以太坊質(zhì)押是什么?以太坊的質(zhì)押瓶頸即將來臨?一文剖析
以太坊質(zhì)押是指透過鎖定您的ETH 來協(xié)助保護以太坊網(wǎng)路，并借此獲得被動收益的過程。與礦工透過消耗電力來驗證交易（工作量證明）不同，以太坊的權(quán)益證明系統(tǒng)依賴驗證者，即承諾將ETH 作為抵押品來維護區(qū)塊鏈誠實的人或?qū)嶓w。
您可以將其視為將ETH 存入數(shù)位金庫：當其被鎖定時，您正在協(xié)助處理和驗證交易。作為交換，您將獲得新的ETH 獎勵，這有點像在儲蓄帳戶中賺取利息，只不過支付的是加密貨幣。
開始質(zhì)押需要多少ETH？
• 要運行您自己的驗證者節(jié)點，您必須質(zhì)押32 枚ETH（在2025 年9 月價值超過110,000 美元）。
• 如果沒有32 枚ETH？沒問題。您仍然可以透過BingX 等中心化交易所、質(zhì)押礦池、DeFi 平臺質(zhì)押較少的金額。
ETH 質(zhì)押獎勵是如何運作的？
當您質(zhì)押ETH 時，您會獲得兩種獎勵：
1.共識層獎勵：來自于正確履行驗證者職責、檢查和證明區(qū)塊，這些獎勵會穩(wěn)步累積在您的驗證者余額中。一旦您的余額超過32 枚ETH 的要求，多出的部分將自動發(fā)送到您的提款地址。
2.執(zhí)行層獎勵：這類獎勵則有所不同，它們包括來自使用者的Gas 小費和當您的驗證者提出新區(qū)塊時獲得的MEV（最大可提取價值），這部分獎勵將即時支付到您的費用接收地址。平均而言，在2025 年，質(zhì)押收益率約為2.9% 至3.5% APR，超過3,560 萬枚ETH（約1,200 億美元）被鎖定以保護網(wǎng)路。
解除質(zhì)押ETH 并非即時，這是特意設(shè)計的。如果您決定退出，您的驗證者必須先在退出隊列中等待，此隊列會根據(jù)同時有多少其他驗證者正在離開而調(diào)整。之后，您的ETH 才有資格進行提款，這中間會有強制性的約27 小時延遲（256 個周期）。
一旦等待期結(jié)束，您質(zhì)押的ETH 和任何待處理的獎勵都會在預(yù)定的掃描中自動轉(zhuǎn)移到您的提款地址。這個系統(tǒng)可以防止突然的大規(guī)模退出，并維持以太坊網(wǎng)絡(luò)的穩(wěn)定和安全。
以太坊的質(zhì)押瓶頸即將來臨?
想要質(zhì)押代幣的 ETH 持有者或許該開始排隊了，因為未來幾周可能會出現(xiàn)質(zhì)押需求的大幅激增。
截至 9 月 18 日，以太坊網(wǎng)絡(luò)的驗證者準入隊列中共有 42.2143 萬枚 ETH，按當前價格計算，總價值達 19.4 億美元。盡管這一數(shù)值較 8 月的 98.6824 萬枚 ETH 有所下降，但自 2022 年 9 月「The Merge」事件以來，仍是該網(wǎng)絡(luò)的歷史高位水平 —— 正是在「The Merge」中，以太坊正式啟用了 PoS 共識機制。
（驗證者隊列數(shù)據(jù)圖表）
但切勿被上述圖表中「質(zhì)押隊列人數(shù)下降」的表象所迷惑 —— 這一趨勢雖將質(zhì)押等待時間從 16 天縮短至 8 天，但隊列人數(shù)很快將再度激增。
原因何在？
9 月 9 日，管理規(guī)模達 150 億美元的質(zhì)押服務(wù)商 Kiln 遭遇安全事件（該公司為多個權(quán)益證明網(wǎng)絡(luò)提供安全保障支持），受此影響，Kiln 已搶先解除其持有的全部 ETH 質(zhì)押。作為參考，Kiln 是當前第五大 ETH 質(zhì)押機構(gòu)，管理的 ETH 規(guī)模超 160 萬枚。如上文圖表所示，這一操作直接導致以太坊「退出隊列」（即待解除質(zhì)押的 ETH 數(shù)量）從略超 50 萬枚激增至 250 萬枚以上。
(Dune Analytics)
但「退出」之后終將「回歸」—— 一旦 Kiln 判定網(wǎng)絡(luò)安全，其此前解除質(zhì)押的所有 ETH 都將重新進入質(zhì)押隊列。而這一「回歸」節(jié)點，可能恰好與另外三大質(zhì)押需求來源的爆發(fā)期重合，屆時以太坊的質(zhì)押等待時間或?qū)⒋蠓娱L。
其他關(guān)鍵需求來源
數(shù)字資產(chǎn)財庫（DAT）
