你是否也對「合約交易」很感興趣，卻始終不清楚「USDT本位」和「幣本位」有什么差異？什么是「做多」和「做空」？

或者被那些杠桿、標記價格、資金費率等名詞搞得暈頭轉向，更別提搞清楚：只做Maker（Post Only）、只減倉、生效時間等等交易功能要如何使用。

雖然合約的下單流程看起來和現(xiàn)貨差不多，但其實合約交易不僅有許多專有名詞需要先搞懂，下單時還有不少隱藏的細節(jié)與訣竅喔！

這篇文章我將帶你從零開始了解合約交易，跟你介紹合約相關的名詞，以及獨有的交易功能。

本篇將會以全球第一大國際交易所幣安APP作為案例教學。

永續(xù)合約是什么？

永續(xù)合約是一種沒有到期日的期貨合約，與傳統(tǒng)期貨合約不同。這使得它成為希望做多或做空頭寸而不必擔心合約到期并需要展期的交易者的熱門選擇。永續(xù)合約允許交易者像其他期貨合約一樣對加密貨幣的價格走勢進行投機，但具有持續(xù)敞口的優(yōu)勢。

永續(xù)合約通常用于交易比特幣 (BTC)、以太坊 (ETH) 和其他主要山寨幣，并以保證金交易，這意味著您可以使用杠桿進行交易。這既增加了收益，也增加了風險，因此了解永續(xù)合約的工作原理和管理風險對于交易者來說至關重要。

相信大家在接觸合約交易前，應該都有先碰過現(xiàn)貨交易吧！

現(xiàn)貨交易就是直接買賣加密貨幣本身，在買賣發(fā)生的當下，兩種資產(chǎn)的交換會立即發(fā)生。

如果你買了一顆比特幣（BTC）現(xiàn)貨，你就會真的持有一顆BTC，你可以拿去活存、質押，甚至拿去送人都可以（好貴的禮物ＸＤ）

而「合約交易」則是跟傳統(tǒng)金融市場的「期貨交易」比較相似！

不同于現(xiàn)貨交易的「一手交錢、一手交貨」，期貨的運作則是「一手交錢，未來交貨」！

買賣雙方約定在未來某一特定日期，按事先約定的價格進行交易，只要符合定義的交易行為都可以稱之為「期貨」。

用生活中的例子說明：想像你去市場買米，現(xiàn)在一公斤米是80 元，但你擔心下個月價格會漲到100 元。

于是你和賣家約定好，以現(xiàn)在的價格（ 80 元）提前簽約，下個月再完成交易。這樣你就能鎖定價格，避免因價格變動而多花錢。

這種提前約定價格的交易，就類似于期貨。

永續(xù)合約的主要特點

無到期日：

與傳統(tǒng)期貨合約不同，永續(xù)合約沒有固定到期日。交易者只要維持保證金要求，就可以無限期地持有頭寸。

杠桿：

幣安允許用戶使用杠桿交易永續(xù)合約，這意味著您可以用較小的初始投資控制較大的頭寸。

資金費率：

資金費率機制用于確保永續(xù)合約的價格接近標的現(xiàn)貨價格。根據(jù)市場情況，交易者可能需要每 8 小時支付或收取一次資金。

幣圈合約交易與期貨的差異

而合約交易跟期貨又有什么不同呢？

幣安的合約交易屬于永續(xù)期貨合約，簡稱永續(xù)合約（PERP），目前主要存在于加密貨幣市場。

與傳統(tǒng)期貨合約有指定未來支付和交割日期不同，永續(xù)合約沒有到期日，在維持足夠保證金的情況下，可以無限期持有倉位，而且不會牽涉到實物交割的問題。

當你在幣安買賣永續(xù)合約時，買賣的東西就是「一張合約」，你不會獲得比特幣、以太幣等實際資產(chǎn)，所有獲利與虧損純粹是靠市場上的價格波動來決定。

某方面來說，進行合約交易是「虛」的，但正因為這樣，所以在投資上的彈性更大、更方便！

杠桿與保證金

在學習合約交易之前，新手需要先了解什么是「杠桿」和「保證金」？

簡單來說，現(xiàn)貨交易是「有多少錢買多少幣」，例如拿100 元就只能買價值100 元的加密貨幣。

但在永續(xù)合約中，透過杠桿，你只需要用10 元，就能操作價值100 元的倉位（例如開10 倍杠桿）。

所謂的杠桿，就是「以小搏大」，以小資本操作更大的資金。

生活中的例子最常見的大概就是：我們透過房貸、車貸來買房、買車，就是一種財務杠桿，先繳納1-2 成的頭期款，剩下的部分則交給銀行出錢。

而「頭期款」的概念，就好比于合約交易的「保證金」。

提到這邊就一定得先說說，兩種「保證金」的形式：

• 初始保證金：在建倉時，用戶需要支付的最低資金，用來作為倉位的「押金」。保證金會依據(jù)幣種與杠桿倍數(shù)有不同要求。
• 維持保證金：如果市場跟你的預測走勢相反，你的保證金就會虧損，若是低到一定程度，少于維持保證金的要求，系統(tǒng)就會幫你強制平倉。

