古以來就是全球金融體系的「價(jià)值錨」，即便美元脫鉤金本位已逾半個(gè)世紀(jì)，各國(guó)央行依然將黃金視作核心外匯儲(chǔ)備，在加密領(lǐng)域這一傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)也通過代幣化的方式被搬上了鏈，典型代表便是 PAX Gold（PAXG） 和 Tether Gold（XAU?）。
它們的機(jī)制相對(duì)直觀，每一枚代幣對(duì)應(yīng)一盎司實(shí)物黃金，由托管機(jī)構(gòu)（如倫敦或瑞士金庫）保管，用戶既可以像持有 USDT 一樣在錢包間自由轉(zhuǎn)移這些代幣，在 DeFi 協(xié)議中將其作為抵押品參與借貸或收益農(nóng)場(chǎng)，也可以通過贖回機(jī)制提取實(shí)物黃金，這樣一來，黃金的傳統(tǒng)避險(xiǎn)屬性得以與區(qū)塊鏈的高流動(dòng)性結(jié)合。
因此與實(shí)物金條或黃金 ETF 相比，黃金穩(wěn)定幣最大的創(chuàng)新在于「可分割性與流動(dòng)性」，傳統(tǒng)黃金動(dòng)輒以克、盎司計(jì)量，難以小額分割；而黃金 ETF 雖然便于交易，但依賴金融市場(chǎng)清算，黃金穩(wěn)定幣則突破了這些限制——既能代表真實(shí)的硬資產(chǎn)，又能以代幣形式在鏈上快速轉(zhuǎn)移和拆分，大大降低了交易門檻。
當(dāng)然，它也并非沒有缺陷，黃金價(jià)格本身會(huì)受全球經(jīng)濟(jì)、利率環(huán)境及地緣風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)，因此黃金穩(wěn)定幣并不像美元穩(wěn)定幣那樣具備近乎絕對(duì)的價(jià)格穩(wěn)定性，但對(duì)于希望在鏈上尋求多元儲(chǔ)值的人而言，它提供了一種更接近硬資產(chǎn)的配置選項(xiàng)。
總的來看，歐元穩(wěn)定幣與黃金穩(wěn)定幣，代表了非美元穩(wěn)定幣兩種截然不同的邏輯：前者強(qiáng)調(diào)區(qū)域貨幣的本地便利與合規(guī)發(fā)展，后者則強(qiáng)調(diào)傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)的數(shù)字化與流動(dòng)性提升。它們共同推動(dòng)穩(wěn)定幣的敘事從單一的「美元霸權(quán)」，逐漸演化為多元化的全球貨幣生態(tài)。
非美元穩(wěn)定幣路在何方？
站在宏觀角度看，非美元穩(wěn)定幣的興起，并不會(huì)在短期內(nèi)削弱美元穩(wěn)定幣的霸主地位，畢竟無論是加密交易的全球結(jié)算，還是跨境清算的流動(dòng)性支撐，美元的地位都根深蒂固。
但這并不意味著非美元穩(wěn)定幣毫無意義，它們更像是對(duì)現(xiàn)有格局的補(bǔ)充與擴(kuò)展，是在美元主導(dǎo)的金融秩序之外，探索多元貨幣錨定的新選項(xiàng)。
以歐元穩(wěn)定幣為例，它的價(jià)值在于為歐洲用戶降低匯率摩擦，配合 MiCA 等監(jiān)管政策的落地，有望成為區(qū)域化的數(shù)字金融基石；而黃金穩(wěn)定幣則通過將傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)與區(qū)塊鏈流動(dòng)性結(jié)合，給投資者提供了一種兼具儲(chǔ)值與靈活性的全新工具。
除此之外，這兩天傳出消息的人民幣穩(wěn)定幣也在逐步進(jìn)入加密語境，雖然目前尚未形成規(guī)模化流通，但在跨境結(jié)算與區(qū)域貿(mào)易結(jié)算中，它具備政策推動(dòng)與實(shí)際需求雙重驅(qū)動(dòng)力，一旦結(jié)合合規(guī)化的鏈上金融基礎(chǔ)設(shè)施，人民幣穩(wěn)定幣完全可能成為「去美元化」議題下的重要籌 碼。
然而，非美元穩(wěn)定幣也面臨局限：
首先是流動(dòng)性不足，與數(shù)千億規(guī)模的 USDT、USDC 相比，非美元穩(wěn)定幣的市值普遍有限，導(dǎo)致在二級(jí)市場(chǎng)的深度與接受度不足；
其次應(yīng)用場(chǎng)景單一，歐元穩(wěn)定幣更多局限在歐洲，黃金穩(wěn)定幣偏向儲(chǔ)值，人民幣穩(wěn)定幣則受到政策窗口與合規(guī)環(huán)境的制約，這意味著它們很難像美元穩(wěn)定幣那樣成為全球通用貨幣；
但從長(zhǎng)期視角看，穩(wěn)定幣的故事正逐步走向「多極化」，美元穩(wěn)定幣仍將是加密金融的主干，而歐元、人民幣、黃金等錨定資產(chǎn)，則在各自維度中補(bǔ)齊了市場(chǎng)需求。
它們或許無法取代美元，但正在不斷拓寬穩(wěn)定幣的邊界，重塑整個(gè)生態(tài)的結(jié)構(gòu)與層次——穩(wěn)定幣的未來，或許并不是某一種貨幣的勝出，而是多種錨定資產(chǎn)并存、相互補(bǔ)充的格局。
美元穩(wěn)定幣是起點(diǎn)，但絕不是終點(diǎn)。
到此這篇關(guān)于歐元、黃金、人民幣，穩(wěn)定幣的下半場(chǎng)什么時(shí)候到來？一文分析的文章就介紹到這了,更多相關(guān)幣圈發(fā)展解析內(nèi)容請(qǐng)搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！
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