若說 2024 年是「ETF 之年」，那么 2025 年無疑是「數(shù)字資產(chǎn)財庫（DAT）公司之年」。除比特幣外，ETH 是數(shù)字資產(chǎn)財庫中鎖定價值最高的資產(chǎn)。根據(jù)數(shù)據(jù)匯總平臺「戰(zhàn)略性 ETH 儲備」的數(shù)據(jù)，目前 Bitmine Immersion、Ether Machine、Sharplink Gaming 等企業(yè)共持有 49.9 萬枚 ETH，價值 229.7 億美元（見下圖）。這些公司的 ETH 持有量增長迅猛，已接近 ETH 現(xiàn)貨 ETF 的持有規(guī)模 —— 目前 ETH 現(xiàn)貨 ETF 共持有 67.5 萬枚 ETH，價值略超 310 億美元。
（戰(zhàn)略性 ETH 儲備）
ETH 支持者認為，該資產(chǎn)之所以更適合加密資產(chǎn)儲備公司，核心原因在于這些公司可通過質(zhì)押 ETH 獲得被動收益。根據(jù)「復(fù)合以太坊質(zhì)押率」（CESR，一項每日基準利率，代表以太坊驗證者群體的平均年化質(zhì)押收益率），目前 ETH 的質(zhì)押年收益率為 2.91%—— 不過這一收益率會隨 ETH 價格波動及特定時間點的質(zhì)押總量變化而調(diào)整。來自 Coinfund 的 Chris Perkins 表示，這一「收益率」可類比為以太坊領(lǐng)域的「倫敦銀行間同業(yè)拆借利率（LIBOR）」，屬于該生態(tài)中的「無風險利率」。需注意的是，若使用 Lido 或 Rocket Pool 等流動性質(zhì)押工具，因平臺會收取額外費用，實際收益率會低于 2.91%。
（Rho 協(xié)議）
此外，與比特幣不同（盡管比特幣總量上限為 2100 萬枚，但仍屬于通脹性資產(chǎn)），以太坊目前的機制已設(shè)定為「當網(wǎng)絡(luò)使用率足夠高時，將成為通縮性資產(chǎn)」。
隨著各家數(shù)字資產(chǎn)財庫公司競相增持 ETH（其中領(lǐng)先者為 Tom Lee 旗下的 Bitmine Immersion，持有價值 99 億美元的 ETH），它們會迅速將增持的 ETH 用于質(zhì)押，以盡快開始積累收益。鑒于這些公司的大部分資金是在今年夏季籌集的，這一「增持后質(zhì)押」的動作，很可能就是此前以太坊質(zhì)押隊列規(guī)模擴大的核心原因之一。
機構(gòu)質(zhì)押服務(wù)提供商 Chorus One 的研究主管 Kam Benbrik 指出：「新增質(zhì)押量中，很大一部分來自 Sharplink 等數(shù)字資產(chǎn)財庫 ——Sharplink 是第二大數(shù)字資產(chǎn)財庫，持有約 36 億美元的 ETH，且已公開宣布『將近 100% 的持倉用于質(zhì)押』。我們預(yù)計，質(zhì)押隊列還將進一步擴大，而核心推動因素之一便是 Bitmine。鏈上數(shù)據(jù)顯示，Bitmine 尚未開始質(zhì)押其持有的 ETH，作為目前最大的 ETH 數(shù)字資產(chǎn)財庫，一旦它啟動質(zhì)押，必將對以太坊的質(zhì)押隊列規(guī)模產(chǎn)生顯著影響?！梗ň幷咦ⅲ罕疚淖髡呃?Leeor 目前任職于 Chorus One，擔任美國市場主管。）
（戰(zhàn)略性 ETH 儲備）
隨著這些數(shù)字資產(chǎn)財庫公司計劃進一步籌集資金，未來以太坊質(zhì)押隊列規(guī)模出現(xiàn)類似增長的可能性極大。
不過，目前尚不完全明確這些公司籌集的資金中，已有多少比例用于質(zhì)押。在回應(yīng)媒體 Unchained 的提問時，Sharplink 表示「近 100% 的 ETH 已用于質(zhì)押」，Ether Machine 則稱「超過 90% 的資產(chǎn)已用于質(zhì)押」；而 Bitmine 目前的質(zhì)押規(guī)模仍不明確 —— 該公司代表在接受 Unchained 采訪時拒絕提供具體數(shù)據(jù)，僅建議參考公司官網(wǎng)信息。
機構(gòu)質(zhì)押服務(wù)提供商 Alluvial 的首席執(zhí)行官 Mara Schmeidt 也認為，目前仍有大量由數(shù)字資產(chǎn)財庫持有的 ETH 處于「閑置未質(zhì)押」狀態(tài)。她表示：「有幾家知名的數(shù)字資產(chǎn)財庫公司已收購了 ETH，但尚未將其用于質(zhì)押 —— 這些公司都是行業(yè)內(nèi)大家耳熟能詳?shù)拿?。我們預(yù)計，目前閑置的 ETH 規(guī)?？赡苓_到數(shù)十億美元?！?/p>
質(zhì)押型 ETF
第二大需求來源是「質(zhì)押型以太坊 ETF」—— 這類 ETF 預(yù)計將于今年秋季獲得美國 SEC 批準，正式啟動 ETH 質(zhì)押業(yè)務(wù)。盡管 SEC 已將多項質(zhì)押型 ETF 申請的審批決策從 9 月 10 日推遲至 10 月，但最終審批截止日期已臨近。彭博社分析師 James Seyffart 預(yù)計，這類 ETF 有望在 10 月中下旬獲得批準。