舉例來說：若你用100 USDT，去操作1000 USDT 的合約交易，換算下來就是開了10 倍的杠桿，

而開合約倉位時的100 USDT 就是「初始保證金」，也就是你這筆交易最多只能承受100 USDT 的虧損。

如果市場走勢不如預期，把100 USDT 的保證金虧光了，這筆交易就會被系統(tǒng)強制結算并關閉（也就是所謂的爆倉）。

若你的保證金即將不足，但又不想被系統(tǒng)強制結算，你可以選擇補充保證金，以滿足最低維持保證金的要求。

新手特別留意：杠桿不要隨便亂開！

杠桿雖然可以放大收益，但同樣也會放大風險。例如，當你開10 倍杠桿時，只要幣價往相反方向波動10%，就會讓你的保證金歸零，導致爆倉；若開100 倍杠桿，那只要幣價波動1% 就會爆倉。

因此，新手千萬不要隨意嘗試高杠桿，建議先了解杠桿原理，熟悉合約操作后，從低倍杠桿開始，并隨時留意風險控制。

做多與做空

接下來，我們要深入了解合約交易的核心策略：做多與做空。

相許多人對「做多(Long)」和「做空(Short)」并不陌生，簡單來說，這兩種操作類似于現(xiàn)貨交易中的買與賣。

但不同的是，現(xiàn)貨交易通常是「先買后賣」，這表示你看好標的未來的漲勢。

而在永續(xù)合約交易中，買賣的是「合約」本身，因此操作方式更加靈活，你可以選擇「先賣后買」的策略，也就是我們所說的「做空」。

如果你預期市場價格會上漲，你可以選擇「做多」，也就是先買入合約，等價格上漲后再平倉賣出，從中賺取價差。

簡單來說，「做多」的核心是：低買高賣。

反之，若你預期市場價格會下跌，可以選擇「做空」，這代表你先賣出合約，等價格下跌后再買入回補，從而獲利。

換句話說，「做空」的核心是：高賣低買，從價格下跌中獲利。

• 做多(Long)：適合在市場看漲或牛市行情中，抓住上漲趨勢賺取收益。
• 做空(Short)：則能在市場看跌或熊市中提供盈利機會，也可以用來對沖現(xiàn)貨部位的風險，降低波動帶來的損失。

合約交易的不同模式

幣安（官方注冊 官方下載）提供多種合約模式，根據(jù)保證金資產(chǎn)類型分為 U 本位合約、幣本位合約，而保證金管理模式又分為全倉模式跟逐倉模式。

不同模式對于策略選擇與風險承受能力都有著直接的影響，以下將詳細解釋各個模式的差異，讓你知道該怎么選擇！

拓展閱讀：合約交易是什么？怎樣參與幣安合約交易？(2025最新)

USDT 本位vs 幣本位

幣安合約分成兩種模式：USDT 本位vs 幣本位

這兩者的核心差異在于結算的資產(chǎn)不同：

• U 本位合約：以USDT 作為保證金與結算資產(chǎn)
• 幣本位合約：以其他加密貨幣（如：BTC、ETH ）作為保證金與結算資產(chǎn)

USDT 本位合約

在「USDT 本位合約」模式下，是透過USDT 作為保證金資產(chǎn)進行合約交易，結算資產(chǎn)也是USDT。

交易產(chǎn)生的所有盈虧都以穩(wěn)定幣為基準，價值穩(wěn)定不會因幣價波動而改變，若你的合約交易賺了100 USDT，基本上可以當作你賺了100 美元。

如果你想穩(wěn)定累積利潤，或者對幣價波動比較敏感，USDT 本位合約會是更友好的選擇。

幣本位合約

在「幣本位合約」模式下，則是以BTC 或ETH 這類非穩(wěn)定幣的加密貨幣作為保證金與結算資產(chǎn)。

交易產(chǎn)生的所有盈虧也會以該幣種增減，以BTC 幣本位合約為例，若你的合約交易賺了，就會增加你的BTC 顆數(shù)，等于是在交易中直接累積更多的幣。