Mara Schmeidt 與 Seyffart 觀點一致，她表示：「迄今為止，質(zhì)押型 ETF 面臨的核心問題并非來自 SEC 審批，而是稅 務(wù)問題或授予人信托相關(guān)問題。我有很高的信心認為，到 10 月份，ETF 開展質(zhì)押業(yè)務(wù)的路徑將完全清晰 —— 這顯然是最具影響力的事件，屆時我們將看到 ETH 質(zhì)押參與度大幅上升。資金流入規(guī)?？赡軙浅｝嫶?，因此未來幾個月，以太坊的質(zhì)押排隊現(xiàn)象不會消失。」
假日樂觀情緒
此外，盡管 ETH 今年已實現(xiàn)大幅漲價（年初至今漲幅 36.6%，自 4 月 1 日以來漲幅更是高達 140.59%），但考慮到第四季度是加密貨幣行業(yè)「歷史上的看漲周期」，預(yù)計 ETH 在今年第四季度仍可能出現(xiàn)新一輪價格上漲。
（TradingView）
在過往周期中，ETH 在第四季度的表現(xiàn)尤為突出：2017 年第四季度回報率為 142.81%，2021 年第四季度回報率為 22.59%。若歷史規(guī)律重演，ETH 需求的激增將同步推動質(zhì)押隊列規(guī)模擴大。
（Coinglass）
再談 Kiln：回歸的質(zhì)押需求
從整體規(guī)模來看，Kiln 及其管理的 160 萬枚 ETH 或許不算特別龐大，但關(guān)鍵在于，上述四大需求來源的資金將在大致相同的時間段內(nèi)涌入同一個質(zhì)押隊列。Unchained 已嘗試聯(lián)系 Kiln，詢問其計劃何時重啟 ETH 質(zhì)押，但在本文發(fā)布前未收到回復(fù)。
此外，這些需求的集中爆發(fā)將大幅壓縮質(zhì)押隊列的「冗余空間」—— 一旦有其他大額質(zhì)押者入場，隊列等待時間將進一步延長。典型案例是：9 月初，一個「ICO 時代的休眠錢包」突然質(zhì)押了 15 萬枚 ETH（價值 6.46 億美元）。
受益者：備受關(guān)注的項目與代幣
假設(shè)用戶能夠熬過漫長的質(zhì)押排隊等待期，那么質(zhì)押隊列的活躍將為以太坊的「流動性質(zhì)押生態(tài)」和「再質(zhì)押生態(tài)」帶來發(fā)展紅利 —— 因為用戶會更傾向于選擇高效、能優(yōu)化收益的質(zhì)押方案。
在流動性質(zhì)押領(lǐng)域，頭部項目 Lido（對應(yīng)代幣 stETH）和 Rocket Pool（對應(yīng)代幣 rETH）將直接受益于用戶對「額外收益策略」和「流動性」的需求。其中，Lido 掌控著約 24% 的 ETH 質(zhì)押市場份額，總鎖倉價值（TVL）達 370 億美元，體現(xiàn)出持續(xù)穩(wěn)定的市場需求；Rocket Pool 的 rETH 總鎖倉價值為 28 億美元，其核心優(yōu)勢在于「去中心化程度更高」—— 相比 Lido，該平臺擁有更多獨立質(zhì)押者（而非機構(gòu)質(zhì)押者）。
再質(zhì)押協(xié)議也可能迎來爆發(fā)式增長。這類協(xié)議通過「主動驗證服務(wù)（AVSs）」（即從已質(zhì)押的 ETH 中「借用」安全性）為用戶提供復(fù)合收益，其收益率（約 3.5%-5.5%）顯著高于原生質(zhì)押（約 2.8%）。目前，再質(zhì)押領(lǐng)域的頭部項目包括：
- EigenLayer：總鎖倉價值 190 億美元，行業(yè)領(lǐng)先；
- Ether.fi：總鎖倉價值超 110 億美元，憑借創(chuàng)新策略提升了其原生代幣 ETHFI 的增長潛力；
- Renzo（對應(yīng)代幣 ezETH）：總鎖倉價值 15 億美元。
隨著再質(zhì)押需求的增長，這些協(xié)議的原生代幣（EIGEN、ETHFI、REZ）可能迎來價值上漲。
(Dune)
盡管近期出現(xiàn)短期資金外流，但近幾個月來，以太坊的流動性質(zhì)押、流動性再質(zhì)押及質(zhì)押池參與度均呈上升趨勢，這表明此類鏈上活動正持續(xù)升溫。
到此這篇關(guān)于以太坊質(zhì)押是什么?以太坊的質(zhì)押瓶頸即將來臨?一文剖析的文章就介紹到這了,更多相關(guān)以太坊質(zhì)押內(nèi)容請搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！
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