幣本位合約較適合本來就長期看好這個幣，打算長期持有現(xiàn)貨的人。

但這邊得提醒大家：幣本位等于是把杠桿拉得更高，開對方向會賺很多，開錯方向也會賠非常多。

建議對合約還不太了解的新手小白，不要隨意開幣本位合約喔！

全倉模式vs 逐倉模式

合約交易又會被稱為保證金交易，若保證金歸零，交易就會被系統(tǒng)強制結算并關閉，也就是所謂的強制平倉（強平）。

不同于傳統(tǒng)金融市場的期貨交易在還有7 成保證金的時候就會被強平，剩下的保證金會歸還到期貨帳戶，

加密貨幣的合約交易會在保證金快歸零時才被強行平倉，幾乎會損失倉位所有資金，所以大家常常使用「爆倉」一詞來形容在合約交易中倉位被強制平倉的情況。

要把控好合約交易的風險，就必須了解保證金模式的差異。

幣安保證金模式分為全倉vs 逐倉兩種：

• 全倉模式：所有倉位共用合約帳戶的保證金。
• 逐倉模式：每一個倉位的保證金互相獨立。

全倉交易模式

在全倉模式下，合約帳戶里的保證金會被所有的倉位共用，各倉位的合約交易盈虧可以互相抵銷，保證金的倉位是共享的。

假設你同時持有兩個合約倉位，分別是做多比特幣，跟做空以太幣，若此時比特幣跟以太幣都在上漲，多單的盈利則可以平衡空單的虧損，減少整體帳戶資金的波動風險。

但若市場走勢不如預期，兩個倉位同時虧損，或者其中一個倉位的盈利不足以彌補另一倉位的虧損，資產(chǎn)凈值不足維持保證金需求，系統(tǒng)就會強制平倉掉所有倉位，你也會承受所有損失。

• 優(yōu)點：對于有多個倉位的情況，能更靈活地管理資金，資金使用率較高，而且倉位之間可以互相支援。
• 缺點：如果碰到市場波動過大，整體倉位有可能會被虧損較大的倉位給拖垮，導致失去所有保證金。

逐倉交易模式

在逐倉模式下，各倉位之間的保證金是互相獨立的，盈虧也都是分開計算。

當單一倉位虧損較大時，只會損失該倉位的保證金，其他倉位不會被牽連。

即便你其他倉位的盈利大于該倉位虧損，系統(tǒng)也不會從其他倉位的資金中自動補充保證金，因此該倉位可能會更快進入強制平倉狀態(tài)。

但相對全倉模式，逐倉模式的優(yōu)勢在于其他倉位不會受到影響，能有效避免單一倉位虧損擴大至整個帳戶的風險。

• 優(yōu)點：可以較精準控制每個倉位的風險，特別是應用在高杠桿或短線交易中，最大虧損僅限于某個倉位的保證金，整體風險比較可控。
• 缺點：由于要獨立管理每個倉位的保證金和盈虧，資金使用率較低。

全倉模式跟逐倉模式各有優(yōu)缺點，可以根據(jù)你的交易風格和風險承受能力，選擇最適合的模式！

建議新手，在還不熟悉合約操作，以及不清楚倉位間幣價波動會如何影響保證金的狀況下，可以從逐倉模式開始，讓每次開單保證金都是獨立的，且每單只放入可以承受最大虧損的保證金。這樣是比較好控管開單風險的方式。

合約交易的價格——成交價格、指數(shù)價格、標記價格

了解合約交易的基本運作模式之后，進入合約交易的介面，你會看見許多數(shù)據(jù)，光是「價格」就有三種：

• 成交價格：合約交易市場最新的成交價格。
• 指數(shù)價格：參照各大現(xiàn)貨交易市場的價格，并根據(jù)其交易量加權平均后得到的綜合價格指數(shù)。
• 標記價格：是合約估算的「真實」價值，要特別注意的是：幣安是采用標記價格作為觸發(fā)強制平倉及計算未實現(xiàn)盈虧的依據(jù)（而非成交價格）。

看到這邊大家應該想問，為什么要分這么多種價格呢？以下我會詳細說明這些價格的意義。

成交價格

「成交價格」應該很好理解，就是合約交易市場實際最新的成交價格。

進行合約交易，你不需要實際擁有某種資產(chǎn)，而是交易涉及這種資產(chǎn)的合約。合約的價值是由其標的資產(chǎn)所衍生出來的，所以合約交易也會被稱作衍生品交易。

舉例來說： BTCUSDT 這個交易對，就是從比特幣現(xiàn)貨衍生而來。

不過，隨著交易者不斷的在幣安合約上買賣合約，可能會為合約創(chuàng)造獨立的市場價格，導致其價格與現(xiàn)貨價格不同。

永續(xù)合約的成交價格會逐漸偏離標的資產(chǎn)在現(xiàn)貨市場中的真實價格，尤其如果合約市場的交易量較高，又會更進一步擴大這種價格的不一致性。

為了避免這種價格不一致性或是價格劇烈波動時造成過大的影響，合約交易市場有特別的機制，透過「指數(shù)價格」和「標記價格」來確保市場穩(wěn)定和交易公平性。

指數(shù)價格

「指數(shù)價格」是參照各大現(xiàn)貨交易市場的價格， 并根據(jù)其交易量加權平均后得到的綜合價格指數(shù)。

計算方式大概是這樣：指數(shù)價格= 交易所A的現(xiàn)貨價格x 交易所A的權重+ 交易所B的現(xiàn)貨價格x 交易所B的權重+ ……以此類推。

所以交易所的交易量越大，對指數(shù)價格的影響就越大。

指數(shù)價格是一個更「公正」的價格， 可以避免單一交易所的價格異常（如操縱價格）對合約市場造成影響， 并確保合約能夠以較恰當價格來結算。

值得一提的是，被用來當作觸發(fā)強制平倉及計算未實現(xiàn)盈虧依據(jù)的「標記價格」，也是依據(jù)指數(shù)價格加上其他因素計算出來的。

補充說明：目前APP 沒有顯示指數(shù)價格，只有電腦版可以查看?。?/strong>